基于信息不對稱視角探討科技型中小企業(yè)融資瓶頸

◇陳 萌

基于信息不對稱視角探討科技型中小企業(yè)融資瓶頸

◇陳 萌

本文以信息不對稱為視角，重點總結了國內學者對科技型中小企業(yè)融資問題的研究，并論述了金融市場中的信息不對稱問題對各方主體的影響，提出通過加快平臺建設、打造有為政府以及優(yōu)化科技金融生態(tài)環(huán)境等途徑解決科技型中小企業(yè)的融資瓶頸。

信息不對稱；科技型中小企業(yè)；逆向選擇；道德風險

在國家大力倡導“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的戰(zhàn)略下，科技型中小企業(yè)成為了當代最先進生產力的代表以及最具活力的經營機制有機結合的企業(yè)組織，是科技創(chuàng)新的載體?？萍夹椭行∑髽I(yè)發(fā)展的三大關鍵因素是：人才、技術和資金，其中資金是最關鍵因素。然而，由于市場信息不對稱的原因，科技型中小企業(yè)面臨著輕資產、沒有抵押品以及輕信用等狀況，使其從傳統(tǒng)的金融體系中獲得資金的難度加大。本文重點研究信息不對稱帶來的科技型中小企業(yè)融資瓶頸。

一、相關文獻述評

在國內，信息不對稱與中小企業(yè)融資問題的研究以優(yōu)化企業(yè)的治理結構、鼓勵非正規(guī)金融的發(fā)展、融資方式的創(chuàng)新和信息平臺的搭建等四個方面為主。李俊江等認為緩解信息不對稱情況下中小企業(yè)的融資困境應以政府為主導，加大中小企業(yè)的政策扶持和信用擔保，鼓勵中小企業(yè)制度的發(fā)展創(chuàng)新。趙岳等以電子商務平臺為視角，通過理論模型證明電子商務平臺是中小企業(yè)貸款的一種新型信貸模式。鄭小萍則認為通過打造中小企業(yè)融資公共服務平臺，大力推進創(chuàng)業(yè)板，完善融資體制與環(huán)境，發(fā)展多層次資本市場等方式來破解信息不對稱帶來的融資難題。蔣志芬則提出積極倡導關系型信貸，大力發(fā)展地方型中小商業(yè)銀行和租賃公司并積極推進私募融資等方式來規(guī)避信息不對稱的難題。與之不同的是唐建新認為應大力發(fā)展信息中介，通過信息中介搜集信息并有償交易信息的方式來為信貸雙方提供第三方信息中介，以此來彌補信息不對稱問題。林毅夫等通過建立信貸雙方模型，表明了非正規(guī)金融可以作為優(yōu)化整個信貸市場資金配置的一種新型方式，因此應加快發(fā)展非正規(guī)金融，并利用其在搜集中小企業(yè)“軟信息”方面的優(yōu)勢來改善信息不對稱問題。楊豐來等主張通過個人破產法律制度的建立以及中小企業(yè)融資體系的完善來解決此難題。郝麗萍等首先建立了中小企業(yè)與金融機構間的信號傳遞博弈模型，并以此為依據證明了信號選擇精準的反映了中小企業(yè)的預期盈利水平，有效地降低了中小企業(yè)與金融機構間的信息不對稱。黎剛華從融資創(chuàng)新的角度提出通過結構性的貿易融資和大力發(fā)展中小企業(yè)金融租賃市場及票據市場來改善其融資難題。張玉明等在云創(chuàng)新理論的基礎上，提出通過搭建融資需求云、云融資服務平臺、中介服務云等幾種云數據平臺來解決信息不對稱問題。張敬惠等從信息不對稱和制度供給不足兩個方面著手，提出解決中小企業(yè)融資問題的關鍵就是多層次、多渠道、全方位、高效率的融資體系的建立以及信用擔保制度的有效發(fā)展。陳全功等認為給中小企業(yè)創(chuàng)造相應的條件，加快信息間的傳遞以及外源性融資，探索并發(fā)展其他融資渠道等可以緩解融資難題。孫林等建立了數理模型，指出了中小企業(yè)互助融資模式的優(yōu)勢，闡明了銀行和企業(yè)的完全信息化會給雙方帶來不利，適度的信息不對稱反而能給雙方帶來共贏，最后總結論證了要解決融資困境可以發(fā)展互助性融資模式。

二、信息不對稱帶來的科技金融市場困境

信息不對稱會引起逆向選擇和道德風險問題，這給科技型中小企業(yè)、金融機構、中介機構以及其他服務機構帶來不確定性，阻礙了資源的有效配置。

（一）科技型中小企業(yè)融資瓶頸

現代中小企業(yè)的制度不完善，科技型中小企業(yè)的快速發(fā)展往往重研發(fā)而輕質量，同時企業(yè)為了節(jié)約成本而缺乏一整套完整科學的企業(yè)管理體系?？萍夹椭行∑髽I(yè)在向銀行申請信貸時，在信息不對稱情況下，尤其在金融市場上，由于資金使用者往往比資金提供者占有更多的信息，出于風險規(guī)避的考慮，在資金使用的過程中，資金使用者侵害了資金提供者的利益，使其承受高風險或者承受著道德風險。因此，在金融機構不能獲得完整可靠的企業(yè)信息時，金融機構為了降低資金風險會實行資金配給，減少對缺乏可靠信息和擔保的企業(yè)提供資金，科技型中小企業(yè)的信貸申請往往會被拒絕。

（二）金融機構的困境

信息不對稱在資金放貸前會導致逆向選擇問題，在資金使用后會導致道德風險問題，因此金融機構對風險較為敏感。對于大中型銀行而言，有著較為規(guī)范的信貸標準，相對于信息不透明而又缺少抵押品的科技型中小企業(yè)而言，其更愿意將資金投放給資信較好的大型企業(yè)，而拒絕科技型中小企業(yè)的貸款申請。即使銀行在政府政策的鼓勵下傾向于扶持科技型中小企業(yè)，銀行需要承擔信息搜集和甄別的成本以及資金使用后的監(jiān)管成本，最終金融機構能夠提供的信貸額度也是有限的，同時出于審慎的考慮，信貸業(yè)務的辦理周期也會較長。

（三）對中介機構的影響

科技金融市場上的中介機構主要是為科技型中小企業(yè)提供科技金融服務的各種機構。比如擔保、抵押質押、法律服務、知識產權服務機構等。信息不對稱同樣會影響中介機構向科技型中小企業(yè)提供高效的服務。就像擔保機構、抵押質押等中介機構在不能獲得企業(yè)有效信息情況下出于風險的考慮也會拒絕提供服務。重新獲得企業(yè)有效信息勢必會增加服務成本，延誤服務時間，降低服務效率，同時增加企業(yè)負擔。而在沒有獲得有效信息情況下，中介結構往往會通過增加服務費用的方式來規(guī)避風險，最終企業(yè)將承擔更多的服務費用導致交易的終止?？傊畔⒌姆峭耆源嬖诘哪嫦蜻x擇和道德風險同樣會讓中介機構降低服務效率，甚至拒絕提供服務，使得科技型中小企業(yè)通過擔保、抵押等方式獲得所需資金的渠道同樣存在著障礙。

（四）其他方面的影響

由于從金融機構獲得資金不易的原因，非正規(guī)金融機構對延緩科技型中小企業(yè)的融資起著重要的作用。發(fā)達國家的經驗表明，非正規(guī)金融機構能搜集到更多的信息，其資金靈活性可大大彌補科技型中小企業(yè)的小額資金需求。但在信息不對稱的情況下，非正規(guī)金融機構出于審慎性考慮會減少資金交易的規(guī)模，甚至以更高的資金使用成本來降低交易風險。另一方面，政府提供的專項基金，在缺少可靠信息的情況下，專項基金的使用以及基金使用后的效率和監(jiān)管同樣存在一定的不確定性。

三、相關建議

（一）進行資源有效整合，改善信息不對稱難題

資源的有效整合需要最優(yōu)的服務平臺來支撐，通過科技金融綜合服務平臺，可以實現資源的有效共享。在投融資平臺及中介服務等平臺上將以信息服務平臺為基礎來開展投融資業(yè)務、中介服務的線上線下交易。提供搭建高效的平臺，不僅可以將分散的科技型中小企業(yè)整合到平臺，建立企業(yè)信用信息數據庫和權威的企業(yè)信用評價體系來規(guī)范企業(yè)行為，提供真實透明的企業(yè)信息，實現便捷化融資，而且平臺將最大限度的實現政府各部門、金融機構、中介機構等資源的對接，實現線上線下交易的透明化。同時平臺還將承擔投資功能，將民間資金、非正式金融機構資金等整合到平臺上交易，拓展交易的范圍。

（二）充分發(fā)揮政府的引導作用，打造有為政府

政府的財政投資以及專項基金的設立是科技型中小企業(yè)主要的融資方式之一。為了保證資金的有效使用，政府部門應建立健全相關的資金監(jiān)督機制，正確引導社會資金的介入，拓寬科技型中小企業(yè)的融資渠道。政府部門還應充分發(fā)揮政策的引導和稅收杠桿的作用，積極吸引各種類型的中介機構參與科技金融服務體系中來。最終形成在以政府為主導下的，多層次、多渠道的科技金融融資服務體系。

（三）推進金融機構改革，優(yōu)化科技金融生態(tài)環(huán)境

鑒于科技型中小企業(yè)的特性，資金需求量小，國有大中型銀行很難適應其貸款需求。因此應積極探索與科技型中小企業(yè)資金需求相匹配的具有較好靈活性的專門金融服務機構。積極引導民間資金的流向，盡快規(guī)范并確立非正規(guī)金融的合法地位，將非正規(guī)金融納入金融管理體系，倡導誠信文化，完善法律制度，進一步提升金融生態(tài)條件，為科技金融的發(fā)展提供良好的金融環(huán)境。

四、結語

信息不對稱已經成為科技型中小企業(yè)融資過程中的最大阻礙同時也是最難解決的問題，然而在信貸服務中信息又是相對重要的參考因素，而信息的不確定性、分散性等又使得任何一方收集甄別信息的成本較高，科技型中小企業(yè)能夠進行有效融資的關鍵就在于怎么能高效地改善科技金融市場中的信息不對稱。本文重點研究了國內外科技型中小企業(yè)融資問題，并闡述了信息不對稱對各方主體的影響，提出加快平臺建設、打造有為政府以及優(yōu)化科技金融生態(tài)環(huán)境等解決辦法。然而，有效解決科技型中小企業(yè)融資困境的方向，還在于科技金融市場環(huán)境的整體改觀。

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（作者單位：河南財經政法大學）

10.13999/j.cnki.scyj.2017.07.007