母嬰行業(yè)：是否還是投資風口？

老任

母嬰行業(yè)有3個無法忽視的因素，直接影響了整個“互聯(lián)網(wǎng)+母嬰”的格局：1、二胎政策的出臺；2、媽媽成為互聯(lián)網(wǎng)用戶的生力軍；3、家庭對子女的付出持續(xù)升高。

21世紀經(jīng)濟研究院預計，受出生人口增長和消費升級的推動，未來5年，中國母嬰市場規(guī)模仍將持續(xù)上升，預計將以每年不低于16%的增速增長，到2020年整體市場規(guī)模超過4萬億。

正因如此，母嬰行業(yè)的發(fā)展前景被業(yè)內(nèi)看好，也一度受到了風投的青睞。

2015年1月，貝貝網(wǎng)完成C輪1億美元融資；3月，辣媽幫獲C輪1億美元融資；5月，麥樂購獲得B輪5000萬美元融資；7月，寶寶樹獲得聚美優(yōu)品2.5億美元領(lǐng)投打造母嬰電商；9月，蜜芽獲得D輪百度領(lǐng)投1.5億美元融資。2016年6月，貝貝網(wǎng)又獲得D輪1億美元融資。

就在今年2月，辣媽幫完成了由蘇寧集團獨家戰(zhàn)略投資的D輪融資。4月份，媽媽社群電商大V店已完成 C 輪數(shù)千萬美元融資。

但是，盈利難與品質(zhì)問題依舊是母嬰企業(yè)始終需要解決的難題。

這是否會影響到資本對于母嬰行業(yè)投入的熱情呢？日前，記者采訪了康煦投資管理合伙人張思堅和弘章資本創(chuàng)始合伙人翁怡諾。

如何看待母嬰行業(yè)的發(fā)展前景

張思堅：

在二胎政策和城鎮(zhèn)居民可支配收入提高的推動下，母嬰市場近幾年受到資本市場的火熱追逐。但究其根本，母嬰行業(yè)是個慢熱的行業(yè)，存在用戶需求極度碎片、受眾人群不固定、獲客成本高等行業(yè)特性，品牌傳續(xù)效應相對較弱。

二胎政策帶來的實際影響遠沒有市場預期的高。母嬰電商在燒錢過后，線上線下市場融合發(fā)展，產(chǎn)品趨同。另一方面，品牌商依賴電商促銷尾貨，靠價格戰(zhàn)引流，導致惡性循環(huán)。

受人口紅利基數(shù)支撐，未來母嬰市場仍將保持穩(wěn)步增速，除奶粉、紙尿片為大品牌壟斷以外，大部分品類，如童裝，在消費者個性化、多樣化需求下，小而美和高性價比的精致品牌會有市場。

伴隨著資本市場投資趨于理性、消費者觀念升級的演變，母嬰企業(yè)也將面臨著用戶需求、業(yè)務模式等方面的轉(zhuǎn)型升級。

翁怡諾：

關(guān)于母嬰行業(yè)發(fā)展的前景，宏觀上還是有些意思的，二胎在一線城市有些成果，但效果并不算非常好。母嬰行業(yè)是和出生率非常有關(guān)系。所以，需要研究后面的人口變化規(guī)律，要小心潛在的人口峭壁的可能性。

母嬰行業(yè)是否還是投資風口

張思堅：

我們看母嬰行業(yè)就像看其它連鎖品牌消費品一樣沒什么兩樣，目前不是我們基金的重點，部分原因是因為這行業(yè)過去十年我們都掃過幾輪了。

受消費升級、二胎政策紅利的疊加影響下，2014年、2015年資本市場推動母嬰社區(qū)、母嬰渠道商、母嬰服務等移動端電商高速發(fā)展。2016進入資本寒冬，資本投資顯現(xiàn)出傾向于發(fā)展更為成熟的A輪及以后的融資標的的趨勢。

母嬰市場投資進入轉(zhuǎn)折點，未來市場會往細分市場發(fā)展，有價值的項目還會在迭代中脫穎而出。所以，我們會繼續(xù)關(guān)注。

翁怡諾：

我不算認同關(guān)于母嬰成為風口的觀點。母嬰行業(yè)在投資行業(yè)已經(jīng)很多年了，最近不算有特別的追捧。投資案例沒有什么突破，也沒有形成特別的投資主題。

在母嬰行業(yè)有無投資意向或投資案例

張思堅：

基金在嬰童行業(yè)看過很多家公司，但沒有結(jié)果。我們所投資過的，如江南布衣，都是只有品牌本身有部分童裝的產(chǎn)品線在內(nèi)。專業(yè)的母嬰行業(yè)投資目前還沒有。就童裝行業(yè)來說，雖然看似用料少，但其制造工藝工序和成人無異，定價很難達到成人服飾的價位，且用料要求高。

翁怡諾：

我們有在看一些母嬰相關(guān)的細分領(lǐng)域的投資機會，一些比較特別的小品牌或小品類，但弘章目前還沒有相關(guān)的投資案例。未來會關(guān)注新流量下的品類或品牌的投資機會。

如果想投母嬰行業(yè)，會如何挑選項目

張思堅：

總結(jié)過往的項目經(jīng)驗，我們在看母嬰行業(yè)投資機會時會相對謹慎。母嬰行業(yè)較分散。如童裝行業(yè)，最大的品牌巴拉巴拉市場占有率也僅為4%。我們通常會以與基金目前投資的項目或合作企業(yè)，如商超渠道，有聯(lián)動性和針對大眾消費階層的項目為主，以此達到雙贏的效果。

翁怡諾：

我們投資的策略只有兩種，一種是成長期的少數(shù)股東比例的投資。另一種是小型的并購控股的機會。母嬰在零售連鎖行業(yè)里面的投資布局已經(jīng)基本結(jié)束，很難有大的投資機會，細分品類里面會有一些機會。

能給被投資者帶來什么價值

張思堅：

康煦投資專一投資領(lǐng)域：中國的廣義傳統(tǒng)消費，覆蓋了食品飲料，品牌零售，連鎖超市，服務，衛(wèi)生保健用品等大類下的60多個子行業(yè)，被投資者將充分享受到與合作企業(yè)的上下游渠道方面的共贏機會。

投資團隊由消費行業(yè)領(lǐng)軍人物和專業(yè)投資管理人員組成，投資團隊均在四大國際會計事務所從業(yè)多年，具有豐富的投資經(jīng)驗?？奠阃顿Y為企業(yè)提供投資、監(jiān)管、輔導、財務梳理規(guī)范和人事招聘服務、上市、并購，直至退出等全方位服務，助力中國企業(yè)成長。所以，我們投的項目一般都是毛毛糙糙的，需要洗凈理順的。

翁怡諾：

弘章資本是一家專注在大消費領(lǐng)域重度垂直的投資機構(gòu)。不是簡單的財務投資者，不是一次性交易，我們是企業(yè)的共同建設者。我們尋找定位清晰的企業(yè)，與充滿雄心的企業(yè)家合作，機構(gòu)具有系統(tǒng)搭建，組織優(yōu)化，流程梳理、品牌規(guī)劃、人才引入等能力，幫助公司實現(xiàn)高速發(fā)展。