國(guó)有股轉(zhuǎn)持，走對(duì)路邁大步

皮海洲

中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川日前在全球智庫(kù)峰會(huì)上表示，企業(yè)上市時(shí)要?jiǎng)澽D(zhuǎn)部分國(guó)有股給社?；穑饕菫榱恕皠?chuàng)造條件讓更多群眾擁有財(cái)產(chǎn)性收入”。他認(rèn)為，國(guó)有股轉(zhuǎn)持步子還應(yīng)邁得更大一點(diǎn)，以便能讓公眾分享公司部門的高收益。

這是6月19日《境內(nèi)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)持部分國(guó)有股充實(shí)全國(guó)社會(huì)保障基金實(shí)施辦法》出臺(tái)以來(lái)，中國(guó)高層人士首次就國(guó)有股轉(zhuǎn)持問題發(fā)表評(píng)論?！秾?shí)施辦法》規(guī)定，股改新老劃斷后，凡在境內(nèi)首發(fā)上市的公司須按首發(fā)時(shí)實(shí)際發(fā)行股份數(shù)的10%，將部分國(guó)有股轉(zhuǎn)由社保基金持有。

實(shí)行國(guó)有股轉(zhuǎn)持政策是利國(guó)利民之舉。社保基金是全國(guó)人民的養(yǎng)命錢，但由于歷史原因，我國(guó)社?；鹉壳暗娜笨诤艽?。僅個(gè)人賬戶空賬運(yùn)行，缺口至少超過1萬(wàn)億元，如果再加上社會(huì)統(tǒng)籌賬戶缺口，則我國(guó)城市人口的公共養(yǎng)老金缺口至少在2萬(wàn)億元以上。而截至2008年底，我國(guó)社?；鸬馁~面資產(chǎn)總額僅為5623億元，即使全部拿去補(bǔ)缺，仍有較大差距。

更加嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)是，未來(lái)30年，中國(guó)將以每10年純?cè)?億老年人口的速度加速老齡化進(jìn)程，這對(duì)現(xiàn)行的養(yǎng)老體制和養(yǎng)老模式提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。擴(kuò)大社?；鸬馁Y金來(lái)源渠道，成了全國(guó)社保工作的重中之重。而實(shí)行國(guó)有股轉(zhuǎn)持政策，正是擴(kuò)大社?；饋?lái)源的重要途徑之一。

不過，就目前的國(guó)有股轉(zhuǎn)持政策而言，明顯存在轉(zhuǎn)持力度不足的問題。對(duì)照國(guó)有股轉(zhuǎn)持政策，經(jīng)統(tǒng)計(jì)，截至2009年3月26日，符合轉(zhuǎn)持條件的公司僅131家，涉及國(guó)有股東826家，應(yīng)轉(zhuǎn)持股份約83.94億股，發(fā)行市值約639.33億元，二級(jí)市場(chǎng)市值約千億元。雖然隨著IPO的開閘，還會(huì)有增量的國(guó)有股將劃由社保基金轉(zhuǎn)持，但當(dāng)前83.94億股約千億的市值，相對(duì)于目前股市中的上萬(wàn)億股國(guó)有股份額、社保基金2萬(wàn)億元以上的資金缺口來(lái)說(shuō)，實(shí)在是過于單薄了。

因此，“國(guó)有股轉(zhuǎn)持步子還應(yīng)邁得更大一點(diǎn)”很有必要。雖然周小川提出這一建議的目的旨在讓公眾分享國(guó)有股收益，但在社?；鸬娜笨诙疾荒芴钛a(bǔ)的情況下，讓公眾分享國(guó)有股收益只是奢談。所以，為了早日把社保基金的缺口補(bǔ)上，需要把國(guó)有股轉(zhuǎn)持的步子邁得更大一點(diǎn)。

如何把國(guó)有股轉(zhuǎn)持的步子邁得更大一點(diǎn)？其關(guān)鍵是要把國(guó)有股轉(zhuǎn)持的路子走對(duì)。而目前的國(guó)有股轉(zhuǎn)持政策明顯存在著較大的不足。

根據(jù)6月19日出臺(tái)的國(guó)有股轉(zhuǎn)持政策，其國(guó)有股轉(zhuǎn)持的數(shù)量不是以國(guó)有股股份數(shù)量為基準(zhǔn)而是以公開首發(fā)股份為基準(zhǔn)來(lái)計(jì)算的，這就使得國(guó)有股轉(zhuǎn)持?jǐn)?shù)量完全與國(guó)有股的實(shí)際數(shù)量相脫節(jié)。其結(jié)果是不利于擴(kuò)大國(guó)有股的轉(zhuǎn)持規(guī)模，妨礙社?；鸶嗟爻钟袊?guó)有股份，不利于擴(kuò)大社?；鸬膩?lái)源。

從目前上市公司國(guó)有股的分布來(lái)看，國(guó)有股主要集中在一些大藍(lán)籌公司里。但由于這類公司總股本較大，A股首發(fā)規(guī)模占公司股本的比例通常都很小。按首發(fā)股份計(jì)算國(guó)有股轉(zhuǎn)持規(guī)模時(shí)，這些大藍(lán)籌公司轉(zhuǎn)持的國(guó)有股股份所占的比例往往都很少。如中石油大股東中石油集團(tuán)的持股高達(dá)1579.22億A股，按首發(fā)規(guī)模計(jì)提國(guó)有股轉(zhuǎn)持?jǐn)?shù)量，只需要轉(zhuǎn)持4億股，占比僅為0.25%。如果是按國(guó)有股數(shù)量計(jì)提10%，則中石油集團(tuán)轉(zhuǎn)持的股份就達(dá)到157.92億股，僅此一家?guī)Ыo社?；鸬氖杖刖痛蟠蟪^了131家共計(jì)僅83.94億股的轉(zhuǎn)持?jǐn)?shù)量，這顯然更有利于早日填補(bǔ)社?；鸬娜笨?。

所以，在國(guó)有股轉(zhuǎn)持問題上，周小川行長(zhǎng)提出的“國(guó)有股轉(zhuǎn)持步子還應(yīng)邁得更大一點(diǎn)”的意見是正確的，與此同時(shí)，更重要的是國(guó)有股轉(zhuǎn)持還要走對(duì)路子，這樣才能達(dá)到事半功倍的效果。▲（作者是知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員。）