淺談企業(yè)負債經(jīng)營及其風險控制

張瑞

摘 要 負債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的重要方式。一方面，負債經(jīng)營可以為增強企業(yè)發(fā)展提供資金，為企業(yè)帶來收益。但另一方面，負債會給企業(yè)帶來風險，若控制不好風險可能影響收益甚至導致破產(chǎn)。因此，風險控制是企業(yè)負債經(jīng)營的核心問題。企業(yè)必須合理負債，采取有效的風險控制措施，使負債經(jīng)營發(fā)揮最大的經(jīng)濟效益。

關鍵詞 負債經(jīng)營 風險 風險控制

負債經(jīng)營是企業(yè)通過銀行借款、商業(yè)信用、融資租賃或發(fā)行債券等形式向其他企業(yè)、金融機構或個人籌集資金，并使用資金從事生產(chǎn)活動的一種經(jīng)營手段和一項管理戰(zhàn)略，目的是使企業(yè)在資金缺乏的不利情況下實現(xiàn)發(fā)展和盈利。合理負責能在企業(yè)自有資金不足的情況下及時補充企業(yè)資金，帶來杠桿效益和抵稅效益；但是，一旦負責過多就會產(chǎn)生償債風險，甚至導致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。因此，如何正確負債經(jīng)營、控制風險一直是理論界和實務界關注的重點。

一、負債經(jīng)營產(chǎn)生的原因

在企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展過程中，最關鍵的因素就是資金。企業(yè)擁有了資金就有能力擴大生產(chǎn)和銷售、改進生產(chǎn)技術、改善經(jīng)營和管理、提高生產(chǎn)效率、占領市場、獲得更多的利潤。負債經(jīng)營產(chǎn)生的原因從本質(zhì)上來說就是企業(yè)缺乏資金，若具體分析可能是企業(yè)流動資金嚴重不足；可能是企業(yè)還沒有吸引到足夠的投資；也可能是有的企業(yè)資金挪用現(xiàn)象嚴重。這些現(xiàn)象都會造成企業(yè)資金的不足，所以各企業(yè)都各盡所能，采取各種措施獲得資金。而負債的方式以其特有的優(yōu)點而被廣泛應用于彌補企業(yè)資金不足。

二、負債經(jīng)營的主要優(yōu)點

第一，資金籌集速度快。企業(yè)在生產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務發(fā)展的不同時期，對資金的需要量都在不斷變化，因此需要快速有效、靈活方便的方式籌集資金，彌補資金不足。負債的籌資方式可使大多數(shù)企業(yè)在短時間內(nèi)籌集到大量資金，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益最大化。

第二，利用財務杠桿原理，獲取財務杠桿效益。按照財務杠桿原理，由于負債產(chǎn)生的利息的存在，一定程度的總資產(chǎn)收益率變動會引起權益資本收益率會發(fā)生更大的相反的波動。只要投資利潤率大于債務利息率，就表明負債經(jīng)營是盈利的，企業(yè)自有資本利潤率就會顯著提高。

第三，有利于保持企業(yè)的控制權。如果以發(fā)行股票等方式籌集權益資本，股票購買者會成為企業(yè)名義上的股東，這必然帶來股權的分散，影響現(xiàn)有股東對企業(yè)的控制權。如果以借款的方式籌資，資金提供者只是債權人而不是所有者，不會分散股權和影響企業(yè)所有者的控制權。

第四，利息具有抵稅作用，能夠獲得節(jié)稅收益。企業(yè)借入債務而產(chǎn)生的利息支付費用在會計上被記入財務費用，按照會計準則規(guī)定是在計算所得稅前扣除的。企業(yè)的負債越多所支付的利息費用也就越多，稅前扣除的金額就越多，應納稅所得額變小，按比例計算得出的應交所得稅額就越小，所節(jié)稅額也就越大。

三、企業(yè)負債經(jīng)營的風險

盡管負債經(jīng)營具有顯著的優(yōu)點，但如果負債經(jīng)營不合理就會產(chǎn)生風險，一旦風險超過正常水平和合理范圍，就會產(chǎn)生各種問題和危機，甚至導致經(jīng)營失敗。負債經(jīng)營的風險有以下幾種：

第一，負債經(jīng)營使企業(yè)承擔財務風險。還本付息是負債企業(yè)在借入款項時就約定好的，并以合同義務的形式確定下來，具有法律約束力。企業(yè)利用負債彌補自有資金不足的同時，必須支付占用資金的使用費，這就是利息支出，在會計上也稱為財務費用。當企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)問題時可能出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生虧損，利息支出的存在無疑會加大企業(yè)的財務負擔和財務風險，加大支出和虧損的程度，若資不抵債，最終就會出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉。

第二，負債經(jīng)營使企業(yè)承擔償債風險。償債風險是指到期無力清償債務所產(chǎn)生的風險，主要由負債規(guī)模過大或資金流動性差引起。如果企業(yè)負債過高，就必須承擔一筆巨額的利息支出，不僅帶來財務負擔，而且影響企業(yè)的穩(wěn)定性與市場競爭力，影響經(jīng)營發(fā)展。同時，債務期限越短，企業(yè)資產(chǎn)就必須以更快速地流動獲利，帶來更多現(xiàn)金凈流入以償還債務，這就要求企業(yè)資金流動性強、周轉快。通常當企業(yè)負債總數(shù)額保持不變，如果發(fā)生的虧損越多，資金缺口就會加大，企業(yè)的償債能力就會越低，償債風險就越高。

第三，過度負債經(jīng)營不利于企業(yè)再籌資，帶來再籌資風險。企業(yè)的債務規(guī)模增大，財務風險和償債風險也會相應增加，特別是企業(yè)的負債超過了正常范圍，就會引起債權人的注意和防范。債權人為了保證資金安全，降低自身風險，不會再繼續(xù)貸款，或者是提高貸款利率使企業(yè)的籌資成本上升，企業(yè)再籌資的難度就加大了，形成再籌資風險。

第四，負債經(jīng)營使企業(yè)的市場風險增加。若企業(yè)負債較高，相同的市場環(huán)境變動會給企業(yè)帶來比負債較低時更大、破壞性更強的影響。同時企業(yè)在負債的情況下，自身抵御風險、適應市場變化的能力降低，穩(wěn)定性變差，在經(jīng)營中虧損或破產(chǎn)的風險就更大。當市場環(huán)境變化，產(chǎn)品銷售受阻，凈現(xiàn)金流量很可能低于企業(yè)需要支付的本息合計。

四、負債經(jīng)營的風險控制措施

第一，要合理控制負債規(guī)模。企業(yè)在負債經(jīng)營時總會有負債金額和負債成本的矛盾，必須合理確定負債規(guī)模，以保證在能夠滿足經(jīng)營發(fā)展需要的同時又負擔得起資金成本，使兩者在這一負債水平上達到平衡。因此平衡股東與債權人之間的矛盾，做到企業(yè)發(fā)展與財務風險的相統(tǒng)一，合理控制負債規(guī)模是控制風險的關鍵環(huán)節(jié)。

第二，提高資金利用效率。資金的管理與運用要求提高資金的利用效率，使其資本回報率至少要高于資本成本。首先，一定要做好投資決策分析，要對各種各樣的投資項目判斷篩選，可以運用財務管理中的評價方法對投資項目的各個回報指標加以計算分析，從中選擇最適合的投資項目。其次，企業(yè)要加強經(jīng)營管理，聯(lián)合企業(yè)上下各部門共同參與，明確職責分工，落實責任承擔與目標獎勵，實現(xiàn)企業(yè)管理最佳狀態(tài)。

第三，建立健全企業(yè)的財務風險機制。企業(yè)要控制負債經(jīng)營的風險首先必須要有風險意識，將風險機制引入企業(yè)，及時規(guī)避可能發(fā)生的風險，減小負債經(jīng)營帶來的損失。一是要求其樹立正確的風險意識，落實責任承擔制度，提高經(jīng)營者責任意識，引導其以利益相關者身份真正參與到企業(yè)的風險控制中。二是要給予經(jīng)營管理者一定的決策權力，使決策者有足夠空間發(fā)揮自身的才能，有能力將各種風險管理措施落實到位。

第四，通過分析償債指標控制財務風險。企業(yè)應當關注各種反映企業(yè)償債能力的財務指標，通過觀察償債能力指標是否處于合理的區(qū)間內(nèi)來判斷負責規(guī)模是否合理、財務風險是否過大。其中，主要的指標有以下幾個：流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率、利息保障倍數(shù)、企業(yè)凈現(xiàn)金流量。通常流動比率的最佳值為2，速動比率的最佳值為1，資產(chǎn)負債率一般不高于50%，利息保障倍數(shù)應高于1，凈現(xiàn)金流量應該為正，而且越大越好。

現(xiàn)代企業(yè)在逐漸開放的市場中長期生存發(fā)展、持續(xù)盈利，通常會采取負責經(jīng)營的方式，因此，企業(yè)必須增強風險意識并努力做好迎接風險的準備，正確認識風險，科學估計風險，積極制定有效的風險防范對策，控制好負債帶來的風險，使企業(yè)能夠最大限度、最安全地獲得負債籌資帶來的利益，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

（作者單位為中國航發(fā)沈陽黎明航空發(fā)動機有限責任公司葉片加工廠）

參考文獻

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