中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)分析

王佳

摘要：本文主要關(guān)注中小企業(yè)端融通資本的風(fēng)險(xiǎn)問題，即中國的中小企業(yè)如果主動(dòng)面對(duì)融資難的挑戰(zhàn)，如何尋找自身的優(yōu)勢(shì)發(fā)現(xiàn)融資渠道，主動(dòng)解決融資問題而非被動(dòng)接受其他利益集團(tuán)提供的高額資金成本，目前的現(xiàn)實(shí)情況下中小企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)來源和規(guī)避方式。重點(diǎn)分析了融資租賃模式下，中小企業(yè)及租賃公司等各參與方所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 融資 風(fēng)險(xiǎn)分析

一、引言

本文從發(fā)起方角度分析，不同的發(fā)起方代表了利益的不同主要受益方。銀行和國有企業(yè)主動(dòng)發(fā)起為中小企業(yè)融資，說明銀行為主體的低利率市場是主要受益方，因?yàn)橹Ц兜睦⒏甙呵抑饕坏屠适袌龇峙?，這種情況下中小企業(yè)被動(dòng)融資；而中小企業(yè)發(fā)起的融資方式說明其自身為主要受益方，這種情況下中小企業(yè)主動(dòng)融資，可以融入低價(jià)的資金支付低價(jià)的利息。

二、融資租賃模式風(fēng)險(xiǎn)分析

企業(yè)通過不同形式獲得融資，其中融資租賃的優(yōu)點(diǎn)是簡單靈活、成本低廉，缺點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)高、規(guī)模有限；直接投資（股票、債券）的優(yōu)點(diǎn)是有稅盾效果、風(fēng)險(xiǎn)低、一次結(jié)束，缺點(diǎn)是需要分配利潤，增加成本、可能發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移、規(guī)模有限；間接投資（銀行貸款）的優(yōu)點(diǎn)是成本較低、可以展期，缺點(diǎn)是需要定期支付利息可能造成破產(chǎn)、很難通過正常手段獲得貸款、規(guī)模有限；民間借貸的優(yōu)點(diǎn)是還款融資自由不受限制、手續(xù)簡單無違約金，缺點(diǎn)是成本高、容易轉(zhuǎn)變?yōu)楦呃J。

對(duì)比之下，可以得出融資租賃對(duì)于中小企業(yè)來說是很好的融資渠道，因?yàn)橄啾却笃髽I(yè)，銀行不愿意給中小企業(yè)貸款，銀行本身更加傾向于信用等級(jí)和現(xiàn)金流更穩(wěn)定的大客戶。而直接融資的渠道，如利用股票和債券，中小型公司明顯不會(huì)選擇。因此，對(duì)于余下的兩種方式，融資租賃是最佳選擇，國內(nèi)中小型公司需要更多意識(shí)到融資租賃方式并加以利用?？墒?，在目前國內(nèi)融資體制下，融資租賃方式的融資模式也可能變成大企業(yè)套利的方式，從而使中小企業(yè)喪失了融資的便利條件，同時(shí)其融資租賃方式也存在一些問題。

三、中小企業(yè)融資租賃風(fēng)險(xiǎn)分析

如果中小企業(yè)以售后回租的方式進(jìn)行融資，則資產(chǎn)供應(yīng)方和出租人合并為同一單位。這個(gè)交易結(jié)構(gòu)中存在著很多方面的風(fēng)險(xiǎn)，下面重點(diǎn)分析出租人（租賃公司）和承租人（中小企業(yè)）主要面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。

租賃公司風(fēng)險(xiǎn)。作為出租人，租賃企業(yè)可能承擔(dān)承租人（中小型公司）不能按照規(guī)定支付租金的主要風(fēng)險(xiǎn)；另外還可能遇到承租人沒有按要求使用的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，在交易結(jié)構(gòu)中，一旦中小企業(yè)違約，租賃公司般情況下是無法保證其收益的，而租賃公司只能通過風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估來確定是否對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行融資，極大的惡化了租賃公司融資的意愿，也相應(yīng)的提高了中小企業(yè)融資的成本。所以可以調(diào)整交易制度設(shè)計(jì)，比如加入保證金、應(yīng)收租金證券化和供應(yīng)商回購等環(huán)節(jié)。以上措施在一定程度上保證了中小企業(yè)償還租金的能力，另外由于提交了保證金，并把應(yīng)收的租金證券化，租賃公司預(yù)先以折價(jià)的方式得到了未來的應(yīng)收賬款，降低了租賃公司遭受巨額損失的風(fēng)險(xiǎn)。這種交易模式下，租賃公司的風(fēng)險(xiǎn)得到控制，可以提高租賃公司的出借意愿并降低融資租賃方式下的資金成本。由此可見，改善交易結(jié)構(gòu)對(duì)于提高融資租賃有很大的效果。

上面主要關(guān)注租賃公司的風(fēng)險(xiǎn)，但是對(duì)于中小企業(yè)來說，風(fēng)險(xiǎn)主要來自于租賃公司出租的設(shè)備的條件?？蓪?shí)際上，融資租賃已經(jīng)只是借租賃的形式行融資的本質(zhì)，對(duì)于中小企業(yè)來說，租賃公司出租的物件已經(jīng)不重要。企業(yè)可運(yùn)用同時(shí)進(jìn)貨，同時(shí)出貨的手段來躲避實(shí)際物品的轉(zhuǎn)移交付。因此，對(duì)于中小企業(yè)來說，風(fēng)險(xiǎn)主要來自融資租賃結(jié)構(gòu)的外部，比如經(jīng)濟(jì)環(huán)境、技術(shù)條件等帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

首先是中小型公司（承租人）的瑕疵擔(dān)保權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。融資租賃時(shí)，租賃物好壞為承租者最關(guān)心的方面，盡管物品及供貨方都是其本人挑選，且能夠?qū)?biāo)的物規(guī)格提要求，然而有關(guān)租賃物的買賣合同是出租方與供貨方共同協(xié)議商定，承租者不作為直接當(dāng)事方，主張權(quán)利時(shí)要請(qǐng)出租者幫助，自身無權(quán)主張?，F(xiàn)在國內(nèi)法律規(guī)定的是出租方與承租方能夠協(xié)議，前者將權(quán)力轉(zhuǎn)交后者行使，后者則要承擔(dān)前者可能不配合的信用風(fēng)險(xiǎn)。

接下來是信用風(fēng)險(xiǎn)。從承租者方面來說，租賃企業(yè)有不遵照合同支付價(jià)款和不遵照承租者意向買入租賃物的風(fēng)險(xiǎn)，延誤中小型公司進(jìn)行融資，但是這風(fēng)險(xiǎn)高低取決于出租人的信用水平，同時(shí)還有融資租賃信息不對(duì)等的情況，造成融資租賃雙方均承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)。中小型公司利用融資租賃方式融資時(shí)，要有專家人士對(duì)融資租賃本質(zhì)進(jìn)行詳盡分析，降低信息不對(duì)等程度，更大程度上發(fā)揮融資租賃優(yōu)勢(shì)，消除公司資金困境的同時(shí)降低自身風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)共贏。

通過內(nèi)保外貸的方法，企業(yè)可以通過外資租賃公司來規(guī)避交易模式中間產(chǎn)生的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，并同時(shí)得到境外十分廉價(jià)的資金。如果中小企業(yè)可以通過股權(quán)方式或者其他方式等控制外資融資租賃公司。對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，中小企業(yè)只能通過采用相應(yīng)的技術(shù)手段以增強(qiáng)公司本身實(shí)力，從而抵抗不可預(yù)見的經(jīng)濟(jì)環(huán)境或者技術(shù)革新進(jìn)步等帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

融資租賃方面，主要問題就是資產(chǎn)的有效壽命和余值評(píng)估。然而通貨膨脹阻礙了其評(píng)估進(jìn)行。所以，租賃公司往往命令企業(yè)提供擔(dān)保。此外，資產(chǎn)壽命受到使用狀況、外在環(huán)境，技術(shù)革新等制約，也不是那么簡單。因此上述兩項(xiàng)對(duì)企業(yè)和租賃公司都非常關(guān)鍵。

四、中國中小型公司融資租賃競爭風(fēng)險(xiǎn)

雖然中小企業(yè)在融資租賃的融資方式上也有一定的缺陷，但是相比較其他融資方式，依然是一條可行的融資路徑。另外，融資租賃公司在中國的快速發(fā)展也以數(shù)據(jù)的強(qiáng)有力形式證明了中小企業(yè)正在利用融資租賃這一方式生存。行業(yè)的數(shù)據(jù)表明，融資租賃行業(yè)在近幾年一直保持著相當(dāng)?shù)臒岫?，發(fā)展非常迅猛。

截止可以統(tǒng)計(jì)的2014年，融資租賃中國注冊(cè)的融資租賃公司2202家，2013年是1026家，2012年是560家，2011年是260家。每年國內(nèi)融資租賃企業(yè)呈現(xiàn)翻番增長。截止2014年度，中國注冊(cè)的融資租賃公司注冊(cè)資金達(dá)6677億，2013年達(dá)3080億，2012年達(dá)1890億，2011年達(dá)1022億。而價(jià)值2014年底，中國注冊(cè)的融資租賃公司合同剩余金額達(dá)302萬億，2013年達(dá)201萬億，2012年達(dá)1056萬億，2011年為0.93萬億。

在行業(yè)集中度上，我們也可以證明，很多企業(yè)確實(shí)正在利用融資租賃公司進(jìn)行境外融資。統(tǒng)計(jì)至2014年底。國內(nèi)資本金融資租賃賃企業(yè)僅僅30家，而外商投資型1840家，國內(nèi)投資型152家。如此高的集中度就是因?yàn)楹芏嘧赓U公司實(shí)際就是為了進(jìn)行境外融資而設(shè)立的，實(shí)際已經(jīng)脫離了融資租賃的本質(zhì)。

可見，融資租賃解決了中小型公司融資困境，而且沒有過多的引入過單機(jī)構(gòu)來分配利益，相比于其他方式，近年以來，融資租賃給中小企業(yè)帶來了發(fā)展的契機(jī)?？梢酝ㄟ^設(shè)立融資公司或者和融資公司聯(lián)合來為中小企業(yè)融資。此方式的主動(dòng)發(fā)起方是中小企業(yè)，而其他為中小企業(yè)融資方式的主要發(fā)起方為銀行和大型國有企業(yè)。

五、小結(jié)

融資困難、成本昂貴的現(xiàn)狀促使中小型公司尋求新型融資方式來消除自身困境。目前被較多公司使用的方式就是融資租賃，不過也會(huì)給中小型公司、融資租賃企業(yè)帶來某種程度上的風(fēng)險(xiǎn)。但是鑒于中小企業(yè)融資渠道各方面受限，即使采取以上形式會(huì)增加融資成本，為了籌集到資金進(jìn)行運(yùn)營，大部分中小企業(yè)還是愿意接受的。

另外像集群融資、近年流行起來的眾籌融資都在一定程度上改善了傳統(tǒng)的融資模式對(duì)于中小企業(yè)的融資擔(dān)保、抵押、資金規(guī)模等方面的硬性限制。比如，眾籌方式中，通過搭建籌資平臺(tái)，預(yù)收客戶產(chǎn)品定金，這在一定程度上保證了原始啟動(dòng)資金流的到位，同時(shí)，由眾籌平臺(tái)負(fù)責(zé)產(chǎn)品的配送，減輕了中小企業(yè)負(fù)擔(dān)，使其專心于產(chǎn)品的研發(fā)與設(shè)計(jì)，提高起步階段中小企業(yè)的運(yùn)營效率。由于是采取訂金模式，依需生產(chǎn)，沒有產(chǎn)品積壓，輕庫存，不占用流動(dòng)資產(chǎn)，保證了資金流的連續(xù)性，減少了此種類型企業(yè)的資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于地方性集群融資，為了更好地實(shí)現(xiàn)資金融通、降低違約風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)是必須注意的。由此，適當(dāng)?shù)囊胝块T進(jìn)行融資管理與擔(dān)保，不僅分散了風(fēng)險(xiǎn)，解決了中小企業(yè)的融資問題，也可以為地方政府帶來一定的業(yè)績。

雖然，中小型公司可以運(yùn)用不同融資方式，但是絕對(duì)不可以肆意套取以上方式，一定要結(jié)合企業(yè)自身情況，比如資金規(guī)模、生命周期、行業(yè)與市場需求、新技術(shù)的出現(xiàn)以及地方政府的政策，完善傳統(tǒng)的融資形式，否則就會(huì)適得其反。