對(duì)外投資既要邁得遠(yuǎn)又要踏得實(shí)

摘 要：本文在提出對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)概念的基礎(chǔ)上，通過對(duì)投資失敗案例的分析，揭示出預(yù)防投資風(fēng)險(xiǎn)的重要性，并借鑒失敗案例的教訓(xùn)，啟發(fā)我們?nèi)绾谓档蛯?duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：海外投資 投資風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估 中國

2016年，我國企業(yè)在“一帶一路”沿線61個(gè)國家新簽對(duì)外承包工程項(xiàng)目合同8158份，新簽合同額1260.3億美元，占同期我國對(duì)外承包工程新簽合同額的51.6%，同比增長36%；完成營業(yè)額759.7億美元，占同期總額的47.7%，同比增長9.7%。目前，從“一帶一路戰(zhàn)略”的提出，到亞投行的建立，中國對(duì)外投資的好多項(xiàng)目都集中在發(fā)展中國家，因而東道國的國家風(fēng)險(xiǎn)，金融匯率風(fēng)險(xiǎn)，生態(tài)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等投資風(fēng)險(xiǎn)直接關(guān)系到我國企業(yè)的根本利益。從目前形勢來看，中國企業(yè)在“走出去”這條路上，并非都是一帆風(fēng)順的。

一、中國企業(yè)對(duì)外投資的國家風(fēng)險(xiǎn)

國家風(fēng)險(xiǎn)是指在國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，由于國家的主權(quán)行為所造成損失的可能性。它主要有兩種表現(xiàn)形式：一方面國家作為交易的一方，它通過違約行為直接構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)，比如拒付利息或外債本金。另一方面國家不一定是交易的直接參與者，它往往利用政策和法規(guī)的變動(dòng)，間接的構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)，例如，調(diào)整匯率和稅率等等。

2014年，墨西哥對(duì)價(jià)值37.5億美元的高鐵項(xiàng)目進(jìn)行招標(biāo)，這一高鐵項(xiàng)目吸引了當(dāng)時(shí)包括中國公司在內(nèi)的17家公司競爭，但是由于墨方要求的競標(biāo)和建造時(shí)間期限短，隨后加拿大龐巴迪公司、法國阿爾斯通公司，德國西門子公司、日本三菱公司等16家公司放棄了競標(biāo)。中國鐵建為了完成標(biāo)書，派駐了一個(gè)200人的技術(shù)團(tuán)隊(duì)在墨西哥工作，并且為此耗費(fèi)了數(shù)百萬美金，但是其結(jié)果是中標(biāo)，取消合約，再中標(biāo)，直到項(xiàng)目被無限期購置 。對(duì)于該事件的發(fā)生，究其原因是多方面的，但是墨西哥作為主權(quán)國家違約的國家風(fēng)險(xiǎn)我們絕不能忽視。如何應(yīng)對(duì)國家風(fēng)險(xiǎn)呢？首先，充分收集東道國各個(gè)方面的信息，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，學(xué)會(huì)從不同視角評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)椴煌囊暯强赡艿贸霾煌脑u(píng)估結(jié)果。其次，由于政治社會(huì)體制之間的差異，不能過分的相信東道國政府，主權(quán)擔(dān)保只是國際商務(wù)中的一種擔(dān)保方式，其信用級(jí)別只是相對(duì)于其它擔(dān)保方式比較高而已，墨西哥作為主權(quán)國家，其與我方簽訂高鐵項(xiàng)目合約，對(duì)于雙方的簽約，我們有理由相信這是一種國家層面的主權(quán)擔(dān)保合約，但是它的國家風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

二、中國企業(yè)對(duì)外投資的生態(tài)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

生態(tài)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)指人類活動(dòng)引起的，或者說它是由人類與自然界的運(yùn)動(dòng)過程共同作用造成的。生態(tài)環(huán)境是人類社會(huì)的生存和發(fā)展基礎(chǔ)，生態(tài)環(huán)境的破壞對(duì)人類社會(huì)會(huì)產(chǎn)生不利的影響。當(dāng)前全球溫室效應(yīng)，臭氧層破壞，大氣污染，水資源危機(jī)，海平面上升等自然環(huán)境惡化日趨嚴(yán)峻，這使得國際貿(mào)易自由化和國際環(huán)境保護(hù)越來越受到重視。因此，選擇生態(tài)環(huán)境對(duì)我們作出合理的投資戰(zhàn)略至關(guān)重要。2005年8月19日印度南部喀拉拉邦污染控制委員會(huì)主席G.拉杰莫漢以“不符合環(huán)境法規(guī)”為由，責(zé)令可口可樂公司關(guān)閉在該地區(qū)的一家大型工廠。這家工廠位于喀拉拉邦普拉奇馬達(dá)村，是可口可樂公司在該國最大的27家瓶裝廠之一。該村村委會(huì)一直提出抗議，指責(zé)該廠過度使用地下水，造成水資源枯竭，并拒絕為其續(xù)辦經(jīng)營許可證。拉杰莫漢認(rèn)為這家廠沒有適當(dāng)?shù)姆柿咸幚硐到y(tǒng)，從這里排出的污水影響了附近村莊的飲用水。然而這家工廠拒絕透露排放污水中的鎘含量，最終污染控制委員會(huì)當(dāng)天對(duì)其發(fā)出關(guān)閉通知。無獨(dú)有偶，1995年，一家中國企業(yè)前往柬埔寨投資森林采伐，該企業(yè)向當(dāng)?shù)卣?jì)劃投資3000萬美元，從而簽訂了的30年的森林開采協(xié)議。但是，到了2001年，當(dāng)?shù)卣陨鷳B(tài)環(huán)境問題為由收回了森林采伐權(quán)，2005年又將采伐權(quán)置換為森林保護(hù)權(quán)和種植權(quán)，最后這家企業(yè)損失前期投資1500萬美元并且撤出該國。

以上兩個(gè)案例都是生態(tài)環(huán)境問題引起的對(duì)外投資失敗的案例，它進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了生態(tài)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的重要性，應(yīng)對(duì)生態(tài)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)離不開對(duì)生態(tài)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的控制和評(píng)估。環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估主要有以下方面的考量：（1）項(xiàng)目的合理性與合規(guī)性，合理性是指該投資項(xiàng)目是否經(jīng)過科學(xué)的論證，在科學(xué)論證的前提下是否就一定可行；合規(guī)性要求該項(xiàng)目是否與東道國的法律法規(guī)相抵觸。（2）項(xiàng)目是否與東道國區(qū)域發(fā)展目標(biāo)相一致，如果該項(xiàng)目與當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)背道而馳，其風(fēng)險(xiǎn)我方企業(yè)能否承受。（3）就項(xiàng)目本身而言我方與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)是否存在優(yōu)勢，如果有優(yōu)勢，其優(yōu)勢有多大；如果沒有優(yōu)勢是否還要繼續(xù)投資。（4）該項(xiàng)目與當(dāng)?shù)鼐用竦睦鏇_突情況，它主要評(píng)估企業(yè)對(duì)當(dāng)?shù)鼐用裨斐傻挠绊?，居民是否?duì)征地建廠有無抵觸情緒，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營是否擾民等等。風(fēng)險(xiǎn)控制就是在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的基礎(chǔ)上去做策略選擇，它可以通過回避策略，負(fù)面最小化策略，利益補(bǔ)償策略等方面加以控制?；乇懿呗跃褪瞧髽I(yè)在經(jīng)濟(jì)和技術(shù)都可行的情況下，調(diào)整項(xiàng)目的設(shè)計(jì)以回避對(duì)生態(tài)環(huán)境造成的影響。負(fù)面最小化策略是在回避策略失靈的情況下，即經(jīng)濟(jì)與技術(shù)這兩個(gè)方面都不可調(diào)和的情況下，對(duì)周圍的生態(tài)環(huán)境的破壞要最小化。利益補(bǔ)償策略是在上述兩種策略都無效的情況下，企業(yè)可以采用經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償對(duì)環(huán)境的破壞，從而降低風(fēng)險(xiǎn)。

三、中國企業(yè)對(duì)外投資的匯率風(fēng)險(xiǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn)主要指由于外匯匯率波動(dòng)造成企業(yè)應(yīng)收資金和應(yīng)付資金的價(jià)值變化，這種匯率波動(dòng)引起價(jià)值變化既可能造成價(jià)值損失，又可能帶來利益。匯率風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生主要源于本幣匯率波動(dòng)，外幣匯率波動(dòng)和國際通用貨幣匯率波動(dòng)，本幣，外幣和時(shí)間是匯率風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的三個(gè)基本要素。企業(yè)在境外經(jīng)營過程中，通常用東道國貨幣支付當(dāng)?shù)夭少徔?，勞?wù)工資等款項(xiàng)，而衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，通常用在東道國的收益折算成本國貨幣后計(jì)算。同時(shí)，跨國經(jīng)營本身有一定的期限，經(jīng)營過程中應(yīng)收款到賬日期，應(yīng)付款的支出日期，貸款的償付日期也有一定的期限。將東道國貨幣計(jì)算的利潤折算成可兌換貨幣并匯回國內(nèi)，同樣需要一定的時(shí)間，而具體天數(shù)通常較長或很難確定，這使得匯率變化對(duì)企業(yè)投資收益的風(fēng)險(xiǎn)不可回避。進(jìn)一步對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成要素進(jìn)行分析，我們對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生可以做出初步判斷：一是時(shí)間變化引起匯率風(fēng)險(xiǎn)，即本幣和外幣初始計(jì)算匯率和具體結(jié)匯周期間隔越長，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)越大。二是由于外幣自身的價(jià)值變化引起的風(fēng)險(xiǎn)，即本幣或者外幣受各種因素的影響造成相對(duì)可兌換貨幣的升值或者貶值。匯率風(fēng)險(xiǎn)盡管存在，我們理所當(dāng)?shù)娜粦?yīng)該正視它，但是也不能因?yàn)樗拇嬖诙刮覀兊耐顿Y戰(zhàn)略裹足不前。只要事前做好風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等工作并且有效管控好風(fēng)險(xiǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)大大降低。當(dāng)前匯率風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避方式概況起來主要有以下三種方式：一是利用合同條款規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，二是合理利用金融工具控制匯率風(fēng)險(xiǎn)，三是合理安排工程款進(jìn)度規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于合同條款規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，我們可以選擇有利的結(jié)算幣種，也可以簽訂匯率風(fēng)險(xiǎn)保值條款，還可以通過分包轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)。然而對(duì)于金融工具控制匯率風(fēng)險(xiǎn)主要有遠(yuǎn)期結(jié)售匯，遠(yuǎn)期外匯買賣，外匯掉期保值等。合理安排工程款進(jìn)度規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，由于支付款項(xiàng)的周期和額度很難同收款的節(jié)奏和額度相匹配，同時(shí)部分支出為本幣或第三國貨幣，而收入為結(jié)算貨幣種，由結(jié)算幣種兌換為本幣形成利潤的過程，收支的時(shí)間差異和幣種的差異往往會(huì)導(dǎo)致匯兌損失，因此，企業(yè)要合理安排收付款計(jì)劃來降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)今世界，區(qū)域一體化，經(jīng)濟(jì)全球化戰(zhàn)略不斷推進(jìn)，任何經(jīng)濟(jì)體都不能孤立的存在，都同世界有著廣泛的聯(lián)系。在此背景之下，中國企業(yè)走向世界的大勢所趨，刻不容緩，對(duì)此我們樂見其成，但是在邁向海外的投資的浪潮中，如何使企業(yè)走得堅(jiān)實(shí)，邁得沉穩(wěn)，我們必須作出回答。

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