論國(guó)有企業(yè)參與證券投資的產(chǎn)品選擇及操作要點(diǎn)

沈仲銘

【摘要】國(guó)有企業(yè)通過證券市場(chǎng)投資，以穩(wěn)健投資、安全為首、力爭(zhēng)高收益的原則，通過選擇短期、中期、長(zhǎng)期投資品種組合，輔以完善的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，可以實(shí)現(xiàn)高效的資金管理，獲得國(guó)有資產(chǎn)保值增值。

【關(guān)鍵詞】國(guó)有企業(yè) 證券投資 產(chǎn)品選擇 操作要點(diǎn)

一、引言

企業(yè)是以追求利潤(rùn)最大化為宗旨的經(jīng)濟(jì)主體，在當(dāng)前銀行利率低于通貨膨脹率大環(huán)境下，企業(yè)將經(jīng)營(yíng)過程中產(chǎn)生閑置資金投資于證券市場(chǎng)，在滿足企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金需求的前提下調(diào)劑資金余缺，形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)高效的資金管理。1999年證券法放開了對(duì)國(guó)有企業(yè)參與證券投資的限制，允許國(guó)有企業(yè)在遵守國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理的有關(guān)法律和法規(guī)規(guī)定下參與證券投資，因國(guó)有企業(yè)占用各方面資源的優(yōu)勢(shì)，資金普遍較為充裕，越來越多的國(guó)有企業(yè)選擇通過參與證券市場(chǎng)投資獲得國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。

二、參與證券投資的原則

國(guó)有企業(yè)肩負(fù)國(guó)有資產(chǎn)保值增值的使命與證券投資的高風(fēng)險(xiǎn)高收益的基本屬性相悖，注定國(guó)有企業(yè)參與證券投資有別于普通投資者，在投資安全性、收益性及流動(dòng)性的設(shè)定中，國(guó)有企業(yè)尤其看重安全性，以確保國(guó)有資產(chǎn)安全為前提，進(jìn)行短期、中期、長(zhǎng)期相結(jié)合的投資組合，追求收益最大化。所以國(guó)有企業(yè)證券投資對(duì)投資品種的選擇、投資組合的設(shè)定、投資策略的制定均圍繞了穩(wěn)健投資、安全為首、力爭(zhēng)高收益的原則。

三、證券投資產(chǎn)品選擇

根據(jù)筆者在國(guó)有企業(yè)從業(yè)經(jīng)歷，以一般規(guī)模國(guó)有企業(yè)自行從事證券投資為前提，對(duì)國(guó)有企業(yè)參與證券投資產(chǎn)品選擇建議如下：

（一）以二級(jí)市場(chǎng)股票交易操作為主導(dǎo)

二級(jí)市場(chǎng)股票交易投資風(fēng)險(xiǎn)較大，國(guó)有企業(yè)應(yīng)以價(jià)值投資為理念，選擇基本面較好、估值相對(duì)較低、未來有良好成長(zhǎng)性的股票為標(biāo)的，選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)買入，以中短線操作為主要風(fēng)格，低買高賣，獲得價(jià)差收益。由于二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較大，為提升股票投資的安全性，對(duì)股票投資的操作建議為：

建立股票池制度，通過對(duì)宏觀政策、市場(chǎng)走勢(shì)、行業(yè)板塊市場(chǎng)表現(xiàn)等方面的初步分析判斷，選擇有投資價(jià)值股票進(jìn)入股票池。

實(shí)施分散投資，避免把雞蛋放在一個(gè)籃子里，如投資單一行業(yè)板塊的資金不得超過賬戶資金總額的50%，投資單只股票的資金不得超過資金總額的20%。

引入對(duì)沖、量化理念，借助統(tǒng)計(jì)方法、數(shù)學(xué)模型并通過管理降低組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，以期在高風(fēng)險(xiǎn)的證券投資市場(chǎng)獲得較為穩(wěn)定收益。

執(zhí)行嚴(yán)格的止損制度，如所投資的任何一只股票損失達(dá)到投資成本的15%時(shí)，進(jìn)行強(qiáng)制平倉，將該股票賣出。

（二）積極參與申購一級(jí)市場(chǎng)新發(fā)股票

一級(jí)市場(chǎng)新發(fā)股票主要包括新股認(rèn)購（IPO）、上市公司非公開發(fā)行股票。

參加新股申購可獲取股票一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)間風(fēng)險(xiǎn)極低的差價(jià)收益，安全且收益相對(duì)穩(wěn)定。當(dāng)前新股密集發(fā)行但新政后因不需要配備資金新股中簽率較低，國(guó)有企業(yè)一方面應(yīng)堅(jiān)持網(wǎng)上新股申購，同時(shí)可創(chuàng)造條件實(shí)施網(wǎng)下新股申購，提升中簽率。

上市公司非公開發(fā)行股票（定向增發(fā)）是上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開發(fā)行股份進(jìn)行再融資的行為。因定增項(xiàng)目需通過證監(jiān)會(huì)審核，在市場(chǎng)上能發(fā)行定增的上市公司普遍被認(rèn)為發(fā)展前景良好，有投資價(jià)值。因此國(guó)有企業(yè)參與定向增發(fā)，通過定增折價(jià)的緩沖墊及定增項(xiàng)目的利好，可獲得投資收益概率較高。由于定增對(duì)國(guó)有企業(yè)財(cái)力和與上市企業(yè)的聯(lián)系有較高要求，建議國(guó)有企業(yè)通過與金融機(jī)構(gòu)合作利用金融機(jī)構(gòu)的資源參與定向增發(fā)。

（三）以債券或低風(fēng)險(xiǎn)貨幣類理財(cái)產(chǎn)品為補(bǔ)充

因國(guó)有企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)資金需要，企業(yè)賬戶務(wù)必留有一定流動(dòng)資金，在做好資金計(jì)劃的前提下，可通過短期或及時(shí)贖回的貨幣類理財(cái)產(chǎn)品作為證券投資補(bǔ)充，可進(jìn)一步提高資金收益率，推薦產(chǎn)品如下：

以國(guó)債逆回購為主的債券投資操作簡(jiǎn)易、投資期限靈活（1天、2天、3天、7天不等），可作為證券一級(jí)市場(chǎng)及二級(jí)市場(chǎng)投資的補(bǔ)充，以兼顧資金流動(dòng)性及收益性。國(guó)債逆回購年化收益率一般維持在2%～4%左右，月底或年底等特殊時(shí)段會(huì)達(dá)年化收益5%～20%極值。因此，平時(shí)作為補(bǔ)充理財(cái)手段，同時(shí)抓住特殊時(shí)段提升投資收益。

貨幣類理財(cái)產(chǎn)品投資期短（一年以內(nèi)），資金贖回靈活，本金、收益安全性高，貨幣類理財(cái)產(chǎn)品可等同于銀行7天通知存款、短期定期存款，優(yōu)點(diǎn)為收益水平更高。目前證券公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)推出了保本類的理財(cái)產(chǎn)品，進(jìn)一步保障了國(guó)有企業(yè)的資金安全。

四、國(guó)有企業(yè)證券投資操作要點(diǎn)

（一）完善的制度指引

證券投資是高風(fēng)險(xiǎn)的專業(yè)性投資，國(guó)有企業(yè)必須對(duì)證券投資實(shí)施嚴(yán)格的管控，制定完善的制度規(guī)范證券投資。完善的證券投資制度應(yīng)包含證券投資的主體、投資范圍、投資原則、投資資金來源、職能管理部門、投資組織及決策、監(jiān)管程序、投資方案制定標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)控體系等等，做到證券投資業(yè)務(wù)有章可循。

（二）系統(tǒng)的證券投資方案

證券投資方案包括年度證券投資方案及專項(xiàng)證券投資方案。年度投資方案對(duì)年度證券投資進(jìn)行計(jì)劃，作為證券投資業(yè)務(wù)的年度考核依據(jù)，專項(xiàng)投資方案適用于特別證券投資品種，如參與上市公司定增、購買理財(cái)?shù)?，年度證券投資方案及專項(xiàng)投資方案至少包含投資目的、投資規(guī)模、投資標(biāo)的分析、投資方式、投資期限、收益目標(biāo)、止損及風(fēng)險(xiǎn)控制措施等。

（三）高效科學(xué)的決策體系

國(guó)有企業(yè)對(duì)證券投資需履行集體決策的程序，一般應(yīng)由公司董事會(huì)批準(zhǔn)證券投資業(yè)務(wù)的重要事宜，如證券投資方案、資金使用額度等，董事會(huì)授權(quán)公司總經(jīng)理辦公會(huì)或投資決策委員會(huì)決策證券投資具體事宜，如證券投資產(chǎn)品選擇、開戶銷戶、資金劃轉(zhuǎn)等關(guān)鍵事宜。切忌由公司證券投資部門或?qū)Ｂ毴藛T越權(quán)自行投資決策，越過集體決策程序，造成投資決策風(fēng)險(xiǎn)。

（四）專業(yè)的操作人員

證券投資是投資者在證券市場(chǎng)博弈的過程，參與和實(shí)施證券投資操作的人員須具有扎實(shí)證券投資理論及豐富的證券投資管理經(jīng)驗(yàn)，國(guó)有非專業(yè)投資機(jī)構(gòu)必要時(shí)應(yīng)聘請(qǐng)外部專業(yè)機(jī)構(gòu)為企業(yè)提供投資咨詢服務(wù)，以提高證券投資水平和風(fēng)險(xiǎn)控能力。專業(yè)投資操作人員需負(fù)責(zé)投資方案的制定，投資產(chǎn)品的推介及分析，具體投資操作，并定期整理投資臺(tái)帳，編寫投資分析報(bào)告提交投資監(jiān)督部門及投資決策機(jī)構(gòu)，公司對(duì)于專業(yè)操作人員較好的激勵(lì)措施。

五、結(jié)論

經(jīng)過2015年下半年后的幾輪大跌，上證指數(shù)持續(xù)在2500～3000點(diǎn)震蕩，二級(jí)市場(chǎng)股票估值日趨合理且處于較低水平，2016年證券市場(chǎng)蘊(yùn)含了較好的投資機(jī)會(huì)，對(duì)追求資金安全的國(guó)有企業(yè)來說是入市投資的較好時(shí)機(jī)，建議國(guó)有企業(yè)抓住有利時(shí)機(jī)，提前布局，爭(zhēng)取獲得證券市場(chǎng)較高的投資收益。

參考文獻(xiàn)

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