農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的定價(jià)效率分析

陸璐

【摘要】期貨市場的出現(xiàn)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果。因?yàn)?，期貨市場的出現(xiàn)對于現(xiàn)貨市場來說具有重要的指導(dǎo)性作用，對市場供求的穩(wěn)定、生產(chǎn)者利益的保障有非常重要的意義。中國作為農(nóng)業(yè)大國，其糧食安全將會(huì)對整個(gè)國家產(chǎn)生較大的影響，這種影響不僅體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上，同時(shí)也體現(xiàn)在社會(huì)發(fā)展上。期貨市場對整個(gè)市場功能的影響主要是由定價(jià)效率決定的。因此，分析和探討農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的定價(jià)效率對整個(gè)國家的發(fā)展具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文通過分析現(xiàn)貨市場和期貨市場兩方面對定價(jià)效率的影響因素，進(jìn)一步完善我國農(nóng)產(chǎn)品市場的發(fā)展環(huán)境及法律法規(guī)。

【關(guān)鍵詞】農(nóng)產(chǎn)品期貨市場 定價(jià)效率 影響因素

隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，期貨市場的優(yōu)勢逐漸凸顯出來。一方面，期貨市場可以對社會(huì)的資源進(jìn)行優(yōu)化配置，使得商品的價(jià)格變得更加合理。另一方面，期貨市場還具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)管理等經(jīng)濟(jì)功能，不僅可以保證市場供求關(guān)系的穩(wěn)定性，同時(shí)還可以最大限度地保護(hù)生產(chǎn)者的利益。中國的國情比較特殊，中國不僅是一個(gè)農(nóng)業(yè)大國，同時(shí)也是一個(gè)人口大國，糧食安全至關(guān)重要。近年來，我國市場經(jīng)濟(jì)在不斷完善，與國際間的經(jīng)濟(jì)交流越來越多，面臨的市場競爭壓力越來越大。在這種情況下，我國的農(nóng)產(chǎn)品在價(jià)格方面有了劇烈的波動(dòng)，影響農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的因素也變得越來越不穩(wěn)定。因此，必須要改變農(nóng)產(chǎn)品市場的現(xiàn)狀，降低農(nóng)產(chǎn)品市場的風(fēng)險(xiǎn)。而期貨市場具有這樣的功能，可以提高風(fēng)險(xiǎn)管理的效率，確保產(chǎn)品價(jià)格的穩(wěn)定性。由此可見，我國農(nóng)業(yè)發(fā)展與農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的有效運(yùn)營息息相關(guān)。

一、中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場定價(jià)效率的影響因素

期貨市場的出現(xiàn)具有一定的必然性。一方面是由于期貨市場具有適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的市場交易機(jī)制，為市場功能的發(fā)揮有非常重要的意義，另一方面是由于現(xiàn)貨市場的發(fā)展程度和規(guī)模直接影響著期貨市場效率，與此同時(shí)，它也制約著期貨市場功能的發(fā)揮。由此可見，期貨市場與現(xiàn)貨市場之間相輔相成、互相制約。由于我國的現(xiàn)貨市場發(fā)展并不成熟，且期貨市場出現(xiàn)的背景又比較特殊，相比于發(fā)達(dá)國家來說，我國期貨市場發(fā)展之路是比較特殊的。期貨市場的定價(jià)效率不僅會(huì)受到期貨市場相關(guān)因素的影響，同時(shí)還會(huì)受到現(xiàn)貨市場相關(guān)因素的影響。鑒于此，本文將從上述兩方面入手，分析影響期貨市場定價(jià)效率的因素。

（一）現(xiàn)貨市場相關(guān)因素對定價(jià)效率的影響

1.市場的供求機(jī)制。我們假設(shè)現(xiàn)貨市場是完全的競爭市場，我們可以得出期貨市場價(jià)格是現(xiàn)貨市場價(jià)格的無偏估計(jì)這一結(jié)論，一旦在現(xiàn)貨市場中存在不完全競爭的情況，會(huì)嚴(yán)重影響到期貨價(jià)格對現(xiàn)貨價(jià)格的引導(dǎo)作用。對于發(fā)達(dá)國家來講，市場機(jī)制比較成熟，可以對現(xiàn)有的資源進(jìn)行優(yōu)化配置。在這種情況下，農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格自然會(huì)受到市場供求關(guān)系的支配。在2004年，我國改變了糧食銷售的方式，完全依靠市場機(jī)制對其進(jìn)行調(diào)節(jié)。這也就是說，在糧食市場中供求關(guān)系成為影響農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的關(guān)鍵。比如，大豆是油料作物，國家對大豆的調(diào)控作用相對較少，也不存在進(jìn)口配額，這就使得大豆的國內(nèi)價(jià)格和國際價(jià)格有較大的相關(guān)性，有較多的經(jīng)銷商和加工企業(yè)，大豆的價(jià)格不再受國家的宏觀調(diào)控，而是由市場供求決定。但對于小麥來說，其價(jià)格則無法完全通過市場供求關(guān)系進(jìn)行控制，這主要是因?yàn)樾←湆儆谖覈闹饕Z食之一，國家對其監(jiān)管的力度比較大，且為了進(jìn)一步保障農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者的經(jīng)濟(jì)利益，制定了相應(yīng)的最低限價(jià)的保護(hù)政策，政策中明確指出基于糧食生產(chǎn)成本及市場供求狀況，使糧價(jià)趨于平穩(wěn)上升的態(tài)勢，確保糧價(jià)達(dá)到更為合理的水平。這種最低限價(jià)保護(hù)政策的實(shí)行會(huì)導(dǎo)致世界農(nóng)產(chǎn)品市場價(jià)格低于國內(nèi)市場價(jià)格的結(jié)果出現(xiàn)。在這種情況下，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品在國際市場上的競爭力會(huì)大大降低，相關(guān)的農(nóng)業(yè)企業(yè)也會(huì)更加青睞于農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口。但是為了避免上述現(xiàn)象的出現(xiàn)，國家對部分農(nóng)產(chǎn)品的進(jìn)口給予了一定的限制，也就是實(shí)行配額制度，這就不斷增加了我國部分農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)的成本，市場也處于相對低迷的狀態(tài)。

2.市場基礎(chǔ)建設(shè)完善程度。農(nóng)產(chǎn)品市場的基礎(chǔ)建設(shè)涉及到方方面面，例如物流設(shè)施建設(shè)、信息化建設(shè)等等，其中市場信息化建設(shè)和物流建設(shè)是我國農(nóng)產(chǎn)品市場基礎(chǔ)建設(shè)的重中之重。為了保障我國的糧食安全，政府部門對農(nóng)產(chǎn)品市場基礎(chǔ)建設(shè)的投入了大量的人力物力財(cái)力。市場中的信息不僅能夠有效避免經(jīng)濟(jì)決策的失誤，還為減少經(jīng)濟(jì)主體的決策風(fēng)險(xiǎn)做出貢獻(xiàn)。同時(shí)還可以大大提高預(yù)期收益。由于各方面因素的影響，在農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場中，信息問題比較嚴(yán)重，不僅存在較為嚴(yán)重的信息不對稱現(xiàn)象，同時(shí)還存在信息不完整的問題。與農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者相比，市場經(jīng)銷商具有廣泛的信息來源，同時(shí)還可以從海量的信息中分析出更有價(jià)值的信息。鑒于此，他們可以較為準(zhǔn)確地預(yù)測出農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格。

（二）影響定價(jià)效率的期貨市場因素分析

1.交易主體的規(guī)模和結(jié)構(gòu)。在期貨市場中，交易主體主要有兩種類型，一種是套期保值者，另一種是投機(jī)者。對于農(nóng)產(chǎn)品期貨市場來說，小型的散戶大多屬于投機(jī)者，而大型的糧食企業(yè)則屬于套期保值者，另外的很多很多中小型企業(yè)并未參與其中。另外，我國是一個(gè)人多地少的國家，再加上農(nóng)民的生產(chǎn)經(jīng)營受到教育、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等影響，大多數(shù)農(nóng)民不能參與到期貨市場的套期保值交易中。對于我國的期貨市場來說，期貨公司在其中發(fā)揮著非常重要的作用，期貨交易者是通過期貨公司進(jìn)行期貨交易。因此，只有建立一定數(shù)量和規(guī)模的期貨公司才能夠有效完善我國的期貨市場。

2.期貨市場的法律法規(guī)。我國在期貨市場的法律法規(guī)建設(shè)方面還存在一些問題，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，雖然證監(jiān)會(huì)制定了一系列的管理辦法來規(guī)范我國期貨市場的發(fā)展，也在一定程度上促進(jìn)了我國期貨市場的發(fā)展。目前我國還沒有一套完善的期貨法律法規(guī)，但我相信，隨著期貨市場的發(fā)展及國家對期貨市場的高度關(guān)注，相關(guān)的法律法規(guī)勢必會(huì)不斷完善，我國的期貨市場也勢必會(huì)朝著成熟、健全的路徑不斷發(fā)展。

二、總結(jié)

通過本文的分析，我們了解到了影響定價(jià)效率的因素以及不同因素對定價(jià)效率的影響程度。而我國的期貨市場與發(fā)達(dá)國家相比發(fā)展時(shí)間短，存在很多方面的不足，對我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的定價(jià)效率的影響也是非常大的。希望國家加大對農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的重視，從而更好的穩(wěn)定市場供求，保障生產(chǎn)者的利益。

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