金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的空間效應(yīng)分析

嚴(yán)帆

【摘要】在已有的研究中我們發(fā)現(xiàn)，關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的實(shí)證研究有很多，但絕大多數(shù)的研究都只分析了兩者之間的平面關(guān)系，忽略了地理位置也對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長起到了關(guān)鍵性的作用。經(jīng)典的理論大多都認(rèn)為經(jīng)濟(jì)或金融業(yè)發(fā)展較好的地區(qū)對周邊都會有正的外部性，但現(xiàn)實(shí)卻不一定如此。

【關(guān)鍵詞】金融發(fā)展 經(jīng)濟(jì)增長 空間效應(yīng)

一、引言

金融業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，金融業(yè)不僅為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供資金和各式各樣的中介服務(wù)，更成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動力量。從世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歷程來看，金融業(yè)無疑是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展核心，各種金融工具的出現(xiàn)以及組合使得金融資源更加合理的在全社會范圍內(nèi)進(jìn)行分配，為各行各業(yè)的發(fā)展提供資金來源和融資渠道，同時也為資本過剩的企業(yè)和個人提供資本保值、增值和投資的渠道。但是，對于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的作用機(jī)制在學(xué)者們之間尚未達(dá)成一致意見。有些學(xué)者認(rèn)為金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間不僅僅是線性相關(guān)，在不同國家或不同時期，金融發(fā)展的作用也有很大的差異，因此他們認(rèn)為金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間存在著非線性關(guān)系即空間作用。

二、相關(guān)文獻(xiàn)回顧

金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系研究中，國外學(xué)者一直走在前面，Goldsmith開創(chuàng)了實(shí)證研究的先河，他通過研究得出金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間是存在同步關(guān)系的。Levine和Zervos（1996）通過在回歸模型中引入一些反映股票市場發(fā)展?fàn)顩r的指標(biāo)，其研究結(jié)果是銀行發(fā)展、股票市場的流動性都是經(jīng)濟(jì)增長率、生產(chǎn)率增長率以及資本積累率的很好預(yù)測指標(biāo)。

隨著中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長，不少學(xué)者對中國經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展之間的關(guān)系進(jìn)行研究。陳高通過研究得出國家應(yīng)該通過相應(yīng)宏觀金融政策的引導(dǎo)，縮小各地區(qū)金融發(fā)展的差距，促進(jìn)我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展。陳黎敏（2011）通過對全國31個省市自治區(qū)1978—2008年的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的面板數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長總體呈現(xiàn)很強(qiáng)的正相關(guān)性，但由于各地的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)不同，各地區(qū)之間差異較大。通過梳理上述研究文獻(xiàn)不難發(fā)現(xiàn)，目前已有的分析中，大多數(shù)學(xué)者忽略了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的空間效應(yīng)，忽視地區(qū)間金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的相互影響關(guān)系。因此，本文將從空間計量模型的角度對數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，將金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的空間效應(yīng)考慮在內(nèi)，全面分析金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的相互影響關(guān)系。

三、空間相關(guān)性分析及模型建立

從現(xiàn)有的研究發(fā)現(xiàn)，大部分學(xué)者均使用MoranI指數(shù)分析空間相關(guān)性，本文也將利用MoranI指數(shù)來對省市自治區(qū)金融業(yè)的空間相關(guān)性進(jìn)行檢測，但為了使研究更簡便，于是將傳統(tǒng)的MoranI指數(shù)進(jìn)行調(diào)整，改進(jìn)后的MoranI指數(shù)表達(dá)式如下：

其中 ， ， 表示第i個省的GDP，n為樣本區(qū)域總數(shù)， 為相鄰空間權(quán)重矩陣。

MoranI指數(shù)的取值范圍一般是[-1，1]，如果0

根據(jù)空間計量經(jīng)濟(jì)學(xué)，空間效應(yīng)可以通過空間自回歸模型（SAR）和空間誤差模型（SEM）來表現(xiàn)。在SAR中，變量的空間相關(guān)性通過因變量的空間滯后項(xiàng)來反映，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的空間自回歸模型為：

LnGDP=α+β1LnBank+β2LnStock+β3LnInsure+ρW_LnGDP+ε

其中W為n×n階空間權(quán)重矩陣，Wij表示了空間鄰接關(guān)系，W_LnGDP表示空間滯后因變量，ρ表示空間自回歸系數(shù)，該估值反映了空間相關(guān)性的方向和大小。

當(dāng)被模型的解釋變量忽略的變量傳遞了空間相關(guān)時，可以假定空間相關(guān)是通過誤差過程產(chǎn)生的。檢驗(yàn)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的空間誤差回歸模型為：

LnGDP=α+β1LnBank+β2LnStock+β3LnInsure+λLnW_μ+ε

其中λ表示空間誤差自相關(guān)系數(shù)，用來描述回歸殘差之間的空間相關(guān)的強(qiáng)度，W*μ表示空間滯后誤差項(xiàng)。

根據(jù)模型及其轉(zhuǎn)變，將搜集到的數(shù)據(jù)利用極大似然法對包含了空間滯后項(xiàng)以及空間誤差項(xiàng)的SAR和SEM模型進(jìn)行回歸后的結(jié)果顯示，空間系數(shù)ρ和λ在統(tǒng)計上均高度顯著，這更進(jìn)一步證實(shí)了空間相關(guān)性的存在。通過對SDM模型結(jié)果的分析可以發(fā)現(xiàn)我國金融業(yè)的發(fā)展通過地理空間機(jī)制對我國經(jīng)濟(jì)的增長發(fā)揮著很大的作用，同時銀行業(yè)的作用是最大的，這和我國金融業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況較為符合。我國在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的金融資源調(diào)配目前很大程度上還是通過銀行業(yè)來實(shí)現(xiàn)，證券業(yè)、保險業(yè)的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)作用還沒有充分發(fā)揮。

四、結(jié)論及政策建議

通過對我國金融業(yè)發(fā)展的空間計量分析后發(fā)現(xiàn)，我國金融業(yè)的發(fā)展存在一定的空間相關(guān)性，但是金融業(yè)發(fā)展的空間輻射能力有限，并且金融業(yè)中的空間相關(guān)性主要表現(xiàn)在銀行業(yè)中，我國的政策體制很大程度上制約了金融業(yè)發(fā)展的輻射作用的有效發(fā)揮。

地區(qū)間金融發(fā)展的合作如果想要形成真正意義上的區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化局面，需要消除因行政區(qū)劃而導(dǎo)致的區(qū)域割據(jù)局面。政府應(yīng)對相關(guān)的規(guī)章制度、行政法規(guī)進(jìn)行調(diào)整和修改，從制度上解決區(qū)域割據(jù)局面。另外各地方政府之間也應(yīng)加強(qiáng)交流與合作，制定一些雙邊或多邊協(xié)議，通過市場和利益補(bǔ)償?shù)葯C(jī)制，達(dá)到雙贏的局面。只有消除了體制障礙后市場的力量才能有效推動區(qū)域間經(jīng)濟(jì)的分工與合作，加快區(qū)域間金融資源的流動，促進(jìn)區(qū)域金融中心得形成。

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