新三板掛牌企業(yè)實(shí)操問答

定增逾5%

問：新三板掛牌A公司擬向其下游經(jīng)銷商企業(yè)定向增發(fā)新股，如果一家經(jīng)銷商認(rèn)購(gòu)的新股超過5%，有什么需要注意的事項(xiàng)，比如是否涉及關(guān)聯(lián)方的認(rèn)定）；如果A公司向下游經(jīng)銷商定向發(fā)行新股（比如占股5%或者超過5%）后，對(duì)A公司擬轉(zhuǎn)申請(qǐng)IPO有什么需要注意的事項(xiàng)？

答：新三板掛牌公司向其下游經(jīng)銷商企業(yè)定向增發(fā)新股，如果一家經(jīng)銷商認(rèn)購(gòu)的新股超過5%，則會(huì)成為該企業(yè)的關(guān)聯(lián)法人，那么今后雙方的交易就構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。按照法律要求，關(guān)聯(lián)交易需要：程序公正、真實(shí)必要、價(jià)格公允、信息披露。對(duì)新三板掛牌公司轉(zhuǎn)申請(qǐng)IPO一般不會(huì)構(gòu)成障礙，但是需要詳細(xì)披露，并分析對(duì)關(guān)聯(lián)方不會(huì)構(gòu)成重大依賴，進(jìn)而影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

新三板掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)IPO目前常會(huì)觸及九類問題，僅供參考：

財(cái)務(wù)指標(biāo)的對(duì)比性問題。新三板掛牌盡管也會(huì)進(jìn)行財(cái)務(wù)規(guī)范，但是規(guī)范的深度和廣度存在差異，并且由于各種原因，新三板企業(yè)可能會(huì)存在一定的財(cái)務(wù)調(diào)整的情形（比如粗略計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)、隱藏利潤(rùn)虛增成本、存貨盤點(diǎn)流于形式等），那么后續(xù)IPO的審計(jì)報(bào)告可能會(huì)與新三板掛牌的審計(jì)報(bào)告在銜接上存在一定的問題。

核查和信息披露問題。新三板掛牌要進(jìn)行一系列的整改和規(guī)范，但整改和規(guī)范措施可能與IPO的標(biāo)準(zhǔn)有著一定的差異，導(dǎo)致后續(xù)IPO披露的口徑和內(nèi)容與以前的內(nèi)容存在差異，比如：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)調(diào)整問題、歷史沿革披露問題、業(yè)務(wù)模式描述問題等。

信息披露的疏漏或不一致。在新三板掛牌過程中，可能會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)規(guī)范意識(shí)不強(qiáng)導(dǎo)致某些信息不能及時(shí)披露，而IPO的時(shí)候被發(fā)現(xiàn)，如此便存在信息披露疏漏的問題。

解決問題不合理或者不徹底。在新三板掛牌過程中，由于各種原因可能會(huì)存在某些問題解決不合理、不徹底的情形，比如股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格問題、資產(chǎn)收購(gòu)的價(jià)格以及程序問題、對(duì)賭協(xié)議的問題等。

做市商以及國(guó)有股轉(zhuǎn)持問題。新三板企業(yè)的做市商中，不少國(guó)有企業(yè)，如果企業(yè)IPO，則會(huì)存在國(guó)有股轉(zhuǎn)持的問題，此時(shí)做市商的選擇一般是轉(zhuǎn)讓股權(quán)退出企業(yè)，因而可能耽誤時(shí)間。

企業(yè)以及股東承諾問題。新三板掛牌的時(shí)候，在解決某些問題時(shí)，可能由企業(yè)或者實(shí)際控制人出具了承諾并且存在期限，如果到期承諾沒有履行，那么也是一個(gè)不小的問題。

股東超過200人問題。新三板掛牌，如果由于歷史原因?qū)е鹿蓶|超過200人，在證監(jiān)會(huì)非公部審核之后可以掛牌，那么在IPO的過程中還是需要省級(jí)人民政府根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)管指引第4號(hào)》逐一進(jìn)行確認(rèn)并兜底承擔(dān)責(zé)任。

股份交易的合規(guī)性問題。新三板掛牌公眾公司，可能存在頻繁或者零星的股份交易，而有些交易可能存在價(jià)格不合理、交易方不符合適當(dāng)性規(guī)定等情形，這也是需要關(guān)注的問題。

新三板掛牌公眾公司正在進(jìn)行的運(yùn)作可能耽誤時(shí)間。有的企業(yè)正在進(jìn)行定向增發(fā)或者并購(gòu)重組，而增發(fā)或者重組的事情需要一個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)間，那么必須在這些事情都完成之后才能確定IPO的基準(zhǔn)日。

董事選舉

問：新三板掛牌公司選舉新董事的流程是什么？不是換屆，只是新增一個(gè)非職工董事。

答：首先，開一次股東大會(huì)審議通過修改公司章程和董事會(huì)議事規(guī)則的議案，為增選董事提供依據(jù)。接下來，董事會(huì)根據(jù)新公司章程提名新董事，再召開一次股東大會(huì)選舉新董事。

需要注意的是，如果時(shí)間緊張，可以召開一次董事會(huì)，同時(shí)提修改公司章程、董事會(huì)議事規(guī)則、增選新董事三項(xiàng)議案，股東大會(huì)一次審議通過。但是，審議時(shí)的順序是公司章程優(yōu)先，董事會(huì)議事規(guī)則次之，增選新董事最后。

實(shí)控人變更

問：新三板掛牌企業(yè)2015年6月發(fā)生實(shí)際控制人變更（父母變?yōu)樽优?，現(xiàn)在準(zhǔn)備申報(bào)創(chuàng)業(yè)板，是否影響申報(bào)和過會(huì)？根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》的規(guī)定：發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。

答：新三板掛牌，實(shí)際控制人變更，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)有條件接受，但I(xiàn)PO是不能變更的，不過這個(gè)問題比較特殊，是由父母變更為子女，建議找找相關(guān)IPO案例參考。

“K先生工作室”提供