以金融工程促進資本市場發(fā)展

【摘要】從金融發(fā)展的進程來看，盡管我國發(fā)展金融工程的條件尚不完備，但是隨著人民幣納入SDR等中國資本市場發(fā)展，加強金融工程的教育和研究，勢在必行。文章在闡述我國金融市場的制度性特征的基礎(chǔ)上，結(jié)合金融工程原理，提出我國在發(fā)展金融工程過程中應(yīng)該注意的問題，探討我國推廣金融工程的可操作途徑。

【關(guān)鍵詞】金融工程 資本市場 衍生工具

一、金融工程概念及原理

金融工程是19世紀(jì)90年代出現(xiàn)的一門新學(xué)科。它綜合利用各種工程技術(shù)方法創(chuàng)造性的解決各種金融問題，將解決工程問題的思維程式引入金融領(lǐng)域。主要包括對具體金融工程問題給予創(chuàng)新的解答，創(chuàng)新金融的設(shè)計、開發(fā)和實施，進而設(shè)計非標(biāo)準(zhǔn)金融合約。針對特定的財務(wù)目標(biāo)實施金融工程，能夠達到既轉(zhuǎn)移和控制風(fēng)險的功效，又降低籌資成本、提高預(yù)期收益。金融制度的創(chuàng)新，金融工具的創(chuàng)新，以及創(chuàng)造性的設(shè)計和解決方案，是實施金融工程的關(guān)鍵。

（一）滿足日益增長的風(fēng)險管理需要

自從發(fā)達國家在20世紀(jì)70年代初放棄固定匯率制采用浮動匯率制，就使個人、企業(yè)、金融機構(gòu)和政府面臨著較大的風(fēng)險，匯率的變動引起利率和金融資產(chǎn)價格聯(lián)動。為規(guī)避風(fēng)險，各種管理技術(shù)應(yīng)運而生，如遠期、套利等。

（二）信息不對稱、金融比較利益差異、風(fēng)險轉(zhuǎn)移、再分配等

人們應(yīng)對市場中多變的風(fēng)險有不同的方式方法，極少數(shù)人是風(fēng)險偏好者，冒著極大的風(fēng)險去博取高收益?；谶@一點，金融工程將客戶承擔(dān)的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給另一部分客戶。市場參與者對于信息的掌握程度和掌握能力導(dǎo)致信息不對稱，在例如在公司治理中經(jīng)理層就比普通股東掌握更多信息。在信息不對稱的情況下，就會出現(xiàn)信息優(yōu)勢搶奪信息劣勢者利益的情況。解決金融市場的信息不對稱問題，這是金融工程的一個重要思路。奠定了國際貿(mào)易理論的基礎(chǔ)的比較利益學(xué)說，這是由大衛(wèi)李嘉圖提出來的。同時金融工程還存在一個運作思路，就是市場上的各方通過利益比較（運作成本差異化）進行交易，使得市場參與者互惠互利的降低交易成本。

（三）稅收因素和監(jiān)管因素是重大因素

高風(fēng)險是金融業(yè)的特有本質(zhì)，由于金融機構(gòu)的特殊性，金融機構(gòu)的破產(chǎn)倒閉將會造成社會危機，所以政府要加強監(jiān)管，力度遠遠超過其他行業(yè)。金融工程師們想出了種種辦法來增加收益，來繞開這種束縛。

（四）資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的方便程度

資金的使用效率越高意味著資產(chǎn)的流動性越強。為了達到增加資產(chǎn)流動性之目的。因此通過資產(chǎn)證券化，使用金融工程方法，將流動性差的非標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)成為標(biāo)準(zhǔn)化的有價證券。各種資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可流動資產(chǎn)的效率和方便程度取決于金融工程發(fā)展水平。

二、金融工程對資本市場發(fā)展中的影響

（一）滿足投資主體規(guī)避風(fēng)險的需要

我國國內(nèi)投資中，近幾年來政府資金占比在逐漸減少，但所占比重仍然很大，理應(yīng)成為風(fēng)險投資最重要的來源的民間資本占比較低。在風(fēng)險投資的起步階段，政府直接投資可以提高風(fēng)險投資的信譽，增加投資者的安全感。金融工程適時推出一些金融衍生工具如期權(quán)和股指期貨等，可激發(fā)這些投資者興趣，推動資本市場的發(fā)展。

（二）擴大金融機構(gòu)業(yè)務(wù)范圍

投資過程中一個重要原則是分散化，但是我國金融投資工具種類局限。一些機構(gòu)投資者如國有企業(yè)、保險資金、投資基金等進入證券市場的風(fēng)險比較大，是因為缺乏必要的避險工具。金融工程研究人員將運用先進的理論和技術(shù)手段，評價、分解、選擇、組合投資者面臨的收益與風(fēng)險，從而設(shè)計新的產(chǎn)品，滿足不同投資者的需求。在金融工程技術(shù)支持下，股指期貨、二板市場、期權(quán)交易市場的開通，甚至是戰(zhàn)略版的孕育，將為投資者帶來更寬泛的投資渠道。

（三）金融工程對資源配置起到了提振作用

隨著經(jīng)濟發(fā)展，特別是近兩年，資本市場快速發(fā)展。中國經(jīng)濟需要資本市場提振。工業(yè)化像資本化的時代正在轉(zhuǎn)變，金融業(yè)將成為世界財富重新分配的重要機制。現(xiàn)代金融業(yè)將會成為世界經(jīng)濟高速發(fā)展創(chuàng)新進步的強大杠桿和支撐。在中國貧富差距較大的狀況下，中國的縣域和農(nóng)村也開始發(fā)展金融工程。而在社會主義市場經(jīng)濟條件下，資源配置同樣依賴者資本市場的推動，金融工程推動單一信貸資產(chǎn)向多樣化方向發(fā)展。

（四）提高企業(yè)經(jīng)營管理水平

金融工程是一項高端的技術(shù)，利用轉(zhuǎn)換債券等新的衍生證券可推動企業(yè)股權(quán)重組，可以在一定程度上解決國有股的減持問題，使得老化的國有企業(yè)等煥發(fā)生機。金融工程能夠通過期貨和期權(quán)防止企業(yè)原材料等價格波動帶來成本變化，從而使得企業(yè)供應(yīng)的有序性，就相當(dāng)于為企業(yè)利潤的增長購買了保險。金融工程將股票期權(quán)等引入公司治理會大大提升企業(yè)管理水平。

三、我國發(fā)展金融工程的措施

我國金融工程尚處于發(fā)展的初中期，由于資本市場功能缺失，貨幣市場基礎(chǔ)薄弱，監(jiān)管體系極不完善等問題。因此我國要有意識的培育理性市場參與主體，充分重視制度環(huán)境優(yōu)化，加速培養(yǎng)高層金融管理人才。具體應(yīng)注意以下問題：

（一）建立健全的金融市場

市場是孕育一項技術(shù)的基礎(chǔ)，要發(fā)展金融工程務(wù)必要建立健全的金融市場。在依法治國的今天，金融法律法規(guī)成為金融市場建設(shè)的重中之重。我國的金融法律是借鑒國外法律結(jié)合自身實際發(fā)展而來的?！吨袊嗣胥y行法》《商業(yè)銀行法》等金融法律法規(guī)相繼出臺標(biāo)志著金融法治環(huán)境的進步。除了法制環(huán)境，技術(shù)工具支撐是金融市場發(fā)展的工具，電子信息技術(shù)將伴隨著我國金融工程市場的改革進步。金融工程是利用價格的市場化特征來實現(xiàn)動態(tài)管理風(fēng)險管理和市場分配，因此我國要加快完善金融監(jiān)管制度。金融創(chuàng)新、資本市場定價能力、人民幣納入SDR、利率市場化都是金融工程發(fā)展必不可少的市場環(huán)境。

（二）培養(yǎng)和造就大量高級金融管理人才

在我國的高校中，能夠開設(shè)并將金融工程專業(yè)研究較好的高校并不多。從高校到企業(yè)，理論扎實、業(yè)務(wù)精干、善于管理、勇于開拓的金融人才十分短缺。我國目前已經(jīng)意識到這個問題，已經(jīng)在新一輪的金融改革方向上做出。營造良好的人才成長氛圍，制定可行的人才培養(yǎng)規(guī)劃，完善各級金融人才培養(yǎng)機制，建立健全人才培養(yǎng)激勵機制，成為當(dāng)下的必要措施。以東北財經(jīng)大學(xué)與大連總部經(jīng)濟華信信托共同成立“金融人才培養(yǎng)中心”為例，校企合作培養(yǎng)人才值得借鑒。

（三）要深化金融改革，培育市場主體

市場配置資源是市場經(jīng)濟的龍頭，資金價格能夠靈活反應(yīng)資產(chǎn)配置的效率，資金價格市場化是金融改革的重要方向。健全的財務(wù)結(jié)構(gòu)、資本回報率、風(fēng)險承受能力是考驗市場主體適應(yīng)力的標(biāo)準(zhǔn)。高于銀行利率的利潤是機構(gòu)投資的要求，是現(xiàn)代市場主體投資可行渠道。市場主體通過現(xiàn)代企業(yè)制度要求，租賃、兼并、收購、借殼等形式讓企業(yè)變成了自我競相發(fā)展的主體法人，金融領(lǐng)域的改革將使得市場主體的培育顯得至關(guān)重要。

（四）加強信息基礎(chǔ)建設(shè)

隨著國家對信息化、數(shù)字化等的重視，信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)為金融工程發(fā)展提供了硬件條件。金融基礎(chǔ)設(shè)施包括法律環(huán)境、支付體系、會計準(zhǔn)則、公司治理、信用環(huán)境、金融監(jiān)管、金融工具、投資者保護制度組成的金融安全網(wǎng)等金融運行的硬件設(shè)施和制度安排。我國由于宏觀調(diào)控力度得當(dāng)，金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較為合理，在亞洲金融危機中力挽狂瀾充分說明金融基礎(chǔ)設(shè)施對一個國家經(jīng)濟發(fā)展、金融穩(wěn)定、國家安定有著十分重要的作用。因此，加強信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是金融工程發(fā)展基礎(chǔ)性工作。

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作者簡介：甘群芳（1993-），女，東北財經(jīng)大學(xué)，學(xué)士學(xué)位，研究方向：金融工程。