會計專業(yè)獨董的兼職席位、事務所經歷與真實盈余管理

蔡 春，唐凱桃，薛小榮

1 西南財經大學 會計學院，成都 611130 2 重慶三峽銀行 資金運營總部，重慶 430000 3 西安財經學院 中國(西安)絲綢之路研究院，西安 710002

會計專業(yè)獨董的兼職席位、事務所經歷與真實盈余管理

蔡 春1，唐凱桃2，薛小榮3

1 西南財經大學 會計學院，成都 611130 2 重慶三峽銀行 資金運營總部，重慶 430000 3 西安財經學院 中國(西安)絲綢之路研究院，西安 710002

自獨立董事制度確立以來，理論界和實務界都非常關注獨立董事個體特征在完善公司治理中扮演的重要角色。鑒于獨立董事多席位的現象在中國資本市場中普遍存在，以及具有事務所經歷的專業(yè)人士已成為上市公司選聘會計專業(yè)獨董的重要來源，考察會計專業(yè)獨董的兼職席位和事務所經歷特征在公司治理中的作用具有重要的理論價值和現實意義。

以2009年至2014年中國A股上市公司為研究樣本，采用STATA軟件以及控制行業(yè)和年度固定效應的OLS回歸分析方法，結合獨立董事的聲譽假說，探討會計專業(yè)獨董的兼職席位、事務所經歷會計專業(yè)獨董的兼職席位與企業(yè)真實盈余管理行為之間的關系。在此基礎上，進一步分析產權性質、股權集中度和事務所關聯等因素對上述關系的影響。

實證結果表明，會計專業(yè)獨董兼職席位數越多，其所在公司的真實盈余管理程度越低，當具有事務所經歷的會計專業(yè)獨董兼職席位越多時，公司真實盈余管理程度進一步降低；進一步分析還發(fā)現，當公司產權性質為非國有企業(yè)、股權集中度較低以及事務所經歷會計專業(yè)獨董與公司所聘任的主審會計師事務所不存在關聯關系時，事務所經歷會計專業(yè)獨董的兼職席位對真實盈余管理行為的抑制作用更加明顯。

研究結論不僅驗證了獨立董事的聲譽假說，還發(fā)現產權性質、股權集中度和事務所關聯等因素會影響會計專業(yè)獨董有效履職，拓展了獨立董事個體特征和真實盈余管理的相關經驗研究；同時，研究結論還為監(jiān)管層完善監(jiān)管機制、上市公司會計專業(yè)獨董的選聘和主審會計師事務所的聘用提供決策參考依據。

會計專業(yè)獨董；真實盈余管理；產權性質；股權集中度；事務所關聯

引言

《關于在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》規(guī)定，上市公司獨立董事人員中至少有一位會計專業(yè)人士。這一規(guī)定旨在利用會計專業(yè)獨董的專業(yè)特長，抑制管理層的盈余管理行為，提高上市公司的財務報告質量。應計盈余管理和真實盈余管理是企業(yè)進行盈余管理的主要手段，在內外部監(jiān)管機制不斷加強的背景下，企業(yè)管理層更傾向于采用真實盈余管理[1-2]或同時采用應計盈余管理和真實盈余管理進行盈余調節(jié)，以實現既定目標[3]。

當前，圍繞會計專業(yè)獨董與盈余管理的研究大多考察會計專業(yè)獨董對應計盈余管理行為的影響，較少探討會計專業(yè)獨董對真實盈余管理行為的影響。從長遠看，真實盈余管理對企業(yè)的負面影響更大，更不利于企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展，在真實盈余管理已成為上市公司盈余管理主要方式的背景下，有必要專門考察會計專業(yè)獨董對真實盈余管理行為的影響。獨立董事多席位的現象在上市公司中普遍存在，獨立董事兼職席位越多，表明受到的社會認可度越高，聲譽越高，獨立董事出于維護或提高自身聲譽的目的越有可能在上市公司中發(fā)揮積極的治理作用。具有會計師事務所從業(yè)經歷的審計人員是上市公司選聘會計專業(yè)獨董的重要來源，其豐富的執(zhí)業(yè)經驗會對企業(yè)的盈余管理行為產生較大影響。因此，本研究利用2009年至2014年中國A股上市公司的財務數據，實證檢驗會計專業(yè)獨董的兼職席位數和事務所經歷特征對真實盈余管理行為的影響。

1 相關研究評述

1.1 獨立董事兼職席位

獨立董事制度是公司治理機制中的重要制度安排，自確立以來即受到社會各界的廣泛關注。然而，受法律制度尚待完善、聘任程序有損獨立性以及薪酬事前固定缺乏激勵等因素的影響[4]，獨立董事在上市公司中的監(jiān)督作用并未達到廣大社會公眾的預期，更多地扮演了“花瓶”的角色[5]。已有研究認為，聲譽機制是促進獨立董事發(fā)揮治理作用的重要因素，聲譽較高的獨立董事，為避免聲譽受損，維護或提高其聲譽，有動機充分發(fā)揮公司治理作用。在資本市場中，獨立董事兼職席位越多，表明受到的社會認可度越高，聲譽也就越高。因此，兼職席位多的獨立董事更有可能出于維護其聲譽、避免聲譽受損的目的而發(fā)揮積極的治理作用。

獨立董事在公司治理中兼具咨詢和監(jiān)督功能[6-7]。在咨詢功能方面，兼職席位較多的獨立董事，執(zhí)業(yè)經歷往往呈現出多元化，專業(yè)勝任能力更強，社會資源更豐富，有助于提升上市公司的決策效率[8]。如在公司IPO時，多席位獨立董事可以利用其行業(yè)專長為公司提供咨詢服務[9]，同時還可向外界傳遞公司治理水平更高、信息風險更低的信號[10]；在企業(yè)并購中，多席位獨立董事也可為公司提供專業(yè)咨詢，減少公司并購溢價[11]。在監(jiān)督功能方面，唐雪松等[12]發(fā)現，在董事會重大事項表決中，兼職席位越少的獨立董事，發(fā)表不同意見的概率往往越低；王建瓊等[13]發(fā)現多席位獨立董事有助于提升上市公司的信息披露質量，表明多席位獨立董事更能發(fā)揮監(jiān)督職能，提升公司治理水平。

也有學者認為，在時間和精力既定的情況下，獨立董事兼職席位數越多，分攤到單個上市公司中的時間和精力就會減少，從而無法保證有充足的時間和精力履職。因此，兼職席位成為影響獨立董事有效履職的重要因素，公司中獨立董事的兼職席位數越多，其盈余管理程度越高[14]、市場價值和經營業(yè)績也較低，且在經營業(yè)績較差時，CEO強制更替的概率更小，表明獨立董事的兼職席位弱化了其治理作用[15]。胡元木等[16]在考察技術專長獨立董事對真實盈余管理的影響時，發(fā)現技術專長獨立董事的兼職席位數越多，對真實盈余管理的抑制作用越弱。

1.2 會計專業(yè)獨董與盈余管理

國內外學者就會計專業(yè)獨董的治理作用展開了大量研究，研究結果普遍認為，會計專業(yè)獨董具有抑制公司應計盈余管理的作用[17-18]，且公司董事會中會計專業(yè)獨董人數越多，對應計盈余管理行為的抑制作用越明顯[19-20]。

上市公司中，擔任會計專業(yè)獨董的專業(yè)人士往往具有扎實的理論知識和豐富的執(zhí)業(yè)經驗，具備識別和抑制企業(yè)盈余管理行為的能力。但雖同為會計專業(yè)背景的獨董，因其他背景特征不同導致專業(yè)能力和動機有所不同，對盈余管理行為的抑制作用存在顯著差異[21]。如從會計專業(yè)獨董的來源看，來自高校及研究機構、金融機構、事務所和企業(yè)的會計專業(yè)人士擔任獨立董事與盈余管理水平負相關，有政府背景的會計專業(yè)獨董不僅沒有抑制盈余管理，反而提高了盈余管理水平[22]。針對當前中國上市公司聘任的會計專業(yè)獨董主要來自高校和會計師事務所這一現象，向壽生等[23]比較了高校背景和事務所背景的會計專業(yè)獨董對企業(yè)盈余管理行為的影響，發(fā)現高校背景的會計專業(yè)獨董具有抑制公司盈余管理行為的作用[24]，事務所背景的會計專業(yè)獨董反而促進了公司的盈余管理行為。還有學者從會計專業(yè)獨董的津貼[19,25]、職稱[19]、學歷和本地化[19,26]等背景特征出發(fā)，考察其對管理層盈余管理行為的影響?！渡鲜泄局卫頊蕜t》指出，董事會下設的審計委員會中，獨立董事應占多數并擔任召集人，同時至少包括一名會計專業(yè)獨立董事。實務中，審計委員會召集人通常由會計專業(yè)獨董擔任[4]。因此，不少學者從審計委員會召集人的背景特征(如受教育程度、薪酬和本地化等)方面考察不同背景特征下會計專業(yè)獨董對盈余管理行為的影響，結果發(fā)現，教育程度和本地化等特征有助于會計專業(yè)獨董抑制企業(yè)的應計盈余管理行為和真實盈余管理行為[27-28]，薪酬對企業(yè)真實盈余管理的影響不大。BADOLATO et al.[29]在考察審計委員會對盈余管理的影響時發(fā)現，審計委員會中會計專業(yè)獨董比重越大，審計委員會與管理層的相對地位越高，越有助于抑制企業(yè)的盈余管理行為；WANG et al.[30]在考察行業(yè)專長對獨立董事監(jiān)督有效性的影響時發(fā)現，審計委員會中會計專業(yè)的獨立董事越多，對公司盈余管理行為的抑制作用越明顯；然而，HABBASH et al.[31]利用中國上市公司的財務數據研究發(fā)現，會計專業(yè)獨董未能有效抑制企業(yè)盈余管理行為。

1.3 評述

從已有研究看，國內外學者圍繞獨立董事兼職席位和會計專業(yè)獨董對公司治理的作用展開了大量研究，取得了較為豐碩的成果。然而，關于獨立董事兼職席位的相關研究并未得出一致的結論，部分學者認為多席位有助于充分發(fā)揮獨立董事的監(jiān)督和咨詢功能，部分學者則認為多席位特征弱化了獨立董事在上市公司中的治理作用。關于會計專業(yè)獨董的研究結果普遍認為會計專業(yè)獨董有助于抑制企業(yè)的盈余管理行為，但相關研究主要考察的是會計專業(yè)獨董對應計盈余管理的影響，較少考察對真實盈余管理的影響。當前，從會計專業(yè)獨董的來源看，具有事務所經歷的人士是上市公司聘任會計專業(yè)獨董的重要來源；從兼職席位看，獨立董事具有多個兼職席位的現象在中國資本市場中普遍存在。因此，在內外部監(jiān)管機制不斷完善、真實盈余管理已成為企業(yè)進行盈余管理重要手段的背景下，結合會計專業(yè)獨董的多席位特征和事務所經歷特征考察會計專業(yè)獨董對真實盈余管理的影響具有一定的理論價值和現實意義。

2 理論分析和假設提出

2.1 會計專業(yè)獨董兼職席位與真實盈余管理

會計專業(yè)獨董是會計、審計或財務領域的專業(yè)人士，往往具有扎實的基礎理論知識和豐富的職業(yè)經驗，當會計專業(yè)獨董在多家上市公司兼職時，其職業(yè)經歷更加多元化，知識結構更加系統(tǒng)完整，可為更好地履行監(jiān)督職責、保證財務報告信息的質量提供客觀條件。會計專業(yè)獨董在上市公司擔任獨立董事，除需完成相應工作所需的時間成本外，還存在一些其他的或有成本，如當會計專業(yè)獨董因未盡責而導致上市公司陷入財務丑聞時，會計專業(yè)獨董必然會受到廣大社會公眾的質疑甚至遭到起訴，導致聲譽嚴重受損，進而影響其職業(yè)生涯的發(fā)展。獨立董事聲譽假說認為聲譽有助于激勵獨立董事有效履職。會計專業(yè)獨董的兼職席位越多，表明其專業(yè)能力越強，受到的社會認可度越高，其建立起來的社會網絡關系越廣泛，向人力市場傳遞的信息更為積極，聲譽也就越高。為增加市場議價能力、尋求職業(yè)生涯的進一步發(fā)展，出于提高自身聲譽或防止聲譽受損的動機，擁有多席位的會計專業(yè)獨董更有可能保持較高的獨立性，提高勤勉度，以履行自己的職責，進而在上市公司中充分有效地發(fā)揮治理作用。

與應計盈余管理相比，真實盈余管理行為隱藏于真實經濟業(yè)務活動中，隱蔽性更強，被發(fā)現的可能性更小。但從長遠看，真實盈余管理對企業(yè)未來經營業(yè)績的負面影響較大[32]，出現財務困境的概率上升，甚至會影響企業(yè)的長期持續(xù)發(fā)展。企業(yè)一旦出現財務失敗，作為保障財務報告信息質量的內部監(jiān)督機制，會計專業(yè)獨董必然首當其沖，備受質疑。而對于兼職席位數較多的會計專業(yè)獨董來說，其面臨的潛在損失特別是聲譽損失更大，因此，兼職席位數較多的會計專業(yè)獨董更有動機發(fā)揮監(jiān)督作用，抑制企業(yè)的真實盈余管理行為。綜上所述，兼職席位數越多的會計專業(yè)獨董，既具備發(fā)現并抑制真實盈余管理的能力，同時也有動機抑制企業(yè)的真實盈余管理行為?；谏鲜龇治?，本研究提出假設。

H1在公司任職的會計專業(yè)獨董的兼職席位數越多，該公司的真實盈余管理程度越低。

2.2 具有事務所經歷的會計專業(yè)獨董兼職席位與真實盈余管理

會計師事務所囊括了大量優(yōu)秀的會計專業(yè)人士，均具有會計、審計從業(yè)背景和較強的會計專業(yè)能力，可以較好地滿足上市公司聘任會計專業(yè)獨董的需求，是上市公司選聘會計專業(yè)獨董的重要來源。具有事務所經歷的會計專業(yè)獨董在其執(zhí)業(yè)經歷中主要是為不同類型的上市公司提供審計和咨詢等服務，能夠接觸到不同類型上市公司的賬務處理業(yè)務，積累了豐富的會計和審計實務經驗，是會計師事務所雇員中的佼佼者。與其他執(zhí)業(yè)經歷的會計專業(yè)獨董相比，有事務所經歷的會計專業(yè)獨董因具有多元化的執(zhí)業(yè)經歷，更具備識別企業(yè)真實盈余管理行為的能力。來自政府部門、高校等機構的會計專業(yè)獨董通常都具有一定的行政職務，經常會分配一部分時間去處理行政事務，比較繁忙，相比之下，具有事務所經歷的會計專業(yè)獨董有更多的時間參與到公司治理中，發(fā)揮監(jiān)督作用。依據注冊會計師審計準則的相關規(guī)定，審計師在執(zhí)行審計業(yè)務時需保持應有的職業(yè)謹慎，以降低審計風險。在長期執(zhí)業(yè)中形成的謹慎思維會影響具有事務所經歷的會計專業(yè)獨董履行職責。事務所經歷的會計專業(yè)獨董的兼職席位越多，表明其在該領域的聲望越高，若其擔任獨立董事的公司出現財務失敗，會對其聲譽造成極大的不利影響，為避免上市公司財務失敗帶來的聲譽損失，具有多席位事務所經歷的會計專業(yè)獨董抑制管理層真實盈余管理行為的動機更加強烈?；谏鲜龇治?，本研究提出假設。

H2具有事務所經歷的會計專業(yè)獨董兼職席位越多，所在公司的真實盈余管理程度進一步降低。

3 研究設計

3.1 數據來源和樣本選擇

以2009年至2014年的A股上市公司為研究樣本，并做如下處理：剔除金融業(yè)上市公司；剔除ST公司；剔除資產負債率為負或大于1的公司；剔除財務數據缺失的公司；剔除年度行業(yè)觀測值小于10的樣本；為避免其他潛在因素的干擾，本研究還剔除了公司同時聘用多種背景特征的會計專業(yè)獨董的樣本，包括同一獨立董事兼具兩種或兩種以上經歷的公司(如高校會計專業(yè)教師同時還在事務所任職)以及公司同時聘用多個不同背景特征的會計專業(yè)獨董等情形。最終得到8 315個公司年度觀測值，各行業(yè)年度觀測值的分布見表1。從數據來源看，因2015年上市公司年報發(fā)布較晚，研究人員通過手工篩選僅獲取了2009年至2014年的事務所經歷會計專業(yè)獨董的數據，產權性質數據來自CCER數據庫，其他財務數據均來自CSMAR數據庫。此外，為排除異常值的影響，本研究還對所有連續(xù)變量在1%和99%分位上做了縮尾處理。

表1 樣本行業(yè)和年度分布Table 1 A Sample Table for Annual Industrial Distributions

注：根據證監(jiān)會2012年行業(yè)代碼進行分類，其中制造業(yè)取代碼前兩位。

3.2 變量定義

3.2.1 真實盈余管理

企業(yè)進行真實盈余管理主要通過改變折扣與信用政策、降低單位生產成本以及減少酌量性費用等真實經濟活動來完成。借鑒ROYCHOWDHURY[33]的做法，本研究構建模型，用以計算企業(yè)的異常經營活動現金流(Rem_cfo)、異常生產成本(Rem_prod)和異常酌量性費用(Rem_disexp)，即

(1)

(2)

(3)

其中，Cfoi,t為i公司t期的經營活動現金流；Asseti,t-1為i公司(t-1)期的總資產；Salesi,t為i公司t期的銷售收入；ΔSalesi,t為i公司t期的銷售收入的變動額；Prodi,t為i公司t期的產品銷售成本與存貨變動額之和，即產品成本；ΔSalesi,t-1為i公司(t-1)期的銷售收入的變動額；Disexpi,t為i公司t期的銷售費用與管理費用之和，即酌量性費用；Salesi,t-1為i公司(t-1)期的銷售收入；α0、 β0和γ0為截距項；α1～α3為系數，分別表示資產規(guī)模、當期銷售收入和當期銷售收入的變動額對當期經營活動現金流的影響；β1～β4為系數，分別表示資產規(guī)模、當期銷售收入、當期銷售收入的變動額和上期銷售收入的變動額對產品成本的影響；γ1、γ2為系數，分別表示資產規(guī)模、上期銷售收入對酌量性費用的影響；σi,t、εi,t、ωi,t為殘差項，σi,t代表異常經營活動現金流(Rem_cfo)，εi,t代表異常生產成本(Rem_prod)，ωi,t代表異常酌量性費用(Rem_disexp)。

本研究借鑒COHEN et al.[34]、李增福等[35]和蔡春等[36]的做法，構建兩個綜合指標用以測量樣本公司的真實盈余管理水平，即

2007—2016年，東營市環(huán)境系統(tǒng)整體上得到優(yōu)化，環(huán)境系統(tǒng)得分從2007年的0.012 0上升到2016年的0.023 1。2007—2015年保持增長，2016年下降幅度不大?？梢钥闯?，東營市在生態(tài)環(huán)境系統(tǒng)改善方面取得了比較明顯的成效?？傮w來看，環(huán)境承載力有所提升而環(huán)境壓力正在減小。具體而言，2007—2016年，東營市建成區(qū)綠化覆蓋率不斷上升，人均公園綠地面積不斷上升，而主要污染物排放量在不斷下降的同時，污染物處理率整體上呈現上升趨勢。

Em1=-Rem_cfo-Rem_disexp

(4)

Em2=Rem_prod-Rem_cfo-Rem_disexp

(5)

3.2.2 兼職席位

已有研究測量獨立董事兼職席位的方法主要有兩種，一是采用絕對數測量，即利用在上市公司中獨立董事兼任的席位進行測量；二是采用虛擬變量測量，若獨立董事兼職席位數超過平均值或在1家以上公司中兼職的取值為1，否則取值為0。本研究借鑒馬如靜等[10]的做法，利用會計專業(yè)獨董在上市公司中兼職席位的平均數進行測量。同時，采用會計專業(yè)獨董兼職席位的絕對數以及通過構建虛擬變量替換解釋變量進行穩(wěn)健性檢驗。

3.2.3 事務所經歷

本研究采用兩種方法測量會計專業(yè)獨董的事務所經歷，一是借鑒蔡春等[36]測量高管審計經歷的做法，采用虛擬變量對會計專業(yè)獨董是否具有會計師事務所經歷進行測量，若會計專業(yè)獨董曾經或正在會計師事務所中任職，取值為1，否則取值為0；二是采用相對數進行測量，即利用上市公司中具有事務所經歷的會計專業(yè)獨董人數占獨董總人數的比例進行測量。

3.2.4 控制變量

應計盈余管理[2,37]、公司規(guī)模、資產負債率、總資產收益率、管制壓力[38]、兩職合一、董事會規(guī)模、董事會獨立性[3]、第一大股東持股比例[35]、審計意見、是否由“四大”審計等因素會影響管理層的真實盈余管理行為，本研究對它們進行控制。此外，本研究還按照已有研究的普遍做法，控制了行業(yè)和年度對真實盈余管理行為的影響。相關變量定義見表2。

表2變量定義Table 2 Definition of Variables

3.3 多元回歸模型構建

為驗證會計專業(yè)獨董兼職席位和具有事務所經歷會計專業(yè)獨董兼職席位對企業(yè)真實盈余管理行為的影響，本研究構建如下模型進行檢驗。

模型1：檢驗會計專業(yè)獨董兼職席位影響真實盈余管理行為的多元線性回歸模型為

(6)

其中，Em為測量真實盈余管理的兩個指標，即Em1和Em2；η0為截距項；η1～η14為回歸系數，η1表示會計專業(yè)獨董兼職席位對真實盈余管理的影響程度，η2～η14表示控制變量對真實盈余管理的影響；τ為殘差項。本研究預期η1顯著為負。

模型2：檢驗事務所經歷會計專業(yè)獨董兼職席位影響企業(yè)真實盈余管理行為的多元線性回歸模型為

Em=λ0+λ1Partn+λ2Partn·Adtexp+λ3Adtexp+λ4Absda+λ5Size+λ6Lev+λ7Roa+λ8Regulation+λ9Dual+λ10Board+λ11Indep+λ12First+λ13Opinion+λ14Big4+λ15Industry+λ16Year+ψ

(7)

其中，Adtexp為測量事務所經歷會計專業(yè)獨董的兩個指標，即Adtexp_dum和Adtexp_per；λ0為截距項；λ1～λ16為回歸系數，λ1表示會計專業(yè)獨董兼職席位對企業(yè)真實盈余管理行為的影響，λ2表示事務所經歷會計專業(yè)獨董兼職席位對企業(yè)真實盈余管理行為的影響，λ3表示事務所經歷會計專業(yè)獨董對企業(yè)真實盈余管理行為的影響，λ4～λ16表示控制變量對真實盈余管理的影響；ψ為殘差項。本研究預期λ2顯著為負。

4 實證分析

4.1 描述性統(tǒng)計和差異性檢驗

表3給出主要變量的描述性統(tǒng)計結果，從Em1和Em2的最大值(0.280、0.305)和最小值(-0.356、-0.338)可知，真實盈余管理在中國A股上市公司中普遍存在，且樣本企業(yè)真實盈余管理的程度差異較大，從均值和中位數也可以得出同樣的結論。Partn的最大值為5，說明會計專業(yè)獨董最多兼任了5家上市公司的獨立董事，均值為1.665，中位數為1，表明樣本整體分布較為均勻。Adtexp_dum的均值為0.272，表明樣本公司中有27.200%的公司聘任了具有事務所經歷的會計專業(yè)獨董。Adtexp_per的最大值和最小值分別為0.500和0，說明不同企業(yè)中，事務所經歷會計專業(yè)獨董所占的比重差異較大；其均值為0.090，說明事務所經歷會計專業(yè)獨董占獨董總人數的比例還較少。Absda的均值為0.059、中位數為0.042，與已有研究一致[39]。Dual的均值為0.209，表明樣本公司中有20.900%的公司存在董事長兼任總經理的現象。Size、Lev、ROA、Board、Indep、First的均值和中位數較為接近，說明樣本分布較為均勻。Regulation的均值為0.118，說明樣本中約有11.800%的公司的凈資產收益率在0～0.010或0.060～0.070之間，具有較大的管制壓力。Opinion的均值為0.027，說明樣本公司中約2.700%的公司被出具了非標準審計意見。Big4的均值為0.058，說明樣本公司有5.800%的企業(yè)是經過“四大”審計的。

表3描述性統(tǒng)計結果Table 3 Results for Descriptive Statistics

表4給出差異性檢驗結果，按照公司會計專業(yè)獨董兼職席位數是否高于行業(yè)年度平均數進行分組檢驗。對于Em1和Em2，無論是均值還是中位數，高兼職席位組的數據均小于低兼職席位組的，且均在0.010的水平上顯著，表明會計專業(yè)獨董兼職席位數越多，公司真實盈余管理程度越低，即會計專業(yè)獨董的兼職席位數可以抑制公司的真實盈余管理行為，H1得到初步驗證。從控制變量看，高兼職席位組的應計盈余顯著低于低兼職席位組，說明多兼職席位會計專業(yè)獨董更有助于抑制企業(yè)的應計盈余管理行為[30]；從均值檢驗看，高兼職席位組的公司規(guī)模顯著高于低兼職席位組的公司規(guī)模，表明公司規(guī)模越大，越傾向于選擇兼職席位較多、聲譽較高的會計專業(yè)獨董；低兼職席位組公司的資產負債率顯著高于高兼職席位組的公司；與高兼職席位組公司的盈利能力相比，低兼職席位組公司的盈利能力顯著較低；高兼職席位組公司的股權集中度顯著高于低兼職席位組公司；低兼職席位組公司被出具非標準審計意見的概率顯著高于高兼職席位組公司。

表4子樣本描述性統(tǒng)計和差異性檢驗結果Table 4 Results for Subsample Descriptive Statistics and Difference Test

注：***為在0.010的水平上顯著，**為在0.050的水平上顯著，*為在0.100的水平上顯著，下同。

4.2 相關性分析

表5給出Pearson相關性分析結果。由表5可知，Partn與Em1和Em2的相關系數分別為-0.052和-0.063，在0.010的水平上顯著，表明會計專業(yè)獨董的兼職席位與企業(yè)真實盈余管理呈顯著負相關關系，即會計專業(yè)獨董的兼職席位數越多，公司真實盈余管理程度越低。Adtexp_dum與Em1和Em2的相關系數分別為0.049和0.039，在0.010的水平上顯著；Adtexp_per與Em1和Em2的相關系數分別為0.051和0.041，在0.010的水平上顯著，與預期不符，需控制其他因素后做進一步分析?？刂谱兞恐?，Absda與Em1和Em2的相關系數均在0.010的水平上顯著，說明應計盈余管理與真實盈余管理之間不僅存在替代關系[37]，還可能存在互補關系[3]；Size與Em2顯著正相關，說明規(guī)模越大的企業(yè)政治成本也越高，在進行盈余管理時傾向于選擇隱蔽性更強的真實盈余管理；Lev與Em1和Em2的相關系數顯著為正，表明資產負債率越高，公司的真實盈余管理程度也越高；Regulation與Em1和Em2的相關系數顯著為正，表明當公司面臨管制壓力時，也會將真實經濟活動作為盈余管理的重要手段；ROA和Dual與Em1和Em2的相關系數顯著為負，表明盈利能力越強的公司和董事長兼任總經理的公司更加注重長期利益，越不傾向于選擇真實盈余管理；Opinion與Em1和Em2的相關系數顯著為正，說明被發(fā)表非標準審計意見的公司不僅存在其他財務問題，其真實盈余管理程度也越高；Big4與Em1和Em2的相關系數顯著為負，說明經“四大”審計的公司真實盈余管理更低。從表5的相關性分析結果看，各變量之間的相關性程度較低，不存在嚴重的共線性問題。為進一步排除多重共線性的影響，本研究還計算了各回歸模型的方差膨脹因子，其均值均小于5，表明研究結論受多重共線性的影響較小。

表5aPearson相關性分析結果(1)Table 5 aResults for Pearson Correlation Analysis(1)

表5bPearson相關性分析結果(2)Table 5 bResults for Pearson Correlation Analysis(2)

4.3 回歸分析

表6給出會計專業(yè)獨董兼職席位和具有事務所經歷的會計專業(yè)獨董兼職席位對真實盈余管理影響的實證檢驗結果。第2列和第3列分別給出會計專業(yè)獨董兼職席位對真實盈余管理的影響，Partn與Em1和Em2的回歸系數在0.010的水平上顯著為負，t值分別為-3.498和-4.301，表明會計專業(yè)獨董兼職席位越多，越能抑制公司的真實盈余管理行為，H1得到驗證，也驗證了獨立董事的聲譽假說。第4列～第7列分別給出具有事務所經歷的會計專業(yè)獨董兼職席位對真實盈余管理的影響，即檢驗事務所經歷這一背景特征對會計專業(yè)獨董兼職席位與真實盈余管理之間關系的調節(jié)作用。第4列和第5列檢驗了是否具有事務所經歷對會計專業(yè)獨董兼職席位與真實盈余管理之間關系的影響，Adtexp_dum·Partn與Em1和Em2的回歸系數均在0.100的水平上顯著為負，t值分別為-1.942和-1.913；第6列和第7列給出事務所經歷會計專業(yè)獨董人數占獨董總人數的比例對會計專業(yè)獨董兼職席位與真實盈余管理之間關系的影響，Adtexp_per·Partn與Em1和Em2的回歸系數分別在0.100和0.050的水平上顯著為負，t值分別為-1.839和-2.316，表明事務所經歷這一背景特征可以進一步促進多席位會計專業(yè)獨董對真實盈余管理的抑制作用，事務所經歷會計專業(yè)獨董的實務經驗和長期在審計執(zhí)業(yè)過程中形成的謹慎思維有助于進一步抑制公司的真實盈余管理行為，H2得到驗證。值得注意的是，由第4列～第7列可知Adtexp_dum和Adtexp_per與Em1和Em2的回歸系數均在0.010的水平上顯著為正，即會計專業(yè)獨董的事務所經歷特征促進了公司的真實盈余管理行為?？赡艿慕忉屖?，通常公司進行真實盈余管理隱蔽性較強，不易被識別，那么在其他條件不變的情況下，具有事務所經歷的會計專業(yè)獨董即便發(fā)現了公司在利用真實經濟活動進行盈余操控，也沒有強烈的動機提出異議去抑制公司的真實盈余管理行為，而當兼職席位數較多時，為規(guī)避聲譽風險、減少聲譽損失，事務所經歷的會計專業(yè)獨董才有強烈動機抑制企業(yè)的真實盈余管理行為。

4.4 穩(wěn)健性檢驗

為驗證前文實證結果的可靠性，本研究從以下幾個方面進行穩(wěn)健性檢驗。

4.4.1 替換被解釋變量

借鑒蔡春等[32]和周曉蘇等[3]的做法，本研究利用Rem_cfo、Rem_prod和Rem_disexp3個分項指標，構建一個測量真實盈余管理的綜合性指標Rem，代入(7)式重新回歸，回歸結果見表7。表7中第2列給出會計專業(yè)獨董兼職席位與Rem的回歸結果，第3列和第4列給出具有事務所經歷的會計專業(yè)獨董兼職席位與Rem的回歸結果。Partn、Adtexp_dum·Partn、Adtexp_per·Partn與Rem的回歸系數分別在0.010和0.050的水平上顯著為負，與主回歸結果基本一致，表明本研究結論穩(wěn)健。

4.4.2 替換解釋變量

在兼職席位方面，本研究按照是否高于會計專業(yè)獨董兼職席位行業(yè)年度的平均值(以Partn_dum表示)分組，構造虛擬變量進行測量，高于平均值取值為1，否則取值為0，然后代入(6)式和(7)式重新回歸，在事務所經歷方面，采用具有事務所經歷會計專業(yè)獨董的人數(以Adtexp_sum表示)作為替代變量，代入(7)式重新回歸，回歸結果見表8。表8中，第2列和第3列給出替換兼職席位測量方法后會計專業(yè)獨董兼職席位與真實盈余管理的回歸結果，第4列～第7列給出采用新的兼職席位測量變量后具有事務所經歷的會計專業(yè)獨董兼職席位與真實盈余管理的回歸結果，第8列和第9列給出采用新的事務所經歷測量變量后具有事務所經歷的會計專業(yè)獨董兼職席位與真實盈余管理的回歸結果。由表8可知，替換解釋變量后的回歸結果并無實質性變化，基本驗證了本研究的可靠性。

4.4.3 內生性檢驗

為避免存在內生性問題影響研究結論的可靠性，采用Heckman兩階段模型進行實證檢驗。借鑒余玉苗等[40]的做法，在第1階段，選取公司規(guī)模、資產負債率、總資產收益率、兩職合一、董事會規(guī)模、董事會獨立性、第一大股東持股比例、產權性質(Soe)、高管持股比例(Manager)、市凈率(PB)和賬面市值比(BM)作為解釋變量，高管持股比例采用高管持股數量與總股數的比值測量，市凈率采用期末的股票收盤價與每股凈資產的比值測量，賬面市值比采用資 產總額與市值的比值測量；被解釋變量采用虛擬變量測量，高于兼職席位的平均數取值為1，否則取值為0。利用Probit模型進行回歸，并計算得到IMR(inverse mills ratio)。在第2階段，將IMR作為控制變量代入(6)式和(7)式重新回歸。表9給出Heckman兩階段模型的回歸結果，第2列給出Probit回歸結果，第3列和第4列給出控制Imr后會計專業(yè)獨董兼職席位與真實盈余管理的實證檢驗結果，第5列～第8列給出控制Imr后具有事務所經歷的會計專業(yè)獨董兼職席位與真實盈余管理的實證檢驗結果。由表9可知，在控制內生性問題后，研究結論與前文并無顯著差異，驗證了本研究的可靠性。

表6 會計專業(yè)獨董兼職席位、事務所經歷對真實盈余管理影響的回歸結果Table 6 Regression Results for Directorships and Audit Experience of Independent Directors with Accounting Expertise on Real Earnings Management

注：括號內數據為經過穩(wěn)健性標準誤計算的t值。

表7 替換被解釋變量的穩(wěn)健性檢驗結果Table 7 Robust Test Results for the Replacement of Explained Variable

5 進一步分析

5.1 考慮產權性質的影響

結合中國特有的制度背景，國有企業(yè)在國民經濟中占有舉足輕重的地位。國有企業(yè)的規(guī)模一般都比較大，且通常具有行政色彩，在謀求國有資產保值增值的同時還承擔了一定的社會責任，受到的社會關注度也較高。國有企業(yè)高級管理人員為謀求自身利益最大化，同樣具有強烈的動機進行盈余管理。在政治成本明顯高于其他產權性質企業(yè)的情況下，國有企業(yè)更傾向于選擇隱蔽性更強的真實盈余管理。已有研究也證明國有企業(yè)與非國有企業(yè)在選擇盈余管理方式時存在明顯不同，國有企業(yè)更傾向于選擇真實盈余管理[41]。本研究將樣本按照產權性質分組，考察具有事務所經歷會計專業(yè)獨董的兼職席位在不同產權性質下對真實盈余管理的影響，實證回歸結果見表10。表10中，除第1列外，偶數列給出國有企業(yè)中具有事務所經歷會計專業(yè)獨董的兼職席位與真實盈余管理的回歸結果，奇數列給出非國有企業(yè)中具有事務所經歷會計專業(yè)獨董的兼職席位與真實盈余管理的回歸結果。在國有企業(yè)組中，Adtexp_dum·Partn和Adtexp_per·Partn與Em1和Em2的回歸系數為正且不顯著，表明在國有企業(yè)中兼職席位較多的具有事務所經歷會計專業(yè)獨董并未起到顯著抑制真實盈余管理行為的作用；在非國有企業(yè)組中，Adtexp_dum·Partn和Adtexp_per·Partn與Em1和Em2的回歸系數均在0.010的水平上顯著為負，表明在非國有企業(yè)中兼職席位較多的具有事務所經歷會計專業(yè)獨董具有抑制真實盈余管理行為的作用?？赡艿慕忉屖?，國有企業(yè)的所有者缺位導致內部監(jiān)管機制薄弱，而管理人員常常具有一定的行政級別，在公司內外部的影響力都比較大，在管理層與會計專業(yè)獨董身份地位相差懸殊的情況下，會計專業(yè)獨董的事務所經歷和兼職席位數特征很難發(fā)揮監(jiān)督作用，抑制公司真實盈余管理行為[29]。

表8 替換解釋變量的穩(wěn)健性檢驗結果Table 8 Robust Test Results for the Replacement of Explanatory Variables

表9 控制內生性問題后的穩(wěn)健性檢驗結果Table 9 Results for Robust Test When Controlling the Influence of Endogeneity

注：在Heckman兩階段模型的回歸中，加入了其他變量，因數據缺失導致樣本量與前文有所不同，對研究結論沒有影響。

表10 不同產權性質下會計專業(yè)獨董兼職席位、事務所經歷對真實盈余管理影響的回歸結果Table 10 Regression Results for Directorships and Audit Experience of Independent Directors with Accounting Expertise on Real Earnings Management in Different Property Rights

5.2 考慮股權集中度的影響

股權集中度是衡量一個公司股權分布的主要指標[42]，同時也是影響公司治理的重要因素。股權相對集中的公司有利于股東監(jiān)督管理層行為，促使其有效履責；股權過于分散容易形成“內部人控制”，管理層能夠通過盈余管理等方式謀取私利，從而損害其他利益相關者的利益，導致“第一類代理問題”。會計專業(yè)獨董制度的確立旨在抑制管理層的盈余管理行為，提高公司治理水平，以緩解代理沖突。因此，本研究以公司前5位大股東持股比例的平方和的行業(yè)年度平均值為基準進行分組檢驗，考察不同股權集中度下具有事務所經歷會計專業(yè)獨董的兼職席位對真實盈余管理的影響。表11給出具有事務所經歷會計專業(yè)獨董的兼職席位對不同股權集中度公司的真實盈余管理程度的影響，除第1列外，偶數列給出股權集中度高的樣本中具有事務所經歷會計專業(yè)獨董的兼職席位與真實盈余管理的回歸結果，奇數列給出股權集中度低的樣本中具有事務所經歷會計專業(yè)獨董的兼職席位與真實盈余管理的回歸結果。從交互項的回歸系數可以看出，在股權集中度較低組中具有事務所經歷會計專業(yè)獨董的兼職席位與真實盈余管理的回歸系數均在0.010的水平上顯著為負，表明具有事務所經歷會計專業(yè)獨董的兼職席位能夠顯著抑制股權較為分散的企業(yè)的真實盈余管理行為，有助于緩解“第一類代理問題”。

5.3 考慮事務所關聯的影響

上市公司聘用具有事務所經歷的人士作為公司的會計專業(yè)獨董，可能來自于其所聘任的主審會計師事務所，從而形成基于會計師事務所的關聯關系。已有研究發(fā)現，當具有事務所經歷的高管存在事務所關聯關系時，會影響外部審計的獨立性，審計收費和審計質量均更低[36,43-44]，而當具有事務所經歷會計專業(yè)獨董與主審會計師事務所存在關聯關系時，有助于會計專業(yè)獨董發(fā)揮公司治理作用[45]。吳溪等[46]發(fā)現，具有事務所經歷會計專業(yè)獨董與公司主審會計師事務所關聯關系類型的不同會對公司會計信息質量產生不同的影響。本研究以具有事務所經歷會計專業(yè)獨董的上市公司為研究樣本，考察具有事務所經歷會計專業(yè)獨董的關聯關系對真實盈余管理的影響，以Alumna表示是否存在關聯關系，若存在關聯關系，Alumna取值為1，否則取值為0。觀測值為2 308個，其中無關聯關系的觀測值為2 253個，存在關聯關系的觀測值為55個。表12給出按照具有事務所經歷會計專業(yè)獨董是否存在關聯關系分組進行差異性檢驗的結果，結果表明具有事務所經歷會計專業(yè)獨董有關聯關系組的真實盈余管理程度顯著高于無關聯關系組，均值檢驗和中位數檢驗分別在0.050和0.100的水平上顯著。說明在審計市場中，為維系公司與主審會計師事務所之間的業(yè)務，存在關聯關系的事務所經歷會計專業(yè)獨董的獨立性會受到影響，難以發(fā)揮抑制公司真實盈余管理行為的作用。

表13給出具有事務所經歷會計專業(yè)獨董的公司中，關聯關系與具有事務所經歷會計專業(yè)獨董的兼職席位數對真實盈余管理影響的回歸結果。第2列和第3列給出關聯關系與真實盈余管理的回歸結果，關聯關系在0.050的水平上顯著，提高了公司真實盈余管理的程度，說明具有事務所經歷會計專業(yè)獨董與公司主審會計師事務所之間的這種關聯關系有損具有事務所經歷會計專業(yè)獨董的獨立性，導致公司的真實盈余管理程度更高。第4列和第5列給出關聯關系與兼職席位數的交互作用對真實盈余管理的影響，回歸結果表明，交互項的回歸系數均為正且不顯著，表明會計專業(yè)獨董的兼職席位數無法抑制存在關聯關系公司中的真實盈余管理行為，即當具有事務所經歷會計專業(yè)獨董與公司主審會計師事務所存在關聯關系時，兼職席位數無法發(fā)揮抑制管理層真實盈余管理行為的作用。

6 結論

會計專業(yè)獨董的公司治理效應一直是理論界關注的熱點問題，本研究利用2009年至2014年中國A股上市公司的財務數據，結合會計專業(yè)獨董的事務所經歷特征，實證檢驗會計專業(yè)獨董兼職席位對真實盈余管理的影響，在此基礎上，考察產權性質、股權集中度和事務所關聯關系等因素在會計專業(yè)獨董影響真實盈余管理中的調節(jié)效應。研究結果表明，會計專業(yè)獨董的兼職席位特征具有治理作用，兼職席位數越多，越有利于抑制企業(yè)的真實盈余管理行為；當多席位會計專業(yè)獨董具有事務所經歷時，其對公司真實盈余管理行為的抑制作用更加明顯。進一步研究發(fā)現，產權性質、股權集中度和事務所關聯關系等因素影響具有事務所經歷的多席位會計專業(yè)獨董對真實盈余管理的抑制效應，即具有事務所經歷會計專業(yè)獨董的兼職席位對真實盈余管理行為的抑制作用在非國有、股權相對分散和不存在事務所關聯的企業(yè)中最為顯著。

本研究將真實盈余管理納入會計專業(yè)獨董個體特征經濟后果的研究框架中，不僅拓展了上市公司中獨立董事個體特征治理作用的相關研究成果，還有助于利益相關者更加全面深入地理解會計專業(yè)獨董在公司治理中對管理層盈余管理行為的影響，同時對上市公司獨立董事制度的完善也具有重要的參考價值。

表11 不同股權集中度下會計專業(yè)獨董兼職席位、事務所經歷對真實盈余管理影響的回歸結果Table 11 Regression Results for Directorships and Audit Experience of Independent Directors with Accounting Expertise on Real Earnings Management in Different Ownership Concentration

表12 主要變量差異性檢驗Table 12 Results for Difference Test of Key Variables

表13 事務所關聯與會計專業(yè)獨董兼職席位對真實盈余管理影響的回歸結果Table 13 Regression Results for Affiliation Relationship and Directorships of Independent Directors with Accounting Expertise on Real Earnings Management

根據本研究的結論可以得到如下啟示。國有企業(yè)的真實盈余管理水平更高，而現有的公司內外部監(jiān)管機制無法發(fā)揮抑制國有企業(yè)真實盈余管理的治理作用，需要通過完善其他監(jiān)督機制以減少國有企業(yè)的真實盈余管理行為；當公司股權分布比較分散時，選擇聲譽較高(兼職席位數較多)且具有事務所經歷的會計專業(yè)獨董有助于抑制管理層利用真實經濟活動進行盈余操控以謀取私利的行為；本研究結論為政府監(jiān)管上市公司會計專業(yè)獨董的選聘和主審會計師事務所的聘用提供決策參考依據，在充分利用多席位且具有事務所經歷會計專業(yè)獨董完善公司治理機制的同時，須警惕具有事務所經歷會計專業(yè)獨董關聯關系對上市公司會計信息質量的影響，應完善相應的監(jiān)管機制。

本研究也存在一些局限。目前該領域的研究并無系統(tǒng)完整的理論體系作為支撐，僅通過簡單的推理或邏輯演繹提出研究假設并對其進行實證檢驗，理論基礎較為薄弱，未來研究可以此為切入點，深入探析其中的機理機制。 上市公司中存在事務所關聯的樣本公司較少，在探討會計專業(yè)獨董的事務所關聯關系對會計信息質量影響時，對計量方法的要求較高，未來研究可通過改進實證檢驗方法對其展開深入研究。

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Directorships of Independent Directors with Accounting Expertise,Audit Experience and Real Earnings Management

CAI Chun1，TANG Kaitao2，XUE Xiaorong3

1 Accounting School, Southwestern University of Finance and Economics, Chengdu 611130, China 2 Capital Operation Department, Chongqing Three Gorges Bank, Chongqing 430000, China 3 China(Xi′ an) Institute for Silk Road Research, Xi′ an University of Finance and Economics, Xi′ an 710002, China

Since the establishment of the independent director institution in China, academic researchers and industry practitioners pay close attention to the important role of independent directors in corporate governance. Given that directorships of independent directors is a widespread phenomenon in Chinese capital market, and that professional staff with audit firm experience have been the main source of independent directors with accounting expertise, it is of great theoretical value and practical significance to study the role of independent directors with accounting expertise and with audit firm experience in corporate governance.

By selecting Chinese A-share listed companies from 2009 to 2014 as samples, using STATA software and OLS regression analysis method for controlling industry and annual fixed effect, combining the reputation hypothesis of the independent director, this paper analyzes the relationship between the directorships of independent directors with accounting expertise as well as the directorships of independent directors with audit firm experience and real earnings management. To elaborate, we further discuss the influence that corporate property rights, ownership concentration and the affiliation relationship between independent directors with audit experience and accounting firms have on the relationship aforementioned.

The results of this paper show that the directorships of independent directors with accounting expertise and the level of real earnings management share a negative relationship. Furthermore, the increasing directorships of independent directors with audit firm experience result in the reduction of real earnings management level. Upon closer investigation, such relationship between the directorships of independent directors with audit firm experience and corporate′s real earnings management is more observable on condition that, in addition to non-state-own-enterprises and enterprises with lower level of ownership concentration, there is a non-affiliation-relationship between independent directors with audit experience and accounting firms.

This research results not only support the reputation hypothesis of the independent director, but also find that corporate property rights, ownership concentration and affiliation relationship will influence the performance of independent directors′ directorships. Therefore, this paper enriches the related literature for the individual characteristics of independent directors and corporate′s real earnings management. The research results can also provide some advice for the concerned regulators with regard to promoting regulations, appointing independent directors with accounting expertise, and employing the corporate′s auditing firm.

independent directors with accounting expertise；real earnings management；property right；ownership concentration；affiliation relationship

F275

A

10.3969/j.issn.1672-0334.2017.04.003

1672-0334(2017)04-0030-18

□

2017-02-18 修返日期：2017-06-23

國家自然科學基金(71272246)

蔡春，經濟學博士，西南財經大學會計學院教授，研究方向為盈余管理和政府審計理論等，主持國家社會科學基金重大項目“中國特色社會主義國家審計理論研究”(13&ZD146)，E-mail：c_cai@swufe.edu.cn

唐凱桃，管理學博士，重慶三峽銀行資金運營總部職員，研究方向為盈余管理、公司治理和政府審計理論等，代表性學術成果為“政策執(zhí)行效果審計初探”，發(fā)表在2016年第4期《審計研究》，E-mail：tangkaitao@yeah.net

薛小榮，工學博士，西安財經學院中國(西安)絲綢之路研究院教授，研究方向為盈余管理和項目投資評價等，代表性學術成果為“財務型獨董對盈余管理的影響研究”，發(fā)表在2016年第10期《統(tǒng)計與信息論壇》，E-mail：rxx369@126.com

Received Date:February 18th, 2017 Accepted Date:June 23rd, 2017

Funded Project:Supported by the National Natural Science Foundation of China(71272246)

Biography:CAI Chun, doctor in economics, is a professor in the Accounting School at Southwestern University of Finance and Economics. His research interests include earnings mangement and governmental audit theory. He is the principle investigator of the project titled “Research on the state audit theory of socialism with Chinese characteristics”, funded by the National Social Science Foundation of China(13&ZD146). E-mail：c_cai@swufe.edu.cn

TANG Kaitao, doctor in management, is a staff in Capital Operation Department at Chongqing Three Gorges Bank. His research interests cover earnings management, corporate governance and governmental audit theory. His representative paper titled “Preliminary study on policy implementation audit” was published in theAuditingResearch(Issue 4, 2016). E-mail：tangkaitao@yeah.net

XUE Xiaorong, doctor in engineering, is a professor in the China (Xi′an) Institute for Silk Road Research at Xi′an University of Finance and Economics. His research interests include earnings management and evaluation of project investment. His representative paper titled “An empirical study on how independent directors with different financial background affect earning management” was published in theStatistics&InformationForum(Issue 10, 2016). E-mail：rxx369@126.com