企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析研究

劉璐+劉光明

摘要：縱觀世界上著名的大企業(yè)、大公司，沒(méi)有一家不是在某個(gè)時(shí)候以某種方式通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)發(fā)展起來(lái)的，也沒(méi)有哪一家是單純依靠企業(yè)自身的利潤(rùn)積累發(fā)展起來(lái)的。只有將資本與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略很好的結(jié)合與運(yùn)用，提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，占有重要戰(zhàn)略性地位，才是企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展之計(jì)。而部分企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略上仍然存在許多問(wèn)題，本文通過(guò)分析，提出一些合理的建議。

關(guān)鍵詞：資本運(yùn)營(yíng)；財(cái)務(wù)戰(zhàn)略；問(wèn)題；對(duì)策

一、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)形式和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略類(lèi)型

（一）企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)形式。資本運(yùn)營(yíng)是指企業(yè)所擁有的各種可以支配的資源，不論是有形的、還是無(wú)形的，都可以以資本的身份加入到社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，通過(guò)收購(gòu)、兼并、重組、參股、轉(zhuǎn)讓、剝離、置換等各種途徑優(yōu)化配置，進(jìn)行有效運(yùn)營(yíng)，以實(shí)現(xiàn)最大限度資本增值的目標(biāo)。因此，在如今互聯(lián)網(wǎng)+的社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，資本運(yùn)營(yíng)的形式主要是指實(shí)體與虛擬兩種形式。

1、擴(kuò)張模式。擴(kuò)張模式主要指通過(guò)資產(chǎn)收購(gòu)、股份收購(gòu)或者吸收合并、新設(shè)合并等資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，在短期內(nèi)使企業(yè)的規(guī)模迅速增長(zhǎng)。

2、收縮模式。收縮模式主要指通過(guò)公司分拆、公司股票回購(gòu)、資產(chǎn)剝離等資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，將企業(yè)規(guī)模收縮。

3、置換重組模式。置換重組模式主要指通過(guò)資產(chǎn)置換、改制重組、破產(chǎn)重組、債務(wù)重組、股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)等資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，進(jìn)而運(yùn)用企業(yè)資產(chǎn)置換、企業(yè)制度改變、企業(yè)資源整合等方式來(lái)改變公司的能力。

4、資本運(yùn)營(yíng)的虛擬模式。資本運(yùn)營(yíng)的虛擬模式主要指通過(guò)無(wú)形資本運(yùn)營(yíng)、發(fā)行股票、發(fā)行債券、風(fēng)險(xiǎn)投資、期貨套期保值等資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的資本增值目標(biāo)。

（二）企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的基本類(lèi)型。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇，影響著企業(yè)的資金鏈，而資金鏈無(wú)疑是企業(yè)的血液。

1、擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是指企業(yè)為了快速擴(kuò)張資產(chǎn)規(guī)模。因此，企業(yè)要盡可能大量留存利潤(rùn)，并通過(guò)外部籌融資，充分利用負(fù)債，大量籌措外部資金。

2、穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是指企業(yè)為了資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴(kuò)張和財(cái)務(wù)績(jī)效的平穩(wěn)增長(zhǎng)。因此，企業(yè)要充分利用現(xiàn)有資源，盡可能優(yōu)化現(xiàn)有的資源配置和提高現(xiàn)有資源的使用效率。

3、防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是指企業(yè)不僅在尋求新發(fā)展也在預(yù)防財(cái)務(wù)危機(jī)。因此，企業(yè)需要增加現(xiàn)金流入，減少現(xiàn)金流出，精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)，盤(pán)活存量資產(chǎn)，集中資源經(jīng)營(yíng)主要業(yè)務(wù)，提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

二、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中出現(xiàn)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略問(wèn)題

（一）融資渠道單一，缺乏償債機(jī)制。由于各方面因素的限制，多數(shù)企業(yè)籌資的渠道和方式比較單一，主要通過(guò)銀行貸款來(lái)實(shí)現(xiàn)，很少利用其他方式。籌資的不穩(wěn)定性與有限性，會(huì)產(chǎn)生較高的資產(chǎn)負(fù)債，也不能體現(xiàn)償債機(jī)制的有效性。這樣對(duì)企業(yè)自身的發(fā)展不利，也對(duì)企業(yè)的改革和制度的形成產(chǎn)生一定的障礙，且不能適應(yīng)當(dāng)前社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求，同時(shí)為資本運(yùn)營(yíng)造成了一定困難。

（二）選擇投資項(xiàng)目盲目，缺乏理性。當(dāng)下有一大部分的企業(yè)在企業(yè)管理決策中過(guò)于隨意、經(jīng)營(yíng)成本太高，且對(duì)資本的管理過(guò)于粗放，產(chǎn)品的質(zhì)量和水平較低。甚至一些企業(yè)還未建立起一套符合當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的企業(yè)制度，其管理思維模式、管理結(jié)構(gòu)和水平存在諸多不完善的地方，企業(yè)經(jīng)營(yíng)中存在大量的不理性行為。

（三）會(huì)計(jì)計(jì)量存在問(wèn)題。資本的累積和分配的基礎(chǔ)是資本增值，而要研究資本的累積和分配必須要合理的對(duì)資本增值進(jìn)行界定。會(huì)計(jì)收益是按現(xiàn)時(shí)的價(jià)格來(lái)計(jì)量收入，而費(fèi)用的計(jì)量是按歷史成本，因此在發(fā)生通貨膨脹時(shí)，企業(yè)成本的補(bǔ)償會(huì)出現(xiàn)不足，以至于不能保全資本。另外，因?yàn)閷?duì)歷史計(jì)價(jià)的依賴，導(dǎo)致企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表不能顯示企業(yè)的額實(shí)際運(yùn)營(yíng)價(jià)值，只能揭示企業(yè)的價(jià)值余額。

（四）忽視無(wú)形資產(chǎn)的作用。在企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中，對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)的累積比實(shí)物資產(chǎn)的累積作用更大。所以，企業(yè)要增強(qiáng)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)重要性的認(rèn)識(shí)，重視對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的大力開(kāi)發(fā)研究以及利用和資產(chǎn)的積累。另外，那些在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中領(lǐng)先的企業(yè)，更要重視對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)和積累，通過(guò)無(wú)形資產(chǎn)來(lái)帶動(dòng)有形資產(chǎn)的流通和運(yùn)營(yíng)。因此，對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的積累和應(yīng)用，是企業(yè)資本積累非常重要的手段。

三、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略解決問(wèn)題的意見(jiàn)

（一）開(kāi)拓籌資渠道。企業(yè)的籌資渠道是指企業(yè)籌集資金的來(lái)源，它可以反映出企業(yè)的資金分布以及供求關(guān)系。選擇怎樣的籌資渠道意味著企業(yè)從何處通過(guò)何種方法來(lái)獲得運(yùn)營(yíng)資金。在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)主要有以下幾種籌資渠道可供選擇。首先，完善資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)，拓寬籌資渠道，規(guī)范集資行為。其次，設(shè)置獨(dú)立的理財(cái)機(jī)構(gòu)，明確財(cái)務(wù)經(jīng)理的責(zé)任，財(cái)務(wù)經(jīng)理需要合理作出投資決策、籌資決策等。然后，培養(yǎng)一批具有市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理財(cái)觀念和現(xiàn)代管理知識(shí)的財(cái)務(wù)人員。最后，量力而行，多元籌資，每個(gè)企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的特點(diǎn)進(jìn)行籌資活動(dòng)。

（二）加強(qiáng)對(duì)投資的管理。任何一個(gè)企業(yè)，只有加強(qiáng)投資的管理，才能有效的避免投資的盲目性。首先，建立健全并完善投資制度和監(jiān)督體系，按照內(nèi)部控制的程序和要求進(jìn)行運(yùn)作，使企業(yè)達(dá)到預(yù)想的投資目標(biāo)。其次，建立投資風(fēng)險(xiǎn)制約機(jī)制，明確投資責(zé)任，規(guī)范企業(yè)長(zhǎng)期投資行為。再次，組建投資部，對(duì)投資業(yè)務(wù)集中管理，通過(guò)項(xiàng)目跟蹤和評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)降到企業(yè)相對(duì)可控的范圍。然后，加強(qiáng)項(xiàng)目可行性研究，認(rèn)真分析國(guó)家對(duì)投資項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)政策、投資項(xiàng)目的市場(chǎng)前景、技術(shù)水平等，充分考慮影響項(xiàng)目可行性的各種因素。最后，建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，慎重投資不熟悉及風(fēng)險(xiǎn)大的行業(yè)，考慮企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金狀況，量力而行。

（三）改善會(huì)計(jì)計(jì)量問(wèn)題。隨著近幾年來(lái)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)直接融資的比重提高，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，應(yīng)該把為投資者提供決策有用信息擺在重要位置，更好地發(fā)揮會(huì)計(jì)信息的服務(wù)功能，同時(shí)改善企業(yè)會(huì)計(jì)計(jì)量存在的問(wèn)題。通過(guò)適當(dāng)、科學(xué)的分類(lèi)，提供便于投資者分析利用的信息，使得企業(yè)合理做出會(huì)計(jì)收益與經(jīng)濟(jì)收益相結(jié)合的決策。

（四）重視無(wú)形資產(chǎn)的作用。企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)，是企業(yè)資產(chǎn)未來(lái)增值的保障。首先，合理設(shè)置企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的計(jì)量和核算的范圍，無(wú)形資產(chǎn)的會(huì)計(jì)計(jì)量應(yīng)根據(jù)時(shí)代經(jīng)濟(jì)的要求進(jìn)行計(jì)量，其計(jì)量范圍應(yīng)以新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則為準(zhǔn)。其次，要注意無(wú)形資產(chǎn)與計(jì)價(jià)的統(tǒng)一，無(wú)形資產(chǎn)的計(jì)量若落實(shí)到某一種具體的資產(chǎn)，必須選擇統(tǒng)一的會(huì)計(jì)計(jì)量模式。然后，商譽(yù)的確認(rèn)與計(jì)量，很多企業(yè)都忽視了商譽(yù)的重要性，而商譽(yù)也是企業(yè)日后增值的砝碼。最后，無(wú)形資產(chǎn)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的接軌，在無(wú)形資產(chǎn)會(huì)計(jì)處理方法上，應(yīng)該合理吸收，保持特色，同時(shí)根據(jù)企業(yè)的特色與現(xiàn)狀有所保留。

四、結(jié)語(yǔ)

企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)為財(cái)務(wù)管理提供了重要的契機(jī)，并極大的影響著企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定。企業(yè)需要客觀的根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的具體變化，結(jié)合其資本運(yùn)營(yíng)的情況，綜合考慮符合企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，優(yōu)化企業(yè)資金的籌集和運(yùn)行，推動(dòng)企業(yè)的健康長(zhǎng)期發(fā)展。（作者單位：廣東工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院）

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