資產(chǎn)證券化能否解決住房公積金流動(dòng)性不足

陳淑云+李嘉

摘要：住房公積金流動(dòng)性不足問(wèn)題日益凸顯，拓寬貸款融資渠道、提高資金使用效率已成為促進(jìn)住房公積金制度穩(wěn)定運(yùn)行的關(guān)鍵。基于住房公積金流動(dòng)性不足的成因，結(jié)合全國(guó)多地住房公積金管理中心的實(shí)踐探索，提出住房公積金貸款資產(chǎn)證券化方案，并探討其發(fā)展過(guò)程中的難點(diǎn)及對(duì)策，為有效解決住房公積金流動(dòng)性不足提供有益參考。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化，住房公積金，流動(dòng)性不足，住房公積金貸款

中圖分類號(hào)：F293.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B

文章編號(hào)：1001-9138-（2016）10-0064-70 收稿日期：2016-09-01

住房公積金是我國(guó)住房保障體系中的重要金融支持制度，在滿足職工基本住房需求、改善中低收入家庭居住條件和支持樓市去庫(kù)存等方面發(fā)揮著積極的職能作用。住房公積金自設(shè)立以來(lái)實(shí)行的內(nèi)源性融資及屬地化管理，雖在一定程度上保證了資金來(lái)源的穩(wěn)定性，卻限制其融資渠道多樣化。近年來(lái)，住房公積金個(gè)貸準(zhǔn)入門(mén)檻一再降低、資金使用范圍不斷放寬，在原有以個(gè)人住房貸款和退休提取為主的基礎(chǔ)上，新增了租房、棚戶區(qū)改造及公共租賃等住房建設(shè)項(xiàng)目貸款。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年全國(guó)住房公積金貸款余額32864.55億元，個(gè)貸率高達(dá)80.80%，比上年末提高11.91個(gè)百分點(diǎn)，資金整體呈現(xiàn)出“繳存額穩(wěn)步上升、提取額大幅攀升、個(gè)貸額顯著增長(zhǎng)、余額持續(xù)下降”的勢(shì)頭。貸款需求急速擴(kuò)張與歸集額緩慢增長(zhǎng)不同步，全國(guó)多地住房公積金管理中心的資金缺口日益擴(kuò)大，流動(dòng)性不足問(wèn)題凸顯。因此，探索出一條適合我國(guó)國(guó)情的住房公積金貸款資產(chǎn)證券化之路，盤(pán)活住房公積金持有資產(chǎn)，提高資金使用效率，緩解流動(dòng)性緊張的壓力，為釋放居民住房消費(fèi)潛力提供更有力支持，是住房公積金制度發(fā)展創(chuàng)新的關(guān)鍵。

1 我國(guó)住房公積金流動(dòng)性不足的原因分析

流動(dòng)性不足本是金融機(jī)構(gòu)由于產(chǎn)品期限錯(cuò)配、信貸規(guī)模擴(kuò)張等因素而導(dǎo)致的資金入不敷出、支付能力下降。住房公積金作為一項(xiàng)具有互助保障性的長(zhǎng)期住房?jī)?chǔ)金，從自身制度設(shè)計(jì)、管理運(yùn)行模式到國(guó)家宏觀政策，都與其實(shí)際承擔(dān)的政策性住房金融服務(wù)職能不相匹配。

1.1 制度設(shè)計(jì)缺陷

住房公積金制度曾為推動(dòng)我國(guó)住房市場(chǎng)化改革起到了積極作用，但隨著經(jīng)濟(jì)大背景及房地產(chǎn)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生深刻變化，其設(shè)計(jì)弊端也逐一暴露。

1.1.1 非專業(yè)運(yùn)營(yíng)

首先，住房公積金管理中心的定位與職責(zé)不對(duì)等。住房公積金中心是不以營(yíng)利為目的的獨(dú)立事業(yè)單位，既無(wú)自有資產(chǎn)，又無(wú)風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，卻承辦了巨額資金的歸集核算、管理運(yùn)作與保值增值等金融業(yè)務(wù)。當(dāng)出現(xiàn)呆賬壞賬、資不抵債問(wèn)題時(shí)，住房公積金管理中心資金調(diào)撥及風(fēng)險(xiǎn)管控能力有限，只能將貸款風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給繳存職工。其次，相關(guān)法規(guī)不完善導(dǎo)致監(jiān)管缺位。目前為止，除國(guó)務(wù)院頒布實(shí)施的《住房公積金管理?xiàng)l例》外，尚未建立住房公積金方面的專門(mén)性法律，在現(xiàn)行“住房委員會(huì)決策、住房公積金管理中心運(yùn)作、銀行專戶存儲(chǔ)、財(cái)政監(jiān)督”的管理原則下，由住建部牽頭，會(huì)同財(cái)政、審計(jì)和銀行構(gòu)成的同級(jí)監(jiān)督，對(duì)住房公積金運(yùn)營(yíng)的監(jiān)管力度不足。

1.1.2 屬地化管理

從宏觀層面上看，全國(guó)住房公積金流動(dòng)性狀況極不均衡：中西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)住房市場(chǎng)冷清，貸款規(guī)模小，資金沉淀率高，住房公積金制度發(fā)揮的作用甚微，部分管理中心的增值收益無(wú)法覆蓋日常運(yùn)作費(fèi)用；而東部發(fā)達(dá)地區(qū)住房公積金使用率普遍高于全國(guó)平均水平，資金收支倒掛，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)突出。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年全國(guó)住房公積金個(gè)人住房貸款率為68.89%，其中長(zhǎng)三角、珠三角地區(qū)住房公積金個(gè)貸率超75%以上，而多數(shù)中西部省市則不足50%。現(xiàn)階段，我國(guó)住房公積金尚未完全實(shí)現(xiàn)跨區(qū)調(diào)撥，也沒(méi)有建立起與外部銀行信貸資金相連的流通機(jī)制。住房公積金屬地化管理雖在一定程度上規(guī)避了其他地區(qū)或行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)滲入，但封閉運(yùn)作和條塊分割的特點(diǎn)，一方面造成資金供需信息不對(duì)稱，導(dǎo)致各地總量差異化加??；另一方面形成住房公積金單一投資的高風(fēng)險(xiǎn)性，為資金流動(dòng)性危機(jī)埋下隱患。

1.2 資金運(yùn)行效率不足

1.2.1 保值增值空間小

從供給來(lái)源上看，住房公積金歸集渠道單一，收繳增幅與使用增幅不同步。尤其在貸款需求旺盛的東部沿海地區(qū)，住房公積金制度的覆蓋面已達(dá)70%以上，未來(lái)歸集額增長(zhǎng)空間狹窄。從資金運(yùn)用上看，住房保障的設(shè)立初衷決定了住房公積金投資僅限于個(gè)人住房貸款和國(guó)債等低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。而個(gè)貸還款周期長(zhǎng)、國(guó)債收益率低，意味著資金回籠慢、增值空間小、貸款組合沒(méi)有進(jìn)行合理的風(fēng)險(xiǎn)分散。作為社會(huì)財(cái)富的巨大蓄水池，住房公積金的增值收益主要依賴于存貸利差，資金低效率運(yùn)行未能充分實(shí)現(xiàn)貨幣資本的價(jià)值，導(dǎo)致其流動(dòng)性單一且較差。

1.2.2 貸款時(shí)間和金額的不確定性

對(duì)于職工首套剛性基本住房需求，住房公積金制度堅(jiān)持“應(yīng)貸盡貸”的原則。由于貸款的提取時(shí)間和金額具有不可預(yù)知性，一旦貸款數(shù)額在短期內(nèi)急劇上升，住房公積金管理中心留存資金不足以應(yīng)對(duì)貸款需求時(shí)，就會(huì)爆發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。

1.3 國(guó)家宏觀政策影響

1.3.1 住房公積金新政

隨著我國(guó)住房保障體系的完善與住房公積金新政的落實(shí)，住房公積金制度逐步向低門(mén)檻、多元化、普惠制方向發(fā)展。為提高資金使用效率，全國(guó)多地紛紛放寬個(gè)貸提取條件，調(diào)整繳存期限，簡(jiǎn)化辦理手續(xù)以及取消擔(dān)保、評(píng)估等中介業(yè)務(wù)。這些舉措對(duì)支持樓市去庫(kù)存、推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化與深化住房制度改革產(chǎn)生了積極作用，但持續(xù)高漲的貸款需求也成為引發(fā)住房公積金流動(dòng)性緊張的導(dǎo)火索。

1.3.2 銀行壓縮房貸業(yè)務(wù)

在供給方面，2014年以來(lái)銀監(jiān)會(huì)三令五申加強(qiáng)防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)隱患，特別是嚴(yán)控房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)；此外，受央行幾度降息的影響，銀行存貸利差進(jìn)一步收窄，開(kāi)始限制利率較低的房貸業(yè)務(wù)。而需求方面，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)走熱和房?jī)r(jià)一路飆升，刺激居民購(gòu)房意愿急劇膨脹。銀行房貸供不應(yīng)求，購(gòu)房者轉(zhuǎn)而選擇利率低、還款期限長(zhǎng)的住房公積金貸款，導(dǎo)致資金運(yùn)行壓力增大，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇。

2 應(yīng)對(duì)住房公積金流動(dòng)性不足地方實(shí)踐探索與評(píng)價(jià)

為應(yīng)對(duì)資金流動(dòng)性不足，促進(jìn)住房公積金制度平穩(wěn)發(fā)展，全國(guó)多地積極尋找破解之策，以“開(kāi)源”和“截流”兩個(gè)視角進(jìn)行了多種實(shí)踐和探索。

2.1 收緊住房公積金貸款額度

面對(duì)居高不下的個(gè)貸率，廣州市實(shí)行降低貸款限額，上調(diào)首付比，提高使用門(mén)檻等一系列量入為出的措施。合肥住房公積金管理中心采取“輪候制”，根據(jù)每月資金歸集、提取額度和貸款預(yù)期等綜合因素制定放貸計(jì)劃，嚴(yán)格控制貸款總量。今年以來(lái)，廈門(mén)市住房公積金個(gè)貸率連續(xù)3個(gè)月高于100%，管理中心將原本0.8的流動(dòng)性調(diào)節(jié)系數(shù)兩度下調(diào)至0.6，倒逼繳存職工延長(zhǎng)貸款年限或配置個(gè)人住房組合貸款。這種人為壓縮資金流出的做法雖立竿見(jiàn)影，但與住房公積金互助保障的福利性質(zhì)背道而馳，更有損其社會(huì)認(rèn)可度和公信力，不利于住房公積金制度長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。

2.2 公轉(zhuǎn)商補(bǔ)息貸款

江浙兩省的住房公積金管理中心在面臨資金余額捉襟見(jiàn)肘時(shí)，推行公轉(zhuǎn)商補(bǔ)息貸款方式，即管理公積金管理中心協(xié)調(diào)商業(yè)銀行對(duì)符合貸款條件的職工發(fā)放商業(yè)性個(gè)人住房貸款，借款人以管理公積金個(gè)貸利率付息，利差由管理中心按月補(bǔ)貼。短期來(lái)看，這種“公轉(zhuǎn)商”貸款具有高杠桿率的優(yōu)勢(shì)，以等額資金成本撬動(dòng)更大貸款規(guī)模，達(dá)到利用社會(huì)資金彌補(bǔ)住房公積金缺口的目的。但從經(jīng)濟(jì)效益來(lái)看，住房公積金管理中心每月需留存一部分增值收益向銀行貼付差額利息，如果貼息空間過(guò)大，就會(huì)推高“公轉(zhuǎn)商”的運(yùn)作成本。此外，采取“公轉(zhuǎn)商”的管理中心易受到銀行資金規(guī)模和信貸政策的影響，難以穩(wěn)定解決住房公積金流動(dòng)性不足的困難。

2.3 財(cái)政沉淀資金

根據(jù)《住房公積金管理?xiàng)l例》規(guī)定，住房公積金增值收益全額存入管理中心在受托銀行開(kāi)設(shè)的專門(mén)賬戶，留作三個(gè)方面的用途：一是建立住房公積金貸款風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金；二是提取住房公積金管理中心的管理費(fèi)用；三是建立城市廉租住房建設(shè)補(bǔ)充資金。沿海地區(qū)住房公積金資金鏈長(zhǎng)期處于緊張狀態(tài)，住房公積金管理中心借用財(cái)政沉淀資金發(fā)放個(gè)人住房貸款，待住房公積金充裕后再歸墊財(cái)政資金的做法，成為提高公積金貸款能力的新切入點(diǎn)。但在增值收益總量穩(wěn)定的前提下，這種“拆東墻補(bǔ)西墻”的方式只能作為短期內(nèi)應(yīng)急措施，并不是緩解住房公積金流動(dòng)性緊張的長(zhǎng)久之策。

2.4 住房公積金異地互貸

在全國(guó)范圍內(nèi)建立住房公積金拆借市場(chǎng)，打破長(zhǎng)期以來(lái)的區(qū)域分割運(yùn)行模式，實(shí)現(xiàn)各管理中心間資金余缺調(diào)劑，不僅能滿足繳存職工異地購(gòu)房的貸款需求，還能壓縮三四線城市房地產(chǎn)庫(kù)存的消化周期。由于各地區(qū)在實(shí)際繳存情況、資金運(yùn)用規(guī)劃和具體使用政策上存在差異，要實(shí)現(xiàn)全國(guó)公積金流動(dòng)性均衡穩(wěn)定發(fā)展，需完成三個(gè)方面的統(tǒng)一協(xié)調(diào)：一是允許資金跨地區(qū)調(diào)撥。住房公積金從資金充裕、流動(dòng)性充足的地區(qū)管理中心流向余額不足、流動(dòng)性緊張的地區(qū)管理中心，并由融入地按不低于三個(gè)月定期存款利率標(biāo)準(zhǔn)向融出地管理中心結(jié)付利息。二是實(shí)行貸款業(yè)務(wù)異地流轉(zhuǎn)。職工在工作地繳納的住房公積金，于戶口所在地和工作所在地的兩個(gè)城市購(gòu)買(mǎi)商品住房時(shí)可以支持住房公積金貸款。三是建設(shè)“全國(guó)住房公積金異地貸款業(yè)務(wù)信息交換系統(tǒng)”。加強(qiáng)地區(qū)住房公積金體系聯(lián)網(wǎng)運(yùn)作下的業(yè)務(wù)往來(lái)，將目前各地分散的管理中心逐步整合成為全國(guó)統(tǒng)一的政策性住房機(jī)構(gòu)。實(shí)施住房公積金異地通存通兌通貸政策，打破城市間封閉式管理壁壘，以規(guī)模效應(yīng)強(qiáng)化應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力。但在操作層面上，仍需克服兩個(gè)障礙：一是異地貸款購(gòu)房者多為中低收入的外來(lái)務(wù)工人員，相對(duì)于城市固定居住人口，其工作的穩(wěn)定性較差，個(gè)人信用度偏低。若住房公積金管理中心為這類人群承辦貸款業(yè)務(wù)，則無(wú)形中增加了資金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。二是住房公積金跨省貸款必然涉及各地放錢(qián)意愿和資質(zhì)審查，而各個(gè)分支管理機(jī)構(gòu)的信息不對(duì)稱，致使全國(guó)統(tǒng)一集中調(diào)度資金的難度大。因此這種方式在短期內(nèi)難以解決住房公積金流動(dòng)性不足。

2.5 商業(yè)銀行信用貸款

住房公積金管理中心委托商業(yè)銀行，對(duì)按月足額繳存住房公積金的企業(yè)、職工提供“公積金信用貸”服務(wù)，規(guī)定借款人可以根據(jù)實(shí)際情況自主選擇還款方式。住房公積金繳存信用資本化雖能激發(fā)職工住房消費(fèi)潛力，但商業(yè)銀行信用貸款的高利息也加重了購(gòu)房者的高成本負(fù)擔(dān)。

2.6 住房公積金貸款資產(chǎn)證券化

住房公積金貸款具有資金總量大、回收期限長(zhǎng)、資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)等特性，在規(guī)模適度、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，建立貸款資產(chǎn)變現(xiàn)機(jī)制，對(duì)盤(pán)活存量資金，釋放貸款規(guī)模，擴(kuò)大住房住房公積金制度互助保障的受益面具有重要意義。住房公積金貸款資產(chǎn)證券化，就是將現(xiàn)有部分公積金個(gè)貸資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)包，以證券化形式在資本市場(chǎng)出售，置換流動(dòng)性以獲取新收益。

2013年下半年以來(lái)，長(zhǎng)三角地區(qū)住房公積金個(gè)貸率始終保持在97%以上的高位，資金處于超負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)，流動(dòng)性緊張成為住房公積金管理面臨的首要風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過(guò)近兩年實(shí)踐探索，上海、武漢和杭州住房公積金管理中心開(kāi)創(chuàng)了住房公積金貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)操作模式，為緩解住房公積金流動(dòng)性緊張?zhí)峁┝艘欢ń?jīng)驗(yàn)。同時(shí)，在保證資金安全的前提下獲得較銀行同期理財(cái)產(chǎn)品更高的固定收益，兼顧了低風(fēng)險(xiǎn)偏好者的投資需求。目前已經(jīng)發(fā)行的住房公積金貸款證券化項(xiàng)目，引入“超額抵押”“優(yōu)先/次級(jí)”等安排，其中滬公積金1號(hào)和杭州公積金RMBS的優(yōu)先級(jí)又細(xì)分成A1檔和A2檔，并在發(fā)起機(jī)構(gòu)主體準(zhǔn)入、入池基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)、分層結(jié)構(gòu)與利率水平等證券設(shè)計(jì)及風(fēng)險(xiǎn)防范方面進(jìn)行突破。從分層結(jié)構(gòu)來(lái)看，滬公積金2號(hào)（優(yōu)先級(jí)占比91.53%）和杭州公積金（優(yōu)先級(jí)占比93.03%）因其較高的資產(chǎn)池貸款利率和較短的證券存續(xù)期限，分層結(jié)構(gòu)較好。當(dāng)資產(chǎn)池出現(xiàn)違約損失時(shí)，首先由次級(jí)承擔(dān)，緩解了優(yōu)先檔證券本息的償付壓力，實(shí)現(xiàn)了內(nèi)部信用增級(jí)。從利率水平來(lái)看，滬公積金2號(hào)與杭州公積金的資產(chǎn)池加權(quán)剩余期限較短，證券發(fā)行端匹配的市場(chǎng)利率偏低，從而獲得正利差。上海、杭州、武漢等地住房公積金貸款證券化產(chǎn)品對(duì)比分析，如表1所示。

3 資產(chǎn)證券化解決住房公積金流動(dòng)性不足

通過(guò)資產(chǎn)證券化解決住房公積金流動(dòng)性不足，不僅提升了資金保值增值的效率，更打通了住房公積金體系與資本市場(chǎng)，從供給側(cè)為住房公積金貸款開(kāi)辟一條低成本、市場(chǎng)化和可循環(huán)操作的籌集渠道。然而住房公積金資產(chǎn)證券化是一項(xiàng)創(chuàng)新舉動(dòng)，除一般商業(yè)住房貸款資產(chǎn)證券化所遇到的個(gè)貸違約率、違約相關(guān)性等技術(shù)難點(diǎn)外，仍有許多潛在問(wèn)題值得我們進(jìn)一步思考。

3.1 常態(tài)化負(fù)利差

住房公積金貸款具有福利保障性質(zhì)，其利率低于社會(huì)平均資金成本或商業(yè)銀行貸款利率，而證券化產(chǎn)品基于基礎(chǔ)證券信用等級(jí)、期限及流動(dòng)性等綜合因素所形成的市場(chǎng)化利率，較貸款抵押證券或資產(chǎn)支持證券高。因此，從資產(chǎn)端和證券端的利率水平來(lái)看，住房公積金貸款資產(chǎn)證券化面臨利率倒掛風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)利差會(huì)擠壓住房公積金管理中心的資金增值收益空間，使其難以覆蓋日常運(yùn)作成本及證券化利息支出費(fèi)用。短期內(nèi)，通過(guò)設(shè)置較長(zhǎng)的封包期、超額抵押或現(xiàn)金流儲(chǔ)備賬戶，增加對(duì)優(yōu)先檔證券本息償付的支持，可以在一定程度上緩解負(fù)利差壓力。但長(zhǎng)期上，借助國(guó)家宏觀調(diào)控手段與政府信用，提高住房公積金RMBS的資信評(píng)級(jí)，或引入做市商制度增強(qiáng)證券的吸引力和流動(dòng)性，才能從根本上降低證券發(fā)行成本。

3.2 貸款地區(qū)集中度高

住房公積金貸款通常被用來(lái)購(gòu)買(mǎi)本市城鎮(zhèn)住房，入池貸款具有明顯的地域性，一旦遭遇系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，聯(lián)合違約的概率就會(huì)疊加上升。因此，開(kāi)展住房公積金RMBS，需要在住房公積金異地互貸、全國(guó)統(tǒng)籌調(diào)度等政策指引下，配合商業(yè)銀行信用貸款以及公轉(zhuǎn)商補(bǔ)貼貸款等組合業(yè)務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)資金的風(fēng)險(xiǎn)防范與保值增值。

3.3 剩余期限較長(zhǎng)

現(xiàn)已發(fā)行的住房公積金資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，其基礎(chǔ)資產(chǎn)的加權(quán)平均剩余期限為5-20年，相較于商業(yè)銀行貸款和資產(chǎn)抵押債券，不但風(fēng)險(xiǎn)暴露的時(shí)間更長(zhǎng)，而且作為入池資產(chǎn)的個(gè)人住房貸款受宏觀經(jīng)濟(jì)與政策環(huán)境影響的變動(dòng)幅度較大。因此，即使住房公積金貸款的逾期還款率較低，住房公積金RMBS也需進(jìn)一步增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范和化解能力，以應(yīng)對(duì)外部經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性。

4 結(jié)束語(yǔ)

綜合各地應(yīng)對(duì)流動(dòng)性緊張的實(shí)踐探索來(lái)看，住房公積金資產(chǎn)證券化在緩解資金壓力、釋放貸款規(guī)模、促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行上具有明顯優(yōu)勢(shì)，但也存在利率倒掛、入池資產(chǎn)地域性強(qiáng)和剩余期限長(zhǎng)等問(wèn)題。因此，未來(lái)在開(kāi)展住房公積金資產(chǎn)證券化時(shí)，應(yīng)進(jìn)一步完善相關(guān)機(jī)構(gòu)設(shè)置、加強(qiáng)配套政策傾斜，以有效解決住房公積金流動(dòng)性不足。

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作者簡(jiǎn)介：

陳淑云，華中師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，研究方向?yàn)槌鞘薪?jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)；

李嘉，華中師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院碩士研究生，研究方向?yàn)橥恋刭Y源管理和房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)。