中國企業(yè)境外銅礦投資的背景分析及建議

蘇永津 王京

一、銅的消費與應用

銅是用途廣泛的有色金屬，是社會經(jīng)濟發(fā)展不可或缺的基礎性原材料。銅及其合金具有優(yōu)良的導電性、導熱性、抗腐蝕性、耐磨性和延展性，被廣泛運用于電力電子、建筑、運輸、日常消費、工業(yè)設備等領域（圖1）。

經(jīng)濟發(fā)展階段不同的國家銅消費結構不同。2014年，美國銅消費結構中，以建筑產(chǎn)品占主導（43%），其次是電力電子產(chǎn)品（19%）、交通運輸（19%）、日常消費品（12%）、工業(yè)機械和設備（7%）（見圖2）。近年中國銅消費結構中電力用銅量所占份額出現(xiàn)下降，從2004年的53%降至2014年的46%，建筑（15%）、交通（12%）等其他應用領域占比有所提高（見圖3）。

銅與其他金屬制成的合金具有更多性能上的優(yōu)勢，這些特征使得銅成為主要的工業(yè)金屬。其市場消費量在金屬礦產(chǎn)中僅次于鐵和鋁，居第三位。

近代以來，隨著鋁的提取技術獲得突破，產(chǎn)量急劇增長，價格大幅下跌，對銅金屬在某些領域形成了替代。但是，盡管銅比鋁貴，但其優(yōu)良的抗腐蝕性和導熱特征更勝一籌，使得鋁替代銅一直受到制約，例如在汽車散熱器市場和電力應用領域等。此外，相對于鋁而言，銅的延展性更好，更易于加工，制造工藝更簡單且加工成本更低。

銅消費相對集中在發(fā)達國家和地區(qū)，西歐是世界上銅消費量最大的地區(qū)，中國從2002年起超過美國成為第二大市場并且是最大的銅消費國。2000年后，發(fā)展中國家銅消費的增長率遠高于發(fā)達國家（見圖4）。西歐、美國銅消費量占全球銅消費量的比例呈遞減趨勢，而以中國為代表的亞洲（除日本以外）國家和地區(qū)的銅消費量則成為銅消費的主要增長點，平均年增銅消費量近30萬噸。

二、中國企業(yè)境外銅礦投資的背景

中國作為一個不斷崛起的強國，對銅資源的需求和生產(chǎn)正處于一個快速增長的階段，且在未來十到十五年仍然處于一個上升通道，中國銅資源自給率不足，嚴重依賴境外資源的狀況仍將保持較長的時間。中國企業(yè)“走出去”，通過境外銅礦投資實現(xiàn)銅礦資源的全球配置是滿足我國不斷增長的銅礦資源需求、提供國家資源安全保障的必然選擇。

（一）銅礦資源保障能力不強，資源安全問題凸顯

我國正處于工業(yè)化和城市化發(fā)展的中期階段，國民經(jīng)濟發(fā)展對銅的需求不斷增加。2003—2014年，我國對精煉銅的表觀消費量從303萬噸增長到1128萬噸，增長了3.7倍（圖5）。2014年，我國銅消費量占世界銅總消費量的48%，比上一年又增加了2個百分點；銅礦資源的對外依存度仍然在50%以上。

未來5—10年，我國仍將處于工業(yè)化、城鎮(zhèn)化和農(nóng)村現(xiàn)代化進程之中，國民經(jīng)濟發(fā)展對有色金屬需求仍將剛性增長。中國地質科學院全球礦產(chǎn)資源戰(zhàn)略研究中心的研究表明，2013—2030年我國銅累計需求量將超過2億噸，我國目前保有銅儲量約3600萬噸，不足這一時期國內(nèi)需求量的1/5。

一方面是不斷增長的精銅消費，另一方面是本國資源儲量的不足，使得銅礦資源的供給安全問題日益突出。

（二）我國銅礦資源人均占有量少、且采選冶條件不佳

據(jù)《全國礦產(chǎn)資源儲量通報》，截止2014年底，中國銅礦查明資源儲量9690萬噸，主要分布于西藏、云南、江西、新疆、內(nèi)蒙古5省區(qū)，合計占全國的64%（圖6）。

中國銅礦資源量從2001年的3833萬噸增長至2014年的6853萬噸，年均增長4.5%。但基礎儲量從2001年的3084萬噸降至2014年的2836萬噸（圖7）。資源量增加，基礎儲量減少。

儲采比下降趨勢明顯，已不足15年，低于世界平均水平37年（圖8）。人均銅儲量低，2014年約為22 kg/人，遠低于世界平均水平97 kg/人。

總體上看，我國銅礦資源具有以下特點：

第一，銅礦資源總量大，人均占有量少。按照美國地質調(diào)查局公布的2014年銅礦資源儲量數(shù)據(jù)計算，全球人均占有銅礦資源儲量約97千克，而我國銅礦人均占有儲量僅為 22千克，僅為世界平均水平的22%。

第二，礦山規(guī)模小，資源集中度低。據(jù)國土資源部統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截止2012年底，我國共有銅礦山874座，其中大型礦山僅26座，僅占總數(shù)的3%，其余都是中小型礦山。

第三，貧礦多富礦少。據(jù)國土資源部統(tǒng)計，我國品位高于1%的富銅礦僅占銅礦保有儲量的35.2%，且資源的開發(fā)強度較大。

第四，多金屬綜合礦床居多。我國銅礦資源具有綜合性、共生、伴生等特點。在已查明的銅礦產(chǎn)地中，有將近20%的儲量屬于伴生銅礦類型。斑巖型銅礦床多為銅、鉬共生，伴生有金、鈷、錸等元素。矽卡巖型銅礦伴生的有益組分主要有鐵、硫、鋁、錫、鉛、鎢、釩、鎵、鋅、被、錸、錮、金、銀等。

第五，大多數(shù)礦產(chǎn)地不利于露采，采礦成本高。根據(jù)我國銅礦開采的技術條件，80%以上的銅礦儲量只能坑采，開采技術復雜。目前僅有湖北銅錄山、銅山口，江西德興、永平，四川拉拉銅礦等少數(shù)礦床采用的是露天開采。

綜上，我國銅礦資源總量雖然并不算小，但人均占有量低于世界平均水平，且采選冶的難度較大，成本偏高。

（三）全球銅礦資源豐富、分布廣泛、壟斷程度不高

據(jù)USGS統(tǒng)計，2014年世界陸地已發(fā)現(xiàn)銅資源量21億噸，未發(fā)現(xiàn)資源量約35億噸。主要分布于南美安第斯礦帶、北美科迪勒拉礦帶、中非礦帶、烏拉爾—蒙古礦帶、西南太平洋礦帶、西亞礦帶、地中海礦帶等。全球陸地銅資源豐富（圖9）。

南美占全球銅資源儲量40%以上、北美占12%，亞太和東歐—前蘇聯(lián)分別占21%和9%，而其他地區(qū)資源儲量有限。據(jù)美國地質調(diào)查局（USGS）數(shù)據(jù)，2013年全球銅儲量168，500萬噸，美洲國家的儲量占了多半。其中，智利的銅資源儲量位居榜首，為19，000萬噸，占比28%，其次是秘魯（7000萬噸，10%）、澳大利亞（8600萬噸，13%）、墨西哥（3800萬噸，6%），中國名列第六，為3000萬噸，占世界總儲量的4%（圖10）。

礦床類型主要有斑巖型、砂頁巖型、火山成因塊狀硫化物型（VMS）、巖漿銅鎳硫化物型、鐵氧化物銅金型（IOCG）、矽卡巖型、脈型、自然銅型等。其中，前四種類型的銅礦床最重要，分別占世界總資源量的56%、21%、7%和5%，合計占世界銅資源量的89%。

2000—2014年全球銅儲量由3.4億噸增至7億噸，凈增長3.6億噸。儲量增長較多的國家有智利、澳大利亞、秘魯?shù)?，儲量減少的國家有美國、哈薩克斯坦等，其他國家變化不大。根據(jù)當前礦山銅產(chǎn)量測算，世界銅儲量靜態(tài)保障年限可達37年。

據(jù)加拿大SNL集團公司數(shù)據(jù)庫，截止2015年6月底，全球共有處于不同階段的銅礦項目1669個，這些項目分屬于近900家公司或政府。相對于鐵礦而言，礦業(yè)巨頭對銅礦資源的壟斷程度比較低，非常有利于中國企業(yè)境外獲取銅礦資源。

三、對中國企業(yè)境外銅礦投資的建議

2016年，全球經(jīng)濟繼續(xù)緩慢復蘇，各國經(jīng)濟增速普遍低于預期，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢進入新常態(tài)，“一帶一路”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進。全球礦業(yè)形勢維持2012年以來的低迷，能源及主要大宗金屬價格逐漸回歸理性，礦山企業(yè)盈利能力進一步削弱，國際大型礦業(yè)公司繼續(xù)剝離核心資產(chǎn)，初級勘查公司融資困難，全球固體礦產(chǎn)勘查投入繼續(xù)下降。面對疲弱的經(jīng)濟與礦業(yè)形勢，中國企業(yè)對外勘查開發(fā)的困難不言而喻，但礦業(yè)“低谷期”與“一帶一路”戰(zhàn)略的實施也為我國企業(yè)“走出去”投資全球銅礦提供了很好的機遇。

（一）南美是境外銅礦投資的重點區(qū)域

南美銅礦資源幾乎占據(jù)全球銅礦資源的半壁江山，且資源品質好，地區(qū)政治相對穩(wěn)定，主要產(chǎn)銅國智利、秘魯?shù)葒遗c中國關系友好，應當作為中國企業(yè)境外銅礦投資的重點區(qū)域。同時應該特別關注，該地區(qū)的兩個不利因素，一是社區(qū)關系復雜；二是金融體系脆弱。

（二）充分借助國際礦業(yè)資本市場

國際礦業(yè)資本市場已經(jīng)成為西方發(fā)達國家實現(xiàn)其資源戰(zhàn)略的重要手段。全球25家最大的礦業(yè)上市公司中，美國、英國、加拿大和澳大利亞占18家；國際礦業(yè)資本市場上位居前10位的公司占全球礦業(yè)上市公司總市值的55%，控制了西方國家70%的鐵礦石、80%的錫礦、75%的銅礦、58%的金和57%的鋅產(chǎn)量。通過積極參與國際礦業(yè)資本市場的投資并購，可以相對安全的獲取境外優(yōu)質銅礦資源。

（三）以“基金”、“財團”等多種形式聯(lián)合走出去

優(yōu)質的海外銅礦項目往往投資額巨大、運作過程復雜，單個企業(yè)往往較難操作成功。因此，建議多個企業(yè)組成“礦業(yè)基金”或“財團”等多種形式的“聯(lián)合體”一起走出去。在“聯(lián)合體”的構成方面，最好能實現(xiàn)“資本”與“技術”的聯(lián)合，即聯(lián)合體成員中既要有具備雄厚資金實力的大企業(yè)或大投行，又要有具備技術優(yōu)勢的各種第三方面服務性質的組織，如地勘單位、冶金設計院、律師事務所、會計師事務所等。

注：

①美國地質調(diào)查局（USGS）對“儲量”概念的解釋為：儲量的數(shù)據(jù)是動態(tài)。他們有可能隨著礦石不斷的被采出和（或）礦石的可采性降低而減少，但更多情況下，他們會隨著新礦床的開發(fā)、已開發(fā)利用礦床的進一步勘探，或者新技術或經(jīng)濟變量的改進提高了其經(jīng)濟可行性等原因而增加。儲量可以視為是礦業(yè)公司可供經(jīng)濟開采的礦產(chǎn)品的庫存量。照此，礦產(chǎn)品庫存的數(shù)量就受到多重因素的限制，包括鉆探成本、稅收、礦產(chǎn)品價格，以及市場需求。儲量將隨著市場需求和礦石的地質經(jīng)濟品位和噸位的變化而變化。

（蘇永津，有色金屬礦產(chǎn)地質調(diào)查中心。王京，有色金屬礦產(chǎn)地質調(diào)查中心）