上市公司財(cái)務(wù)淺析
——以中原環(huán)保為例

鄭州大學(xué)　宋睿

上市公司財(cái)務(wù)淺析
——以中原環(huán)保為例

鄭州大學(xué)宋睿

本文主要以中原環(huán)保公司為例，對(duì)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，從中原環(huán)保原始的及重構(gòu)后的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表出發(fā)，初步認(rèn)識(shí)中原環(huán)保公司的財(cái)務(wù)概況。通過(guò)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等一系列財(cái)務(wù)比率的分析比較，了解中原環(huán)保公司的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力，從而獲悉中原環(huán)保的整體財(cái)務(wù)狀況。

環(huán)保行業(yè) 中原環(huán)保 財(cái)務(wù)分析

中原環(huán)保股份有限公司簡(jiǎn)稱(chēng)中原環(huán)保，是2007年1月正式組建成立的公司，是鄭州市僅有的國(guó)有上市公司，目前主營(yíng)業(yè)務(wù)包括污水處理和集中供熱兩方面。該公司成立7年來(lái)先后在河南省區(qū)域內(nèi)已經(jīng)成立了7家污水處理運(yùn)營(yíng)單位和三家集中供熱單位，公司資產(chǎn)的規(guī)模不斷擴(kuò)大。同時(shí)，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的污水處理行業(yè)，中原環(huán)保公司如何能夠抓住宏觀的政策機(jī)遇，制定出新時(shí)期背景下的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略是擺在企業(yè)面前的重要問(wèn)題。

水的生產(chǎn)及供應(yīng)企業(yè)的行業(yè)資產(chǎn)主要存在形式為固定資產(chǎn)，根據(jù)2011年～2015年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可以得出平均非流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)為76.6%，平均固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)為93.8%。2015年，全國(guó)工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1103300.7億元，同比增長(zhǎng)0.8%；2015年水的生產(chǎn)及供應(yīng)業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1841.9億元，同比增長(zhǎng)9.3%；全年利潤(rùn)總額為174.8億元，同比增長(zhǎng)42%，發(fā)展良好。

從2011年～2015年資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表可知，2015年中原環(huán)保營(yíng)業(yè)收入近5.2億元，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)大幅上漲，2015年較2011年增長(zhǎng)73%，這與政府重視環(huán)境保護(hù)，不斷引進(jìn)新技術(shù)、開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)區(qū)域是分不開(kāi)的。2011年～2015年經(jīng)營(yíng)負(fù)債較為穩(wěn)定，并沒(méi)有隨著經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的上升而增長(zhǎng)，與近年來(lái)公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理密切相關(guān)。

1　償債能力分析

償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)本息的能力。擁有適度的償債能力是企業(yè)安全的基本保障。企業(yè)的償債能力分析分為短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。在使用財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析的同時(shí)，對(duì)涉及償債能力的其他因素也必須加以考慮。

圖1　流動(dòng)比率

由圖1和圖2可看出，近三年中原環(huán)保公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率相差不大，保持在0.6左右。表明中原環(huán)保的存貨較少，控制存貨能力較強(qiáng)，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的行業(yè)中位數(shù)均高于中原環(huán)保公司，說(shuō)明中原環(huán)保的流動(dòng)資產(chǎn)不能很好地覆蓋流動(dòng)負(fù)債，短期償債能力不足。

圖2　速動(dòng)比率

由圖1和圖2可看出，近三年中原環(huán)保公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率相差不大，保持在0.6左右。表明中原環(huán)保的存貨較少，控制存貨能力較強(qiáng)，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的行業(yè)中位數(shù)均高于中原環(huán)保公司，說(shuō)明中原環(huán)保的流動(dòng)資產(chǎn)不能很好地覆蓋流動(dòng)負(fù)債，短期償債能力不足。

2014年～2015年中原環(huán)保的流動(dòng)負(fù)債保障倍數(shù)明顯提高且超過(guò)行業(yè)中位數(shù)水平。資產(chǎn)負(fù)債率較高，說(shuō)明中原環(huán)保用較少的負(fù)債賺取了更高的利潤(rùn)，中原環(huán)保的營(yíng)運(yùn)能力推測(cè)較好。

2　營(yíng)運(yùn)能力分析

企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，是指企業(yè)使用資產(chǎn)支撐經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率。效率越高，意味著企業(yè)支撐同樣規(guī)模的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)使用的資產(chǎn)越少，或是用同樣的資產(chǎn)可以支撐更大規(guī)模的銷(xiāo)售。

圖3　流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

由圖3和圖4可知，中原環(huán)保的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于行業(yè)整體水平，說(shuō)明中原環(huán)保對(duì)資產(chǎn)的利用效率較高，企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力不錯(cuò)。但是與2014年相比，2013及2015年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略低，通過(guò)公司年報(bào)，我們可以得知中原環(huán)保在2013及2015年對(duì)新設(shè)備、新區(qū)域廠房有較大的資金投入。

圖4　存貨周轉(zhuǎn)率

2013年～2015年中原環(huán)保存貨周轉(zhuǎn)率明顯高于行業(yè)平均水平，存貨周轉(zhuǎn)期明顯低于行業(yè)中位數(shù)，說(shuō)明中原環(huán)保能較好地控制庫(kù)存，減少庫(kù)存費(fèi)用，加快資金流通。而其存貨周轉(zhuǎn)率明顯高于行業(yè)中位數(shù)，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期也高于行業(yè)水平，說(shuō)明在流動(dòng)資產(chǎn)中，中原環(huán)保對(duì)存貨和應(yīng)付賬款的控制較好，較低的存貨維持了較高的企業(yè)正常營(yíng)運(yùn)，而且通過(guò)提高應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期來(lái)用免息的負(fù)債支持一定的營(yíng)運(yùn)。

圖5　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期

圖6　應(yīng)收賬周轉(zhuǎn)率

由圖5和圖6可知，中原環(huán)保的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期過(guò)分高于行業(yè)整體水平，雖然2014年～2015年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期有明顯的縮短，但是中原環(huán)保對(duì)應(yīng)收賬款的回收能力需要引起我們的注意，甚至對(duì)較長(zhǎng)時(shí)間留存在企業(yè)之外的賬款，我們也產(chǎn)生不能收回和存在虛假賬的懷疑。

中原環(huán)保的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于行業(yè)中位數(shù)，說(shuō)明中原環(huán)保對(duì)固定資產(chǎn)的利用效率也較高。但是相比2013年與行業(yè)中位數(shù)相差較大，2015年基本與行業(yè)平均水平持平，說(shuō)明中原環(huán)保近期對(duì)固定資產(chǎn)的利用效率有所下降。

從中原環(huán)保2015年年報(bào)中得知，由于資產(chǎn)重組，西區(qū)供熱從中原環(huán)保剝離。登封熱力和新密熱力兩家單位同時(shí)實(shí)現(xiàn)了供熱面積超過(guò)百萬(wàn)平方米，供熱總面積達(dá)到232萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)19.7%。公司收購(gòu)鄭東水務(wù)100%股權(quán)和出售西區(qū)供熱資產(chǎn)交易事項(xiàng)，正式啟動(dòng)鄭東水務(wù)和西區(qū)供熱交接工作。

3　盈利能力分析

企業(yè)的盈利能力也稱(chēng)獲利能力，是指企業(yè)為資金提供者創(chuàng)造收益的能力。對(duì)企業(yè)的盈利能力可以從三個(gè)不同的角度進(jìn)行分析，詮釋業(yè)務(wù)或資金投入等獲得盈利的能力。

一是業(yè)務(wù)獲利能力，指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中平均每一元銷(xiāo)售收入創(chuàng)造收益的能力；二是資產(chǎn)獲利能力，指企業(yè)用投資者投入企業(yè)的每一元資金創(chuàng)造收益的能力；三是市場(chǎng)獲利能力，指企業(yè)投資者在資本市場(chǎng)上的每一元投資創(chuàng)造收益的能力。

中原環(huán)保過(guò)去三年平均盈利能力增長(zhǎng)率為574.45%，在所有上市公司排名（53/1710），在所在的工業(yè)機(jī)械行業(yè)排名為（1/84），盈利能力較強(qiáng)。

4　結(jié)語(yǔ)

本文所講的中原環(huán)保股份有限公司在上市公司中比較特殊，因?yàn)槠浒l(fā)展深受環(huán)境變化及國(guó)家政策的影響，作為河南省環(huán)保行業(yè)的龍頭企業(yè)，中原環(huán)保的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及業(yè)務(wù)范圍關(guān)系到省內(nèi)1億多人口的生產(chǎn)生活用水，面臨政策、技術(shù)、資金等多方面挑戰(zhàn)，但又積極制定應(yīng)對(duì)策略，不斷引進(jìn)新設(shè)備，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍的公司。不妨考慮積極開(kāi)展污水處理產(chǎn)業(yè)鏈的上下游兼并收購(gòu)業(yè)務(wù)，在投資新建污水處理廠的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)建立與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)水平相符的人員薪資體系，降低運(yùn)營(yíng)成本，提高競(jìng)爭(zhēng)力。衷心希望中原環(huán)保能不懼挑戰(zhàn)，勇往直前，繼續(xù)發(fā)展壯大，為環(huán)保增光，為河南造福。

［1］陳晨.產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整的影響［D］.南京理工大學(xué)，2009.

［2］李亞楠.中原環(huán)保股份有限公司發(fā)展戰(zhàn)略研究［D］.鄭州大學(xué)，2007.

［3］環(huán)保行業(yè)2015年報(bào)總結(jié)：不一樣的2015年環(huán)保行業(yè)年報(bào)點(diǎn)評(píng)［EB/OL］.http：//finance.qq.com/a/20160504/031902. htm，2016-05-04.

［4］中原環(huán)保：2015年度報(bào)告摘要［EB/OL］.http：//www.cfi. net.cn/p20160426005815.html，2016-04-26.

［5］中原環(huán)保2011-2015年年度報(bào)告［EB/OL］.巨潮資訊網(wǎng).

［6］王化成.財(cái)務(wù)報(bào)表分析［M］.北京：北京大學(xué)出版社，2007.

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2096-0298（2016）08（b）-038-02