人民幣國際化進(jìn)程的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

張玉麗 何玉 楊洋

【摘要】人民幣已經(jīng)具備作為國際化的基礎(chǔ)，為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、增強(qiáng)國際地位帶來新機(jī)遇，但在人民幣國際化的進(jìn)程中也同樣面臨諸多挑戰(zhàn)，在深入分析人民幣國際化現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，深入探討人民幣國際化的機(jī)遇與挑戰(zhàn) ，為實現(xiàn)人民幣國際化提出政策建議。

【關(guān)鍵詞】人民幣國際化 機(jī)遇 挑戰(zhàn)

一、引言

在金融危機(jī)的陰影籠罩下，世界經(jīng)濟(jì)陷入低迷，以美元為核心的國際貨幣體系的弊端和缺陷充分顯露出來。美元陷入持續(xù)貶值期，美元在國際市場上的國際儲備量也在下降，實行儲備貨幣多元化成為大勢所趨。中國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)貿(mào)易體，我國人民幣實行的是以市場供求為基礎(chǔ)，有管理的匯率浮動制，人民幣匯率在貨幣體系中一直是保持穩(wěn)定的小幅增長，人民幣信用增強(qiáng)，越來越受到國際的認(rèn)可，在對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中，人民幣的使用范圍更廣貿(mào)易結(jié)算更頻繁。在此背景下為人民幣國際化提供難得的機(jī)遇，對于加快人民幣國際化的進(jìn)程具有重要意義。

二、人民幣國際化的條件和基礎(chǔ)

人民幣國際化的理論含義是人民幣在國際結(jié)算的過程中可以充當(dāng)國際結(jié)算貨幣，并在國際貿(mào)易的過程中被其他國家普遍接受，在流通過中成為計價、結(jié)算并且能夠成為國際儲備貨幣的過程。要理解人民幣國際化的含義應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)把握以下幾點(diǎn)：首先人民幣在境外的流通性是最重要的。其次各國應(yīng)當(dāng)普遍接受以人民幣作為計價貨幣的金融資產(chǎn)，并且以人民幣計價貨幣的金融市場也應(yīng)當(dāng)在各國中央銀行中發(fā)揮日益重要的作用。最后各國逐漸接受國際貿(mào)易人民幣結(jié)算。當(dāng)然人民幣國際化也存在一定的風(fēng)險，這必須建立在我國的綜合國力逐步增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)實力和影響力逐步擴(kuò)大，對外貿(mào)易繁榮的基礎(chǔ)上，人民幣才會在國際貿(mào)易中逐漸被其他國家所承認(rèn)，并有能力應(yīng)對人民幣國際化可能存在的風(fēng)險。完善的金融市場對于資本的流動，滿足人民幣國際化進(jìn)程中的各種需要。當(dāng)然健全的法律法規(guī)體系及監(jiān)管制度也是必不可少的，保證人民幣在國際化進(jìn)程中具有健全的法律保護(hù)，適度嚴(yán)謹(jǐn)?shù)谋O(jiān)管機(jī)制，有利于為人民幣國際化提供相對穩(wěn)定的市場環(huán)境。

我國就目前來看所具備人民幣國際化的基礎(chǔ)有：一是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有升。強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實力是實現(xiàn)貨幣全球化的根本保證，改革開放30年來，我國經(jīng)濟(jì)年均增長率9.8%，遠(yuǎn)高于同期世界經(jīng)濟(jì)平均3%左右的增長速度，即使在金融危機(jī)以后，全球經(jīng)濟(jì)不景氣的時代背景下也呈現(xiàn)約8%的增長水平，綜合國力不斷增強(qiáng)。二是外匯儲備增加。要實現(xiàn)人民幣國際化，需要保持人們對人民幣幣值的信心。2006年2月我國外匯儲備總額超過日本，位居世界第一，隨著國際收支的持續(xù)順差，我國外匯儲備規(guī)模一直保持較高的增長額，雖然2004年到2016年外匯儲備有所減少，但并不明顯，總的來說外匯儲備總量較大。這在很大程度上為我國政府抵抗人民幣幣值波動提供強(qiáng)有力的保障。當(dāng)國際收支出現(xiàn)逆差，人民幣面臨貶值壓力時，央行可以通過公開市場出售政府債券，或者拋售外幣的方式減少市場流通的人民幣數(shù)量，進(jìn)而避免人民幣貶值。如果出現(xiàn)人民幣升值，則人們會更樂于持有該種貨幣而不是疲軟的通貨，并使用該貨幣作為支付結(jié)算、貯藏等手段。這樣更推進(jìn)了人民幣國際化的進(jìn)程。三是金融制度日益完善。央行行長周小川強(qiáng)調(diào)建立國家安全審查機(jī)制，完善監(jiān)督管理和風(fēng)險識別與預(yù)警制度，有效運(yùn)用金融風(fēng)險防控工具，降低杠桿效率，減少系統(tǒng)性風(fēng)險?！笆濉币?guī)劃強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管制度建設(shè)的重要意義。著力加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，為滿足現(xiàn)代化的瞬息萬變的金融市場構(gòu)建并逐步完善現(xiàn)有的金融監(jiān)管框架，強(qiáng)調(diào)進(jìn)一步加強(qiáng)金融監(jiān)管。我國金融監(jiān)督體制正逐步完善。

三、人民幣國際化的現(xiàn)狀

2009年以來，我國逐步放寬對人民幣跨境交易的限制，人民幣在跨境貿(mào)易中取得了顯著的進(jìn)展，在投資和金融領(lǐng)域支付結(jié)算也更為頻繁。2009～2014年跨境結(jié)算金額一直保持著30%的增長率，2015年同比增長10.43%，直接投資同比增加43%。我國在經(jīng)常項目可兌換的基礎(chǔ)上正逐步推進(jìn)資本項目的自由兌換。2014年我國實行了滬港通聯(lián)通交易制度，方便境外機(jī)構(gòu)在我國境內(nèi)發(fā)行人民幣債券。隨著我國加入SDR，成為特別提款權(quán)貨幣籃子權(quán)重中即美元和歐元的第三大貨幣，有利于提升人民幣儲備貨幣地位，促進(jìn)人民幣國際化。今年年初以來，隨著世界經(jīng)濟(jì)形勢的變化和國際金融市場下行壓力，人民幣出現(xiàn)小幅度的貶值，但整體趨勢良好。隨著英國脫歐事件的出現(xiàn)，歐元和英鎊的貶值，在我國參考的一籃子貨幣中，歐元和英鎊所占比重較大，導(dǎo)致我國人民幣短期內(nèi)出現(xiàn)小幅貶值。但這并未影響人們對人民幣的信心。

四、人民幣國際化面臨的挑戰(zhàn)

隨著人民幣國際化進(jìn)程的加快，我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定受國外經(jīng)濟(jì)不確定因素的影響增加，同時我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢也對人民幣國際化進(jìn)程帶來挑戰(zhàn)。

（一）脆弱的國內(nèi)金融體系

我國一直實行嚴(yán)厲的資本管制制度，對外部投資監(jiān)管較嚴(yán)格，使我國呈現(xiàn)出內(nèi)部壟斷、外部管制嚴(yán)格的局面，與國際資本自由流動趨勢相悖，不利于擴(kuò)大人民幣在國際資本市場的需求。一旦實現(xiàn)人民幣國際化，必須放開對金融市場的管制，金融衍生產(chǎn)品的大量涌現(xiàn)會導(dǎo)致金融市場的資本交易量會大大超過實體貿(mào)易交易額，對金融監(jiān)管提出了嚴(yán)峻的考驗，如果不能很好地解決這一問題，各種投機(jī)現(xiàn)象必然大量催生，將會引起金融市場的持續(xù)動蕩。

（二）有待優(yōu)化的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

我國目前仍然是出口導(dǎo)向型國家，對外貿(mào)易依存度較大，很容易受國際市場波動的沖擊。推進(jìn)人民幣國際化必須及時擴(kuò)大內(nèi)需，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。而當(dāng)前我國正面臨產(chǎn)能過剩、大量“僵尸企業(yè)”占用資源，影響資源配置效率。我國一直側(cè)重于對需求的擴(kuò)張，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式亞健康，經(jīng)濟(jì)低迷。供給側(cè)改革以期從供給方面改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，完善經(jīng)濟(jì)增長方式。

（三）嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)環(huán)境

英國脫歐導(dǎo)致英鎊和歐元的貶值，進(jìn)而對人民幣產(chǎn)生貶值壓力，美元則出現(xiàn)一定幅度的升值。美元的國際貨幣地位增強(qiáng)。對于世界而言要接受一種新的貨幣作為國際貨幣有一定的難度，這需要一個較長的時間來實現(xiàn)，并且美元作為霸主地位也會對人民幣國際化進(jìn)行阻撓，防止中國實力威脅到自己。隨著中國逐步放開資本賬戶，要想維護(hù)貨幣政策的獨(dú)立性，就必須減少不必要的外匯干預(yù)。隨著人民幣國際化的推進(jìn)，匯率波動將是一種常態(tài)。

五、人民幣國際化的機(jī)遇

貨幣的國際化進(jìn)程主要取決于兩個過程，一方面本國經(jīng)濟(jì)實力的增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來的區(qū)域影響力逐步增大，對外進(jìn)出口額逐步擴(kuò)大的同時必然會增加與其他國家的貨幣兌換的頻次并逐步實現(xiàn)本國貨幣的國際化。另一方面是世界主要自由貨幣國家出現(xiàn)重大政治或者經(jīng)濟(jì)動蕩導(dǎo)致其難以維持原有的經(jīng)濟(jì)地位，進(jìn)而為其他國家貨幣提供國際化機(jī)遇，例如第二次世界大戰(zhàn)以前英鎊是國際第一大貨幣，但二戰(zhàn)后隨著英國經(jīng)濟(jì)遭到重創(chuàng)，美國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，美元逐步替代英鎊。而當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢為我國貨幣的國際化帶來了不可多得的契機(jī)。

另一方面國外的經(jīng)濟(jì)形勢的嚴(yán)峻也為人民幣國際化提供了很好的機(jī)遇。2008年金融危機(jī)之后美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的表現(xiàn)嚴(yán)重影響了美國的國際地位。日元作為亞洲唯一能夠與人民幣匹敵的貨幣隨著20世紀(jì)90年代日本經(jīng)濟(jì)泡沫的破裂其經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到較大的限制，在亞洲的經(jīng)濟(jì)影響力逐步下降，而人民幣的影響力正逐步上升。近期隨著英國脫歐問題的逐步發(fā)酵，歐元及英鎊在世界上的影響力必然也受到一定的影響，也為人民幣的國際化進(jìn)程提供了一定的機(jī)遇。

六、人民幣國際化的對策

針對人民幣國際化所面臨的問題，在未來一段時期內(nèi)，要在以下三個方面著力改革：

（一）加快金融改革，建立市場化的現(xiàn)代金融體系

人民幣國際化的持續(xù)發(fā)展，需要一個流動性足夠強(qiáng)、規(guī)模足夠大的國債市場作為基礎(chǔ)。美元之所以能夠一直主導(dǎo)國際貨幣體系，除了因為政治、經(jīng)濟(jì)、科技等綜合實力強(qiáng)大外，其高度發(fā)達(dá)的國債市場起到了中流砥柱的作用。而我國的國債市場不僅規(guī)模小、流動性匱乏，難以滿足外國投資者對高流動性人民幣金融資產(chǎn)的需要。不久前，加入特別提款權(quán)貨幣籃子，這將有助于推動我國債券市場的發(fā)展。

（二）加快人民幣匯率制度改革

從長遠(yuǎn)看，人民幣國際化的發(fā)展要求實現(xiàn)資本跨境流動的自由化。根據(jù)三元悖論，貨幣政策的獨(dú)立性，固定匯率制以及則資本的自由流動之間存在著不可調(diào)和的矛盾關(guān)系，難以同時實現(xiàn)。為了避免貨幣政策獨(dú)立性下降，在資本自由流動的情況下應(yīng)該加快人民幣匯率制度的彈性化改革，由外匯市場供求來決定匯率水平。

（三）擴(kuò)大人民幣貿(mào)易結(jié)算

當(dāng)前人民幣對外貿(mào)易結(jié)算份額所在比例仍然較小，其他部分產(chǎn)品還未實現(xiàn)以人民幣作為計價方式，要想快速推進(jìn)人民幣國際化就必須打破這種局面。另外加快對外投資步伐，發(fā)揮人民幣投資貨幣功能，積極融入全球貨幣體系，推動與各國央行的貨幣互換，提高境外貿(mào)易和投資結(jié)算中對人民幣的需求。

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作者簡介：張玉麗（1992-），女，安徽利辛人，安徽財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，研究方向：金融學(xué)。