人民幣匯率對(duì)東盟四國(guó)與中國(guó)貿(mào)易的實(shí)證研究

摘要：本文研究了從2008～2014年泰國(guó)、印度尼西亞、馬來(lái)西亞和菲律賓四國(guó)對(duì)中國(guó)的進(jìn)出口是否受人民幣兌各國(guó)貨幣匯率變化的影響。結(jié)果表明，這四個(gè)國(guó)家對(duì)中國(guó)的進(jìn)口受到人民幣兌各國(guó)貨幣匯率變化的顯著性影響，而出口則基本不受人民幣兌各國(guó)貨幣匯率變化的影響。故而得出結(jié)論：人民幣匯率變動(dòng)對(duì)東盟這四個(gè)國(guó)家對(duì)中國(guó)的進(jìn)口貿(mào)易是有一定影響的，但對(duì)出口沒(méi)有影響。

關(guān)鍵詞：人民幣匯率；中國(guó)—東盟；貿(mào)易影響

中圖分類(lèi)號(hào)：F832.6；F752.7；F224 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2017）003-0-02

一、引言及文獻(xiàn)綜述

自2002年中國(guó)—東盟自貿(mào)區(qū)建立以來(lái)，已經(jīng)歷經(jīng)了13年。全球的金融危機(jī)使得中國(guó)—東盟自貿(mào)區(qū)對(duì)美元的依賴降低，這意味著自貿(mào)區(qū)人民幣的地位有所提升，這幾年，人民幣的匯率變動(dòng)也比較大，隨著金融危機(jī)的發(fā)生之后一步步升值，這對(duì)自貿(mào)區(qū)的發(fā)展和貿(mào)易是有著不可忽視的影響的。這也引起了許多學(xué)者對(duì)于人民幣匯率變化對(duì)貿(mào)易帶來(lái)的影響這一問(wèn)題進(jìn)行了許多研究。Chin-Hong等人[1]（2008）（Evan et al. 2008）基于1970到2004年樣本，對(duì)東盟5國(guó)匯率和貿(mào)易平衡進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，指出它們之間不存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系；接下來(lái)他們使用VAR模型用于檢驗(yàn)短期的因果關(guān)系，他們發(fā)現(xiàn)只有印度尼西亞的匯率變動(dòng)可以影響貿(mào)易平衡。楊羽，黃萬(wàn)陽(yáng)（2011）[2]（楊羽 & 黃萬(wàn)陽(yáng) 2011）對(duì)人民幣匯率和中國(guó)—東盟貿(mào)易的實(shí)證研究中，先是做單位根平穩(wěn)性分析，之后做脈沖響應(yīng)分析，驗(yàn)證了中國(guó)—東盟經(jīng)濟(jì)體出口貿(mào)易對(duì)人民幣匯率的響應(yīng)存在“奇異J曲線”效應(yīng)。另外范祚軍，陸曉琴（2013）[3]（范祚軍 & 陸曉琴 2013）在人民幣匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)—東盟的貿(mào)易效應(yīng)實(shí)證檢驗(yàn)一文中，在企業(yè)最優(yōu)出口定價(jià)模型和行業(yè)出口定價(jià)模型構(gòu)建的基礎(chǔ)上搭建匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)—東盟貿(mào)易效應(yīng)的理論模型。其結(jié)構(gòu)表明了人民幣匯率變動(dòng)對(duì)7國(guó)的貿(mào)易的影響滿足馬歇爾—勒納條件；人民幣匯率變動(dòng)對(duì)三國(guó)的貿(mào)易影響符合“J曲線效應(yīng)”。馬丹，許少?gòu)?qiáng)（2005）[4]（馬丹 & 許少?gòu)?qiáng) 2005）考察了匯率變動(dòng)對(duì)韓、泰馬來(lái)和印尼四國(guó)出口的影響，發(fā)現(xiàn)印尼擬合效果不佳，泰國(guó)和韓國(guó)基本沒(méi)有影響，馬來(lái)西亞匯率貶值能促進(jìn)其出口增長(zhǎng)。曹陽(yáng)，李劍武（2006）[5]（曹陽(yáng) & 李劍武 2006）用1980～2004年的數(shù)據(jù)先建立AR—GARCH模型，之后采用Engle—Granger兩步法對(duì)人民幣匯率水平與波動(dòng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響作了研究，發(fā)現(xiàn)匯率長(zhǎng)期波動(dòng)率增加，我國(guó)出口量會(huì)減少而進(jìn)口量增加；短期匯率波動(dòng)率增加對(duì)貿(mào)易的影響并不大。從已有文獻(xiàn)來(lái)看，具體針對(duì)研究人民幣匯率對(duì)中國(guó)—東盟貿(mào)易的影響的實(shí)證研究不是很多，本文也是在前面諸多學(xué)者的研究成果的基礎(chǔ)上做一點(diǎn)變化，研究人民幣匯率對(duì)東盟四國(guó)向中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的影響。

二、研究假設(shè)

本文假設(shè)東盟國(guó)家對(duì)中國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易受到人民幣匯率變動(dòng)的影響。用stata13計(jì)量軟件進(jìn)行計(jì)量分析。四個(gè)國(guó)家按照泰國(guó)、印度尼西亞、馬來(lái)西亞、菲律賓的順序依次標(biāo)號(hào)為1、2、3、4，在stata的數(shù)據(jù)里id也記為1、2、3、4。

東盟有十國(guó)，這里只選擇了其中四個(gè)國(guó)家為例，這四國(guó)分別是泰國(guó)、印度尼西亞、馬來(lái)西亞、菲律賓。

本文搜取了這四個(gè)國(guó)家2008～2014的數(shù)據(jù)，以月為跨度，主要有這幾方面的數(shù)據(jù)：各國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、各國(guó)對(duì)中國(guó)的進(jìn)口額、各國(guó)對(duì)中國(guó)的出口額、各國(guó)的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、各國(guó)的利率（以一年期貸款利率作為利率）以及人民幣兌各國(guó)貨幣的匯率。以上數(shù)據(jù)分別用gdp，im，ex，cpi，r以及cre表示，數(shù)據(jù)均來(lái)源于Wind資訊。

本文用這四個(gè)國(guó)家2008～2014年總共84個(gè)月的數(shù)據(jù)組成一個(gè)面板數(shù)據(jù)，然后分別用混合最小二乘法，固定效應(yīng)，隨機(jī)效應(yīng)進(jìn)行估計(jì)，研究人民幣匯率對(duì)各國(guó)進(jìn)出口中國(guó)貿(mào)易的影響。其中在固定效應(yīng)模型中還加入時(shí)間和國(guó)別的虛擬變量，看是否存在時(shí)間和個(gè)體的效應(yīng)。

之后，本文還會(huì)對(duì)四個(gè)國(guó)家分別進(jìn)行回歸分析，研究人民幣兌各國(guó)匯率變動(dòng)對(duì)各國(guó)各自對(duì)中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的影響。

三、實(shí)證檢驗(yàn)

（一）模型設(shè)定

根據(jù)本文假設(shè)：人民幣匯率變動(dòng)對(duì)泰國(guó)、印度尼西亞、馬來(lái)西亞和菲律賓四個(gè)國(guó)家對(duì)中國(guó)的進(jìn)出口有影響。接下來(lái)設(shè)定這樣一個(gè)多元回歸模型，被解釋變量為進(jìn)口和出口即imij、exij，解釋變量為人民幣兌各國(guó)匯率即creij，另外增加控制變量各國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值即gdpij、各國(guó)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)即cpiij以及各國(guó)匯率即rij。其中變量下標(biāo)中的i表示時(shí)間，j表示國(guó)別，根據(jù)前文的設(shè)定，j取1、2、3、4，依次代表泰國(guó)、印度尼西亞、馬來(lái)西亞、菲律賓。下面寫(xiě)出模型表達(dá)式為（分為進(jìn)口和出口兩個(gè)模型）：

imij=a1+b1*gdpij+b2*cpiij+b3*rij+b4*creij+εij

exij=a2+b5*gdpij+b6*cpiij+b7*rij+b8*creij+uij

（二）回歸分析

下面根據(jù)前面設(shè)定的模型進(jìn)行回歸分析，首先研究人民幣匯率對(duì)各國(guó)從中國(guó)進(jìn)口貿(mào)易的影響，分別用最小二乘法，固定效應(yīng)，隨機(jī)效應(yīng)，加入時(shí)間和個(gè)體效應(yīng)的固定效應(yīng)模型分別進(jìn)行回歸估計(jì)，得出以下結(jié)果，見(jiàn)表1：

從表2的回歸結(jié)果中可以看出，普通最小二乘法和隨機(jī)效應(yīng)的估計(jì)結(jié)果是一樣的，沒(méi)有加入國(guó)別虛擬變量的固定效應(yīng)和家人國(guó)別虛擬變量的固定效應(yīng)回歸結(jié)果一樣，而加入時(shí)間變量的固定效應(yīng)則和其他兩種結(jié)果有差別，不包括時(shí)間虛擬變量的其他所有解釋變量都顯著。同時(shí)，我們可以看到各國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值對(duì)各國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易是有顯著影響的。作者原本預(yù)計(jì)在多個(gè)模型估計(jì)結(jié)果中，固定效應(yīng)模型的估計(jì)結(jié)果會(huì)是最佳的，但從表2的結(jié)果來(lái)看，并非完全如此：帶有時(shí)間效應(yīng)的固定效應(yīng)模型估計(jì)結(jié)果最好。這可能是因?yàn)楸旧頂?shù)據(jù)的選取以月度為單位時(shí)間跨度，變量的變化可能不是很明顯，所以固定效應(yīng)模型的估計(jì)并不如預(yù)期那么好。其次，由于以月為單位時(shí)間跨度，7年84個(gè)月，84個(gè)單位時(shí)間其實(shí)還是比較長(zhǎng)的，所以模型的時(shí)間效應(yīng)會(huì)比較明顯，這樣就影響了固定效應(yīng)模型的估計(jì)。

不管是哪種模型，我們都可以看到cre的估計(jì)參數(shù)都是顯著的，這說(shuō)明人民幣兌各國(guó)的匯率變動(dòng)對(duì)各國(guó)對(duì)中國(guó)進(jìn)口貿(mào)易有著非常顯著的影響。

下面表2是人民幣匯率對(duì)各國(guó)對(duì)中國(guó)出口貿(mào)易影響的回歸分析結(jié)果：

表2的大致情況與表1類(lèi)似，但是表2與表1不同的是，有時(shí)間效應(yīng)的固定效應(yīng)模型中cre這個(gè)變量并不顯著，可能因?yàn)闀r(shí)間效應(yīng)太多太明顯，所以該變量與表1相比不顯著。這也說(shuō)明出口和進(jìn)口是有區(qū)別的，對(duì)比表1和表2可以發(fā)現(xiàn)，進(jìn)口對(duì)于時(shí)間沒(méi)有出口那么敏感，而且進(jìn)口對(duì)匯率比出口更敏感。其實(shí)這也不難解釋?zhuān)瑢?duì)于一個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)，進(jìn)口和出口本身對(duì)于匯率的敏感性就不一樣，它們?cè)跁r(shí)間的反應(yīng)上也是不一樣的。在曹陽(yáng)，李劍武（2006）的研究中發(fā)現(xiàn)匯率長(zhǎng)期波動(dòng)率增加，我國(guó)出口量會(huì)減少而進(jìn)口量增加；短期匯率波動(dòng)率增加對(duì)貿(mào)易的影響并不大。相對(duì)于其他國(guó)家，這個(gè)結(jié)論也有可能是適用的。

下面是四個(gè)國(guó)家分別對(duì)中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的回歸分析，其虎歸分析結(jié)果見(jiàn)表3：

在表3中，結(jié)果a、c、e、g分別代表人民幣兌泰國(guó)、印度尼西亞、馬來(lái)西亞和菲律賓四個(gè)國(guó)家的匯率變動(dòng)對(duì)它們從中國(guó)進(jìn)口貿(mào)易的影響的回歸模型結(jié)果；b、d、f、h則分別代表人民幣兌泰國(guó)、印度尼西亞、馬來(lái)西亞和菲律賓四個(gè)國(guó)家的匯率變動(dòng)對(duì)它們出口中國(guó)貿(mào)易的影響的回歸模型結(jié)果。

從表4a中的結(jié)果可以看出，人民幣兌泰銖匯率的變動(dòng)對(duì)泰國(guó)從中國(guó)進(jìn)口有顯著的影響，且匯率增加1個(gè)單位，進(jìn)口增加386.3個(gè)單位。另外泰國(guó)從中國(guó)進(jìn)口還受泰國(guó)本身的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值還有利率的影響。而消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的參數(shù)估計(jì)并不顯著。在出口方面，即表4b的結(jié)果，泰國(guó)出口中國(guó)與人民幣兌泰銖的匯率關(guān)系似乎不大。且與消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和利率也并無(wú)多大關(guān)系，至于泰國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值有關(guān)。所以泰國(guó)中國(guó)對(duì)中國(guó)的出口中GDP才是影響的主要因素。且泰國(guó)GDP沒(méi)增加1各單位，泰國(guó)對(duì)中國(guó)的出口增加0.0654個(gè)單位。

第二來(lái)看印度尼西亞的情況（表4c和d的回歸結(jié)果）。與泰國(guó)類(lèi)似的是，印度尼西亞對(duì)中國(guó)的進(jìn)口也受到人民幣與盧比匯率變動(dòng)的顯著性影響，匯率增加1個(gè)單位，進(jìn)口增加0.846個(gè)單位。而其出口并沒(méi)有受到匯率的影響。又與泰國(guó)不同的是，印度尼西亞不管是對(duì)中國(guó)出口還是進(jìn)口，都受到本國(guó)利率的顯著性影響，且其對(duì)中國(guó)的出口還受到其消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的顯著性影響。

第三來(lái)看馬來(lái)西亞的情況（表4e和f的回歸結(jié)果）。馬來(lái)西亞對(duì)中國(guó)的進(jìn)口受到模型所設(shè)所以解釋變量的顯著性影響，但是其對(duì)中國(guó)的出口并不受人民幣兌林吉特的的匯率變動(dòng)影響，只受其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和利率變化的影響。

最后兩列即g和h是關(guān)于菲律賓的回歸結(jié)果。我們可以看到，菲律賓對(duì)中國(guó)的進(jìn)口是受到其GDP，CPI，利率還有人民幣兌菲律賓比索匯率的變動(dòng)多種因素的顯著性影響的。但是菲律賓對(duì)中國(guó)的出口并不受其GDP的影響，這與前面三個(gè)國(guó)家都是不一樣的。菲律賓對(duì)中國(guó)的出口當(dāng)然也不受匯率的影響，而只與CPI和利率有關(guān)。

以上結(jié)果與前面板分析的結(jié)果有重合的地方：匯率對(duì)進(jìn)口有顯著性影響，而出口和匯率不一定有關(guān)。一國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值對(duì)一國(guó)的進(jìn)出口的有顯著性影響的，而進(jìn)出口與消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和利率并不一定有關(guān)。

四、結(jié)語(yǔ)

四個(gè)國(guó)家對(duì)中國(guó)的進(jìn)口都受到人民幣兌各國(guó)貨幣匯率變動(dòng)的顯著性影響，四個(gè)國(guó)家對(duì)中國(guó)的進(jìn)出口基本都受到各國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的顯著性影響，四個(gè)國(guó)家對(duì)中國(guó)的進(jìn)出口或多或少地受到本國(guó)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和利率的影響。我們?cè)谶\(yùn)用人民幣匯率調(diào)節(jié)與世界其他國(guó)家的貿(mào)易關(guān)系是，也要注意東盟國(guó)家的貿(mào)易地位，擴(kuò)大與東盟國(guó)家的雙邊貿(mào)易額，這樣也可以緩解人民幣的升值壓力。同時(shí)，我們也要優(yōu)化自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)雙邊貿(mào)易的結(jié)構(gòu)互補(bǔ)。我國(guó)政府應(yīng)該優(yōu)化自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，按照動(dòng)態(tài)比較利益原則加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和省級(jí)，提高資源轉(zhuǎn)換效率，大力發(fā)展具有潛在比較優(yōu)勢(shì)的資本密集型和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，將資源從利益較低且沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力的初級(jí)產(chǎn)業(yè)部門(mén)中及時(shí)撤出，增強(qiáng)中國(guó)—東盟成員國(guó)貿(mào)易結(jié)構(gòu)互補(bǔ)。

參考文獻(xiàn)：

[1]Evan， L.， Chin-Hong， P.， Sze-Wei， Y.， Shazali Abu， M.， 2008. Exchange rate and trade balance nexus in Asean-5. Labuan bulletin of international business & finance 6， 19-37.

[2]楊羽，黃萬(wàn)陽(yáng).人民幣匯率與中國(guó)-東盟經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易的實(shí)證研究[J].區(qū)域金融研究，2011：20-25.

[3]范祚軍，陸曉琴，2013.人民幣匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)—東盟的貿(mào)易效應(yīng)的實(shí)證檢驗(yàn)[J].國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題， 164-176.

[4]馬丹，許少?gòu)?qiáng).匯率變動(dòng)對(duì)東亞四國(guó)出口影響的實(shí)證分析[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2005：64-68.

[5]曹陽(yáng)，李劍武.人民幣實(shí)際匯率水平與波動(dòng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響——基于1980～2004年的實(shí)證研究[J].世界經(jīng)濟(jì)研究，2006：56-59.

作者簡(jiǎn)介：賀朵朵（1990-），女，漢族，湖南湘潭人，廣西大學(xué)商學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士研究生，主要從事金融計(jì)量研究。