中國(guó)利率的市場(chǎng)化進(jìn)程及分析

【摘要】“利率市場(chǎng)化”這一詞是在上世紀(jì)6、70年代由麥金農(nóng)教授提出，80年代末90年代初在我國(guó)開(kāi)始實(shí)行，經(jīng)歷了近20年的實(shí)施，貨幣市場(chǎng)已基本實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化，外幣利率市場(chǎng)化也基本完成，僅剩下能夠影響銀行凈息差水平的存款利率上限和貸款利率下限還受到一定的管制。

利率市場(chǎng)化的進(jìn)一步實(shí)施將對(duì)金融機(jī)構(gòu)、公民本身均產(chǎn)生較大的影響，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，著重體現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)中的自主定價(jià)權(quán)等方面，對(duì)于公民而言，一是個(gè)人信息將成為個(gè)人貸款利率的主要評(píng)定因素進(jìn)而影響到貸款利率的差異化；二是利率市場(chǎng)化將通過(guò)影響公民的消費(fèi)進(jìn)行加深資源配置的合理程度。

利率市場(chǎng)化實(shí)施后也會(huì)出現(xiàn)部分弊端，不僅會(huì)提高利率波動(dòng)的幅度以及頻度，在不斷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中也會(huì)導(dǎo)致銀行的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)一部加大銀行利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。

【關(guān)鍵詞】自主定價(jià)權(quán) 差異化 資源配置 弊端

“利率市場(chǎng)化”是上世紀(jì)六七十年代由麥金農(nóng)教授所提出，最初從西方國(guó)家開(kāi)始興起，在1993年中國(guó)共產(chǎn)黨的十四大《關(guān)于金融體制改革的決定》中提出了中國(guó)利率改革的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)“建立以市場(chǎng)資金供求為基礎(chǔ)，以中央銀行基準(zhǔn)利率為調(diào)控核心，由市場(chǎng)資金供求決定各種利率水平的市場(chǎng)利率體系的市場(chǎng)利率管理體系”，繼而利率市場(chǎng)化開(kāi)始走入中國(guó)。

一、“利率市場(chǎng)化”的含義

利率市場(chǎng)化是指在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，利率水平及其結(jié)構(gòu)由經(jīng)濟(jì)主體自主決定的過(guò)程。具體而言，就是在中央銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作影響市場(chǎng)準(zhǔn)基金率的條件下，通過(guò)市場(chǎng)的需求與供給影響借貸款利率以及其他金融產(chǎn)品的定價(jià)。

二、目前我國(guó)的“利率市場(chǎng)化”現(xiàn)狀

目前，債券市場(chǎng)利率、同業(yè)拆借利率和貼現(xiàn)利率均已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)定價(jià)，貨幣市場(chǎng)已基本實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化，外幣利率市場(chǎng)化也基本完成，僅剩下了能夠影響銀行凈息差水平的存款利率上限以及貸款利率下限還受到一定程度的管制?，F(xiàn)階段，存款利率上限是基準(zhǔn)利率的1.1倍，貸款利率下限是基準(zhǔn)利率的0.7倍。

雖然我國(guó)的貸款利率還并未完全放開(kāi)，從商業(yè)銀行執(zhí)行的貸款利率來(lái)看，我國(guó)的貸款利率的利率市場(chǎng)化已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)。目前，我國(guó)貸款利率上下浮比例差距懸殊，分別為64.2%和11.3%。這表明了即使完全放開(kāi)了下限，貸款利率也不可能下降。從社會(huì)融資的角度分析，人民幣信貸的權(quán)重在全社會(huì)融資規(guī)模中占到52.6%，略有下降，其貸款利率本身也基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，剩下47.4%的融資工具已完全實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。從當(dāng)前的社會(huì)融資來(lái)看，我國(guó)在融資方面已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化。

三、利率市場(chǎng)化對(duì)金融機(jī)構(gòu)的影響

利率市場(chǎng)化的實(shí)施對(duì)金融機(jī)構(gòu)的影響將著重體現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)中的定價(jià)自主方面。一方面，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，市場(chǎng)環(huán)境相同條件下，存儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)略大的企業(yè)將通過(guò)提高存款利息率或降低貸款利息率吸引公民辦理業(yè)務(wù)，進(jìn)而從公民手中獲取充足的存儲(chǔ)量。另一方面，在利率市場(chǎng)化的條件下，金融產(chǎn)品也會(huì)像其他商品一樣出現(xiàn)更多的差異化，同種類的金融產(chǎn)品將產(chǎn)生不同的品牌和多目標(biāo)群體。與此同時(shí)，不同的金融機(jī)構(gòu)對(duì)于同一金融項(xiàng)目、同一客戶的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)也會(huì)有所不同，在金融產(chǎn)品的定價(jià)過(guò)程中，這些差異將顯示出來(lái)。

四、利率市場(chǎng)化對(duì)公民的影響

在進(jìn)行利率市場(chǎng)化之后，銀行對(duì)客戶的貸款利率也將實(shí)行差異化，就是對(duì)于不同的人，能夠從銀行取得貸款的利息也將不同，個(gè)人的消費(fèi)記錄、信用程度等個(gè)人信息將成為個(gè)人貸款利率的主要評(píng)定因素。例如，當(dāng)某人具有較高學(xué)歷且具有穩(wěn)定的收入來(lái)源時(shí)，將更加容易取得貸款并且貸款利率較低，然而，一個(gè)不具有穩(wěn)定工作并且信用記錄較差的人將很難獲得貸款。從這方面來(lái)說(shuō)，利率市場(chǎng)化的進(jìn)行能夠促進(jìn)個(gè)人信用指數(shù)的提高。

同時(shí)，利率市場(chǎng)化能夠通過(guò)影響公民的消費(fèi)進(jìn)行加深資源配置的合理性。當(dāng)利率較低時(shí)，人們更傾向于物質(zhì)消費(fèi)，有力的激活消費(fèi)市場(chǎng)拉動(dòng)內(nèi)需；當(dāng)利率水平較高時(shí)，人們通常更傾向于投資，個(gè)人資金流向產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的可能性增大。通過(guò)利率市場(chǎng)化，能夠結(jié)合市場(chǎng)情況即時(shí)調(diào)節(jié)利率，調(diào)控貨幣流向，完成資源合理配置。

五、利率市場(chǎng)化的弊端分析

在利率市場(chǎng)化廣泛實(shí)現(xiàn)之后也將產(chǎn)生一些弊端。首先，金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)，提高了利率波動(dòng)的幅度和頻度。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的條件下，金融機(jī)構(gòu)將選擇依靠自身的利率優(yōu)勢(shì)吸引顧客進(jìn)而增加業(yè)務(wù)量，因此，密切關(guān)注信息并隨之有效調(diào)整利率成為金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)必不可或缺的條件，這將導(dǎo)致了利率波動(dòng)的頻率增加；同時(shí)，當(dāng)某個(gè)金融機(jī)構(gòu)的利率改變時(shí)，可能產(chǎn)生多米諾骨牌連鎖反應(yīng)，使得多家機(jī)構(gòu)改變其原有利率以求提高競(jìng)爭(zhēng)力，放大了利率波動(dòng)的幅度。

其次，市場(chǎng)中過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)將導(dǎo)致惡性競(jìng)爭(zhēng)以及無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的出現(xiàn)，徒增了銀行的經(jīng)營(yíng)成本。最后，利率的不斷提高，也加大了銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)以及信用風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)

[1]鐘偉，黃海南.《中國(guó)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程與展望》.平安證券.2012.

[2]孫丹.《中國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程概況回顧》.中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)綜合.2013.

作者簡(jiǎn)介：宮正，遼寧朝陽(yáng)人，工作單位：長(zhǎng)安大學(xué)，研究方向：財(cái)務(wù)管理專業(yè)。