關(guān)于公司債券市場(chǎng)發(fā)展與社會(huì)融資成本的探討

焉曉鋒

摘要：改革開發(fā)以來，伴隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和完善，公司的融資渠道愈加多元化，分析和優(yōu)化社會(huì)融資成本對(duì)于公司和企業(yè)的發(fā)展具有現(xiàn)實(shí)意義。本文作者通過對(duì)經(jīng)濟(jì)層面和金融層面兩個(gè)方面展開的具體分析闡述了影響社會(huì)融資成本的因素，結(jié)合我國(guó)目前的融資現(xiàn)狀，對(duì)公司債券市場(chǎng)發(fā)展與社會(huì)融資成本的關(guān)系做了簡(jiǎn)單的介紹，同時(shí)對(duì)于債券市場(chǎng)未來的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了展望。

關(guān)鍵詞：融資成本；影響因素；債券市場(chǎng)；發(fā)展分析

從上世紀(jì)七十年代以來，我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的繁榮，以此同時(shí)企業(yè)和公司等各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體為了不斷地壯大自身的發(fā)展，為自身的投資和發(fā)展提供更加堅(jiān)實(shí)的資金保障，滿足日常經(jīng)營(yíng)的資金需求，將發(fā)展關(guān)注的重點(diǎn)更多的投入到社會(huì)融資上來。由于目前我國(guó)各項(xiàng)融資扶持政策仍在不斷的完善中，公司和企業(yè)的直接和間接融資渠道不夠暢通，所以發(fā)展企業(yè)和公司自身優(yōu)勢(shì)，努力完善資本市場(chǎng)，從一定程度上發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，特別是關(guān)注公司債券市場(chǎng)發(fā)展，對(duì)于改善和優(yōu)化社會(huì)融資成本具有重要意義。

一、社會(huì)融資成本影響因素分析

融資，尤其是社會(huì)融資，作為一種市場(chǎng)的交易行為，其帶來的資金流動(dòng)必然產(chǎn)生流動(dòng)成本和交易費(fèi)用，這種成本和費(fèi)用就是資金的使用者為了獲得資金的使用權(quán)而必須支付的，本質(zhì)上就是由于資金的所有權(quán)和使用權(quán)的分離而產(chǎn)生的。具體分析影響社會(huì)融資成本的因素具體分析包括以下兩個(gè)方面：

1.經(jīng)濟(jì)層面因素對(duì)于社會(huì)融資成本的影響

第一，經(jīng)濟(jì)周期中涉及的收縮和擴(kuò)張階段的長(zhǎng)短不同，影響公司的融資成本。當(dāng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張階段時(shí)，由于消費(fèi)市場(chǎng)的繁榮和社會(huì)整體消費(fèi)水平的提升，企業(yè)手中的資金較為充裕，資金的流動(dòng)性大，有足夠的資金提供給自身的發(fā)展，因此對(duì)于融資和借款的需求較低，從而能夠有效降低融資成本。相反的，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于收縮階段時(shí)，企業(yè)的資金流動(dòng)放緩，為了自身的發(fā)展必須要通過金融市場(chǎng)來融入資金，提高了企業(yè)的融資成本。

第二，資金的供求決定著資金的使用價(jià)格，成為直接影響融資成本的主要因素。目前，在我國(guó)投資是拉動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，大量的資金投入和在建工程，對(duì)資金的需求量大量增加。只有當(dāng)央行放寬資金流動(dòng)性，使得基礎(chǔ)貨幣供給增速上升，市場(chǎng)資金充裕的時(shí)候，企業(yè)的融資成本才會(huì)相應(yīng)的降低。

第三，物價(jià)水平的影響。作為衡量實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一項(xiàng)重要指標(biāo)，物價(jià)水平通過對(duì)利率的影響來間接地影響社會(huì)融資成本。物價(jià)水平的上升和下降和利率水平成正相關(guān)關(guān)系，在其他影響因素不變的前提下，對(duì)貨幣的需求量產(chǎn)生影響從而對(duì)社會(huì)融資成本產(chǎn)生影響。

第四，貨幣政策作為政府對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要調(diào)節(jié)手段，對(duì)企業(yè)社會(huì)融資成本的高低也具有重要的影響。通常，政府會(huì)通過使用存款準(zhǔn)備金、再貸款、再貼現(xiàn)、公開市場(chǎng)操作等傳統(tǒng)貨幣工具來制造緊縮或者寬松的貨幣政策，從而對(duì)社會(huì)融資的成本產(chǎn)生引導(dǎo)作用。

2.金融層面因素對(duì)于社會(huì)融資成本的影響

金融層面對(duì)于社會(huì)融資成本的影響主要包括股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的發(fā)展兩個(gè)層面。首先，作為融資的最直接的方式，企業(yè)或公司上市融資應(yīng)該與股票市場(chǎng)的發(fā)展緊密相連。但是現(xiàn)階段，我國(guó)的企業(yè)上市審批流程復(fù)雜，上市要求標(biāo)準(zhǔn)較高等一系列因素造成股票市場(chǎng)在我國(guó)的公司社會(huì)融資中所占的比例較小，發(fā)張不順暢；其次，債券市場(chǎng)作為一種債券式的融資方式，能夠通過相對(duì)較低的成本來為企業(yè)的發(fā)展提供長(zhǎng)期的資本保障，可以有力的避免由于銀行信貸而產(chǎn)生的期限錯(cuò)配。債券市場(chǎng)正以其特有的優(yōu)勢(shì)而被廣大的企業(yè)所接受，特別是受到中小企業(yè)和公司的青睞。

二、公司債券市場(chǎng)發(fā)展與社會(huì)融資成本的關(guān)系

據(jù)有關(guān)研究表明，相比較于短期債券，債券發(fā)行時(shí)間較長(zhǎng)的長(zhǎng)期債券對(duì)于社會(huì)融資成本的減少具有更為明顯的作用。債券市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度直接影響資金的流動(dòng)性。提高資金的流動(dòng)性，增大其使用效率，可以使得資金的不缺定性減少，降低變現(xiàn)損失的風(fēng)險(xiǎn)性，從而減小信用價(jià)差。穩(wěn)定的發(fā)展公司債券，能夠使越來越多的小微企業(yè)借助各個(gè)大中型企業(yè)發(fā)行的債券融資來為自身發(fā)展所用，從而降低融資成本。同時(shí)，債券融資也能以盤活大、中型企業(yè)的資金流動(dòng)性，大、中型企業(yè)也更樂于通過發(fā)行債券進(jìn)行融資。

三、未來債券市場(chǎng)分析

作為重要的市場(chǎng)融資工具，債券市場(chǎng)在我國(guó)具有廣闊的發(fā)展空間。以往，受制于市場(chǎng)和制度不完善的雙重制約，我國(guó)的公司債券市場(chǎng)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國(guó)家，其繁榮活躍程度甚至落后于股票市場(chǎng)，嚴(yán)重影響了我國(guó)社會(huì)融資的發(fā)展。近幾年，隨著越來越多的以企業(yè)信用為基礎(chǔ)的產(chǎn)品推出，逐步建立科學(xué)、有序的信用評(píng)級(jí)制度以及科學(xué)、有序的信用評(píng)級(jí)制度，成為當(dāng)務(wù)之急。這對(duì)債券投資者而言，對(duì)于債券發(fā)行人的信用評(píng)價(jià)可以有所參考，在做出投資決策時(shí)有足夠的評(píng)定依據(jù)。同樣科學(xué)、合理的信用評(píng)價(jià)制度對(duì)債券發(fā)行人而言，能有效降低融資成本。因此，我國(guó)合理化的信用評(píng)價(jià)機(jī)制急需建立和完善，同時(shí)我國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也要遵循真實(shí)性，科學(xué)性給出客觀評(píng)價(jià)，以便金融在市場(chǎng)上建立良好的信譽(yù)，樹立良好的口碑，維持持續(xù)性的發(fā)展。

四、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，拓寬社會(huì)融資渠道，降低社會(huì)融資成本是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)更加繁榮發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。這其中，發(fā)展公司債券市場(chǎng)是降低社會(huì)融資成本的必要手段，如何進(jìn)一步穩(wěn)定和活躍公司債券市場(chǎng)值得相關(guān)的行業(yè)工作者和專家學(xué)者的不斷探索。