上市物流企業(yè)MalmquistTFP指數(shù)分析

劉威　曹光求　游俊雄

內(nèi)容摘要：本文利用DEA前沿面方法和面板固定效應(yīng)模型，基于2013-2015年自貿(mào)區(qū)所在省市內(nèi)滬深A(yù)股51家上市物流企業(yè)的面板數(shù)據(jù)，將51家企業(yè)按自貿(mào)區(qū)設(shè)立時(shí)間分為上海、福建廣東天津、第三批自貿(mào)區(qū)等三類，分別測算了Malmquist指數(shù)和前沿面，并基于面板數(shù)據(jù)分析考察了上市物流企業(yè)的效率變化及其影響因素。

關(guān)鍵詞：自貿(mào)區(qū) 物流企業(yè)績效 DEA Malmquist TFP指數(shù)

引言

自貿(mào)區(qū)可以極大地推動(dòng)本國或地區(qū)經(jīng)濟(jì)及國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的發(fā)展，能夠有效激發(fā)市場主體的活力，自貿(mào)區(qū)的設(shè)立逐步成為國際性潮流。我國也越來越重視自貿(mào)區(qū)的發(fā)展，先后分三批設(shè)立了自貿(mào)區(qū)，2013年9月我國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)正式成立，涵蓋上海市外高橋保稅區(qū)、外高橋保稅物流園區(qū)、洋山保稅港區(qū)和上海浦東機(jī)場綜合保稅區(qū)等4個(gè)海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域。2015年4月，國務(wù)院分別批準(zhǔn)福建、廣東、天津自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案以及上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)深化改革開放方案。2016年8月黨中央、國務(wù)院決定，在遼寧省、浙江省、河南省、湖北省、重慶市、四川省、陜西省新設(shè)立7個(gè)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)，逐步形成1+3+7自貿(mào)區(qū)新格局，成為推進(jìn)國家“一帶一路”戰(zhàn)略的重要試驗(yàn)區(qū)。

物流業(yè)是支撐我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性和戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。物流業(yè)的良性發(fā)展，可以較好地促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、提高國民經(jīng)濟(jì)競爭力。物流上市公司作為我國物流業(yè)的重要組成部分取得了良好的發(fā)展，各項(xiàng)指標(biāo)維持在較高水平。物流企業(yè)績效是指在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行條件下，綜合考慮物流企業(yè)的費(fèi)用、利潤、員工等現(xiàn)實(shí)狀態(tài)，通過比較分析，判斷企業(yè)在特定的經(jīng)營行為下的盈利和發(fā)展?fàn)顩r。合理評(píng)價(jià)我國物流企業(yè)的經(jīng)營績效是企業(yè)有序健康發(fā)展的重要舉措。

上市物流企業(yè)作為現(xiàn)代物流業(yè)的典型代表，對物流行業(yè)的發(fā)展有重要的引領(lǐng)作用。國內(nèi)外學(xué)者對上市物流企業(yè)績效評(píng)價(jià)進(jìn)行了深入研究，并取得了比較豐富的成果。本文結(jié)合自貿(mào)區(qū)發(fā)展的大背景，對自貿(mào)區(qū)所在省市內(nèi)上市物流企業(yè)綜合績效進(jìn)行評(píng)價(jià)，探討上市物流企業(yè)不同效率的變化及影響因素，結(jié)合自貿(mào)區(qū)的優(yōu)惠政策，針對性地提出改進(jìn)方案，對上市物流企業(yè)的發(fā)展有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

研究方法

本文采用Malmquist TFP指數(shù)對自貿(mào)區(qū)上市物流企業(yè)的效率進(jìn)行測算。Malmquist TFP指數(shù)是通過比較時(shí)期t和時(shí)期（t+1）時(shí)，在參考技術(shù)下運(yùn)作，用投入分別為xt、xt+1得到的產(chǎn)出的最高水平來測量生產(chǎn)率。如果時(shí)期t的技術(shù)被當(dāng)作參考技術(shù)，則從時(shí)期t和時(shí)期（t+1）之間的Malmquist TFP變化的指數(shù)，可以寫成技術(shù)效率改變指數(shù)（effch）和技術(shù)進(jìn)步指數(shù)（techch）的乘積，即：

技術(shù)效率改變指數(shù)（effch）進(jìn)一步細(xì)分為純技術(shù)效率（pech）和規(guī)模效率（sech）。

將tfpch、effch、techch、sech、pech的值與1進(jìn)行比較。如果大于1則分別表示全要素效率提高、存在技術(shù)效率、存在技術(shù)進(jìn)步、規(guī)模擴(kuò)張帶來效率提高，以及其他能促進(jìn)效率提高的因素。

數(shù)據(jù)描述

本文選取2013-2015年上市物流企業(yè)年報(bào)數(shù)據(jù)，根據(jù)下面4個(gè)原則進(jìn)行選擇：全部數(shù)據(jù)來自于滬深A(yù)股；排除數(shù)據(jù)不全企業(yè)；剔除ST和*ST企業(yè)；屬于證監(jiān)會(huì)《2012年行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)》中CSRC“交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)”分類企業(yè)；所選上市企業(yè)處于自貿(mào)區(qū)所在省市內(nèi)。最終篩選出51家上市物流企業(yè)，數(shù)據(jù)來源于CSMAR和Wind數(shù)據(jù)庫。

本文選取員工總數(shù)、固定資產(chǎn)、營業(yè)成本和管理費(fèi)用為輸入指標(biāo)，選取凈利潤和營業(yè)收入為輸出指標(biāo)。員工總數(shù)單位為人/年，其他指標(biāo)單位為萬元/年。

結(jié)果分析

（一）計(jì)算Malmquist指數(shù)

將選定的51家上市物流企業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)運(yùn)用DEAP2.1軟件進(jìn)行測算，按上海自貿(mào)區(qū)、福建廣東天津自貿(mào)區(qū)和第三批自貿(mào)區(qū)所在省份的上市物流企業(yè)進(jìn)行分類，計(jì)算的Malmquist指數(shù)結(jié)果如下：

上海自貿(mào)區(qū)。如表1所示，2014年上海自貿(mào)區(qū)17家上市物流企業(yè)Malmquist指數(shù)中，表現(xiàn)較突出的是techch指數(shù)和tfpch指數(shù)。2014年15家上市物流企業(yè)存在技術(shù)進(jìn)步，10家上市物流企業(yè)全要素效率提高，tfpch、effch、techch、sech、pech等5個(gè)指標(biāo)全部大于1的有：上港集團(tuán)、中海發(fā)展、強(qiáng)生控股、招商輪船和吉祥航空等5家上市公司，綜合績效較高。

2015年表現(xiàn)突出的是effch指數(shù)、pech指數(shù)和tfpch指數(shù)。2015年14家上市物流企業(yè)存在技術(shù)效率，15家上市物流企業(yè)存在其他能促進(jìn)效率提高的因素，11家上市物流企業(yè)全要素效率提高，以上5個(gè)指標(biāo)全部大于1的企業(yè)有：上海機(jī)場、招商輪船等2家上市公司，綜合績效較高。

圖1是上海自貿(mào)區(qū)17家上市物流企業(yè)2014、2015年5個(gè)指標(biāo)的變動(dòng)比例圖，該圖中比例由各指標(biāo)大于1的上市物流企業(yè)數(shù)除以上市物流企業(yè)總數(shù)17得到。從圖1中可以看出，2015年比2014年有較大提升的指標(biāo)比重是：存在技術(shù)效率、規(guī)模擴(kuò)張帶來效率提高。

表2是上海自貿(mào)區(qū)上市物流企業(yè)2014、2015各指數(shù)平均值，effch指標(biāo)、pech指標(biāo)、sech指標(biāo)和tfpch指標(biāo)在2015年的平均值比2014年平均值有較大的提高，techch指數(shù)出現(xiàn)了下降。

福建廣東天津自貿(mào)區(qū)。如表3所示，2014年福建廣東天津自貿(mào)區(qū)所在省市20家上市物流企業(yè)Malmquist指數(shù)中，表現(xiàn)較突出的是techch指數(shù)和tfpch指數(shù)，2014年19家上市物流企業(yè)存在技術(shù)進(jìn)步，12家上市物流公司企業(yè)全要素效率提高，以上5個(gè)指標(biāo)全部大于1的企業(yè)有：南方航空、深高速、天津港等3家上市公司，他們2014年綜合績效較高。

2015年表現(xiàn)較突出的是techch指數(shù)和tfpch指數(shù)，2015年17家上市物流企業(yè)存在技術(shù)進(jìn)步，12家上市物流企業(yè)全要素效率提高，以上5個(gè)指標(biāo)全部大于1的企業(yè)有：南方航空，該公司2015年綜合績效較高。