“走出去”資源戰(zhàn)略下的資本運營及股權(quán)投融資思考

申靜

摘 要：在“走出去”資源戰(zhàn)略的推動下，境外投資的比重不斷擴大，資本運營的科學(xué)性與否，直接關(guān)系著資本運營的質(zhì)量。同時，在境外投資的過程中，應(yīng)該提前規(guī)劃好股權(quán)投融資的方式，確立境外投融資的理念。

關(guān)鍵詞：資本運營 股權(quán)投融資 境外投資 思考

中圖分類號：F272 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）11（a）-030-02

隨著國際貿(mào)易的日益深化，在“走出去”資源戰(zhàn)略的推動下，企業(yè)也開始注重境外投資，豐富資本運營的方式，利用境外先進的技術(shù)，或者比較低廉的勞動成本。在境外投資的過程中，資本運營的方式方法直接決定著投資的質(zhì)量及收益，也關(guān)系著境外投資的風(fēng)險大小。企業(yè)在境外投資的過程中，必須提前設(shè)定好股權(quán)投融資的思考，運用動態(tài)化的管理方式，對已投資的子公司股權(quán)采取“有保有壓，有進有退”的動態(tài)管理，對未來計劃投資的目標企業(yè)采用“境外為主、境內(nèi)為輔、成熟為主、勘探為輔、大中型為主、中小型為輔”等。

1 “走出去”資源戰(zhàn)略下資本運營的必要性分析

隨著國際貿(mào)易的日益頻繁，我國企業(yè)在快速發(fā)展的過程中，面臨著激烈的市 場競爭。企業(yè)若想在激烈的市場競爭中，贏得生存與發(fā)展的契機，必須積極優(yōu)化資本運營的方式。當前不少企業(yè)在資本運營的過程中，缺乏統(tǒng)一的理念，缺乏系統(tǒng)的規(guī)劃，缺乏專業(yè)化的管理，這些都使得企業(yè)資本運營的水平非常低，嚴重影響企業(yè)的長效快速發(fā)展。當前國內(nèi)市場的原材料價格、勞動力價格上漲等，都使得企業(yè)成本增加，急需通過境外投資來獲取優(yōu)勢原材料，也急需通過境外投資來利用境外相對低廉的勞動力。但傳統(tǒng)的資本運營方式，與境外投資是不相匹配的。因此，必須對資本運營進行全面優(yōu)化和整合。

1.1 資本運營能夠為企業(yè)帶來穩(wěn)定的原材料供應(yīng)

在“走出去”資源戰(zhàn)略下，企業(yè)進行資本運營是非常必要的。資本運營的主要手段是兼并和收購，主要方式是股權(quán)的投融資。企業(yè)通過這樣的資本運營方式，能夠快速精準地獲得境外企業(yè)的股權(quán)，從而成為境外企業(yè)的股東。在國內(nèi)原材料價格上漲、國內(nèi)原材料供應(yīng)不足的情況下，企業(yè)通過資本運營的方式，能夠獲得穩(wěn)定的原材料供應(yīng)鏈。同時，企業(yè)在股權(quán)投融資過程中，本身具有較大的自主選項。企業(yè)可以根據(jù)自身的發(fā)展需求以及對原材料的要求等，對應(yīng)性地選擇目標企業(yè)，從而獲得物美價廉、質(zhì)量上乘的原材料，全面規(guī)避企業(yè)在發(fā)展過程中，因原材料不足產(chǎn)生的經(jīng)營風(fēng)險，切實有效地推動企業(yè)的長效可持續(xù)發(fā)展。

1.2 資本運營能夠推動企業(yè)實現(xiàn)跨越式發(fā)展

在境外投資的過程中，企業(yè)通過資本運營，通過股權(quán)投融資，能夠快速實現(xiàn)企業(yè)的跨越式發(fā)展。企業(yè)在境外投資的過程中，能夠結(jié)合經(jīng)營需求及子公司的實際發(fā)展條件等，來主導(dǎo)成長性優(yōu)良的控股子公司，運用資本運營的協(xié)同和放大效應(yīng)，通過合并會計報表的方式，使得企業(yè)的發(fā)展領(lǐng)域擴大，產(chǎn)品類型多樣化，這本身能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)的跨越式發(fā)展。比如生產(chǎn)銷售單一產(chǎn)品的企業(yè)，通過境外投資的方式，能夠擴大產(chǎn)品銷售的類別，進而推動企業(yè)的跨越式發(fā)展。

1.3 資本運營能夠提升企業(yè)的市場競爭力

在“走出去”資源戰(zhàn)略下，企業(yè)通過境外投資，基于股權(quán)投融資的方式，能夠切實提升企業(yè)的市場競爭力，優(yōu)化企業(yè)在市場行為中，對抗競爭對手的能力。企業(yè)運用股權(quán)投融資的方式，控股子公司或者收購部分股權(quán)，能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勢互補，能夠提升企業(yè)的競爭力，通過規(guī)模效益和市場擴展效應(yīng)，充分發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢來左右市場價格、數(shù)量。特別是在激烈的市場競爭下，企業(yè)所面臨的競爭是非常激烈的。股權(quán)投融資的資本運營方式，既可以提升企業(yè)的整體競爭力，同時也可以通過境外投資，擴大企業(yè)的經(jīng)營范圍，提升企業(yè)的經(jīng)濟效益，優(yōu)化企業(yè)的盈利水平。

2 “走出去”資源戰(zhàn)略下資本運營的方式

在“走出去”資源戰(zhàn)略下，企業(yè)在進行境外投資的過程中，采用的資本運營方式是多種多樣的。企業(yè)需要結(jié)合自身的實際情況，需要全面分析自身在市場中的整理能力，以及企業(yè)自身的盈利能力等來選擇運用科學(xué)合理的資本運營方式。同時，還應(yīng)該全面審視子公司或者目標企業(yè)的市場能力，以提升股權(quán)投融資的整體水平，優(yōu)化企業(yè)的盈利能力。“走出去”資源戰(zhàn)略下資本運營的方式主要有以下幾個方面。

2.1 全部控股

企業(yè)在資本運營的過程中，運用股權(quán)投融資的方式，收購目標企業(yè)的全部股權(quán)，以獲得目標企業(yè)的全部收益和權(quán)利。這樣股權(quán)投融資的方式，需要大量的資金，企業(yè)需要有雄厚的資本。當然投資大收益也大，目標企業(yè)將成為企業(yè)的子公司，受企業(yè)的直接管理和約束，收益也歸屬于企業(yè)。

2.2 絕對控股

企業(yè)在資本運營的過程中，運用股權(quán)投融資的方式，收購目標企業(yè)的大部分股權(quán)，收購比例必須超過51%，但又沒有達到100%。在收益分配的過程中，企業(yè)獲得股權(quán)比例相適應(yīng)的收益。當然由于企業(yè)擁有大部分的股權(quán)，所以在子公司的決策等關(guān)鍵問題上，企業(yè)具有絕對的權(quán)利。

2.3 對半控股

企業(yè)在資本運營的過程中，運用股權(quán)投融資的方式，收購目標企業(yè)的一半股權(quán)。當然企業(yè)所享受的收益也是按照股權(quán)比例來分配的。在這種形式下，目標企業(yè)一般稱之為參股子公司。

2.4 相對控股

企業(yè)在資本運營的過程中，運用股權(quán)投融資的方式，獲得目標企業(yè)的49%及以下的股權(quán)。但企業(yè)在運營的過程中，可能需要對比分析其他企業(yè)的股權(quán)比例，以此來判定企業(yè)是否擁有控制權(quán)。比如B企業(yè)是相對控股的母公司，它擁有子公司30%的股權(quán)，但A公司則擁有子公司32%的股權(quán)，則B企業(yè)則沒有實際控制權(quán)。

3 “走出去”資源戰(zhàn)略下股權(quán)投融資的思考

在“走出去”資源戰(zhàn)略下，企業(yè)開展境外投資來獲得相應(yīng)的收益，擴大原材料的供應(yīng)，提升企業(yè)自身的競爭力。但在股權(quán)投融資的過程中，需要運用科學(xué)的管理方式，運用先進的管理理念，以規(guī)避企業(yè)股權(quán)投融資的風(fēng)險，保障企業(yè)的盈利能力和股權(quán)收益。

3.1 運用動態(tài)管理的方式來全面管理子公司

在“走出去”資源戰(zhàn)略下，企業(yè)的資本運營既能夠帶來可觀的收益，同時也具有相應(yīng)的風(fēng)險。企業(yè)境外投資的過程中，運用股權(quán)投融資的方式，必須落實動態(tài)化的管理方式。結(jié)合不同企業(yè)的實際特點來選用相應(yīng)的管理方式，只有這樣才能規(guī)避企業(yè)股權(quán)投融資的風(fēng)險，才能擴大企業(yè)的收益，提升企業(yè)的整體競爭力。首先，對已投資的子公司要運用動態(tài)管理的方式，“有保有壓、有進有退”能夠全面規(guī)避母公司的投資風(fēng)險。動態(tài)管理的方式具有一定的靈活性，可結(jié)合子公司的發(fā)展能力來作出及時性的調(diào)整。其次，對于計劃投資的子公司，應(yīng)該運用全面的管理理念?！熬惩鉃橹骶硟?nèi)為輔，成熟為主勘探為輔，大中型為主中小型為輔”這種全面管理的方式，有助于母公司采用對應(yīng)性的投資方式，有效提升了母公司的甄別能力和判斷能力。此外，對于存在風(fēng)險的子公司，若已經(jīng)投資，要及時進行減負處理，避免“尾大不掉”。若尚未投資，還處于勘探階段，則可以適當減少這些風(fēng)險子公司的數(shù)量。最后，運用股權(quán)投融資的方式來獲取原材料企業(yè)的股權(quán)，尤其是一些重金屬或者稀有材料的子公司，要擴大股權(quán)比例，獲得實際控制權(quán)。

3.2 大型項目的投資可以采用聯(lián)合體投標

“走出去”資源戰(zhàn)略下資本運營，不僅標志著企業(yè)可以通過開設(shè)跨國公司的方式來擴大經(jīng)營范疇，獲得境外投資收益，同時還昭示著，企業(yè)可以聯(lián)合具有資金優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢的國外集團，共同來進行股權(quán)投融資，以實現(xiàn)風(fēng)險共擔，尤其是對于一些大型的投資項目而言。這類項目的投資額巨大，企業(yè)若獨立進行股權(quán)投融資，勢必會加大企業(yè)的風(fēng)險。但若企業(yè)聯(lián)合其他公司共同來進行，則可以在獲得收益的基礎(chǔ)上，降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。同時，聯(lián)合投資的優(yōu)勢是巨大。企業(yè)可以與聯(lián)合企業(yè)實現(xiàn)資源共享、優(yōu)勢互補、股權(quán)分擔。比如非洲地區(qū)的礦產(chǎn)資源豐富，勞動力價格低廉，企業(yè)在進行境外投資的過程中，為了規(guī)避風(fēng)險，可以選擇美國等國家的大型企業(yè)來共同投資，還可以聯(lián)合非洲本地的企業(yè)，來進行共同投資，以降低政策風(fēng)險。

3.3 在股權(quán)投融資過程中強化專業(yè)管理

在“走出去”資源戰(zhàn)略下，我國企業(yè)紛紛進行境外投資。但由于企業(yè)缺乏專業(yè)的判斷能力以及缺乏境外投資的經(jīng)驗，使得企業(yè)在股權(quán)投融資的過程中，所面臨的市場風(fēng)險是巨大的?；诖耍瑸榱私档推髽I(yè)股權(quán)投融資過程中的風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)該主動強化專業(yè)管理。一方面，企業(yè)應(yīng)該主動出擊，選擇專業(yè)的中介結(jié)構(gòu)來介入到股權(quán)投融資的環(huán)節(jié)中。委派他們來代理股權(quán)投融資。特別是在跨國公司如雨后春筍紛紛成立的今天，專業(yè)管理在股權(quán)投融資過程中的作用越來越重要?！皩I(yè)的事交給專業(yè)的人”才能提升股權(quán)投融資的質(zhì)量，才能降低企業(yè)境外投資的風(fēng)險。另一方面，在股權(quán)投融資的過程中，運用專業(yè)管理，還應(yīng)該科學(xué)判斷企業(yè)進行股權(quán)投融資所面臨的市場風(fēng)險以及企業(yè)所獲得收益，對比分析收益與風(fēng)險的大小，以確定下一步的股權(quán)投融資計劃。此外，公司自身也應(yīng)該加強專業(yè)管理。尤其是要處理好子公司內(nèi)部的管理，基于人權(quán)、當?shù)胤?、社會責任等方面來實施科學(xué)管理，避免子公司在發(fā)展過程中，與當?shù)亟?jīng)營環(huán)境、社會環(huán)境、人文環(huán)境的沖突，將利益相關(guān)者的矛盾降低至最小程度。

3.4 基于差異來精準篩選跨國并購的地域

“走出去”資源戰(zhàn)略下，企業(yè)可以選擇的股權(quán)投融資場所非常豐富。但在地域選擇上，也需要運用精準的判斷力，基于地域差異、文化差異、經(jīng)濟差異等來科學(xué)選擇投資地域。首先，遵循先近后遠的原則。在股權(quán)投融資過程中，企業(yè)應(yīng)該遵循先近后遠的關(guān)系。一般近鄰國家與我國的經(jīng)濟貿(mào)易頻繁，經(jīng)濟政策也有助于企業(yè)股權(quán)投融資，比如東南亞諸國。其次，以小差異為優(yōu)選目標。企業(yè)在股權(quán)投融資的過程中，還應(yīng)該格外注重自身與投資地域的經(jīng)濟差異、文化差異等。優(yōu)先選擇差異小的地域進行股權(quán)投融資，積累經(jīng)驗后，逐步過渡至差異大的地域。此外，企業(yè)在進行股權(quán)投融資的過程中，股權(quán)比例的獲取，應(yīng)該結(jié)合實際情況。若公司無法主導(dǎo)該項目，則股權(quán)比例要盡可能的低，以達到獲取原材料為主要目的。

4 結(jié)語

“走出去”資源戰(zhàn)略下，企業(yè)的資本運營是非常關(guān)鍵的。企業(yè)在進行股權(quán)投融資的過程中，必須運用科學(xué)的動態(tài)化的管理方式以及專業(yè)管理的理念，全面分析風(fēng)險，努力提升自身的經(jīng)營能力，確保股權(quán)投融資的科學(xué)。

參考文獻

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