淺析A證券公司私募產(chǎn)品的孵化

李婉青

[摘 要]當前中國券商市場呈現(xiàn)完全競爭狀態(tài)，經(jīng)紀業(yè)務競爭不斷加劇，越來越多的券商謀求轉型，為提高差異化競爭，奠定未來主經(jīng)紀商業(yè)務的客戶基礎，部分券商開始發(fā)展私募工廠，為部分有需求的投資者客戶進行量身打造，提供一站式私募服務，即券商通過搭建平臺，讓“能者居其位”，有投資能力的投資人專注于投資。隨著2012年資產(chǎn)托管業(yè)務開始對券商開放，2013年新基金法的頒布，私募基金的合法地位被確立，PB業(yè)務迎來了發(fā)展的春天。文章以A公司為例，通過實例闡述A公司私募產(chǎn)品的孵化流程，探討證券公司PB業(yè)務發(fā)展狀況。

[關鍵詞]證券公司；PB；孵化

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2017.27.050

1 產(chǎn)品孵化

筆者從C2產(chǎn)品入手，闡述A公司以及整個證券行業(yè)PB業(yè)務的發(fā)展現(xiàn)狀。C2的孵化可以分為事前、事中和事后三個階段。

1.1 事前

當前我國私募基金發(fā)展迅速，目前登記成立的私募基金上萬家，2015年中旬，私募基金發(fā)行產(chǎn)品已經(jīng)占基金行業(yè)的20%～30%，市場潛力巨大，目前在業(yè)內(nèi)一些大型的金融機構占據(jù)市場主導地位。

私募基金孵化事前主要是有需求的需求方和能滿足需求的供應方相互達成合作的初始階段，C2產(chǎn)品的基金經(jīng)理為B老師，B老師是全國比較有號召力的股評家，投資經(jīng)驗豐富，業(yè)內(nèi)有一定名望。B老師所在的機構聯(lián)系A公司，委托A公司推介其擬發(fā)行的“C2產(chǎn)品”。B老師前期參與過的產(chǎn)品最高收益接近50%，業(yè)內(nèi)反響較好，A公司在日常與營業(yè)部客戶進行維護、溝通、交流工作中了解到，部分客戶有購買B老師所參與私募基金產(chǎn)品的需求。

1.2 事中

A公司對C2產(chǎn)品進行了一系列評估，了解到該產(chǎn)品的投資期限、投資范圍、投資目標及策略、產(chǎn)品結構、產(chǎn)品風險管理措施、流動性安排等皆符合該部分客戶投資需求。經(jīng)與該部分前期有私募基金購買意向且風險承受能力、金融資產(chǎn)規(guī)模與產(chǎn)品適當性相符的客戶溝通后，A公司部分客戶有參與該產(chǎn)品意向。A公司找尋合適的基金托管人托管該產(chǎn)品，負責基金資金清算核算、交易監(jiān)控、風險管理等。

C2的整個發(fā)行大致分為以下幾個流程。

1.2.1 產(chǎn)品設置

產(chǎn)品設計方案制定，包括操作模式，募集周期風險控制、募集規(guī)模、封閉期、承銷方式、資金投向、退出機制等。該產(chǎn)品通過嚴格的審核過會后，A公司組織前期意向客戶以及其他欲參與該產(chǎn)品且適配性相符的客戶參加產(chǎn)品路演。在路演過程中，A公司向客戶明確告之該產(chǎn)品的投資期限、投資范圍、投資目標及策略、產(chǎn)品結構、產(chǎn)品風險管理措施、流動性安排等，并提示可能產(chǎn)生的最大損失，并且對參會客戶進行簽到、對會議情況進行了拍照留痕。

1.2.2 分銷渠道與募集

私募基金多采取自行發(fā)行的方式，A公司也提供了銷售服務，在基金開始發(fā)行期間參與代銷。在產(chǎn)品正式銷售前，需經(jīng)過產(chǎn)品預溝通—產(chǎn)品評級—產(chǎn)品過會等階段。

產(chǎn)品預溝通：各相關部門就立項表上的產(chǎn)品情況進行全方面深入交流，溝通中一旦發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品有任何問題，將終止產(chǎn)品的進一步開發(fā)。

產(chǎn)品評級：提供產(chǎn)品資料—提出建議評級及理由—發(fā)起評級流程—半數(shù)以上專業(yè)人員審批通過。

產(chǎn)品過會：產(chǎn)品資料整理—相關部門進行審核—提交產(chǎn)品過會全部資料—發(fā)起過會申請—上級部門審批。

代銷過程中A公司相關部門對C2實行集中統(tǒng)一管理，進行嚴格的體制設立和運作，最終C2在募集期內(nèi)成功募集夠所需資金。在C2發(fā)行期結束后，基金管理人將發(fā)行期間募集的資金劃入驗資賬戶，由有資格的機構和個人進行驗資。

1.2.3 基金運作實施

募集結束之后，C2正式成立，按照產(chǎn)品設置方案，C2進入封閉運行期，公司安排專門的工作人員實時跟蹤基金情況。

1.2.4 退出機制

封閉期滿后，按照C2設置方案進行分紅退出，A公司協(xié)助辦理退出工作。

1.3 事后

有部門專門負責組織金融產(chǎn)品的存續(xù)期管理的相關事務，包括到期提示、存續(xù)期間的信息的收集、整理風險監(jiān)控和報告、應急管理、協(xié)調(diào)各方關系、及時進行意見反饋、監(jiān)管部門相關數(shù)據(jù)的統(tǒng)計和報送。

2 結 論

從以上過程，總結出，私募產(chǎn)品的成功孵化以下條件比較重要。

2.1 合法合規(guī)

我國的主經(jīng)紀商業(yè)務目前較為年輕，私募又較為敏感，一不小心就有可能觸碰雷區(qū)，因此在孵化過程中，合規(guī)問題貫穿始終。

PB是證券公司經(jīng)紀業(yè)務的延伸，所以開展的服務類型需要建立在具有相關業(yè)務資格的基礎上，首先得取得證監(jiān)會同意或者相應的無異議函，其次未經(jīng)證監(jiān)會許可取得基金托管資格的情況下，不得對外宣傳可以擔任私募基金托管人，并收取托管費用。而私募基金如約定需要資金托管的，需要由基金托管人托管，因此證券公司應當依法取得基金托管業(yè)務資格，目前能夠同時提供私募基金托管和綜合服務的證券公司約15家，當然A公司包括在內(nèi)。另外對于合作的私募基金公司和客戶，都需要進行嚴格審查，以防基金公司資格不夠、專業(yè)性較差對投資者造成巨大損失，也要預防為一些客戶違法違規(guī)提供可乘之機。銷售人員也許具備相應基金銷售資格。

2.2 營業(yè)部功能和定位

目前中國很多證券公司營業(yè)部功能定位均不夠準確，營業(yè)部不僅肩負著開發(fā)維護客戶的職責，還要承擔其他責任，為營業(yè)部客戶尋找私募基金托管人，并且在轉型理財營業(yè)部后并沒有制定一些創(chuàng)新規(guī)則，產(chǎn)品質量不高，銷售模式陳舊，由于轉型較晚所以帶有一定滯后性和盲目性。公司并沒有針對PB業(yè)務制定相關規(guī)則，沒有制定系統(tǒng)的發(fā)展策略，因此市場很小，并且存在一定的被動性，只是等投資人找上門，然后進行相關工作，并沒有主動出擊爭取市場。

2.3 從業(yè)人員素質

基金后期的反響對證券公司的持續(xù)性發(fā)展有很大影響，因此證券公司專業(yè)人員對于基金的評估便顯得尤其重要，如果公司從業(yè)人員素質整體欠佳，前期對產(chǎn)品的評估不到位，基金的凈值表現(xiàn)不夠好或者出現(xiàn)其他不良事件，這將在一定程度上影響公司業(yè)內(nèi)聲譽和客戶的黏著度，并且如果員工在銷售過程中沒有有效篩選適當?shù)目蛻羧后w，專業(yè)性不夠對產(chǎn)品沒有更深的認識的話，后期部分客戶表現(xiàn)出不滿情緒，大吵大鬧將會對公司造成更壞的影響。

2.4 管理制度規(guī)范程度

A公司PB業(yè)務管理制度相對規(guī)范，無論是自下而上還是自上而下都有較為完善的架構，在產(chǎn)品孵化流程中各相關崗位各司其職，權責明確，因此C2從開始的產(chǎn)品設置到最后的封閉期結束退出都進行得非常順利，A公司連續(xù)三年被評為AA級證券公司，這也能從側面反映出A公司各體制相對完善，層層分明。這也從側面反映出管理制度的完善將會為公司工作提高效率節(jié)省時間，遇到事情能有效解決，在業(yè)內(nèi)創(chuàng)造良好的口碑，為合作方帶來較好的體驗。

A公司代表的是國內(nèi)券商PB業(yè)務發(fā)展的一個水平，即發(fā)展處于初始階段，目前還存在很多不足，未來私募將會是未來中國資本市場的大風口，證券公司要想在PB業(yè)務上有所進步，必須從自身內(nèi)部抓起，明確營業(yè)部發(fā)展定位，制定完善的管理制度的成熟的體系，提高從業(yè)人員的專業(yè)性和自身素質，注意合法合規(guī)，提升自身服務質量，提高專業(yè)能力來吸引越來越多的優(yōu)秀投資者。

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