股權(quán)性質(zhì)對碳信息披露影響的實證研究
——以采掘業(yè)上市公司為例

本文解釋變量公司治理衡量指標包括股東性質(zhì)、董事會特征控制變量包括股權(quán)集中度、審計意見、償債能力、盈利能力和成長能力指標。具體變量定義如表1：

表1 解釋變量定義表

二、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計

描述性統(tǒng)計結(jié)果如表2所示。

表2 描述性統(tǒng)計結(jié)果

從表2可以發(fā)現(xiàn)：其他行業(yè)相比，國有股和流通股比例相對較高，但管理層持股比例明顯偏低，僅占股權(quán)的4%左右，這說明采掘業(yè)上市公司有較強的國有背景，股票的流通性較強，管理層分享企業(yè)凈權(quán)益的參與度較低。

（二）模型設(shè)計

本文建立如下模型：

（三）回歸分析

因此本文利用stata14.0穩(wěn)健標準差進行固定效應回歸分析，回歸結(jié)果如表3：

表3 回歸系數(shù)表

從上述回歸系數(shù)表中可以得出以下結(jié)論： 第一，國有股比例在5%顯著性水平上與碳信息披露水平呈正相關(guān)，與預期假設(shè)1一致，這表明具有較強國有背景的采掘業(yè)，管理層執(zhí)行有關(guān)環(huán)境規(guī)制的力度更深。第二，與假設(shè)2預期系數(shù)符號相反，管理層股權(quán)比重與碳信息披露水平呈負相關(guān)，而且其相關(guān)性較低，這表明即使管理層積極推進碳信息披露工作，碳信息披露水平也無法得到很大的提高。第三，流通股比例在1%顯著性水平上與碳信息披露水平呈正相關(guān)，與預期假設(shè)3不一致，這表明在流通股比例較高的采掘業(yè)大多數(shù)小股東積極參與企業(yè)的決策管理，敦促管理層對外提供更多的碳信息。

三、結(jié)論與建議

（一）適當增加國有股比例及加強其經(jīng)營管理參與度。國有股更需要承擔起督促企業(yè)尤其是重污染企業(yè)管理層對外報告碳信息的責任，提高國有股的持股比例或加強其在企業(yè)政策方針制定過程中的參與度，督促管理層認真執(zhí)行國家環(huán)境規(guī)制并及時披露碳信息。

（二）適當提高流通股比例及鼓勵小股東參與企業(yè)決策。適當提高流通股比例及激發(fā)小股東參與企業(yè)經(jīng)營決策的意愿有助于提升碳信息披露水平。

[1]Jonas Grauel，Daniel Gotthardt. The relevance of national contexts for carbon disclosure decisions of stock-listed companies: a multilevel analysis[J]. Journal of Cleaner Production.2016（133）:1204-1217.