河北省金融結構與區(qū)域經(jīng)濟增長相關性研究

【摘要】調(diào)整和優(yōu)化金融結構是當前我國經(jīng)濟發(fā)展中要重點關注的問題。研究河北省的金融結構對推動京津冀地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平的提高會產(chǎn)生重要影響。本文對河北省金融結構與區(qū)域經(jīng)濟增長的關系展開實證研究，同時利用ARIMA模型進行外推預測，探究金融結構的組成要素和人均GDP與經(jīng)濟增長的相關性，對優(yōu)化金融結構在推動河北省經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展過程中的作用有了更進一步的認識。

【關鍵詞】金融結構 區(qū)域經(jīng)濟增長 河北省

一、相關文獻綜述

（一）國內(nèi)外關于金融結構的研究

國外對金融結構的研究起步較早，Gold Smith（1969）認為，金融結構是一國現(xiàn)存的金融工具和機構之和，包括各種現(xiàn)存的金融工具與機構的相對規(guī)模、經(jīng)營特征、經(jīng)營方式、金融中介機構各種分支機構的集中程度等。隨著全球經(jīng)濟發(fā)展，越來越多的學者在充分考慮了經(jīng)濟發(fā)展中的不確定性、信息不對稱等因素后，更傾向于將金融結構劃分為銀行主導型和市場主導型兩種。

國內(nèi)一些學者根據(jù)我國實際提出關于金融結構的觀點。王兆星（1990）提出金融結構是各種金融要素有機聯(lián)系的整體；林毅夫等（2009）基于制度安排角度將金融結構理解為金融體系內(nèi)各種不同的金融制度安排的比例和相對構成。

我國的金融結構總體仍以銀行主導型為主，近幾年開始出現(xiàn)向以銀行為主、市場為輔的方向過渡。河北省近年來為促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，民營經(jīng)濟和中小企業(yè)的發(fā)展勢頭迅猛，這些企業(yè)多數(shù)規(guī)模較小、實力有限，通過銀行貸款獲得生產(chǎn)資金是其主要的融資方式。在此階段，以銀行為主導的融資結構是推動河北省經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的合理金融結構。

（二）金融結構與區(qū)域經(jīng)濟增長的關系概述

經(jīng)濟進步推動著資本市場和貨幣市場的發(fā)展，金融結構的優(yōu)化在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級過程中的地位日漸凸顯。我國諸多學者對金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系進行了較深入的研究。到目前為止，我國有部分學者對東北地區(qū)、長三角地區(qū)、浙江省、廣東省等地區(qū)金融結構與經(jīng)濟增長的關系做了相關性研究，由于受地區(qū)間發(fā)展水平差異影響，金融結構與當?shù)亟?jīng)濟增長關系的彼此促進作用表現(xiàn)不同。鑒于河北省是京津冀一體化的重要單元，并且其經(jīng)濟中的結構型轉(zhuǎn)型問題在當下我國的供給側改革中屬于非常典型的例子，本文對河北省金融結構與經(jīng)濟增長的關系展開實證分析，探討經(jīng)濟在結構性轉(zhuǎn)型中二者的相關性。

二、河北省金融結構與經(jīng)濟增長相關性的實證分析

（一）河北省金融結構與經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀

1.河北省的金融結構現(xiàn)狀。河北省近年來注重引進新銀行、擔保機構、保險機構，同時發(fā)展小額貸款公司等，使金融機構種類日趨多樣化，但銀行在金融業(yè)中仍占據(jù)主導地位。在融資結構方面，每年的直接融資額波動較大，社會融資仍以間接融資為主。中小企業(yè)在河北省經(jīng)濟發(fā)展中占有重要地位，它們的生產(chǎn)資金等仍以向銀行貸款為主，其中中長期貸款占主體，近十年河北省的中長期貸款占貸款總額的比重接近60%。

2.河北省的經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀。從地區(qū)生產(chǎn)總值來看，河北省近三年來在各省市中一直穩(wěn)居全國前列，整體呈現(xiàn)平穩(wěn)增長的態(tài)勢。在產(chǎn)業(yè)結構方面，自2011年以來河北省第二產(chǎn)業(yè)在GDP中的占比持續(xù)下降，第三產(chǎn)業(yè)所占比重連續(xù)上升，反映出河北省在推動產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級方面取得了較顯著成效。

（二）樣本選取和數(shù)據(jù)來源

本文選取2006年～2015年共十年能夠反映河北省金融結構和經(jīng)濟增長的相關指標來進行實證研究。其中，用河北省的人均GDP作為衡量其經(jīng)濟增長情況的指標。另外，選取以下幾個指標來反映河北省的金融結構現(xiàn)狀。

1.選擇銀行集中度衡量金融產(chǎn)業(yè)結構。河北省的金融結構是以銀行業(yè)為主導的，銀行業(yè)結構一定程度上反映了金融產(chǎn)業(yè)的結構。五大國有控股銀行在河北省銀行業(yè)中占有絕對重要的地位，所以用五大行的集中度來分析金融產(chǎn)業(yè)結構與經(jīng)濟增長的關系。銀行集中度（BS）=五大國有控股商業(yè)銀行貸款額/全部金融機構貸款總額。

2.選取貸款期限衡量貸款結構。貸款業(yè)務是銀行最重要的資產(chǎn)業(yè)務，也是與區(qū)域經(jīng)濟增長關系最密切的業(yè)務之一。此處選擇河北省金融機構的貸款期限來分析其貸款結構與地區(qū)內(nèi)經(jīng)濟增長的相關性。貸款結構（LS）=中長期貸款總額/（短期貸款總額+中長期貸款總額）。

3.利用直接融資與間接融資的結構分析金融市場的融資結構。融資結構（FINSTR）=直接融資余額/總融資余額。直接融資余額代表的是河北省股票市場和企業(yè)債券市場的籌資余額之和，總融資余額代表的是歷年直接融資余額與金融機構貸款余額之和。

分析河北省金融結構與經(jīng)濟增長相關性的具體模型如下：

RGDP=β0+β1·BS+β2·FINSTR+β3·LS+β4·GDP+μ

為了方便后文運用Eviews對數(shù)據(jù)進行處理，在這里用英文字母分別表示各指標，其中X代表BS，M代表FINSTR，N代表LS，Z代表GDP，μ代表隨機誤差項。

實證研究中采用的數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)庫、《河北金融年鑒》、《中國金融年鑒》、河北省統(tǒng)計局網(wǎng)站、歷年河北省金融運行報告。

（三）回歸結果分析

借助于Eviews7.2對各變量進行回歸分析，得到下圖的回歸結果：

通過上圖數(shù)據(jù)，將方程的表格形式可寫成一般形式：

RGDP=2.56*10-5+4.88*10-5X+2.09*10-5M-4.53*10-5N +1.28*10-8Z

R2=0.999 F=14664.7

為了減少誤差，得到更準確的回歸結果，對原模型進行對數(shù)運算，將模型修改為：

lnRGDPt=β0+β1·lnBSt+β2·lnFINSTRt+β3·lnLSt+β4·lnGDPt+β5·lnRGDPt-1+μt

再次進行回歸后得到以下結果：endprint

通過上圖數(shù)據(jù)，得到方程的一般形式為：

lnRGDPt=-16.02+0.09lnXt-0.005lnMt+0.02lnNt+0.85lnZt +0.06lnRGDPt-1

1.回歸結果的經(jīng)濟意義。

（1）從圖2和圖3的回歸結果里可以看出，銀行集中度BS、融資結構FINSTR的系數(shù)值都很小，說明銀行集中度和融資結構與人均GDP間的存在一定聯(lián)系，但聯(lián)系尚不明顯。

（2）圖3中經(jīng)過對數(shù)運算后被修正為正值，這反映出貸款結構與經(jīng)濟增長呈現(xiàn)正相關。圖2中貸款結構LS的系數(shù)為負值，這是由長期投資的社會效應引起的，經(jīng)濟發(fā)展前景較好時，社會中的長期投資會增加，引起對長期貸款的需求上升。由于在長期投資的前期支出遠大于收入，從而對經(jīng)濟增長產(chǎn)生負面效應。在經(jīng)過一定的時間周期后，長期投資會轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，對經(jīng)濟增長產(chǎn)生正面效應，所以以上數(shù)據(jù)符合經(jīng)濟社會的實際規(guī)律。

（3）圖2的回歸結果中GDP的系數(shù)值非常小，在經(jīng)過對數(shù)運算后其系數(shù)值變大，從中可以看出GDP與人均GDP值呈現(xiàn)正相關，地區(qū)生產(chǎn)總值的提高能夠有效帶動人均GDP的增長。

2.實證檢驗分析

（1）擬合優(yōu)度檢驗：由以上的兩個回歸結果可以看出，R2=0.999，說明模型的擬合程度較高，回歸效果好，能夠反映樣本中數(shù)據(jù)間的關系。

（2）變量顯著性檢驗：在設定顯著性水平為5%的情況下，常數(shù)項C、GDP的t檢驗的P值都為0.0004，小于0.05，即兩個解釋變量對被解釋變量RGDP有顯著性影響。另外三個變量對RGDP存在影響但效果不顯著。

（3）方程顯著性檢驗：在給定的顯著性水平為5%的情況下臨界值Fα（4，5）=5.19。由修正后的回歸結果得出F統(tǒng)計量的數(shù)值為5797.276，大于該顯著性水平下的臨界值，即模型通過了方程的顯著性檢驗。銀行集中度、融資結構、貸款結構指標對人均GDP有一定影響。

（四）人均GDP相關分析

由上述分析可以看出，河北省金融結構中銀行集中度與融資結構兩指標與人均GDP的聯(lián)系并不明顯，只有貸款結構與經(jīng)濟增長間呈現(xiàn)正相關的關系。因此，我們試圖利用ARIMA模型繼續(xù)對人均GDP自身進行研究，來探討其歷史數(shù)據(jù)對當前人均GDP是否存在一定影響。近十年河北省人均GDP的變動趨勢如下圖所示：

上圖清晰地說明了這十年的人均GDP增速雖有輕微波動，但總體呈快速增長態(tài)勢，說明該序列顯著非平穩(wěn)。通過進一步對其相關圖和偏自相關圖進行考察，并進行單位根檢驗后，可以從中發(fā)現(xiàn)，該人均GDP序列存在單位根，從而驗證了序列非平穩(wěn)的判斷。在此基礎上，進行二階差分序列的單位根檢驗后得出結果的概率值為0.0181，說明在5%的顯著性水平下二階差分序列為平穩(wěn)序列，即模型中d的值為2。

結果表明，偏自相關系數(shù)和自相關系數(shù)均從第一期之后開始出現(xiàn)截尾現(xiàn)象，即滯后一期，說明ARIMA模型中p=q=1。從而得到所有可能的模型有ARIMA（0，2，1），ARIMA（1，2，0），ARIMA（1，2，1）。通過對四個備選模型的估計檢驗，我們選擇ARIMA（0，2，1）為最優(yōu)模型并進行預測。

利用ARIMA（0，2，1）模型對河北省2016年的人均GDP進行外推預測，得到預測值為42282.52元，與當年實際值42866元相比相差不大，可以看出該模型的預測效果較好。由此可以得出結論，河北省人均GDP的歷史數(shù)據(jù)會對當前的人均GDP產(chǎn)生比較明顯的影響。

三、相關性研究結論與對策建議

（一）研究結論

通過對河北省主要金融機構的發(fā)放貸款數(shù)據(jù)和社會融資情況進行分析，可以發(fā)現(xiàn)銀行集中度和融資結構與區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟增長的相關度并不高，貸款結構與區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟增長存在較大相關性，地區(qū)生產(chǎn)總值與人均GDP對經(jīng)濟增長會產(chǎn)生顯著性影響。具體有以下幾方面：

1.銀行集中度與經(jīng)濟增長之間存在較微弱相關性。銀行集中度提高對經(jīng)濟增長的推動作用還不明顯，這說明河北省經(jīng)濟發(fā)展對金融機構多元化提出了要求，而河北省當前除銀行外的其他金融機構的種類和數(shù)量尚不能滿足經(jīng)濟發(fā)展的需要，多元化的金融機構是未來河北省金融行業(yè)發(fā)展的重點目標之一。

2.融資結構與經(jīng)濟增長的聯(lián)系不明顯。河北省當前社會融資量中仍以向銀行借貸為主體，通過發(fā)行股票和企業(yè)債券等直接融資方式在融資結構中所占比重一直較低且存在較大波動，融資結構對經(jīng)濟增長的推動作用有限，金融市場的作用還有待進一步挖掘。

3.貸款結構對經(jīng)濟增長的影響較顯著。在未做修正之前貸款結構與經(jīng)濟增長存在負相關，在考慮了融資期限并做出修正后其值變?yōu)檎?，這受中長期貸款自身特點影響，長期投資一般在初期支出大于收入，需要在經(jīng)歷一段時間后方能轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力并推動經(jīng)濟增長。所以貸款結構會對經(jīng)濟增長產(chǎn)生較顯著影響。

4.地區(qū)生產(chǎn)總值對經(jīng)濟增長有顯著影響。修正后的回歸結果表明GDP水平會對人均GDP產(chǎn)生明顯的影響，說明地區(qū)生產(chǎn)總值提高會有力帶動經(jīng)濟增長。

5.人均GDP的歷史變化會對當前地區(qū)的經(jīng)濟增長產(chǎn)生明顯的影響。通過對人均GDP的相關分析可以發(fā)現(xiàn)，過去近十年河北省的人均國內(nèi)生產(chǎn)總值與2015年的數(shù)值存在很強的關聯(lián)性。利用ARIMA模型預測的2016年河北省人均GDP與實際情況相差不大。這充分說明了人均GDP的歷史變化對當前地區(qū)經(jīng)濟增長存在有顯著影響。

（二）對策建議

1.重視和提高直接融資的服務占比。在利用銀行信貸等間接融資方式的同時，加快擴大直接融資規(guī)模，提高股票、債券市場在融資結構中的比重，降低河北省在經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型升級過程中的金融要素成本，更充分地發(fā)揮市場在金融資源配置中的重要作用。

2.逐步優(yōu)化金融市場貸款結構。中長期貸款對推動經(jīng)濟增長有較顯著的作用，在未來河北省的經(jīng)濟發(fā)展中要逐步優(yōu)化市場的貸款結構，提高中長期貸款比重，充分發(fā)揮中長期貸款對促進經(jīng)濟長期增長的作用。金融機構為控制風險，需要將貸款結構和期限控制在合理范圍內(nèi)，在提高中長期貸款比例同時，加強對信用風險等的控制。

3.引導金融機構推動經(jīng)濟結構優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)升級。合理的金融結構能更好地推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。為促進河北省眾多中小企業(yè)和民營經(jīng)濟發(fā)展，在鼓勵其通過股票、債券等方式融資的同時，還應積極引進和發(fā)展中小股份制銀行、村鎮(zhèn)銀行等多種金融機構，推動銀行業(yè)的良性競爭。同時，積極引導資金支持科技型企業(yè)等高新技術企業(yè)發(fā)展，改善河北省經(jīng)濟的結構性問題，推動全省的產(chǎn)業(yè)升級。

4.注重和強調(diào)人均GDP的提高。人均GDP不等同于居民的人均收入，但構成了區(qū)域內(nèi)居民人均收入和生活水平的物質(zhì)基礎，是提高居民收入和生活水平的重要參考指標。河北省在未來的經(jīng)濟發(fā)展過程中，應將注重人均GDP的提高放在更重要的位置。強調(diào)人均GDP是改善民眾生活的基礎，同時也決定著一個地區(qū)在社會建設方面的投入取向和投入水平，對最終促進區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟增長具有重要的推動作用。

作者簡介：孫石澤（1993-），男，漢族，山東濱州人，碩士研究生，河北金融學院2016級金融碩士研究生，研究方向：投資理財。endprint