• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    人民幣加入SDR后對中國經(jīng)濟的影響研究

    2016-09-10 07:22:44魏冬田小輝
    時代金融 2016年18期
    關(guān)鍵詞:匯率人民幣

    魏冬 田小輝

    【摘要】隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展,中國經(jīng)濟發(fā)展迅速及金融改革卓有成效,國際貨幣基金組織(IMF)2015年11月30日宣布將人民幣納入SDR貨幣籃子,這是IMF對中國經(jīng)濟及金融改革的認可。該項規(guī)定將在2016年10月1日正式生效,是中國金融史上重要的里程碑,對中國有重要意義。本文首先介紹了SDR的相關(guān)概念、發(fā)展背景及政策措施,其次分別分析了人民幣加入SDR后對中國經(jīng)濟帶來的積極影響和挑戰(zhàn),最后提出了應(yīng)對這些挑戰(zhàn)的措施。

    【關(guān)鍵詞】IMF SDR 人民幣 匯率

    一、人民幣加入SDR的歷程

    (一)SDR簡介

    SDR全稱為特別提款權(quán)(Special Drawing Right,SDR),也稱“紙黃金”(Paper Gold),它代表的不是貨幣,更不是債務(wù),而是一種特殊的提款權(quán)利,它是國際貨幣基金組織(IMF)對原來的普通提款權(quán)的以外的一種補充。它的價值是由一籃子貨幣決定的,是IMF根據(jù)會員國繳納的比例分配的,可用于償還國際貨幣基金組織債務(wù)、彌補會員國政府之間國際收支逆差的一種賬面資產(chǎn)。會員國在發(fā)生國際收支逆差時,可用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯,來償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款,還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當國際儲備。

    (二)人民幣加入SDR的背景

    在布雷頓森林體系崩潰之后,IMF于1974年啟用SDR貨幣籃子。IMF規(guī)定每五年會對SDR籃子貨幣進行評審,調(diào)整籃子中的貨幣權(quán)重并判斷是否納入其他貨幣,根據(jù)貨幣價值量穩(wěn)定性及其在國際貿(mào)易中使用范圍程度的貨幣為基準。一般情況下,選定的一籃子貨幣幣值穩(wěn)定,被廣泛認可,不會發(fā)生大的變動。在2015年SDR審查之前,SDR一籃子貨幣由美元、歐元、英鎊和日元四種主要國際貨幣組成。

    截至2015年8月10日,中國所擁有的IMF份額及投票權(quán)緊隨美、日、德、法、英之后排第六位。雖然中國在IMF中占據(jù)重要地位,但自SDR創(chuàng)立以來,人民幣一直未被加入SDR貨幣籃子。目前審查標準包括兩項:一是出口標準,即該國出口貨物和服務(wù)總量位居所有成員國前列;二是可自由使用標準,即該國貨幣應(yīng)可自由使用。

    2011年之后,中國出口價值僅次于歐元區(qū)和美國,位居全球第三,已符合出口標準。較之2010年,人民幣被廣泛使用的程度大大提升。IMF的全球官方外匯儲備數(shù)據(jù)(COFER)顯示,人民幣沒有被單獨列項,但儲備量在穩(wěn)步上升;以人民幣計價的國際債券發(fā)行量居全球第6位;據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(SWI.T)統(tǒng)計,截至目前,人民幣已成為全球第二大貿(mào)易融資貨幣、第四大支付貨幣、第六大國際銀行間貸款貨幣和第七大國際儲備貨幣。

    人民幣被廣泛交易程度也大大提升。國際清算銀行(BIS)數(shù)據(jù)表明自2010年之后,美元和日元的交易量上升了,而歐元和英鎊略有下降。人民幣所占份額大幅上升,2013年日均交易量達到1200億美元,占比達1.1%,較2010年提升0.3%。SWIFT外匯交易量表明人民幣日均交易量從2013年第一季度到2015年第一季度增長了100%,成為第六大外匯交易貨幣。

    (三)人民幣加入SDR的政策措施

    憑借著中國在全球經(jīng)濟中舉足輕重的地位和一系列重要金融制度的改革完善,2015年11月30日,IMF執(zhí)董會正式批準人民幣加入SDR貨幣籃子,權(quán)重占比達10.92%,分別調(diào)整美元、歐元、日元和英鎊的權(quán)重為41.73%、30.93%、8.33%、8.09%。人民幣權(quán)重超過日元和英鎊,位列第三。

    二、人民幣加入SDR對中國經(jīng)濟的積極影響

    人民幣加入SDR是中國金融史上重要的里程碑,對中國經(jīng)濟發(fā)展及推動金融市場改革有重要的意義。人民幣加入SDR是IMF對中國經(jīng)濟和金融市場的肯定,同時也是對人民幣自由使用和國際化的肯定。人民幣加入SDR短期來看利于中國經(jīng)濟發(fā)展和利于金融市場改革,但長期來看給中國經(jīng)濟和金融市場帶來諸多挑戰(zhàn)。

    一是有利于提高人民幣的認可度和使用度,加快人民幣的國際化進程,促進實體經(jīng)濟發(fā)展,增強世界各國對人民幣的信心。人民幣加入SDR表明中國的金融改革得到了IMF的官方認可,同時也為全球傳遞了重要的信息,未來人民幣等相關(guān)市場化改革仍將持續(xù)。這大大有助于穩(wěn)定市場對人民幣的預(yù)期,有助于提升人民幣在國際貨幣體系中的競爭力。加入SDR后,人民幣成為一種國際儲備資產(chǎn),成為了名副其實的世界貨幣,未來將受到很多國家的關(guān)注和認可,有助于推動人民幣跨境業(yè)務(wù)的發(fā)展,進一步推動人民幣國際化,未來中國的對外貿(mào)易也會因此受益。

    二是有利于人民幣匯率穩(wěn)定。人民幣加入SDR后,中國政府將會保持人民幣穩(wěn)定、相對強勢。同時會促進中國推動和匯率相關(guān)的金融改革,目前我國的匯率是以一籃子貨幣為參考,實行有管理的浮動匯率制度,加入SDR后中國未來將逐步穩(wěn)定的實行匯率市場化,即在基準匯率的基礎(chǔ)上,由市場決定匯率,同時匯率的浮動區(qū)間也會變寬。

    三是有利于提高人民幣在國際貿(mào)易上的話語權(quán)和定價權(quán)。在國際商品交易市場上,多數(shù)商品是以美元計價,中國在國際貿(mào)易上幾乎沒有話語權(quán)和定價權(quán)。此次IMF將人民幣納入SDR,有助于將人民幣在國際貿(mào)易商品的計價機制,提高人民幣在國際貿(mào)易商品中的定價權(quán)。

    四是有利于跨境電子信息制造業(yè)企業(yè)發(fā)展。人民幣加入SDR貨幣籃子,為跨境電子信息產(chǎn)業(yè)提供了優(yōu)越的條件,跨境電子信息制造業(yè)企業(yè)可以直接使用人民幣跨境結(jié)算,避免了匯率波動風險及匯率兌換的風險。從長遠利益考慮,中國電子信息制造業(yè)加大產(chǎn)品創(chuàng)新,改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和提高資源利用率,加快走出去的步伐,充分利用人民幣加入SDR貨幣籃子資源。

    五是有利于中國企業(yè)在進出口貿(mào)易中規(guī)避匯率風險,降低企業(yè)的經(jīng)營成本,促進國際貿(mào)易發(fā)展。中國加入WTO之后,國際貿(mào)易發(fā)展迅速。目前中國的貿(mào)易總量位居世界第一,是走在世界前列的經(jīng)濟體,但人民幣的國際地位卻位于美元、歐元等國際貨幣之后。此次,人民幣加入SDR貨幣籃子,意味著人民幣成為了國際儲備資產(chǎn),是真正意義上的國際貨幣了,國際地位提高。未來將有越來越多的國家認可人民幣,使用人民幣進行國際貿(mào)易結(jié)算,為中國的外貿(mào)企業(yè)帶來諸多便利,規(guī)避匯率風險,降低成本,提高效率。

    三、人民幣加入SDR對中國經(jīng)濟的挑戰(zhàn)

    人民幣納入SDR貨幣籃子后,將成為測算SDR日價值的重要貨幣之一,人民幣匯率及利率波動將開始影響SDR。SDR是IMF成員之間在IMF儲備的記賬單位,因此,包括人民幣在內(nèi)的所有籃子貨幣的波動盡量少或者免受政府干預(yù)是SDR的必然要求,人民幣利率、匯率市場化等將成為我國經(jīng)濟改革的重中之重。此舉雖然有助于倒逼中國構(gòu)建金融開放體系,但也意味著要承擔更多的國際責任和風險,而且很可能會因為國內(nèi)金融體系的不完善而導(dǎo)致不確定性風險的發(fā)生。

    (一)人民幣加入SDR貨幣籃子,意味著人民幣匯率市場化要求更高

    2005年實行匯改以來,中國開始實行以市場為基礎(chǔ),參考一籃子貨幣,進行有管理的浮動匯率制度。在人民幣加入SDR后,為了保持在SDR貨幣籃子中的競爭力,中國對匯率的管制需要進一步放開,市場化調(diào)控導(dǎo)向愈加明顯,但同時人民幣匯率不確定性的風險也會增大。2015年8月人民幣匯率改革時所引發(fā)的匯率波動預(yù)示人民幣匯率風險不容低估,因此,人民幣納入SDR貨幣籃子所滋生的匯率風險應(yīng)受到足夠的重視。

    (二)人民幣加入SDR后要求人民幣利率更加市場化,意味著以后政府的利率調(diào)控空間可能被壓縮

    雖然目前中國已經(jīng)完全取消存貸款利率上下限管理,隨著利率市場化曲線形成機制的逐漸完善,未來利率將逐步接近自由浮動的市場化水平。然而,人民幣利率市場化究竟會對金融機構(gòu)帶來多大的沖擊尚不明了。就目前國內(nèi)情況來看,當前較為寬松的貨幣政策促使商業(yè)銀行等金融機構(gòu)資金較為充裕,商業(yè)銀行存款或者市場資金拆借等利率都沒有明顯的上行壓力,但未來一旦通脹壓力上升,那么貨幣政策的縮緊可能引發(fā)商業(yè)銀行等主要金融機構(gòu)抬高利率而競爭資金,尤其是小型商業(yè)銀行可能由于其風險相比大銀行高而面臨存款利率大幅上行的問題,由此可能加大商業(yè)銀行等負債成本,促使商業(yè)銀行面臨經(jīng)營困境,不排除部分小型商業(yè)銀行面臨經(jīng)營難以持續(xù)的風險。所以,人民幣加入SDR帶來的利率市場化考驗,要求政府在利率調(diào)控和市場化考慮更多的博弈和抉擇,以防范和減小可能造成的市場沖擊。

    (三)人民幣加入SDR后將進一步推動人民幣國際化,中國市場開放程度擴大,不排除人民幣納入SDR可能引發(fā)資本跨境更大規(guī)模流動的可能性,這會進而通過影響股市、樓市等渠道而增大系統(tǒng)性風險

    2015年6月份以來的股市波動及8月份的匯率市場波動對國內(nèi)經(jīng)濟產(chǎn)生了巨大的負面影響,表明中國還有待于進一步提升防范金融風險的能力。如果未來國內(nèi)外環(huán)境發(fā)生較大波動,那么股市或者房地產(chǎn)等市場的資金可能加速跨境流動,這對金融市場及宏觀經(jīng)濟將構(gòu)成負面影響,而資金跨境大幅流動所引發(fā)的系統(tǒng)性風險是不容忽視的,必須得到有效的預(yù)防和控制。

    (四)人民幣加入SDR并不意味著就能成為全球的國際儲備貨幣

    貨幣穩(wěn)定性及宏觀經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展決定著一國貨幣能否成為國際貨幣的核心。即使人民幣成為了世界貨幣,并不一定得到所有國家的認可和使用。有一部分國家根據(jù)自己的需求和貨幣的可獲得性來選取所使用的貨幣。人民幣成為各國的國際貨幣儲備資產(chǎn)還有很長的一段路要走,人民幣加入SDR只是一個開始,發(fā)展經(jīng)濟、保持人民幣穩(wěn)定、擴大人民幣在對外貿(mào)易的使用范圍和頻率才能增加人民幣的核心競爭力。

    四、結(jié)語

    人民幣加入SDR對中國金融市場來說具有重要的意義,它能夠積極有效推動中國經(jīng)濟發(fā)展,有利于金融市場的改革,提升人民幣的國際地位及國際貿(mào)易上的話語權(quán)和定價權(quán),但這種正面效應(yīng)并不是永久的。所以中國政府加強對匯率風險和市場風險的管控;加快發(fā)展資本項目,提升資本項目的競爭力;加快貨幣政策調(diào)控體系的改革;對人民幣國際化的貨幣基礎(chǔ)進行調(diào)整;加強審慎監(jiān)管,及時做好信息披露工作;提高人民幣的認可和使用,同時加強國際組織間的合作,穩(wěn)步高效的推動人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù),促進中國經(jīng)濟積極穩(wěn)步的發(fā)展。

    參考文獻

    [1]王大樹,房飛.人民幣國際化進程中人民幣的流出與流入路徑安排[J].商業(yè)時代,2012(31).

    [2]劉影.人民幣加入SDR問題研究[J].區(qū)域金融研究,2014(1).

    [3]人民幣加入SDR的機遇與挑戰(zhàn)[J].智庫論壇,2015(4).

    [4]楊綠蔭.人民幣加入SDR進程[J].金融觀察,2015(8).

    [5]査曉剛.理性看待人民幣加入SDR及其影響[J].研究探索,2016(2).

    [6]林敏依.人民幣加入SDR貨幣籃子的意義及發(fā)展前景[J].時代金融,2016.

    作者簡介:魏冬(1990-),河南商丘人,新疆財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院碩士研究生;田小輝(1990-),江西贛江人,新疆財經(jīng)大學(xué)金融碩士研究生。

    猜你喜歡
    匯率人民幣
    為什么人民幣里沒有3
    怎樣認識人民幣
    政策背景下的匯率避險選擇
    中國外匯(2019年19期)2019-11-26 00:57:28
    人民幣匯率:破7之后,何去何從
    中國外匯(2019年17期)2019-11-16 09:31:04
    人民幣匯率向何處去
    中國外匯(2019年13期)2019-10-10 03:37:38
    越南的匯率制度及其匯率走勢
    中國外匯(2019年11期)2019-08-27 02:06:30
    新興市場匯率風險再聚焦
    中國外匯(2019年6期)2019-07-13 05:44:08
    前三季度匯市述評:匯率“破7”、市場闖關(guān)
    中國外匯(2019年21期)2019-05-21 03:04:16
    你不了解的人民幣
    走近人民幣
    中文字幕av电影在线播放| 麻豆成人午夜福利视频| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 最近中文字幕2019免费版| 久久精品国产a三级三级三级| 哪个播放器可以免费观看大片| 精品一区二区三区视频在线| av又黄又爽大尺度在线免费看| 只有这里有精品99| 久久国产精品大桥未久av | 久久久久久久久久人人人人人人| 最近手机中文字幕大全| av天堂久久9| 久久久久视频综合| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 中国美白少妇内射xxxbb| 丝袜在线中文字幕| 国产精品久久久久久精品电影小说| 一区二区三区乱码不卡18| 亚洲综合色惰| 男的添女的下面高潮视频| 波野结衣二区三区在线| 乱人伦中国视频| 天堂俺去俺来也www色官网| av女优亚洲男人天堂| 亚洲自偷自拍三级| 久久久欧美国产精品| 欧美97在线视频| 日韩一区二区三区影片| 一二三四中文在线观看免费高清| 日日撸夜夜添| av福利片在线| 国产熟女午夜一区二区三区 | 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看| 国产精品久久久久久久电影| 欧美高清成人免费视频www| 色视频www国产| 夫妻午夜视频| 亚洲精品视频女| 欧美区成人在线视频| 欧美人与善性xxx| 99久久精品一区二区三区| 久久久a久久爽久久v久久| 国产精品伦人一区二区| 日韩 亚洲 欧美在线| 国产精品久久久久成人av| 9色porny在线观看| 欧美bdsm另类| 日韩av不卡免费在线播放| 成人亚洲欧美一区二区av| 欧美高清成人免费视频www| 欧美精品高潮呻吟av久久| 美女cb高潮喷水在线观看| 综合色丁香网| 偷拍熟女少妇极品色| 9色porny在线观看| 人妻夜夜爽99麻豆av| 在线观看免费视频网站a站| 免费看av在线观看网站| 特大巨黑吊av在线直播| 亚洲av不卡在线观看| 高清欧美精品videossex| 男女啪啪激烈高潮av片| 久久久久久久久久久免费av| 欧美精品高潮呻吟av久久| 成人二区视频| 乱系列少妇在线播放| 久久午夜福利片| 久久久国产一区二区| 日韩av不卡免费在线播放| 国产毛片在线视频| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃 | 日韩,欧美,国产一区二区三区| 国产精品一区www在线观看| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 看免费成人av毛片| 中文字幕免费在线视频6| 亚洲国产色片| 99久久综合免费| 亚洲自偷自拍三级| 五月伊人婷婷丁香| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 婷婷色av中文字幕| 精品少妇内射三级| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 精品久久久久久久久亚洲| av网站免费在线观看视频| 99精国产麻豆久久婷婷| 亚洲国产精品999| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 少妇人妻精品综合一区二区| 国产精品熟女久久久久浪| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 国产一区亚洲一区在线观看| 国产av精品麻豆| 日韩一区二区视频免费看| 极品少妇高潮喷水抽搐| 妹子高潮喷水视频| 亚洲欧美一区二区三区国产| 美女福利国产在线| 中国国产av一级| 久久人人爽人人爽人人片va| 男女啪啪激烈高潮av片| 成人免费观看视频高清| 亚洲精品一二三| 少妇被粗大的猛进出69影院 | 午夜激情久久久久久久| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 国产毛片在线视频| 一级爰片在线观看| 三上悠亚av全集在线观看 | 国产日韩欧美在线精品| 18禁动态无遮挡网站| 亚洲人与动物交配视频| 日韩免费高清中文字幕av| 一二三四中文在线观看免费高清| 免费av中文字幕在线| 一级毛片 在线播放| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 国产 一区精品| freevideosex欧美| 亚洲av成人精品一二三区| 国产精品偷伦视频观看了| 国产黄频视频在线观看| 尾随美女入室| 日韩在线高清观看一区二区三区| 日本91视频免费播放| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃 | 国产亚洲91精品色在线| av天堂中文字幕网| 日韩人妻高清精品专区| 国产极品天堂在线| 精品国产乱码久久久久久小说| 又大又黄又爽视频免费| 久久久久人妻精品一区果冻| 国产精品久久久久久精品电影小说| 中文在线观看免费www的网站| 国产欧美亚洲国产| 欧美精品一区二区大全| 日本av免费视频播放| 国国产精品蜜臀av免费| 国产男女内射视频| 日韩成人av中文字幕在线观看| 亚洲国产精品成人久久小说| 国产日韩欧美视频二区| 99久久精品一区二区三区| 色网站视频免费| 国产 一区精品| 偷拍熟女少妇极品色| 免费看av在线观看网站| 久久国产精品男人的天堂亚洲 | 国产一区二区在线观看av| 国产欧美另类精品又又久久亚洲欧美| 9色porny在线观看| 水蜜桃什么品种好| 日日啪夜夜爽| 十八禁网站网址无遮挡 | 国产精品久久久久成人av| 国产精品久久久久久久久免| kizo精华| 看十八女毛片水多多多| 国产成人精品久久久久久| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 成年人午夜在线观看视频| 国产精品久久久久久精品古装| 18+在线观看网站| 国产免费一级a男人的天堂| 日本av免费视频播放| 色视频在线一区二区三区| 美女视频免费永久观看网站| 中文在线观看免费www的网站| 精品国产露脸久久av麻豆| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 26uuu在线亚洲综合色| √禁漫天堂资源中文www| 国产老妇伦熟女老妇高清| 日韩一区二区视频免费看| 22中文网久久字幕| 一级毛片电影观看| 午夜激情福利司机影院| 久久这里有精品视频免费| 人妻夜夜爽99麻豆av| 亚洲av福利一区| 99久国产av精品国产电影| 一级爰片在线观看| 我的老师免费观看完整版| 国产欧美另类精品又又久久亚洲欧美| 我要看黄色一级片免费的| 内地一区二区视频在线| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 五月伊人婷婷丁香| 国产av国产精品国产| 妹子高潮喷水视频| 欧美激情国产日韩精品一区| 中文欧美无线码| 青春草亚洲视频在线观看| 午夜激情福利司机影院| 日韩电影二区| 免费av不卡在线播放| 哪个播放器可以免费观看大片| 久久ye,这里只有精品| 水蜜桃什么品种好| 久久久国产欧美日韩av| 性高湖久久久久久久久免费观看| 亚洲熟女精品中文字幕| 观看美女的网站| 三级国产精品片| 亚洲精品一二三| 免费人妻精品一区二区三区视频| 激情五月婷婷亚洲| 国产乱来视频区| 尾随美女入室| 亚洲美女黄色视频免费看| 中国国产av一级| 涩涩av久久男人的天堂| 久久99蜜桃精品久久| 亚洲欧美清纯卡通| 人妻一区二区av| 亚洲av.av天堂| 秋霞在线观看毛片| 精品国产露脸久久av麻豆| 成人影院久久| 97在线人人人人妻| 如日韩欧美国产精品一区二区三区 | 欧美激情极品国产一区二区三区 | 精品久久久久久电影网| 秋霞在线观看毛片| 永久网站在线| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 夜夜爽夜夜爽视频| 久久国产乱子免费精品| 日韩亚洲欧美综合| 国产成人freesex在线| 五月玫瑰六月丁香| 内地一区二区视频在线| 亚洲精品视频女| 性色avwww在线观看| 免费看不卡的av| 69精品国产乱码久久久| 简卡轻食公司| 免费av不卡在线播放| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图 | 在线播放无遮挡| 国产成人免费观看mmmm| 免费看av在线观看网站| av网站免费在线观看视频| 精品少妇内射三级| 亚洲,欧美,日韩| 2018国产大陆天天弄谢| 高清在线视频一区二区三区| 久久99精品国语久久久| 成年人午夜在线观看视频| 看十八女毛片水多多多| 亚洲情色 制服丝袜| 久久国产精品男人的天堂亚洲 | 国产精品无大码| 国产精品熟女久久久久浪| 亚洲中文av在线| 噜噜噜噜噜久久久久久91| av在线app专区| 亚洲精品日韩av片在线观看| 丝袜脚勾引网站| 国产av精品麻豆| 日本av手机在线免费观看| 精品视频人人做人人爽| 精品国产一区二区久久| 色视频www国产| 中文天堂在线官网| 一级毛片我不卡| 亚洲欧美日韩东京热| a级毛片免费高清观看在线播放| 老女人水多毛片| 国产一区二区在线观看日韩| 丰满饥渴人妻一区二区三| 国产成人精品久久久久久| av卡一久久| 欧美+日韩+精品| 少妇的逼好多水| 新久久久久国产一级毛片| 国产熟女午夜一区二区三区 | 亚洲欧美成人精品一区二区| 一边亲一边摸免费视频| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃 | 久久人妻熟女aⅴ| 国产高清有码在线观看视频| 免费看不卡的av| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 2018国产大陆天天弄谢| 在线观看人妻少妇| 看非洲黑人一级黄片| 午夜激情福利司机影院| 成人毛片60女人毛片免费| 久久久久久久精品精品| 免费黄频网站在线观看国产| 制服丝袜香蕉在线| 国产又色又爽无遮挡免| 亚洲精品亚洲一区二区| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 国产精品国产av在线观看| 国产男女超爽视频在线观看| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 能在线免费看毛片的网站| 99久久精品一区二区三区| 国产熟女午夜一区二区三区 | 亚洲精华国产精华液的使用体验| 女性被躁到高潮视频| 欧美+日韩+精品| 爱豆传媒免费全集在线观看| 国产视频内射| 国产精品.久久久| 国产精品人妻久久久影院| 91精品国产九色| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 国产高清有码在线观看视频| 夜夜爽夜夜爽视频| 国产黄色免费在线视频| 久久久久久久精品精品| 乱码一卡2卡4卡精品| 欧美精品一区二区免费开放| 大香蕉97超碰在线| 伊人久久精品亚洲午夜| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 99热这里只有是精品在线观看| 欧美最新免费一区二区三区| 国产精品免费大片| 色婷婷久久久亚洲欧美| 欧美精品高潮呻吟av久久| 亚洲av日韩在线播放| 我要看日韩黄色一级片| 国产精品蜜桃在线观看| 精品熟女少妇av免费看| 亚洲情色 制服丝袜| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 精品国产露脸久久av麻豆| 国产精品免费大片| 18禁动态无遮挡网站| 国产精品.久久久| 午夜久久久在线观看| 久久精品久久久久久久性| 久久人妻熟女aⅴ| 久久99热这里只频精品6学生| 秋霞伦理黄片| 亚洲av.av天堂| 亚洲国产成人一精品久久久| 久久免费观看电影| 日日摸夜夜添夜夜爱| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 一区二区三区精品91| 夜夜骑夜夜射夜夜干| av有码第一页| 免费av中文字幕在线| 久久精品国产a三级三级三级| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 综合色丁香网| 国产高清三级在线| av播播在线观看一区| 国产亚洲精品久久久com| 免费看不卡的av| 久久久久久久久大av| 天堂俺去俺来也www色官网| 日本-黄色视频高清免费观看| 偷拍熟女少妇极品色| 亚洲av成人精品一区久久| 久久99精品国语久久久| 午夜福利影视在线免费观看| kizo精华| 久久久久视频综合| 韩国av在线不卡| 久久久久久久久久人人人人人人| 国产日韩一区二区三区精品不卡 | 极品教师在线视频| 最新中文字幕久久久久| 熟妇人妻不卡中文字幕| www.色视频.com| 十八禁高潮呻吟视频 | 赤兔流量卡办理| 精品一区在线观看国产| 久久久欧美国产精品| 日韩强制内射视频| 伦精品一区二区三区| 黄色怎么调成土黄色| 国产在线视频一区二区| 国产成人a∨麻豆精品| .国产精品久久| 能在线免费看毛片的网站| 国产有黄有色有爽视频| 国产精品嫩草影院av在线观看| 日本黄大片高清| 亚洲国产精品成人久久小说| 男人舔奶头视频| 亚洲精品成人av观看孕妇| 日本黄大片高清| 亚洲精品久久午夜乱码| 精品久久久噜噜| 国产有黄有色有爽视频| 在线精品无人区一区二区三| av免费观看日本| 色婷婷久久久亚洲欧美| 欧美激情极品国产一区二区三区 | 少妇的逼水好多| www.色视频.com| 青春草国产在线视频| 99精国产麻豆久久婷婷| 18禁在线播放成人免费| 国产高清三级在线| 久久久久精品久久久久真实原创| 国产成人aa在线观看| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 免费av中文字幕在线| 精品亚洲成国产av| 最黄视频免费看| 高清毛片免费看| 七月丁香在线播放| 亚洲丝袜综合中文字幕| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久 | 在线观看人妻少妇| 九色成人免费人妻av| 另类亚洲欧美激情| 久久影院123| 久久久a久久爽久久v久久| 亚洲天堂av无毛| 亚洲欧美日韩东京热| 这个男人来自地球电影免费观看 | 一本色道久久久久久精品综合| 国产精品伦人一区二区| 在线观看免费日韩欧美大片 | 国产一级毛片在线| 日本黄大片高清| 成人无遮挡网站| 国产av一区二区精品久久| 亚洲av成人精品一二三区| 一级av片app| 亚洲精品日韩av片在线观看| 免费在线观看成人毛片| 午夜福利网站1000一区二区三区| 偷拍熟女少妇极品色| 久久久精品免费免费高清| 国产成人精品婷婷| 国产高清三级在线| 最近最新中文字幕免费大全7| 在线亚洲精品国产二区图片欧美 | 日韩伦理黄色片| 丝袜在线中文字幕| 一区在线观看完整版| 妹子高潮喷水视频| 日韩av在线免费看完整版不卡| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 国产精品一区二区在线观看99| 亚洲色图综合在线观看| 国产成人一区二区在线| 一级毛片电影观看| 国产欧美日韩精品一区二区| 国产成人91sexporn| 久久人人爽人人片av| av网站免费在线观看视频| 一本一本综合久久| 午夜福利在线观看免费完整高清在| av卡一久久| 婷婷色综合www| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 亚洲国产av新网站| 久久精品国产亚洲av天美| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 桃花免费在线播放| 嘟嘟电影网在线观看| 免费观看a级毛片全部| 婷婷色av中文字幕| 国产精品偷伦视频观看了| 如何舔出高潮| 亚洲精品日韩av片在线观看| 极品教师在线视频| 少妇丰满av| 亚洲精品一区蜜桃| 亚洲综合色惰| 国产高清三级在线| 2018国产大陆天天弄谢| 亚洲丝袜综合中文字幕| 免费av中文字幕在线| 赤兔流量卡办理| 搡老乐熟女国产| 另类亚洲欧美激情| 亚洲欧洲日产国产| 成年女人在线观看亚洲视频| 激情五月婷婷亚洲| 熟女av电影| 国产精品免费大片| 人人妻人人看人人澡| 欧美国产精品一级二级三级 | 久久久久久伊人网av| 99热这里只有是精品50| 最近最新中文字幕免费大全7| 精品亚洲成国产av| 日韩三级伦理在线观看| 精品一区二区三卡| 九色成人免费人妻av| 男人添女人高潮全过程视频| 亚洲自偷自拍三级| 日韩视频在线欧美| 国产男女内射视频| 久久这里有精品视频免费| 国产精品三级大全| 国产淫语在线视频| 中国三级夫妇交换| 97在线人人人人妻| 国产男人的电影天堂91| 人妻 亚洲 视频| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久 | 久久久国产一区二区| 秋霞伦理黄片| 伦理电影免费视频| 欧美+日韩+精品| 一级二级三级毛片免费看| 99re6热这里在线精品视频| 久久精品久久精品一区二区三区| 一个人看视频在线观看www免费| 青春草亚洲视频在线观看| 国产探花极品一区二区| 国产精品久久久久久av不卡| 99精国产麻豆久久婷婷| 精品一区二区三区视频在线| 亚洲av中文av极速乱| 熟女人妻精品中文字幕| 婷婷色麻豆天堂久久| 国产视频内射| 69精品国产乱码久久久| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 亚洲av成人精品一二三区| 91成人精品电影| 高清av免费在线| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 久久av网站| 在线观看免费高清a一片| 欧美三级亚洲精品| 最近的中文字幕免费完整| av在线观看视频网站免费| 狂野欧美激情性bbbbbb| 亚洲精品,欧美精品| 特大巨黑吊av在线直播| 99热网站在线观看| 欧美97在线视频| 国产高清国产精品国产三级| 亚洲在久久综合| 搡老乐熟女国产| 国产精品99久久久久久久久| 成人漫画全彩无遮挡| 女人久久www免费人成看片| 精品久久久精品久久久| 日韩欧美 国产精品| 秋霞在线观看毛片| 国产一区二区在线观看日韩| av线在线观看网站| 一级片'在线观看视频| 亚洲精品一二三| 欧美性感艳星| 亚洲精品一区蜜桃| 午夜激情久久久久久久| 少妇的逼水好多| 日本爱情动作片www.在线观看| 伦精品一区二区三区| 六月丁香七月| 我的老师免费观看完整版| 在线免费观看不下载黄p国产| 亚洲精品亚洲一区二区| 久久久久久久大尺度免费视频| 看非洲黑人一级黄片| 精品亚洲成a人片在线观看| 国产男女内射视频| 在线精品无人区一区二区三| 一区二区三区免费毛片| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 国产 精品1| 日本午夜av视频| 又爽又黄a免费视频| 色吧在线观看| 老熟女久久久| 久久久国产一区二区| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 久久综合国产亚洲精品| av天堂中文字幕网| 国产精品久久久久久精品电影小说| 国产黄频视频在线观看| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 91久久精品电影网| 丝袜在线中文字幕| 日韩大片免费观看网站| 久久久欧美国产精品| 最近中文字幕高清免费大全6| 国产av码专区亚洲av| 狂野欧美激情性bbbbbb| 3wmmmm亚洲av在线观看| 又爽又黄a免费视频| 丰满乱子伦码专区| 岛国毛片在线播放| av不卡在线播放| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 亚洲自偷自拍三级| 色5月婷婷丁香| 亚洲国产最新在线播放| 亚洲精品亚洲一区二区| 亚洲美女搞黄在线观看| 国产精品欧美亚洲77777| 不卡视频在线观看欧美| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 边亲边吃奶的免费视频| 免费看av在线观看网站| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 日本欧美视频一区| 久久久久久久精品精品| 插逼视频在线观看|