西門子財(cái)務(wù)公司的資金管理特點(diǎn)與啟示

鄭曉鋒　錢偉

[摘要]：在歐美國家，特別是在西門子、GE、IBM等國際知名跨國公司，建立資金集中管理中心，對集團(tuán)內(nèi)壁自己和市場風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行集中管理和控制，已成為公司管理的必不可少的一部分，資金集中管理在集團(tuán)公司運(yùn)作中的地位舉足輕重?，F(xiàn)我對西門子財(cái)務(wù)公司的有關(guān)自己管理經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行分析，提出幾點(diǎn)思考和建議。

[關(guān)鍵詞]：管理 特點(diǎn) 啟示

1西門子財(cái)務(wù)公司概況

西門子成立于1847年，總部設(shè)在德國柏林和慕尼黑，經(jīng)過160多年的發(fā)展，業(yè)務(wù)已經(jīng)遍及世界190多個(gè)國家，是世界上最大的電氣工程和電子公司之一。西門子將核心業(yè)務(wù)全面整合為工業(yè)、能源、醫(yī)療、權(quán)益投資、跨部門經(jīng)營和跨部門服務(wù)六大板塊。其中，跨部門經(jīng)營板塊主要包括西門子財(cái)務(wù)公司（SFS）與IT解決方案和服務(wù)集團(tuán)（SIS），跨部門服務(wù)板塊主要由西門子房地產(chǎn)公司構(gòu)成。

2西門子財(cái)務(wù)公司的管理經(jīng)驗(yàn)

2.1明確的定位

自成立之初起，西門子集團(tuán)就賦予了SFS明確的定位：作為集團(tuán)的金融服務(wù)中心、金融營運(yùn)中心和利潤中心，負(fù)責(zé)集團(tuán)金融政策的執(zhí)行和金融業(yè)務(wù)運(yùn)作。我們可以這樣理解SFS的“三個(gè)中心”定位：金融服務(wù)中心即西門子集團(tuán)及成員單位所需的幾乎所有金融服務(wù) 都由SFS提供；金融運(yùn)營中心即西門子集團(tuán)及成員單位的資金運(yùn)作，包括資本市場投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資等，都交由SFS進(jìn)行；利潤中心即利潤是SFS的重要經(jīng)營目標(biāo) ，正如SFS所宣稱的，“成功意味著增長超過全球GDP，并且對西門子總體盈利做出重大貢獻(xiàn)——權(quán)益回報(bào)率（ROE）達(dá)到20%-23%。”

“三個(gè)中心”地位的真正落實(shí)，一方面，得益于較為寬松的監(jiān)管環(huán)境。德國金融監(jiān)管部門素以監(jiān)管風(fēng)格嚴(yán)謹(jǐn)、技術(shù)完備著稱，但從不干涉或控制企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的發(fā)展。他們認(rèn)為財(cái)務(wù)公司提供的金融服務(wù)本質(zhì)上是企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部管理，即使存在金融風(fēng)險(xiǎn)，也屬于企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的一部分，企業(yè)集團(tuán)自己完全可以承受，并可以通過內(nèi)部機(jī)制規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)造成“實(shí)質(zhì)性”的外部風(fēng)險(xiǎn)，所以并不需要接受與提供社會(huì)化服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)（如商業(yè)銀行）相同的監(jiān)管。因此，除了年金等涉及未來社會(huì)問題（如退休、養(yǎng)老）的業(yè)務(wù)受監(jiān)管外，德國的企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司不受任何金融法規(guī)的限制。另一方面，得益于西門子集團(tuán)的政策支持。西門子集團(tuán)規(guī)定，集團(tuán)所有業(yè)務(wù)部門和成員單位與外部金融市場（如銀行）的業(yè)務(wù)往來都必須通過SFS進(jìn)行。

2.2強(qiáng)大的內(nèi)部銀行職能

SFS最具特色和最為成功的地方在于其司庫業(yè)務(wù)，即內(nèi)部銀行業(yè)務(wù)。SFS的司庫業(yè)務(wù)主要由以下幾個(gè)部門負(fù)責(zé)：

（1）現(xiàn)金管理和支付部。負(fù)責(zé)西門子全球?qū)?nèi)和對外所有支付的處理，以及現(xiàn)金池和銀行關(guān)系的管理和安排；

（2）資本市場部。負(fù)責(zé)發(fā)行不同期限/不同種類的公司債券；

（3）金融市場部。負(fù)責(zé)西門子集團(tuán)全球財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)一運(yùn)作和管理，包括貨幣風(fēng)險(xiǎn)管理、利率風(fēng)險(xiǎn)管理和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理；

（4）風(fēng)險(xiǎn)管理和融資部。西門子集團(tuán)成員單位有關(guān)外匯買賣業(yè)務(wù)和融資安排的唯一交易對手，提供融資業(yè)務(wù)咨詢和解決方案；

（5）司庫方案和咨詢部。負(fù)責(zé)現(xiàn)金管理IT系統(tǒng)的開發(fā)和維護(hù)，并為西門子非控股企業(yè)及第三方客戶提供司庫IT咨詢服務(wù)方案。

通過上述部門的運(yùn)作，SFS為西門子集團(tuán)進(jìn)行資金集中管理和運(yùn)作，集中范圍覆蓋集團(tuán)持股50%以上的所有成員單位。

2.2.1賬戶集中

西門子集團(tuán)要求所有成員企業(yè)都必須在SFS開立賬戶，并且賬戶結(jié)構(gòu)應(yīng)統(tǒng)一化。同時(shí)，西門子集團(tuán)還規(guī)定，成員企業(yè)的所有交易應(yīng)盡最大可能通過內(nèi)部賬戶進(jìn)行，交易發(fā)生在“禁運(yùn)”國家，或貨幣不可自由兌換的國家，或規(guī)定外國人不允許在當(dāng)?shù)亻_設(shè)本幣賬戶的國家除外。據(jù)了解，西門子集團(tuán)共有下屬企業(yè)1900家，銀行賬戶5900多個(gè)，目前已經(jīng)有1100多家企業(yè)的3900多個(gè)賬戶接受SFS直接管理。此外，西門子集團(tuán)成員企業(yè)銀行賬戶的開戶權(quán)集中在SFS，他們只能選擇在經(jīng)SFS認(rèn)可的銀行開立賬戶。

2.2.2結(jié)算和支付集中

要求在SFS開戶的同時(shí)，西門子集團(tuán)還要求所有成員企業(yè)之間的支付和結(jié)算必須通過SFS，成員單位之間不得直接結(jié)算，SFS基于成員單位的支付指令進(jìn)行支付。對于在外匯管制或者稅收限制國家的成員企業(yè)而言，原則上集團(tuán)會(huì)要求選擇在“避稅天堂”等地進(jìn)行納稅籌劃，實(shí)在繞不過去時(shí)，才允許企業(yè)通過當(dāng)?shù)劂y行自行支付，但是資金仍必須在當(dāng)?shù)丶泄芾怼?/p>

此外，SFS還強(qiáng)化了對外應(yīng)收賬款（A/R）和應(yīng)付賬款（A/P）的管理，雖然針對不同的收/付款方式，側(cè)重點(diǎn)有所不同，但是目標(biāo)一致，即最大程度地通過SFS實(shí)現(xiàn)交易自動(dòng)化處理，降低交易成本。

2.2.3負(fù)責(zé)建立資金池

西門子集團(tuán)的資金池由SFS的現(xiàn)金管理和支付部負(fù)責(zé)建立。截至2007年底，西門子在全球共有55個(gè)資金池，其中，歐洲（德國除外）30個(gè)，德國12個(gè)，亞洲5個(gè)，美國3個(gè)，美洲（美國除外）3個(gè)，澳洲2個(gè)；共涉及17個(gè)幣種，1160個(gè)賬戶。一般情況下是一個(gè)國家一個(gè)資金池，或者是一種貨幣一個(gè)資金池。在每一個(gè)資金池內(nèi)部，資金的歸集都是自動(dòng)上收的，但是不同資金池之間的資金劃撥則需要指令，例如電話、傳真等。各資金池最終合并到歐元、美元、英鎊等幾個(gè)主要的中心資金池。

西門子與合作銀行之間的“資金池協(xié)議”以零余額賬戶（ZBA）為基礎(chǔ)，通過實(shí)現(xiàn)成員單位與集團(tuán)間資金的自動(dòng)劃轉(zhuǎn)，對成員單位賬戶實(shí)行日終零余額管理。合作銀行如果因?yàn)榭陀^原因無法提供零余額賬戶，那就需要提供虛擬資金池，即集團(tuán)成員單位的銀行賬戶資金沒有被實(shí)際劃轉(zhuǎn)，而是由銀行來沖銷參與賬戶中的借貸方余額，以此確保軋差（netting）后的高度資金集中。

2.4.4負(fù)責(zé)集團(tuán)全球風(fēng)險(xiǎn)管理

金融市場部則是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理和融資部提出的要求，負(fù)責(zé)與外部銀行及市場的具體操作。具體內(nèi)容包括：

（1）利率管理。管理由金融交易引起的利率風(fēng)險(xiǎn)，在預(yù)算范圍內(nèi)以減少集團(tuán)外部融資成本為目標(biāo)。主要運(yùn)用的工具和產(chǎn)品包括利率掉期、利率期貨、遠(yuǎn)期利率協(xié)議（FRAs）、利率上限/下限（Caps/Floors）以及調(diào)期期權(quán)（swaptions）等；

（2）匯率管理。包括宏觀管理和微觀管理，目的是通過管理全球13種主要貨幣的外匯資金，實(shí)現(xiàn)外匯收益的最大化。通過分析集團(tuán)的債務(wù)結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)等，進(jìn)行久期控制和利率結(jié)構(gòu)優(yōu)化。主要運(yùn)用的金融工具包括：貨幣即期（spot）、遠(yuǎn)期（forward）、調(diào)期（swaps）和較簡單的大眾型期權(quán)（plain vanilla option）等。