構(gòu)建資金動態(tài)預(yù)測模型助力融資精益化管理

□（國網(wǎng)甘肅省電力公司甘肅蘭州730030）

一、開展資金動態(tài)預(yù)測模型搭建的必要性分析

資金運動是企業(yè)的血液循環(huán)系統(tǒng)，事關(guān)企業(yè)的生存與發(fā)展，電力企業(yè)是資金密集型企業(yè)，現(xiàn)金流量大，資金周轉(zhuǎn)快，資金管理工作尤為重要。因此如何應(yīng)用科學(xué)的手段準(zhǔn)確地預(yù)測資金缺口，實現(xiàn)公司融資的精益化管理，實現(xiàn)資金均衡、有效、順暢的流動，成為資金管理者迫切需要研究的問題。

（一）資本市場流動性危機加劇企業(yè)的融資壓力與難度

近年來，由于國際經(jīng)濟形勢持續(xù)波動，國內(nèi)商業(yè)銀行融資渠道維護壓力逐年增加。一方面受美聯(lián)儲QE（量化寬松政策）退出預(yù)期加大，資金撤離新興市場，外匯占款增速明顯下降，資本流入局面發(fā)生改變的影響；另一方面受企業(yè)所得稅集中清繳、銀行補繳法定準(zhǔn)備金、節(jié)假日現(xiàn)金需求增加等時點性因素的影響，與此同時，伴隨監(jiān)管政策集中出臺的疊加影響，國內(nèi)商業(yè)銀行資金壓力持續(xù)增加，特別是受中國人民銀行（以下簡稱“央行”）調(diào)整貨幣信貸結(jié)構(gòu)影響，將存量資金引入實體經(jīng)濟，向國家重點支持的產(chǎn)業(yè)和方向傾斜，產(chǎn)能過剩、高污染、高耗能等產(chǎn)業(yè)，將受到更多限制，導(dǎo)致獲得資金支持的難度增加。企業(yè)融資渠道收窄，融資壓力逐年增大，融資產(chǎn)生的財務(wù)費用不確定風(fēng)險提高。作為資金需求量較大、流動性強的電網(wǎng)企業(yè)面臨社會用電需求增幅下滑，公司售電收入、經(jīng)營性現(xiàn)金流增幅趨緩，公司融資需求增加，資金保障壓力及難度加大等狀況。

圖1 資金動態(tài)預(yù)測建模核心工作路徑

（二）利率市場化改革影響公司融資計劃

近年來，隨著我國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟融合程度的日益加深，利率市場化改革步伐逐漸加大，央行利率政策調(diào)整頻繁。2013年，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，央行決定，自7月20日起全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制，此舉將對金融市場和公司融資工作產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。為適應(yīng)日益加深的市場經(jīng)濟改革政策，適應(yīng)國家宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，進而應(yīng)對貸款利率變化對企業(yè)財務(wù)費用產(chǎn)生的巨大影響，電網(wǎng)公司需要快速提升資金的統(tǒng)籌調(diào)控及運作能力，深入分析融資策略和融資手段導(dǎo)致的財務(wù)費用變動，提高資金運作的計劃性、準(zhǔn)確性。

（三）票據(jù)結(jié)算比例逐年增長提升現(xiàn)金流預(yù)測難度

金融市場快速發(fā)展，電費結(jié)算方式也由單一的現(xiàn)金結(jié)算向多元化發(fā)展，銀行承兌匯票作為買賣雙方經(jīng)濟業(yè)務(wù)結(jié)算的重要方式，以迅猛的速度進入電網(wǎng)企業(yè)。甘肅作為西北重工業(yè)省份，大工業(yè)和工商業(yè)用電量高達(dá)70%。近年來受工商業(yè)發(fā)展緩慢、金融環(huán)境趨緊的影響，工商業(yè)用戶遭遇現(xiàn)金流緊張的困境，為緩解資金周轉(zhuǎn)壓力，節(jié)約融資成本，增加了承兌匯票繳納電費的規(guī)模。票據(jù)業(yè)務(wù)對公司現(xiàn)金流量、融資規(guī)模與成本的影響較大，且呈現(xiàn)明顯上升趨勢，在資金管理中不容忽視。但是票據(jù)結(jié)算主要受外部經(jīng)濟環(huán)境、交易對手偏好等因素影響，規(guī)模變動趨勢規(guī)律性不明顯，預(yù)測難度較大，如何從公司營銷策略和結(jié)算模式現(xiàn)狀出發(fā)，對票據(jù)收支比例變動趨勢做出精準(zhǔn)研判，是提高現(xiàn)金流缺口預(yù)測精確度的重點和難點。

圖2 歷史模擬法@risk工具預(yù)測用效果概覽

二、主要做法

資金動態(tài)預(yù)測模型以國網(wǎng)甘肅省電力公司年度預(yù)算及綜合計劃作為核心輸入源，各項指標(biāo)通過歷史模擬、線性回歸及專家判斷進行現(xiàn)金流口徑轉(zhuǎn)化，并根據(jù)現(xiàn)金流匯總方式進行逐級匯總最終形成全年現(xiàn)金流缺口預(yù)測。見上頁圖1。

（一）確定資金收支核心指標(biāo)

國網(wǎng)甘肅省電力公司的業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r相對穩(wěn)定，影響公司資金收支狀況的核心指標(biāo)相對集中。通過深入分析該公司的資金收支規(guī)律，了解各核心業(yè)務(wù)對資金收支的影響程度，明確影響該公司年度及各月收支規(guī)模的關(guān)鍵業(yè)務(wù)指標(biāo)，作為現(xiàn)金流缺口預(yù)測的關(guān)鍵研究基礎(chǔ)。

1.歷史數(shù)據(jù)分析。通過收集與整理國網(wǎng)甘肅省電力公司現(xiàn)金流量表及利潤表的月報表，對自2012年1月以來的關(guān)鍵業(yè)務(wù)指標(biāo)歷史數(shù)據(jù)進行分類梳理與研究，計算各關(guān)鍵業(yè)務(wù)指標(biāo)的實際發(fā)生額與現(xiàn)金流入或流出總量的比例。

2.針對影響資金的指標(biāo)設(shè)定重要性評價標(biāo)準(zhǔn)。結(jié)合國網(wǎng)甘肅省電力公司對資金缺口的容忍度、歷史數(shù)據(jù)、資金缺口管理目標(biāo)等確定現(xiàn)金流項目重要性評價標(biāo)準(zhǔn)，將現(xiàn)金流項目分為重要、一般及不重要三類。

3.按照重要性標(biāo)準(zhǔn)，評價影響現(xiàn)金流收支的指標(biāo)重要性水平，確定重要指標(biāo)、一般指標(biāo)及不重要指標(biāo)。重要指標(biāo)作為現(xiàn)金流缺口預(yù)測的主要分析對象。

4.確定重要性指標(biāo)涉及的業(yè)務(wù)。通過資金管理業(yè)務(wù)專家訪談、財務(wù)指標(biāo)體系分析、財務(wù)管控系統(tǒng)業(yè)務(wù)憑證透視等方法，確定影響現(xiàn)金流量核心指標(biāo)的業(yè)務(wù)來源。

通過分析，影響該公司資金流入的關(guān)鍵指標(biāo)為：銷售產(chǎn)品、提供勞務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入等；影響資金流出的關(guān)鍵指標(biāo)為：工程項目投資支出、網(wǎng)間購電支出、網(wǎng)對廠購電支出、檢修運維支出、代收款項現(xiàn)金支出、稅金支出、工資及各類附加支出等。

（二）量化預(yù)測年度資金流動性水平，準(zhǔn)確把握公司資金預(yù)期流向

國網(wǎng)甘肅省電力公司資金收支金額波動巨大，特別是在月終、季終及年終的關(guān)鍵時點常出現(xiàn)時點性資金短缺現(xiàn)象。為提高年度現(xiàn)金流預(yù)測的準(zhǔn)確性，公司以年度損益預(yù)算備案數(shù)據(jù)為切入點，分析各核心業(yè)務(wù)指標(biāo)在損益指標(biāo)上的反映方式，并與現(xiàn)金流量指標(biāo)建立對應(yīng)的數(shù)量分析與邏輯關(guān)系，形成損益指標(biāo)與現(xiàn)金流量指標(biāo)間的函數(shù)。

國網(wǎng)甘肅省電力公司近年來已積累數(shù)量龐大且有效的資金業(yè)務(wù)的歷史數(shù)據(jù)，均可用于進行深入數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析。為提高轉(zhuǎn)換系數(shù)的準(zhǔn)確性，采用歷史模擬法、線性回歸法、專家訪談等方式，對數(shù)據(jù)特征進行模擬預(yù)測，形成全年各關(guān)鍵指標(biāo)的轉(zhuǎn)換系數(shù)，以支撐對年度現(xiàn)金流缺口的預(yù)測，確保在充分借鑒各部門專家業(yè)務(wù)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，進一步提高年度現(xiàn)金流量收支預(yù)測的準(zhǔn)確性。

通過訪談及數(shù)據(jù)分析，確定損益口徑數(shù)據(jù)與現(xiàn)金流口徑數(shù)據(jù)間的轉(zhuǎn)換關(guān)系，包括售電收入與銷售電力產(chǎn)品收到的現(xiàn)金間的轉(zhuǎn)換系數(shù)；銷售電力產(chǎn)品收到的現(xiàn)金與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入間的轉(zhuǎn)換系數(shù)；購電成本與付購網(wǎng)電費、付自購電費間的轉(zhuǎn)換系數(shù)；可控費用與檢修運維支出、材料采購支出及其他成本費用支出間的轉(zhuǎn)換系數(shù)。

1.使用歷史模擬。利用@risk軟件，確定售電收入與銷售電力產(chǎn)品收到的現(xiàn)金間的轉(zhuǎn)換系數(shù)；銷售電力產(chǎn)品收到的現(xiàn)金與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入間的轉(zhuǎn)換系數(shù)。見圖2。

2.使用線性回歸法。在確定購電成本與付購網(wǎng)電費、付自購電費間的轉(zhuǎn)換系數(shù)的過程中發(fā)現(xiàn)各年間轉(zhuǎn)換系數(shù)波動較大，符合實際購電費用支付過程中票據(jù)支付比例日趨加大的特點。但是增長幅度日趨平穩(wěn)，因此適用于對數(shù)回歸法對轉(zhuǎn)換系數(shù)進行確認(rèn)。票據(jù)支付業(yè)務(wù)處理方式見下頁圖3。

3.進行專家訪談。通過專家訪談，了解可控費用全部由現(xiàn)金支付，每年支付金額與年初預(yù)算間無明顯偏差，現(xiàn)金支付的費用中約65%需要支付增值稅，因此進一步對可控費用與檢修運維支出、材料采購支出及其他成本費用支出間的轉(zhuǎn)換系數(shù)進行完善。

（三）多情景壓力測試，多維度支撐年度資金預(yù)測

甘肅省電力公司主營業(yè)務(wù)受外部環(huán)境影響較大，綜合計劃和預(yù)算的實際發(fā)生值存在較大的不確定性，因此在年度現(xiàn)金流缺口預(yù)測過程中需要對各核心指標(biāo)的預(yù)測情況進行情景分析。

情景分析對象包括對售電量、售電均價（含稅）、購電量、購電單位成本（不含稅）、電網(wǎng)建設(shè)項目支出、收購、兼并企業(yè)投資支出等指標(biāo)的比例調(diào)整，反映當(dāng)宏觀經(jīng)濟環(huán)境、平均氣溫、政府政策變化等影響因素對核心指標(biāo)帶來的不確定性影響。

情景設(shè)置的方法是基于業(yè)務(wù)專家管理經(jīng)驗，綜合近5年業(yè)務(wù)指標(biāo)的波動幅度設(shè)置。對于有預(yù)算或綜合計劃的指標(biāo)，情景標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)算或綜合計劃值的變動幅度；對于沒有預(yù)算或綜合計劃的指標(biāo)，情景標(biāo)準(zhǔn)是歷史數(shù)據(jù)分析或?qū)＜翌A(yù)估。

國網(wǎng)甘肅省電力公司通過在現(xiàn)金流預(yù)測過程中加入壓力測試及情景分析，有效防止企業(yè)持續(xù)經(jīng)營過程中，由公司經(jīng)營目標(biāo)、業(yè)務(wù)變更等內(nèi)部原因，或者宏觀經(jīng)濟及環(huán)境變化等外部原因造成資金預(yù)期需求的變化。模型運算全過程模擬多環(huán)節(jié)、多場景假設(shè)，確保不同情境與不同預(yù)測結(jié)果直接對應(yīng)，形成公司在不同預(yù)期下的資金需求，并對資金短缺狀況提早制定應(yīng)對措施，提前防控因未預(yù)料事項給公司帶來的嚴(yán)重資金壓力。

圖3 票據(jù)支付業(yè)務(wù)處理方式概覽

圖4 缺口計算應(yīng)用效果圖

三、該模型的具體應(yīng)用

國網(wǎng)甘肅省電力公司運用資金動態(tài)預(yù)測模型，通過模型輸入、情景調(diào)整、缺口計算三個核心工作，動態(tài)預(yù)測2016年資金收支狀況。一是模型輸入。通過收集公司2016年度損益預(yù)算及綜合計劃、資金系統(tǒng)存量資金數(shù)據(jù)，將相關(guān)信息錄入《年度現(xiàn)金流缺口預(yù)測信息錄入表》，形成模型數(shù)據(jù)源，明確各項指標(biāo)現(xiàn)金流口徑初步預(yù)測值。二是情景調(diào)整。甘肅公司考慮宏觀經(jīng)濟波動、電費政策影響、項目進度等因素，對購售電費、購售電量、電網(wǎng)建設(shè)項目支出、代收款支出進行多情景比較，生成不同情境下的關(guān)鍵指標(biāo)輔助年度收支情況預(yù)測。三是缺口計算。公司參考模型輸入信息及情景調(diào)整情況，利用模型計算出不同情景下的貨幣資金余額預(yù)測，生成多場景《年度現(xiàn)金流缺口預(yù)算表》，為年度融資計劃及資金管理提供信息參考。見圖4。四是模型驗證。為保障預(yù)測工作的準(zhǔn)確性，并與實際工作相結(jié)合，公司2016年在使用模型預(yù)測的同時使用傳統(tǒng)做法，利用2016年實際發(fā)生數(shù)與模型計算結(jié)果進行對比，缺口預(yù)測偏差率控制在0.7%以內(nèi)，進一步驗證了模型搭建的合理性及準(zhǔn)確性。同時，資金動態(tài)預(yù)測模型根據(jù)年度損益預(yù)算自動預(yù)測關(guān)鍵指標(biāo)現(xiàn)金流入、流出量，降低部門間溝通時間，保證現(xiàn)金流正常、高效循環(huán)。在增加多場景、多方案預(yù)測效果的同時提高工作效率近50%。

四、特色亮點

一是通過資金動態(tài)預(yù)測模型，實現(xiàn)了資金管理經(jīng)驗?zāi)Ｐ突唾Y金收支預(yù)測動態(tài)化。國網(wǎng)甘肅省電力公司借助回歸、蒙特卡羅模擬等先進的科學(xué)方法及理念，建立現(xiàn)金流缺口與公司業(yè)務(wù)間的對應(yīng)關(guān)系，模型預(yù)測全過程建立在業(yè)務(wù)管理經(jīng)驗支撐的基礎(chǔ)上，是資金管理經(jīng)驗?zāi)Ｐ突闹匾w現(xiàn)，因此模型具有很強的邏輯性。同時模型從公司營銷策略和結(jié)算模式實際出發(fā)，創(chuàng)新性地利用現(xiàn)金流量歷史數(shù)據(jù)，對票據(jù)收入變動進行趨勢分析，采用量化建模方法，對票據(jù)收支在復(fù)雜經(jīng)濟與金融環(huán)境中的不穩(wěn)定變動趨勢進行預(yù)測，提高現(xiàn)金流缺口預(yù)測的準(zhǔn)確度，可以為具有票據(jù)業(yè)務(wù)的公司現(xiàn)金流預(yù)測工作提供參考。

二是資金動態(tài)預(yù)測模型將已有資金數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為量化、客觀信息，為公司融資決策提供多維度、多角度的數(shù)據(jù)支持，使現(xiàn)金流缺口預(yù)測從報表匯總、專家判斷的模式逐漸向多情景假設(shè)、量化分析的模式轉(zhuǎn)變。模型通過實時現(xiàn)金流缺口預(yù)測，為融資方案的滾動更新提供信息支撐，保證融資方案與公司業(yè)務(wù)變化的及時聯(lián)動、動態(tài)調(diào)整，進一步提高公司的自身資金管理水平。