余額寶類貨幣市場基金發(fā)展研究

摘 要：隨著我國進(jìn)入經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和金融行業(yè)進(jìn)行變革的特殊時期，金融創(chuàng)新對于金融行業(yè)的發(fā)展更顯得重要。而余額寶作為一種新型的創(chuàng)新理財(cái)產(chǎn)品受到了人們的熱捧，而電商企業(yè)則推進(jìn)了互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的發(fā)展。本文對互聯(lián)網(wǎng)基金產(chǎn)品現(xiàn)狀，互聯(lián)網(wǎng)基金具有的創(chuàng)新特點(diǎn)進(jìn)行介紹，分析了其具有的流動性風(fēng)險；基金投資風(fēng)險；監(jiān)管風(fēng)險和互聯(lián)網(wǎng)安全等影響互聯(lián)網(wǎng)基金產(chǎn)品發(fā)展所面臨的風(fēng)險，并提出對基金的贖回進(jìn)行限制，建立完善的備付金制度；合理組合資產(chǎn)，確保收益率；通過立法，建立完善的監(jiān)管制度；加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全建設(shè)等幾點(diǎn)規(guī)范余額寶類貨幣市場基金發(fā)展的建議。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融 基金產(chǎn)品 余額寶

一、余額寶類貨幣市場基金發(fā)展現(xiàn)狀

1.余額寶的發(fā)展歷程。余額寶是由第三方支付平臺支付寶和天弘基金公司合作為個人用戶打造的一項(xiàng)余額增值服務(wù)。從2013年6月13日成立到2016年末，余額寶資產(chǎn)規(guī)模已超過8449.67億元，客戶數(shù)超過3億，天弘基金也因此成為了國內(nèi)基金管理公司的龍頭老大。對于用戶來說，余額寶的使用也十分便捷，用戶不僅能夠得到收益，還能隨時消費(fèi)支付和轉(zhuǎn)出。余額寶靠吸收低成本的存款，并對客戶提供高于銀行十倍的收益率，且具有優(yōu)于普通貨幣市場基金的流動性的特點(diǎn)，受到了普通客戶的熱烈追捧。同時，從長遠(yuǎn)來看余額寶將對銀行傳統(tǒng)存款業(yè)務(wù)產(chǎn)生劇烈的沖擊，促使銀行進(jìn)行變革，從而推動我國利率市場化的進(jìn)行。

2. “余額寶”類貨幣市場基金的發(fā)展現(xiàn)狀。余額寶自2013年6月誕生后，只用了不到一年的時間，就俘獲了8100萬網(wǎng)民的心，其對接的天弘基金一躍成為最大基金，而阿里巴巴也一躍成為了電商進(jìn)軍金融行業(yè)的領(lǐng)頭羊。在余額寶一戰(zhàn)成名后，國內(nèi)其它電商巨鱷也看到了其中蘊(yùn)含的巨大商機(jī)，于是紛紛效仿阿里推出了自己的基金產(chǎn)品，希望能從中分的一份蛋糕。其中易付寶公司與廣發(fā)基金和匯添富基金公司合作推出的零錢寶；百度金融中心與華夏基金合作推出的百度百發(fā)；騰訊公司與華夏基金推出的微信理財(cái)通；網(wǎng)易與匯添富基金公司合作推出的現(xiàn)金寶等都被人們所熟知。然而，自2014年2月起“余額寶”類貨幣市場基金收益率普遍呈下跌趨勢，并且大多數(shù)都已跌破“6”時代，加之取締風(fēng)波和央視鈕文新事件，\"寶\"類互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品遭受到一輪打擊。雖然現(xiàn)在“余額寶”類貨幣市場基金的7日年化收益率都在3%左右，遠(yuǎn)不及2013年的6%的收益率，但是相比銀行的活期存款利率，還是高出很多很多。這也使我們更愿意選擇投資。嘗到甜頭的各大電商巨鱷們?yōu)楂@得更大利潤，在開始進(jìn)一步擴(kuò)展業(yè)務(wù)范圍的同時，開始追求基金理財(cái)產(chǎn)品的差異化發(fā)展，他們希望創(chuàng)造出更多新的\"余額寶\"類貨幣市場基金，從而獲得發(fā)展空間和利潤。

3. “余額寶”類貨幣市場基金的特點(diǎn)。作為一種互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新產(chǎn)品，它具有如下特點(diǎn)：第一，高收益性，低起購資金。作為一種貨幣市場基金，高收益率才能吸引更多的投資者進(jìn)行投資，也才能保證基金的正常運(yùn)行。相對于銀行的一般活期存款年利率只有0.35%而言， \"余額寶\"類貨幣市場基金的年化收益率基本都在3%左右。雖然不能和2013年高峰時6%相比，但是其收益率還是比銀行高多了。在收益率吸引大量人群進(jìn)入的同時，最低1元的起購資金，也大大降低了門檻，相對于現(xiàn)在市場上購買起點(diǎn)上萬的大部分理財(cái)產(chǎn)品，如中信銀行\(zhòng)"樂贏穩(wěn)健\"系列理財(cái)產(chǎn)品起購點(diǎn)為5萬元，1元的起購金額已經(jīng)很低很低。這樣為普通老百姓的進(jìn)入創(chuàng)造了機(jī)會，同時也為吸收小額存蓄金融資本市場創(chuàng)造了條件，可以說也是“余額寶”類貨幣市場基金運(yùn)行成功的一個重要方面。第二，高流動性，操作簡便。由于“余額寶”類貨幣市場基金隨時能夠申購與贖回，使其具有了與一般貨幣基金不一樣的流動性。資金隨時可以從銀行賬戶轉(zhuǎn)入基金賬戶，并且基金公司會在第二個工作日開始計(jì)算收益。而相應(yīng)的在基金賬戶中的資金也能隨時從其中轉(zhuǎn)出，用于購物、沖話費(fèi)、歸還信用卡貸款交水電費(fèi)等諸多方面。而且這些操作只需在你需要使用資金時使用電腦實(shí)時轉(zhuǎn)出就行，同時也可以用電腦實(shí)時查詢貨幣基金的7日年化收益率，了解資金所購基金的實(shí)時消息。

二、 “余額寶”類貨幣市場基金發(fā)展中面臨的問題

1.流動性風(fēng)險?！坝囝~寶”采用的是“T+0開放式基金”的贖回方式，其實(shí)質(zhì)是阿里公司和貨幣基金公司先墊付轉(zhuǎn)出資金，然后再第二個工作日在資金市場上贖回。因?yàn)槊恳惶旒扔汹H回也有購買，所以每一天阿里公司和貨幣基金公司需要擔(dān)負(fù)的資金凈流動相對于整個基金規(guī)模不是特別大，并且加上備付金，完全在阿里公司和貨幣基金公司的承受范圍。

這種方式極大的方便了客戶使用資金時的需要，同時這也是余額寶的一大特點(diǎn)?，F(xiàn)在大多數(shù)人認(rèn)為余額寶和各大電商的基金理財(cái)產(chǎn)品，都有專業(yè)的操作團(tuán)隊(duì)對基金進(jìn)行運(yùn)作，存在的風(fēng)險很小。而且阿里巴巴等各大電商都是大公司，擁有雄厚的資產(chǎn)儲備，不會出現(xiàn)信用破產(chǎn)，難以兌付的情況。但是大多數(shù)人并沒有認(rèn)識到其中存在的風(fēng)險，余額寶的贖回規(guī)則卻正在悄然發(fā)生改變，由無條件贖回變成單筆5萬元以下（含5萬元）2小時內(nèi)到賬；高于5萬元3天后到賬?？梢哉f這些規(guī)則的悄然改變，預(yù)示著余額寶面對的流動性風(fēng)險正在上升。余額寶的資金規(guī)模在不知不覺之間已經(jīng)超過了8000億元，可以說基金公司和支付寶要面對的流動性風(fēng)險是十分巨大的。而支付寶雖然具有相應(yīng)的專業(yè)操作與管理團(tuán)隊(duì)在進(jìn)行余額寶的管理，但是它剛踏入金融行業(yè)不久，處理各類金融事務(wù)的經(jīng)驗(yàn)不足，此外它也沒有全套完善的風(fēng)險防控制度，因此其依然存在較大風(fēng)險。這種風(fēng)險可能在利率突然下滑導(dǎo)致大規(guī)模贖回出現(xiàn)，或者電商大促等購買高峰出現(xiàn)，這將考驗(yàn)支付寶和基金公司的墊付能力，是否具有雄厚的資金儲備。而一旦贖回失控，流動喪失，就將導(dǎo)致嚴(yán)重的不可挽回的后果，且普通客戶也將成為最直接的受害者。

2.基金投資風(fēng)險。與余額寶對接的天弘增利寶貨幣基金的資金規(guī)模已經(jīng)超過了8000億元，用戶數(shù)超過3億戶，是國內(nèi)第一家資金規(guī)模突破千億大關(guān)的貨幣基金，同時了天弘增利寶也成為了中國最大的貨幣基金。天弘基金是否有能力管理與運(yùn)作好這超過8000億元的資金呢？就目前的情況來看，天弘基金的表現(xiàn)只能用不好不壞來說。現(xiàn)在天弘增利寶基金7日年化收益率在3.5%左右徘徊，相比于其剛出現(xiàn)時6%-7%的收益率來說相差甚遠(yuǎn)。作為余額寶美國版的Paypal在后期也面臨著收益率下降，客戶大量贖回的情況。為應(yīng)對這一狀況，其在利率下行周期中，通過大幅降低費(fèi)率維持住收益率，來留住客戶資源。雖然余額寶在普通老百姓心中的熱度不減，但是隨著收益率的下降，它將會逐步失去對客戶的吸引力，客戶會轉(zhuǎn)頭收益率較高的其他產(chǎn)品，這是一個現(xiàn)實(shí)問題。

3.監(jiān)管風(fēng)險。中國現(xiàn)在正處在金融變革時期，互聯(lián)網(wǎng)金融是一種創(chuàng)新產(chǎn)品，對于中國金融業(yè)的變革具有不可替代的推動作用，所以我們不能像對待傳統(tǒng)金融產(chǎn)品那樣就行監(jiān)管，而是需要在加強(qiáng)風(fēng)險監(jiān)管的同時，應(yīng)對相關(guān)法律進(jìn)行完善。余額寶存在許多監(jiān)管上的空白，如：資金的流動監(jiān)管，客戶信息的保密，消息的披露等各個方面。而這些風(fēng)險都被余額寶在貨幣基金方面的輝煌成就所掩蓋，或者被人們所忽視。而在其中我認(rèn)為最主要的監(jiān)管空白，就是余額寶備付金賬戶和天弘基金公司基金結(jié)算賬戶之間的資金流轉(zhuǎn)，這涉及中國人民銀行和中國證監(jiān)會等機(jī)構(gòu)幾個監(jiān)管機(jī)構(gòu)。這就牽出到底該由誰來監(jiān)管，如何監(jiān)管，監(jiān)管政策又是怎么樣的。這些都由于監(jiān)管制度的不完善，而留下了巨大的監(jiān)管空白。

4.互聯(lián)網(wǎng)安全?；ヂ?lián)網(wǎng)在\"余額寶\"類貨幣市場基金發(fā)展中充當(dāng)了一個信息交流的平臺，可以說互聯(lián)網(wǎng)的安全將很大程度上決定它們的發(fā)展前景，如何保證自身資金安全、客戶信息保密等風(fēng)險將極大的限制互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展。以余額寶為例，在電腦上簡單進(jìn)行幾步操作就可以完成對余額寶資金的轉(zhuǎn)賬和支付，這樣在方便普通人使用的同時，也帶來極大大安全隱患，余額寶沒有提供網(wǎng)銀盾等高科技銀行級措施對客戶賬戶資金的安全進(jìn)行保護(hù)，只是提供提供簡單的密碼保護(hù)，這就使的客戶一旦手機(jī)或平板電腦這類移動智能終端丟失被盜之后，賬戶就可能被不法分子獲得，而當(dāng)不法分子獲得賬戶密碼后，賬戶中資金被盜就很可能發(fā)生。除了余額寶本身設(shè)計(jì)構(gòu)成存在一定風(fēng)險外，下載至手機(jī)或平板電腦這類移動智能終端的軟件自身也存在風(fēng)險。從余額寶上線并火爆至今不是沒有發(fā)生過客戶在移動智能終端的軟件受到網(wǎng)絡(luò)病毒的進(jìn)攻，從而造成客戶的賬戶信息被盜，致使相應(yīng)的余額寶賬戶中的資金被盜。這就給投資者敲響警鐘互聯(lián)網(wǎng)交易并不是絕對安全的。針對網(wǎng)絡(luò)病毒、釣魚網(wǎng)站等對客戶端的入侵，余額寶也在對其賬戶防火墻進(jìn)行升級，以保證對病毒的攔截。這種做法在很大程度上防止賬戶被盜的發(fā)生，但是這并不是萬無一失的，客戶的個人信息還是有泄漏的可能。為減少這種情況發(fā)生時給用戶帶來的損失，余額寶已經(jīng)為這種被盜造成客戶金錢損失的情況投保，并給予一定的補(bǔ)償。

三、促進(jìn)“余額寶”類貨幣市場基金規(guī)范發(fā)展的對策建議

由于\"余額寶\"類貨幣市場基金屬于一種金融創(chuàng)新，要更好的發(fā)展就需要在制度上進(jìn)行改革完善，以控制其運(yùn)行風(fēng)險，確保投資者利益。

1.對基金的贖回進(jìn)行限制，建立完善的備付金制度。目前大部分的電商都是在一個指定賬戶進(jìn)行申購與贖回的操作后，再第二天用凈資金流量與基金公司進(jìn)行結(jié)算。這就意味著在大規(guī)模贖回發(fā)生后電商必須拿出足夠的資金已應(yīng)對贖回，對電商的資金存量要求很高。這就需要建立完善的備付金制度，以應(yīng)對這種情況的發(fā)生。電商和基金管理公司可以分別建立兩個備付金賬戶，當(dāng)電商的備付金賬戶余額不足時，動用基金管理公司的備付金，做到雙重保證。備付金的規(guī)模應(yīng)根據(jù)總資金規(guī)模，每天的資金流量等多個方面考慮。通過一定的限制資金的流動和提前準(zhǔn)備應(yīng)對贖回時的資金，來降低互聯(lián)網(wǎng)基金產(chǎn)品的流動性風(fēng)險。

2.合理組合資產(chǎn)，確保收益率。貨幣市場的收益率決定了基金的生命力，當(dāng)收益率沒有優(yōu)勢時，基金也就離清盤不遠(yuǎn)了。電商企業(yè)在選擇合作基金管理公司時，需要慎重，經(jīng)驗(yàn)豐富的基金管理公司能夠更好的保持收益率，將給企業(yè)帶來一定的優(yōu)勢。經(jīng)驗(yàn)豐富的基金管理公司，能夠?qū)Y產(chǎn)進(jìn)行合理組合，在降低市場風(fēng)險的同時，使資產(chǎn)組合的收益到達(dá)最大化。這不僅需要基金公司對市場擁有足夠的認(rèn)識，還要對市場的各種變化進(jìn)行準(zhǔn)確判斷。

3.推進(jìn)立法，建立完善的監(jiān)管制度。在西方發(fā)達(dá)國家，有關(guān)金融行業(yè)的監(jiān)管制度已經(jīng)相對較為完善，不管是對金融企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍，還是監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管范圍，使得每一種業(yè)務(wù)都有相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。完善的監(jiān)管制度大大降低了金融業(yè)務(wù)之間的風(fēng)險，促進(jìn)了金融業(yè)的發(fā)展。相比較而言，我國正處在金融業(yè)變革的特殊時期。在自行摸索的同時借鑒西方發(fā)達(dá)國家的先進(jìn)措施，可以尋找捷徑，節(jié)省我國金融業(yè)改革的時間。通過立法，來推動各種政策的發(fā)揮，明確支付機(jī)構(gòu)可以從事的業(yè)務(wù)范圍，明確監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管范圍，逐步建立完善的適合中國國情的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的監(jiān)管制度。

4.加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全建設(shè)。由于互聯(lián)網(wǎng)安全得不到保障，客戶可能會舍棄進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)交易，而轉(zhuǎn)向線下交易。所以加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全建設(shè)是十分有必要的，其中對服務(wù)器的防火墻進(jìn)行升級與維護(hù)是必須的，這也將是加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全的重要方面。且電商企業(yè)應(yīng)不斷對移動客戶端軟件進(jìn)行開發(fā)與研究，對移動客戶端軟件進(jìn)行升級與更新，提高其抵抗病毒的能力，為客戶提供跟好的移動客戶端軟件。效仿銀行對個人客戶提供的安全保護(hù)措施，研究開發(fā)出適合電商企業(yè)的多重保護(hù)體制。比如向客戶提供類似網(wǎng)銀盾的安全產(chǎn)品，要求客戶進(jìn)行手機(jī)短信驗(yàn)證，網(wǎng)銀電子口令卡等多種保護(hù)措施。通過多重保護(hù)機(jī)制，增強(qiáng)客戶賬戶的安全性。

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