人民幣貶值壓力的形成及應(yīng)對(duì)策略探討

朱嘉林

【摘要】自2014年年初起，人民幣開始持續(xù)貶值。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，人民幣匯率更是呈現(xiàn)加速貶值的態(tài)勢(shì)。如今，人民幣匯率已經(jīng)下跌到6.68左右，距2014年初下跌約9%。人民幣貶值由諸多原因共同導(dǎo)致，本文將介紹人民幣匯率現(xiàn)狀，分析人民幣匯率貶值出現(xiàn)的原因，以及提出相應(yīng)的策略應(yīng)對(duì)我國(guó)人民幣匯率加速貶值的現(xiàn)狀。

【關(guān)鍵詞】人民幣匯率貶值 形成原因 應(yīng)對(duì)策略

2014年上半年以來，人民幣匯率單邊上行的走勢(shì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，開始持續(xù)面臨下行壓力。尤其是2015年811匯改之后，人民幣對(duì)美元貶值的步伐明顯加快。人民銀行決定自2015年8月11日起，做市商在每日銀行間外匯市場(chǎng)開盤前，參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國(guó)際主要貨幣匯率變化向中國(guó)外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)。8月11日的人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.2298，創(chuàng)歷史最大跌幅，跌幅1136個(gè)基點(diǎn)，大跌1.83%，創(chuàng)下有史以來最大跌幅。進(jìn)入2016年，離岸人民幣匯率盤中一度跌破6.7關(guān)口。人民幣貶值的原因是多方面的，其所帶來的影響也是廣泛的，我們應(yīng)該采取多種策略應(yīng)對(duì)近期人民幣貶值的趨勢(shì)。

一、人民幣匯率貶值的原因

（一）美元升值預(yù)期

自2014年年初以來，人民幣中間價(jià)持續(xù)貶值，造成人民幣短時(shí)間內(nèi)升值預(yù)期減弱。與此同時(shí)，2014年3月美聯(lián)儲(chǔ)的利率決議所表現(xiàn)出來的鷹派立場(chǎng)，使得美元大漲，美元兌人民幣中間價(jià)得以提高。而且，此時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)還醞釀著收緊貨幣的相關(guān)政策。隨之而后的2014年7月，伴隨著全球大宗商品、石油價(jià)格的暴跌，導(dǎo)致新型市場(chǎng)國(guó)家出現(xiàn)大規(guī)模資本外流，使得美元升值，而其他貨幣相對(duì)于美元貶值。與此同時(shí)，除美國(guó)之外的其他國(guó)家，經(jīng)濟(jì)增速放緩，歐元區(qū)受希臘危機(jī)、難民涌入的影響，不得不實(shí)行量化寬松政策，導(dǎo)致歐元持續(xù)走弱，美元走強(qiáng)。

（二）美國(guó)退出量化寬松政策

2008年11月25日，美聯(lián)儲(chǔ)正式啟動(dòng)第一輪量化寬松貨幣政策，到2014年10月末美聯(lián)儲(chǔ)停止資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，這意味著美國(guó)實(shí)施六年的量化貨幣政策就此結(jié)束。美國(guó)退出QE，使巨額美元強(qiáng)勢(shì)回歸，導(dǎo)致全世界范圍的非美元貨幣出現(xiàn)不同程度的貶值。

（三）我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度減緩

自2012年以來，我國(guó)整體國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展平緩，國(guó)家通過對(duì)房地產(chǎn)、煤炭、有色金屬行業(yè)的調(diào)整，促使我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展減慢，國(guó)民經(jīng)濟(jì)不景氣，國(guó)內(nèi)消費(fèi)能力降低，很多行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，導(dǎo)致人均國(guó)民收入降低。為了刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)調(diào)整了銀行的相關(guān)利率，下調(diào)了銀行的利息以及存款準(zhǔn)備金率，從而使整體利率下降，直接降低了我國(guó)貨幣的吸引力，引發(fā)大量資金外流，形成了人民幣匯率下降的局面。

（四）我國(guó)匯率制度改革的影響

2015年我國(guó)的貿(mào)易進(jìn)出口總值為24.59萬(wàn)億元人民幣，相比2014年下降7%，出口貿(mào)易增速減慢明顯，外貿(mào)增長(zhǎng)無(wú)法達(dá)到預(yù)期將會(huì)直接影響我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。由于我國(guó)是出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)，出口產(chǎn)業(yè)對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)具有重要意義。近幾年來，人民幣匯率持續(xù)升值，嚴(yán)重影響了出口產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。因此，為保護(hù)我國(guó)出口產(chǎn)業(yè)，維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，有關(guān)方面出臺(tái)了相關(guān)政策干預(yù)人民幣匯率，使人民幣匯率貶值。

（五）我國(guó)外匯儲(chǔ)備總額下降

2015年6月，中國(guó)外匯儲(chǔ)備總額為3.69萬(wàn)億美元，2016年5月，中國(guó)外匯儲(chǔ)備總額下降5000億美元至3.19萬(wàn)億美元。在這3.69萬(wàn)億美元中，有1萬(wàn)億美元的中國(guó)對(duì)外負(fù)債，1萬(wàn)億中國(guó)外匯儲(chǔ)備中所配置的歐元、日元等其他貨幣資產(chǎn)，2000億流動(dòng)性比較差的兩房債券，2000億一路一帶需要向外投資的美元，5000億三個(gè)月的進(jìn)出口貿(mào)易占用資金，那么只剩余可動(dòng)用資金8000億。2015年到2016年期間外匯儲(chǔ)備總額減少了5000億，因此中國(guó)目前手上剩余的可動(dòng)用資金僅為3000億美元。為了緩解中國(guó)外匯儲(chǔ)備緊張的局面，中國(guó)政府必然會(huì)拋售日元和歐元以此換取美元，大規(guī)模拋售會(huì)引發(fā)日元及歐元的貶值，從而再次引發(fā)美元走強(qiáng)。

（六）中國(guó)央行的主動(dòng)引導(dǎo)

2005年至2014年的9年間，人民幣持續(xù)單邊升值，匯率波動(dòng)極小，低套利風(fēng)險(xiǎn)吸引了大量國(guó)際熱錢流入。這種資本的快速流動(dòng)干擾了正常的進(jìn)出口貿(mào)易，推高了我國(guó)資產(chǎn)價(jià)格，影響了我國(guó)金融穩(wěn)定。為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，化解套利風(fēng)險(xiǎn)，央行主動(dòng)進(jìn)行引導(dǎo)，購(gòu)入了大量的美元，在此基礎(chǔ)上引導(dǎo)著人民幣進(jìn)行貶值。

二、人民幣匯率貶值的應(yīng)對(duì)策略

全球經(jīng)濟(jì)緊密相連，經(jīng)融市場(chǎng)千變?nèi)f化，由于國(guó)內(nèi)外各種因素，人民幣匯率出現(xiàn)了貶值，為了穩(wěn)定我國(guó)的經(jīng)濟(jì)，保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，需要采取積極地措施穩(wěn)定我國(guó)的人民幣匯率。

（一）防范資本異常流動(dòng)

在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，跨境資本流動(dòng)頻繁的局面下，國(guó)家應(yīng)加強(qiáng)對(duì)跨境資本的監(jiān)督，防范資金的異常流動(dòng)。國(guó)家應(yīng)該對(duì)跨境資本運(yùn)行的銀行進(jìn)行專門的定期檢查，強(qiáng)化對(duì)銀行的監(jiān)督。同時(shí)，銀行內(nèi)部也需要加強(qiáng)管理，對(duì)于洗錢、逃稅、恐怖融資等情況，要給予嚴(yán)厲的打擊。目前我國(guó)處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低迷時(shí)期，人民幣貶值，相關(guān)部門要提防外幣對(duì)人民幣的干擾，避免影響我國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及人民生活水平的提高。相關(guān)部門也要監(jiān)督企業(yè)的對(duì)外投資，限制居民外匯持有量等。

（二）完善人民幣匯率機(jī)制

為了促進(jìn)出口貿(mào)易的增長(zhǎng)，推動(dòng)對(duì)外貿(mào)易的深度，拓寬對(duì)外貿(mào)易的渠道，中國(guó)人民銀行應(yīng)該完善人民幣匯率機(jī)制，保證人民幣境內(nèi)匯率與境外匯率的一致性。根據(jù)我國(guó)的外匯市場(chǎng)，加強(qiáng)人民幣匯率的彈性，保持人民幣在合理的范圍內(nèi)浮動(dòng)，使其具有相對(duì)的穩(wěn)定性。并且，中國(guó)人民銀行可以適當(dāng)放松對(duì)人民幣匯率的監(jiān)管，發(fā)揮市場(chǎng)的自發(fā)機(jī)制。

（三）加快經(jīng)濟(jì)的增速

要想保持人民幣匯率的穩(wěn)定和回升，最根本的途徑是加快我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，加速我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。首先，轉(zhuǎn)變我國(guó)長(zhǎng)久以來依靠出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式，積極推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。其次，消費(fèi)是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要方式，我國(guó)要不斷地增加人民的基本收入，提高人民的生活水平，讓消費(fèi)、投資、出口三駕馬車并駕齊驅(qū)。

三、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，人民幣匯率的變化受內(nèi)因和外因的共同影響，為了降低人民幣匯率變化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，國(guó)家需要防范資本的異常流動(dòng)，完善人民幣匯率機(jī)制，加快我國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，通過投資、出口、消費(fèi)來拉動(dòng)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。人民幣的匯率穩(wěn)定，對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的提高以及人民生活水平的提高都有著重要意義，因此，國(guó)家要重視人民幣匯率的穩(wěn)定。

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