商業(yè)銀行非標資產業(yè)務蘊含的風險研究

張雪峰+陶一莉+楊野

[摘要]非標資產業(yè)務近幾年迅速發(fā)展，在擴大社會融資總量和增強銀行業(yè)市場化競爭能力的同時也蘊藏著一些潛在風險，揭示并合理有效地解決這些風險對于金融體系的有序發(fā)展具有重要意義。文章闡述了非標資產業(yè)務的現狀及其潛在風險，并在此基礎上提出對策建議。

[關鍵詞]商業(yè)銀行；非標資產；風險

[DOI]1013939/jcnkizgsc201711112

1非標資產業(yè)務的介紹

11非標資產定義

2013年銀監(jiān)會正式提出“非標資產”概念，即指非標準化債券資產，指未在銀行間市場或證券交易場所等公開市場交易的債權性資產。商業(yè)銀行非標資產業(yè)務（以信貸資產和承兌匯票為主）的主要渠道是銀行理財和銀行間市場，而且規(guī)模迅速擴大。非標資產因收益相對較高且屬于銀行的表外業(yè)務，所以受到商業(yè)銀行的青睞，但伴隨非標資產業(yè)務體量的迅速擴大，其中蘊藏的風險也值得引起重視。近幾年監(jiān)管層相繼出臺相關文件對非標資產業(yè)務進行監(jiān)管。

12非標資產業(yè)務劃分及運作方式

根據資產標的來劃分，目前商業(yè)銀行開展的非標業(yè)務主要包括信托計劃受益權和資管計劃受益權，即銀行通過購買信托計劃或資管計劃成為受益人，并最終擁有獲取相關收益所形成的資產。

從表面來看，非標業(yè)務購買的是一筆受益權資產，屬于同業(yè)投融資業(yè)務，但從風險度量和資金運作方式來看，其實質是商業(yè)銀行借用非銀行機構為通道向特定客戶融出貸款，本質是屬于類貸款業(yè)務。對于商業(yè)銀行來說，非標資產的相對高收益對于盈利下降明顯的銀行具有很強的吸引力，同時受到的外在監(jiān)管相對較松，因此商業(yè)銀行自身有較強的內在動力去配置非標資產；而對于受限制的融資主體說來，非標業(yè)務也提供了繞開信貸監(jiān)管的途徑，很大程度上滿足了這部分企業(yè)的融資需求。

從融資便利的角度來看，非標業(yè)務在拓寬投融資渠道方面發(fā)揮了積極的作用。而隨著監(jiān)管機構和銀行保利潤的博弈升級，非標資產的參與主體日漸增多，結構設計日漸復雜，呈現出多元化特征。

2商業(yè)銀行非標資產業(yè)務發(fā)展現狀

21業(yè)務規(guī)模持續(xù)擴大，應收款項類投資增速明顯

上市銀行在2012—2015年的非標資產業(yè)務數據（主要包括買入返售金融資產和應收款項類投資）顯示，其規(guī)模分別達到56598億元、77328億元、80057億元、101296億元，幾近翻番。而受益于持續(xù)寬松的貨幣政策環(huán)境，其中2014年非標業(yè)務同比增長顯著下降，主要原因是107號文對影子銀行的監(jiān)管力度增強，迫使商業(yè)銀行壓縮非標業(yè)務。但是2015年我國經濟持續(xù)疲軟，銀行不良貸款高發(fā)，間接融資需求不足，而流動性又較為寬松，多方因素影響下，銀行為保利潤增長，加大了對較高收益的證券類投資的配置力度，非標資產業(yè)務同比增速上升23個百分點。

而根據2014年5月出臺的《關于規(guī)范金融機構同業(yè)業(yè)務的通知》，三方或以上交易對手之間的類似金融資產返售交易將不得納入買入返售業(yè)務管理和核算，存量業(yè)務自然到期結清，使得在監(jiān)管限制下的買入返售金融資產逐年減少。如興業(yè)銀行2016年一季報顯示，其買入返售金融資產為1272億元，較上年末減少4369%，主要表現為買入返售票據、信托及其他收益權的減少。買入返售金融資產規(guī)模變化見圖1。

另外，各銀行的應收款項類投資普遍增加（四大行除外），2012—2015年分別為：19125億元、28684億元、42385億元、66990億元。四年間增長了3倍多。其中應收款項類投資很大一部分投資于信托及資產管理計劃，據統(tǒng)計，2015年上市銀行應收款項類投資中信托及資產管理計劃的占比高達8042%。應收款項類投資規(guī)模變化見圖2。

22非標資產收益率普遍高于同期貸款

貸款類信托產品作為非標資產業(yè)務的主要標的，其在2012—2015年9月間的平均收益率為833%，扣除約1%的通道費和擔保費等費用后，商業(yè)銀行投資此類非標資產的實際收益率保守估算在7%以上。而信托受益權占比較高的銀行，其買入返售金融資產的收益率明顯高于占比低的銀行。如2015年年底，民生銀行和興業(yè)銀行買入返售金融資產收益率分別為412%和615%，而工行的收益率僅為312%，這也從側面印證了上述推算。

3非標資產業(yè)務迅猛擴張中潛存的風險

非標資產收益相對較高、同時計提撥備的風險權重較低，此外還可以繞開監(jiān)管，因此受到商業(yè)銀行的廣泛追捧。

31非標資產的融資方存在信用風險隱憂

非標資產業(yè)務的資金需求方大多是較難從銀行獲得有效續(xù)貸的地方政府平臺或者房地產、鋼鐵煤炭等高風險行業(yè)，其資金需求量大且對利率不甚敏感，其收益率往往又高于同期銀行貸款利率，甚至還有國家信用作為隱性擔保，因此出于市場需求和共贏的考量，銀行才會設法繞開監(jiān)管，經由非標業(yè)務為這些行業(yè)提供額外融資便利，使得非標資產業(yè)務具有了類貸款的屬性。

而隨著地方政府債務風險的進一步擴大以及房地產市場泡沫的聚積，煤炭鋼鐵等產能過剩行業(yè)的去產能、去杠桿等供給側結構性改革政策的推進，這其中所蘊含的風險存在極大的不確定性。隨著非標資產規(guī)模的迅猛擴張，以及2016年以來不斷爆出的信用債違約事件，打破了市場對政府、國開行的兜底預期。未來某一時點的信用違約事件，很有可能引發(fā)市場極不穩(wěn)定的多米諾骨牌效應，將會對我國實體經濟以及金融體系造成沉重打擊。

32銀行激進投資非標業(yè)務為系統(tǒng)性風險埋下隱患

銀行通過發(fā)行短期理財產品或者借入短期的同業(yè)資金，以滾動發(fā)行的形式投入到期限相對較長的非標資產，從而賺取兩者之間較高的利差。

而銀行經由同業(yè)業(yè)務投資于非標的部分，其實際占用的風險權重僅為25%，遠低于傳統(tǒng)信貸的100%，并且還不計提風險準備、也不占用授信規(guī)模，由此就不可避免地帶來信貸杠桿的放大，同時在無形中也放大了金融風險。隨著非標業(yè)務規(guī)模的急速增長，銀行在理財市場、同業(yè)市場中所需滾動續(xù)作的資金需求也快速膨脹，而同期央行并未實行更加寬松的貨幣政策，相反在經濟指標向好的背景下，央行傾向實行貨幣緊平衡以及去杠桿政策，流動性的縮緊極易引發(fā)市場動蕩，進而極有可能觸發(fā)系統(tǒng)性風險。

33剛性兌付預期下的風險轉移

盡管投資和風險并存是淺顯的市場規(guī)律。但在我國特殊的市場環(huán)境下，參與各方的利益博弈使得中國資產管理市場形成剛性兌付的潛在預期。對于商業(yè)銀行而言，由于投資者風險教育的缺乏、市場意識落后，每當產品出現違約征兆或無法達到預期收益時，銀行從維護聲譽和社會穩(wěn)定考量，都會通過第三方機構接盤或用自有資金先行墊付等方式保證理財產品本息的兌付，迫使銀行承擔了極大的聲譽風險，使得本應由投資人承擔的信用風險長期累積在銀行體系內，相當于銀行用表內資產提供隱性擔保。

此外，出于保護當地信用環(huán)境、維護社會穩(wěn)定等因素的考慮，風險事件產生后，地方政府往往也用盡手段極力在各方之間斡旋以消除兌付風險，實現行政兜底，這也變相為市場參與主體對于信用風險的僥幸心理提供了土壤。

4應對非標資產風險的對策建議

近幾年監(jiān)管層對于非標業(yè)務的監(jiān)管從未停歇，但是非標業(yè)務并未消失，反而愈演愈烈，形成了龐大的存量資產，這其中無疑體現了非標業(yè)務存在的市場必然性以及深刻的資本市場背景。長期來看，為有效解決非標資產過速擴張帶來的影響，除加強監(jiān)管外，還要考慮以下三個方面。

41健全社會信用體系建設，實施信用分類監(jiān)管

財政部規(guī)定，自2015年1月1日新修訂的預算法實施后，地方國企（包括融資平臺公司）舉借的債務依法不屬于政府債務，由企業(yè)自身負責償還，地方政府不承擔償還責任。此外，我國的房地產泡沫也越來越大，房地產行業(yè)未來風險的不確定性增大。

因此，健全社會信用體系建設，尤其是潛在風險較大行業(yè)的信用甄別及篩查。針對不同行業(yè)、不同擔保背景的項目建立相應的準入機制，對白名單客戶的風險進行動態(tài)監(jiān)控，結合行業(yè)背景及經濟環(huán)境進行分類監(jiān)管，并及時根據外界環(huán)境的變化進行靈活調整。

42計提減值準備和資本，降低杠桿

總體來看，非標業(yè)務的無序擴張除了銀行出于賺取收益以及客觀存在的需求外，主要還是資金流動性充足、而高收益資產稀缺所導致的。因此從供給角度著手，結合銀行非標業(yè)務的比重、自身資本充足率等條件制定合理的風險計提及資本計提標準，從源頭上收緊銀行此前借道信貸杠桿而無序擴張非標業(yè)務規(guī)模的供給環(huán)，長期來看，將促使銀行主動降低杠桿，有利于行業(yè)的發(fā)展。

43理清市場參與主體責任，厘定風險歸屬界限

監(jiān)管部門要不斷加強市場參與者教育，使其對投資風險有充分認識；同時要明確界定市場參與主體的責任，按照分類監(jiān)管原則，對非標業(yè)務各環(huán)節(jié)不同主體責任進行層層監(jiān)管，創(chuàng)造相對客觀、公平的市場運行環(huán)境。同時政府部門，尤其是地方政府應盡量減少行政干預，減少行政兜底所引發(fā)的市場扭曲以及剛性兌付預期下的風險轉移；此外銀行也要對非標業(yè)務的參與各方厘定風險歸屬界限，打破傳統(tǒng)銀行出于聲譽考慮而運用自有資金等手段提供隱性擔保所引致的風險積聚。積極推進市場經濟的發(fā)展，努力完善市場經濟運行環(huán)境。

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[作者簡介]張雪峰（1990—），男，山西人，天津商業(yè)大學碩士。研究方向：金融市場與金融管理；陶一莉（1992—），女，安徽人，天津商業(yè)大學碩士。研究方向：公司金融；楊野（1991—），男，山西人，天津商業(yè)大學碩士。研究方向：金融市場與金融管理。