該買(mǎi)黃金還是白銀

崔鵬

就像我們?nèi)ツ昴甑最A(yù)測(cè)的一樣，黃金價(jià)格在2016年出現(xiàn)了上漲。幅度大概是25%，在市道如此清淡的情況下，這個(gè)漲幅已經(jīng)很不錯(cuò)了。

黃金價(jià)格上漲最主要的原因是，今年是個(gè)足夠糟糕的年頭，天氣反常，比如中國(guó)南方下那么多雨，北方又熱得不得了，而踢足球的法國(guó)冷得要穿羽絨服。地緣政治足夠亂，原來(lái)經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)可以容忍的國(guó)家之間的小摩擦現(xiàn)在都可能演變成戰(zhàn)爭(zhēng)。另外，整個(gè)市場(chǎng)也在各種問(wèn)題的策動(dòng)下更劇烈地波動(dòng)，敏感而焦慮的交易者很容易變成驚弓之鳥(niǎo)。

最直接觸發(fā)黃金上漲的事件就是最近英國(guó)公投脫離歐盟。大家沒(méi)想到英國(guó)人竟然會(huì)這么做—據(jù)說(shuō)連英國(guó)人自己都沒(méi)想到。

這就是所謂的“黑天鵝”。大家猜到2016年會(huì)出黑天鵝，但是都猜不到它藏在哪個(gè)蘆葦塘里。黃金價(jià)格和英國(guó)脫歐幾乎清晰地呈線性相關(guān)上漲。

除了黃金，被認(rèn)為能抵御風(fēng)險(xiǎn)的商品還有白銀。今年上半年，白銀價(jià)格的上漲總幅度其實(shí)已經(jīng)超過(guò)了3成（我寫(xiě)作的這個(gè)時(shí)間）。

那么，公司人避險(xiǎn)投資，應(yīng)該投資黃金還是投資白銀？那些急功近利的人往往喜歡根據(jù)兩種投資品在上半年的價(jià)格變化幅度來(lái)確認(rèn)投資方向。比如，白銀似乎比黃金上漲更多，應(yīng)該投資白銀；或者，黃金漲幅較低，而白銀已經(jīng)漲得足夠多了，應(yīng)該投資黃金。這些邏輯都有問(wèn)題。

投資者真正應(yīng)該在意的是，黃金和白銀雖然都經(jīng)常以貴金屬身份出現(xiàn)在武俠小說(shuō)里，但是白銀的價(jià)格波動(dòng)幅度往往比同期黃金的要大，發(fā)生震動(dòng)的頻度也更多。這是因?yàn)辄S金現(xiàn)在已經(jīng)沒(méi)有什么工業(yè)屬性。雖然有的部件用金子做最合適（大規(guī)模使用），但它的價(jià)格太貴了，沒(méi)有企業(yè)傻到用金子生產(chǎn)普通工業(yè)部件。但白銀還挺廣泛地在工業(yè)中使用，它除了投資還有工業(yè)大商品屬性。

這種差別也給人們?cè)斐衫_，是投資那個(gè)什么用處也沒(méi)有的，還是投資那個(gè)有點(diǎn)用的？從這個(gè)角度看很多人會(huì)選擇投資后者?！@就錯(cuò)了！應(yīng)該選擇那個(gè)什么用也沒(méi)有的。

更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)卣f(shuō)，投資品的投資價(jià)值，不能從它的工業(yè)用途大小來(lái)判斷，而應(yīng)該從它所具有的“信用”水平來(lái)判斷。這里最明顯的一個(gè)例子就是美元：美元任何工業(yè)價(jià)值也沒(méi)有—當(dāng)然，如果你在夜店想吸引中意的異性時(shí)，可以用它來(lái)點(diǎn)煙—但是它的價(jià)格多少年來(lái)都比較穩(wěn)定。

和白銀相比，黃金被人們賦予的信用程度要更高。另外，白銀的工業(yè)屬性不但沒(méi)有幫助它，反而因?yàn)楣I(yè)的周期性造成了它的價(jià)格波動(dòng)劇烈。

有的偏好短期利益的投資者以為價(jià)格波動(dòng)劇烈是好事。這個(gè)錯(cuò)誤的認(rèn)知是因?yàn)樗麄儼炎约合氲锰斆髁恕＞拖裨蹅冋f(shuō)過(guò)很多次的，投資者和未來(lái)幾天甚至幾小時(shí)的投資品價(jià)格猜測(cè)對(duì)賭，失敗的概率是隨著押注次數(shù)上升而上升的。也就是說(shuō)，投資品價(jià)格波動(dòng)越劇烈，買(mǎi)它的人輸?shù)母怕示驮酱?。這除了客觀概率，還有主觀概率：投資者看到自己資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)，會(huì)造成其心理隨之波動(dòng)。當(dāng)這種沖擊足夠大時(shí)，投資者就會(huì)干出很多非理性的事 來(lái)。

對(duì)于中國(guó)內(nèi)地的投資者來(lái)說(shuō)，投資黃金最好的工具是什么？我認(rèn)為應(yīng)該是黃金的ETF基金。為什么這么說(shuō)呢？這種投資工具和黃金掛鉤最緊密，還屏蔽了很多非市場(chǎng)因素（這是相對(duì)于那些從事黃金開(kāi)采之類(lèi)的上市公司的股票來(lái)說(shuō)的）。另外，黃金ETF基金的價(jià)格足夠便宜，它幾乎是所有黃金投資工具中最便宜的。

當(dāng)然，最后提醒投資者一句，這很關(guān)鍵，黃金的價(jià)格最近很難漲到天上去，你投資黃金也要量力而為，配置比例不要過(guò)大哦。