我國證券市場投資者的認(rèn)知偏差分析

廖敏

【摘要】中國證券市場的健康穩(wěn)定發(fā)展有賴于證券市場中投資者的理性投資，但是由于各種原因造成了市場投資者對市場的認(rèn)知出現(xiàn)偏差，使得投資者的 行為處于趨于不理性狀態(tài)。本文針對投資者認(rèn)知偏差的原因進(jìn)行分析，并提出了一些針對性建議。

【關(guān)鍵詞】證券市場 健康穩(wěn)定發(fā)展 理性投資 認(rèn)知偏差

一、引言

我國的個體投資者人群集中在中低等收入的工薪階層，這些人的經(jīng)濟(jì)來源以工資為主，希望通過合理的理財方式使家庭收入多元化。但是由于這類投資者大多沒有經(jīng)過正式股票方面的教育，再加上他們投資經(jīng)驗較少，信息來源有限，使得他們的投資存在很大盲目性。他們投資時依靠的方式主要是績優(yōu)股推薦、朋友推薦等，投資者信息的缺乏，對投資知識的欠缺都加大了他們投資的風(fēng)險，導(dǎo)致了市場的不穩(wěn)定性。

二、投資者認(rèn)知偏差的原因

（一）投資者信息的缺乏

出于牟利目的，很多上市公司、證券中介、機(jī)構(gòu)大戶等為了達(dá)到操控股價的目的，故意散播虛假信息，制造假現(xiàn)象，這樣嚴(yán)重的干擾了中小投資者的判斷，使投資者不能做出理性的投資決策。

（二）市場價值基礎(chǔ)薄弱

由于證券市場的價值主要源于上市公司的經(jīng)營業(yè)績。但是，由于種種因素，我國的上市公司的經(jīng)營業(yè)績并不理想，所以投資者很難從上市公司獲得長期穩(wěn)定的股利回報，即使有一些長期處于增長狀態(tài)的股票，也是漲幅不大，遠(yuǎn)不如二級市場上價格差額帶來的收益明顯，出于這種情況，個體投資者都偏向于采取適時入市短期投資賺取差價的投資策略。

（三）國家政策干預(yù)過度

從我國的證券市場的發(fā)展歷程中不難看出，我國政策的調(diào)整對證券市場的影響無疑是巨大的，幾乎每次的股市大幅震蕩都與政府的政策干預(yù)有關(guān)。要想使個體投資者在分析市場上各種信息的同時，對大形勢進(jìn)行分析，猜測管理層可能采取的策略顯然是不現(xiàn)實的。所以政府的過度干預(yù)使得個體投資者出現(xiàn)了判斷偏差。

三、如何避免投資者的認(rèn)知偏差

（一）政府及監(jiān)管層應(yīng)給予正確引導(dǎo)

（1）政府機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門調(diào)控信息應(yīng)該增加透明度，調(diào)控的目標(biāo)清晰，具有可預(yù)見性。且根據(jù)中國國情制定具有前瞻性、穩(wěn)定性、延續(xù)性的政策法規(guī)，減少國家政策干預(yù)引起的市場變動。同時也有利于投資者根據(jù)有關(guān)信息做出理性的投資，有利于市場的穩(wěn)定發(fā)展。

（2）結(jié)合市場的自主調(diào)節(jié)功能。市場是具有自主調(diào)節(jié)功能的，政府部門應(yīng)該逐漸完善證券市場機(jī)制，增加市場的自恢復(fù)、自適應(yīng)能力。政府的宏觀調(diào)控雖然是必不可少的，但是應(yīng)該注意調(diào)節(jié)的頻率和力度，應(yīng)該注意結(jié)合證券市場的自主調(diào)節(jié)功能，對市場進(jìn)行逐步引導(dǎo)，減少政策的過度干預(yù)引起的市場大幅變動，

（3）建立完善的投資者保護(hù)機(jī)制。政府和有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該建立完善的保護(hù)機(jī)制，使投資者對投資市場有正確的認(rèn)識，培養(yǎng)人們長期投資和投資組合的投資理念。同時，降低人們對股票市場的依賴性，引導(dǎo)人們的投資方向從股票市場轉(zhuǎn)向?qū)崢I(yè)投資。

（二）投資者正確認(rèn)識證券市場

（1）投資者應(yīng)該注重自我充實，學(xué)習(xí)證券投資基本知識。理論知識是實踐的基礎(chǔ)，只有掌握了證券投資基本知識，才能對投資市場的各種信息做出正確的判斷，進(jìn)而做出正確的投資決策。同時，投資者應(yīng)該正確認(rèn)識自己的性格特點，以自己的投資歷史為參考，分析自己的投資喜好和得失，根據(jù)以往經(jīng)驗，對現(xiàn)在的市場進(jìn)行分析，減少由于錯誤認(rèn)識而出現(xiàn)的非理性投資。

（2）投資者可以結(jié)合相關(guān)研究利用投資策略和技巧進(jìn)行投資。中國的實證研究告訴我們，反向投資是一種很好的投資策略。由于目前我國的中小投資者的信息掌握量少，不能依靠對信息的分析做出合理的判斷，又由于莊家的有意控盤，投資者也很難根據(jù)股價的走向做出正確的判斷。在這種形勢下，采取反轉(zhuǎn)策略是對付莊家最好的，事實也證明了，采取逆向思維的反向投資獲利的可能性更大。

（3）投資者應(yīng)該學(xué)會保護(hù)自身投資權(quán)益。我國也正在逐步完善證券市場的基本制度，保障中小投資者的權(quán)益。投資者權(quán)益在受到侵犯時，應(yīng)該能夠采取法律手段，通過“股東代表訴訟”和“集團(tuán)訴訟”等形式保護(hù)自身權(quán)益。

四、結(jié)論

我國證券市場以中小投資者為主，由于中小投資者在投資理論和投資經(jīng)驗上都存在不足，一方面不能對市場上的各種信息進(jìn)行有效識別，作有效的判斷，另一方面更容易被紛繁復(fù)雜的市場信息所迷惑，使得投資者采用非理性的方式進(jìn)行投資。這就需要我國政府給予正確引導(dǎo)，加大調(diào)控信息透明度，完善市場機(jī)制和投資者保護(hù)機(jī)制。同時投資者也應(yīng)該正確認(rèn)識投資市場，不對證券市場過度依賴，學(xué)會理性投資，利用法律保護(hù)自身權(quán)益。

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