高管背景特征對(duì)企業(yè)盈余質(zhì)量影響的實(shí)證研究
——基于滬市A股制造業(yè)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)

西南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院　　呂曉亮

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高管背景特征對(duì)企業(yè)盈余質(zhì)量影響的實(shí)證研究
——基于滬市A股制造業(yè)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)

西南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院呂曉亮

摘要：本文采用可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的絕對(duì)值（ABSDA）作為盈余質(zhì)量的替代變量，分析了高管背景特征與企業(yè)盈余質(zhì)量之間的關(guān)系。研究表明，高管年齡與企業(yè)盈余質(zhì)量呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，高管學(xué)歷與企業(yè)盈余質(zhì)量呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，高管任期與企業(yè)盈余質(zhì)量呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。研究沒有發(fā)現(xiàn)高管的性別對(duì)企業(yè)盈余質(zhì)量有顯著影響。

關(guān)鍵詞：高管背景特征盈余質(zhì)量高層階梯理論

一、引言

美國著名會(huì)計(jì)學(xué)家利特爾頓在其名著《會(huì)計(jì)理論結(jié)構(gòu)》中強(qiáng)調(diào)“利潤(rùn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的核心、利潤(rùn)的確認(rèn)和計(jì)量是會(huì)計(jì)工作的重心、利潤(rùn)是財(cái)務(wù)報(bào)表的中心”，然而，僅僅關(guān)注公司會(huì)計(jì)盈余的數(shù)量將嚴(yán)重削弱會(huì)計(jì)信息的有用性和投資的參考價(jià)值，真正反映盈余內(nèi)涵的應(yīng)該是盈余質(zhì)量。盈余質(zhì)量屬于會(huì)計(jì)信息質(zhì)量或財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量的范疇，是評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果及現(xiàn)金流量的重要基礎(chǔ)和依據(jù)。目前，盈余質(zhì)量不僅受到利益相關(guān)者、證券分析師和監(jiān)管部門的重視，而且得到越來越多學(xué)術(shù)界的關(guān)注。

我國資本市場(chǎng)雖然經(jīng)過二十多年的快速發(fā)展，但是仍然不夠完善，上市公司盈余管理和會(huì)計(jì)欺詐事件頻發(fā)。國外盈余質(zhì)量低下的問題同樣存在，不少公司通過利潤(rùn)操縱、報(bào)表粉飾等行為來滿足上市的條件，或者達(dá)到甚至超越利益相關(guān)者的預(yù)期。這些財(cái)務(wù)造假事件反映了盈余操縱在世界范圍內(nèi)的頻繁性和嚴(yán)峻性，使投資者對(duì)上市公司的盈余質(zhì)量產(chǎn)生懷疑，進(jìn)而影響投資者對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的信心。美國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)在2002年把盈余質(zhì)量作為一個(gè)大型研究項(xiàng)目出版了盈余質(zhì)量研究專輯。但我國對(duì)于盈余質(zhì)量的研究并不充分且大都集中在公司特征、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和外部監(jiān)管力度等因素對(duì)盈余質(zhì)量的影響上，缺少對(duì)于高管背景特征的研究。Ham brick和Mason（1984）提出“高層階梯理論”，認(rèn)為管理者的行為受到高層管理團(tuán)隊(duì)背景特征的影響。高管是企業(yè)重要的人力資源，是公司治理結(jié)構(gòu)中的主要成員，負(fù)責(zé)制定公司戰(zhàn)略和企業(yè)全盤經(jīng)營(yíng)，對(duì)盈余信息的計(jì)量過程擁有自由裁量權(quán)，因此高管背景特征會(huì)影響高管進(jìn)行戰(zhàn)略決策，進(jìn)而影響公司績(jī)效包括盈余質(zhì)量。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）盈余質(zhì)量文獻(xiàn)綜述（1）內(nèi)部公司治理與盈余質(zhì)量。盈余質(zhì)量的影響因素很多，重要的是內(nèi)部公司治理，其研究主要集中在股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)特征和公司綜合治理。在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，王化成等（2006）發(fā)現(xiàn)控股股東的持股比例與盈余質(zhì)量存在非相關(guān)關(guān)系，但是王兵（2008）卻發(fā)現(xiàn)大股東持股比較分散和集中都會(huì)降低上市公司的盈余質(zhì)量；董事會(huì)特征方面，余怒濤等（2009）發(fā)現(xiàn)上市公司董事會(huì)規(guī)模越大，盈余質(zhì)量越好，同時(shí)獨(dú)立董事比例提高，盈余質(zhì)量也會(huì)相應(yīng)提高；公司綜合治理方面，張紅艷、馬忠（2009）研究發(fā)現(xiàn)公司綜合治理水平和盈余質(zhì)量呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，反映公司綜合治理水平的治理強(qiáng)度指標(biāo)數(shù)值越高，盈余質(zhì)量就越好。（2）外部公司治理與盈余質(zhì)量。外部公司治理與盈余質(zhì)量的研究主要集中在法律保護(hù)、會(huì)計(jì)信息管制、股權(quán)分置改革等。在法律保護(hù)上，Ball和Kothari等（2000）發(fā)現(xiàn)普通法系和大陸法系之間的盈余質(zhì)量存在顯著的差異，普通法系的盈余質(zhì)量高于大陸法系國家，原因在于高質(zhì)量會(huì)計(jì)信息有利于獲得股權(quán)融資。會(huì)計(jì)信息管制上，朱茶芬（2006）發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更后和修訂后的盈余及時(shí)性和穩(wěn)健性上升，會(huì)計(jì)信息管制會(huì)對(duì)公司盈余質(zhì)量產(chǎn)生顯著影響。申慧慧等（2009）以股權(quán)分置為契機(jī)，研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)分置改革前后國有企業(yè)的盈余管理程度未發(fā)生明顯變化，但是非國有企業(yè)盈余管理程度出現(xiàn)明顯差異，盈余持續(xù)性明顯降低。

（二）高管背景特征文獻(xiàn)綜述高管背景特征的研究主要集中在高管性別、年齡、學(xué)歷和任職年限等方面，這些背景特征折射出高管的性格、經(jīng)驗(yàn)和價(jià)值觀等內(nèi)在特質(zhì)，會(huì)對(duì)高層管理人員的決策制定和選擇產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響公司發(fā)展戰(zhàn)略和組織績(jī)效。（1）高管性別。國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于高管性別差異對(duì)于企業(yè)影響的研究，主要包括高管性別對(duì)創(chuàng)業(yè)的影響、高管性別與公司決策的關(guān)系研究以及高管性別對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的影響等三個(gè)方面。在創(chuàng)業(yè)方面，Shane 和Kolvereid等（1991）研究發(fā)現(xiàn)男性與女性在創(chuàng)業(yè)動(dòng)機(jī)上存在差異，男性創(chuàng)業(yè)的目的在于社會(huì)地位和職業(yè)聲譽(yù)，而女性在于獨(dú)立地工作和獲得獨(dú)立的收入；Boden等（2000）發(fā)現(xiàn)女性企業(yè)家經(jīng)營(yíng)的企業(yè)更容易在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存下去，企業(yè)的壽命更長(zhǎng)；費(fèi)涓洪（2004）基于女性企業(yè)家的訪談發(fā)現(xiàn)女性創(chuàng)業(yè)者的融資渠道較窄，融資很少來自金融市場(chǎng)。在公司決策方面，周桅（2011）研究發(fā)現(xiàn)，女性高管的比例與企業(yè)并購決策成正相關(guān)關(guān)系；于團(tuán)葉（2012）發(fā)現(xiàn)女性高管的比例與企業(yè)預(yù)算松弛度成負(fù)相關(guān)關(guān)系。在會(huì)計(jì)信息質(zhì)量方面，Baru等（2010）發(fā)現(xiàn)CFO為女性的公司應(yīng)計(jì)盈余質(zhì)量更高，王霞等（2011）的研究也有同樣發(fā)現(xiàn)，認(rèn)為CFO是女性的企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量更高。（2）高管年齡。高管的年齡差異，意味著顯著差異化的成長(zhǎng)時(shí)代、社會(huì)閱歷和教育方式，這些會(huì)導(dǎo)致高層管理人員在工作中表現(xiàn)出不同的行為取向和價(jià)值偏好，最終影響戰(zhàn)略決策、公司業(yè)績(jī)乃至?xí)?jì)信息質(zhì)量。

戰(zhàn)略決策方面，Ham brick等（1984）認(rèn)為在制定決策過程中，年輕的高層管理人員更敢于冒風(fēng)險(xiǎn)，嘗試新鮮事物，而年長(zhǎng)的高層管理人員偏向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，更加保守，同時(shí)Vroom和Pahl（1971）研究發(fā)現(xiàn)高層管理人員做出激進(jìn)決策與其年齡成負(fù)相關(guān)。公司業(yè)績(jī)方面，魏立群等（2002）以114家滬深兩市A股上市公司數(shù)據(jù)為樣本，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)高層管理人員的平均年齡與公司業(yè)績(jī)成正相關(guān)關(guān)系。會(huì)計(jì)信息質(zhì)量方面，何威風(fēng)等（2010）發(fā)現(xiàn)高管的年齡與企業(yè)的財(cái)務(wù)重述行為之間呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明高管年齡的增長(zhǎng)有利于提高企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。（3）高管學(xué)歷。不同的學(xué)歷水平意味著高管的認(rèn)知能力和綜合素質(zhì)的差異，從而高管人員具有了不同的價(jià)值判斷和決策思維，進(jìn)而影響到企業(yè)戰(zhàn)略決策、組織績(jī)效等方面。戰(zhàn)略決策方面，張平（2006）認(rèn)為高管教育水平越高，越能夠在復(fù)雜的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中迅速反映，并做出準(zhǔn)確的經(jīng)營(yíng)決策。組織績(jī)效方面，汪金龍、常葉帆（2008）發(fā)現(xiàn)高管教育背景差異與公司業(yè)績(jī)成負(fù)相關(guān)，但是張慧、安同良（2006）的研究顯示兩者之間不存在相關(guān)關(guān)系。（4）高管任期。以往文獻(xiàn)資料顯示，高管任期作為高管背景特征的重要組成部分，顯著影響著組織績(jī)效和會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。組織績(jī)效上，陳海聲、王華賓（2011）認(rèn)為高管任期越長(zhǎng)會(huì)促進(jìn)企業(yè)業(yè)績(jī)，但是Miller（1994）發(fā)現(xiàn)高管任期越長(zhǎng)，在進(jìn)行領(lǐng)導(dǎo)和組織時(shí)越傾向于固步自封，外部環(huán)境適應(yīng)能力下降，進(jìn)而對(duì)組織績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響。會(huì)計(jì)信息質(zhì)量上，陳德球等（2011）從微觀行為角度出發(fā)，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)公司盈余質(zhì)量與CEO任期成正相關(guān)，其中正相關(guān)性在民營(yíng)企業(yè)中更為顯著，但是王超（2013）的研究結(jié)果卻顯示高管任期對(duì)公司盈余管理水平的影響不顯著。

（三）文獻(xiàn)述評(píng)在現(xiàn)有文獻(xiàn)中，學(xué)者們運(yùn)用實(shí)驗(yàn)或檔案研究的方法，對(duì)內(nèi)部公司治理、外部公司治理與盈余質(zhì)量之間的關(guān)系進(jìn)行了研究，現(xiàn)有研究較為豐富。然而，對(duì)于高管背景的多項(xiàng)特征與盈余質(zhì)量之間的關(guān)系，研究并不充分?；谶@一考慮，本文以上海證券交易所A股制造業(yè)上市公司2008-2013年的數(shù)據(jù)為研究樣本，考察高管的性別、年齡、學(xué)歷、任期與企業(yè)盈余質(zhì)量之間的關(guān)系。

三、理論分析與研究假設(shè)

（一）高管性別對(duì)盈余質(zhì)量的影響社會(huì)學(xué)和心理學(xué)的研究發(fā)現(xiàn)，性別的差異會(huì)導(dǎo)致行為的不同，而管理學(xué)認(rèn)為行為會(huì)影響組織績(jī)效。將心理學(xué)引入管理學(xué)后發(fā)現(xiàn)，性別不同會(huì)造成戰(zhàn)略決策和組織績(jī)效的差異。在市場(chǎng)環(huán)境下，相較于男性管理者，女性高管更加傾向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行決策時(shí)更加謹(jǐn)慎，沒有或較少表現(xiàn)出過度自信心。女性企業(yè)家經(jīng)營(yíng)的企業(yè)更容易在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中生存下去，壽命更長(zhǎng)。女性高管能夠以女性的思維、直覺為公司的決策提供更多視角，以更強(qiáng)的溝通、協(xié)調(diào)能力加強(qiáng)公司的凝聚力，同時(shí)女性高管在道德水平、謹(jǐn)慎性等方面的出色表現(xiàn)，可以降低盈余管理程度，提高盈余質(zhì)量。女性高管對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避和對(duì)決策的謹(jǐn)慎，會(huì)減少盈余操縱驅(qū)使下的行為發(fā)生。因此，提出假設(shè)H1：

H1：當(dāng)其他條件不變時(shí)，高管團(tuán)隊(duì)女性比例越高，企業(yè)盈余質(zhì)量越高

（二）高管年齡對(duì)盈余質(zhì)量的影響高管的年齡不同意味著不同的成長(zhǎng)環(huán)境和教育方式，代表著高管的社會(huì)閱歷和風(fēng)險(xiǎn)偏好，進(jìn)一步影響其行為選擇。Prendergast和Stole （1996）研究發(fā)現(xiàn)，年輕的高管往往急于表現(xiàn)自身的能力而在決策的過程中顯示出過度自信，更加偏好風(fēng)險(xiǎn)，敢于開拓創(chuàng)新；年齡較大的高管閱歷和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，加上注重自身積累的聲譽(yù)和威望，傾向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，行為相對(duì)穩(wěn)健和保守。高管年齡越大，行為和決策會(huì)相對(duì)保守，更加合乎“規(guī)矩”和道德。一方面，高管豐富的經(jīng)歷和經(jīng)驗(yàn)為其處理復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境下的企業(yè)事務(wù)提供保障，能夠減少會(huì)計(jì)差錯(cuò)，提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量；另一方面，年長(zhǎng)的高管生活穩(wěn)定、晉升空間小、注重聲譽(yù)，傾向維持現(xiàn)狀與規(guī)矩做事，不愿夸大公司盈余、粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，盈余操縱的可能較小，保障了會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性和可靠性。因此，提出假設(shè)H2：

H2：當(dāng)其他條件不變時(shí)，高管平均年齡越大，企業(yè)盈余質(zhì)量越高

（三）高管學(xué)歷對(duì)盈余質(zhì)量的影響高管的學(xué)歷水平在一定程度上能夠反映其認(rèn)知能力和專業(yè)技術(shù)水平。姜付秀等（2009）研究發(fā)現(xiàn)，高管的學(xué)歷與企業(yè)的過度投資成負(fù)相關(guān)關(guān)系，這說明較高學(xué)歷的高管能夠抑制過度投資行為；Bantel and Jackson（1989）發(fā)現(xiàn)，高管較高的學(xué)歷會(huì)促進(jìn)企業(yè)的戰(zhàn)略革新和技術(shù)變革，促進(jìn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的提升和組織績(jī)效的增長(zhǎng)。一方面，學(xué)歷水平越高，高管決策的準(zhǔn)確性會(huì)相應(yīng)提升，高管因決策失誤而進(jìn)行盈余操縱的可能性會(huì)降低；另一方面，學(xué)歷較高的高管更能識(shí)別復(fù)雜的盈余操縱行為，深知盈余操縱對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展的不利影響，盈余管理的參與度會(huì)下降。因此，提出假設(shè)H3：

H3：當(dāng)其他條件不變時(shí)，高管的學(xué)歷水平越高，企業(yè)的盈余質(zhì)量越高

（四）高管任期對(duì)盈余質(zhì)量的影響高管任期是高管背景特征研究的重要部分，大量文獻(xiàn)研究表明高管任期影響著公司戰(zhàn)略和組織績(jī)效。首先，高層管理人員任期越長(zhǎng)，團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性越好，團(tuán)隊(duì)的協(xié)調(diào)性、理解性和包容性上升，高管能夠在復(fù)雜多變的內(nèi)外環(huán)境中更好把握決策的方向，對(duì)公司發(fā)展做出精確的決策；其次，任期越長(zhǎng)，高管團(tuán)隊(duì)之間的互動(dòng)和感知會(huì)相互趨同，形成共鳴，團(tuán)隊(duì)之間的合作水平會(huì)上升；最后，任期越長(zhǎng)的高管會(huì)面對(duì)輿論和社會(huì)責(zé)任的壓力，更加保守和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，降低盈余操縱的可能。因此，提出假設(shè)H4：

H4：當(dāng)其他條件不變時(shí)，高管的任期越長(zhǎng)，企業(yè)的盈余質(zhì)量越高

四、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源本文選取了上海證券交易所A股制造業(yè)2008-2013年的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，剔除了ST、*ST和當(dāng)年IPO公司的數(shù)據(jù)，最終獲得了444家企業(yè)連續(xù)六年的數(shù)據(jù)，其中上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來自于國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫，高管背景特征數(shù)據(jù)來自于銳思（RESSET）金融研究數(shù)據(jù)庫，缺失的部分?jǐn)?shù)據(jù)通過手工方式收集于上市公司年報(bào)、巨潮資訊網(wǎng)和新浪網(wǎng)。為了避免可能出現(xiàn)的極端值的影響，本文對(duì)所有連續(xù)型變量分年度在上下1%的位置進(jìn)行縮尾處理（WINSORIZE）。本文的數(shù)據(jù)處理和分析軟件為Stata11.0和Excel。修正的瓊斯模型要求樣本數(shù)據(jù)是至少連續(xù)兩年的，因此本文選擇滬市A股制造業(yè)連續(xù)六年的數(shù)據(jù)，同時(shí)為了剔除行業(yè)因素的影響，本文選擇我國發(fā)展相對(duì)成熟且具有代表性的制造業(yè)作為研究樣本。其中，制造業(yè)的劃分采用2001年4月中國證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司行業(yè)分類指引》。

（二）變量定義 （1）盈余質(zhì)量。對(duì)于被解釋變量——盈余質(zhì)量，學(xué)術(shù)界尚未統(tǒng)一定義，本文認(rèn)為應(yīng)當(dāng)從決策有用觀出發(fā)，將其定義為歷史或當(dāng)期的盈余預(yù)測(cè)未來現(xiàn)金流量的能力，如果公司的盈余信息有助于提高投資者預(yù)測(cè)未來現(xiàn)金流量的能力，就可以認(rèn)為該公司具有較高的盈余質(zhì)量，反之則盈余質(zhì)量較低。參考已有文獻(xiàn)，本文采用可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的絕對(duì)值（ABSDA）來衡量盈余質(zhì)量，并采用分年度截面修正的瓊斯模型來估計(jì)可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（DA）。建立修正的瓊斯模型（1）：

其中TAi，t=NIi，t-CFOi，t，TAi，t為i公司在t年的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)總額，NIi，t為i公司在t年的凈利潤(rùn)，CFOi，t為i公司在t年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量，ΔREVi，t為i公司t年相對(duì)t-1年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入變動(dòng)額，ΔARi，t為i公司t年相對(duì)t-1年的應(yīng)收賬款變動(dòng)額，PPEi，t為i公司在t年末的固定資產(chǎn)凈值，Ai，t-1為i公司在t-1年末的總資產(chǎn)，模型（1）中所有的變量都經(jīng)過t-1年末總資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化處理，以消除公司規(guī)模差異造成的影響。用制造業(yè)的年度截面數(shù)據(jù)，對(duì)模型進(jìn)行最小二乘法回歸，得到制造業(yè)分年度α1、α2、α3的估計(jì)值，然后將α1、α2、α3代入模型中，得到殘差εi，t，即可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（DA），取其絕對(duì)值（ABSDA）作為盈余質(zhì)量的替代變量，ABSDA越大，盈余質(zhì)量越差。

（2）高管背景特征。本文將高管背景特征，即高管性別、年齡、學(xué)歷和任期等四個(gè)方面作為解釋變量。具體定義如下：高管性別（Gender），定義為i公司在t年末女性高管占高管規(guī)模的比例，高管為女性時(shí)為1，男性時(shí)為0；高管年齡（Age），定義為i公司在t年末全部高管成員的平均年齡；高管學(xué)歷（Edu），定義為i公司在t年末全部高管成員的平均學(xué)歷水平，其中中專及中專以下為1，大專為2，本科為3，碩士研究生為4，博士研究生為5；高管任期（Tenure），定義為i公司在t年末全部高管成員的平均任期。

（3）控制變量。為了更加準(zhǔn)確地分析高管背景特征對(duì)企業(yè)盈余質(zhì)量的影響，參考已有研究，本文在模型中引入以下控制變量：公司期末的財(cái)務(wù)杠桿（Leverage），公司財(cái)務(wù)報(bào)告年度審計(jì)是否為國際“四大”（Big4），高管團(tuán)隊(duì)規(guī)模（Scale），實(shí)際控制人是否為政府（SOE），以公司期末總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)衡量的公司規(guī)模（Size）。由于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較差或者實(shí)現(xiàn)虧損公司的管理層有更強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理，將總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）納入控制變量，同時(shí)設(shè)置控制變量公司本年凈利潤(rùn)是否為負(fù)值（Loss）。另外還設(shè)置年度虛擬變量（Year），由于樣本數(shù)據(jù)為制造業(yè)，排除了行業(yè)因素的影響，行業(yè)不作為控制變量。本文各變量定義如表1所示。

表1　變量定義

（三）模型構(gòu)建基于上文的闡述，為了考察高管背景特征對(duì)企業(yè)盈余質(zhì)量的影響，分別建立如下模型（2）和模型（3）：

其中，Characteristicsi，t是指高管背景特征中的某一個(gè)特征。

五、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)從表2可知，可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)絕對(duì)值（ABSDA）的平均數(shù)為0.0674，標(biāo)準(zhǔn)差為0.0765，說明上市公司普遍存在盈余管理，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量有待進(jìn)一步提高；女性高管的平均比例（Gender）為14.06%，最大值為50%，說明女性在部分公司已可擔(dān)當(dāng)決策重任；高管的平均年齡（Age）為49歲，最大值為56歲，最小值為41歲，說明高管中既有閱歷豐富的，也有年輕有為的，同時(shí)遠(yuǎn)低于國外（Wiersema，1992）的平均55.5歲年齡；高管學(xué)歷（Edu）平均為3.29，比本科學(xué)歷（3.00）稍高的水平，說明高管團(tuán)隊(duì)綜合素質(zhì)較高；高管團(tuán)隊(duì)的任期（Tenure）不長(zhǎng)，均值為2.46年，而且差異較大。其他相關(guān)控制變量的描述性統(tǒng)計(jì)具體見表2。

表2　變量的描述性統(tǒng)計(jì)

（二）相關(guān)性分析變量的相關(guān)性分析如表3所示，可以看出變量之間都存在一定的相關(guān)性，但相關(guān)系數(shù)最大不超過0.450，相關(guān)系數(shù)較小。表4變量間的多重共線性問題進(jìn)行檢驗(yàn)的結(jié)果。由表4可知各變量的VIF值均小于4，說明各變量之間不存在多重共線性問題。

（三）回歸模型的檢驗(yàn)和分析表5為多元線性回歸的結(jié)果，其中第（1）列為不包含高管背景特征變量的檢驗(yàn)結(jié)果、第（2）列為模型（2）的檢驗(yàn)結(jié)果、第（3）至（6）列為模型（3）的檢驗(yàn)結(jié)果。從表5中可以看出包含了高管背景特征變量后，R2較未包含時(shí)提高了0.85個(gè)百分點(diǎn)，這說明，總體而言高管背景特征與企業(yè)盈余質(zhì)量有一定的關(guān)聯(lián)。

從表5第（2）列的檢驗(yàn)結(jié)果可以看出：高管成員中女性高管比例與可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的絕對(duì)值關(guān)系不顯著，即與盈余質(zhì)量的關(guān)系不顯著，假設(shè)1沒有得到支持。相關(guān)學(xué)者也有類似結(jié)論，張會(huì)麗等（2010）通過盈余反應(yīng)系數(shù)、盈余穩(wěn)健性，平滑度以及持續(xù)性等一系列盈余質(zhì)量指標(biāo)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)女性高管并未對(duì)盈余質(zhì)量帶來顯著影響。高管年齡與可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的絕對(duì)值呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，且在1%水平下顯著，即高管年齡與盈余質(zhì)量呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，表明高管年齡越大，可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的絕對(duì)值越小，盈余質(zhì)量越高，假設(shè)2得到支持。高管學(xué)歷與可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的絕對(duì)值呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，且在5%的水平下顯著，即高管學(xué)歷與盈余質(zhì)量呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，表明高管團(tuán)隊(duì)平均學(xué)歷水平越高，越能發(fā)現(xiàn)并抑制公司盈余管理行為，企業(yè)盈余質(zhì)量越高，假設(shè)3得到支持。

高管任期與可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的絕對(duì)值呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，且在1%的水平下顯著，即高管任期與盈余質(zhì)量呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，說明高管任期越長(zhǎng)，越有可能提高公司盈余質(zhì)量，假設(shè)4得到支持。為了考察高管單個(gè)背景特征對(duì)被解釋變量的影響，本文將四個(gè)特征變量分別單獨(dú)放入模型中進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果如表5第（3）至（6）列所示，可以看出，與之前將四個(gè)特征變量同時(shí)納入回歸模型得出的結(jié)果一致。從控制變量來看，資產(chǎn)負(fù)債率越大，盈余質(zhì)量越差；而對(duì)于盈利能力越強(qiáng)和虧損的公司，其盈余質(zhì)量更低。綜上所述，高管背景特征與企業(yè)盈余質(zhì)量有顯著的影響，主要表現(xiàn)在高管的年齡越大、學(xué)歷越高、任期越長(zhǎng)時(shí)，越能夠抑制企業(yè)的盈余管理行為，企業(yè)盈余質(zhì)量越高。

表3　變量的相關(guān)性分析

表4　變量間的多重共線性檢驗(yàn)結(jié)果

表5　多元線性回歸結(jié)果

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)為了驗(yàn)證結(jié)論的穩(wěn)健性，本文改變了高管年齡、學(xué)歷的計(jì)量方式（：1）將Age定義改變?yōu)楦鶕?jù)高管團(tuán)隊(duì)所屬年齡層分別賦值：若高管團(tuán)隊(duì)平均年齡小于或等于30歲，則取1；若高管團(tuán)隊(duì)平均年齡介于30歲至40歲（含）之間，則取2；若高管團(tuán)隊(duì)平均年齡介于40歲至50歲（含）之間，則取3；若高管團(tuán)隊(duì)平均年齡介于50歲至60歲（含）之間，則取4；高管團(tuán)隊(duì)平均年齡大于60歲，則取5；（2）將Edu定義改變?yōu)楦鶕?jù)高管的學(xué)歷情況賦值：以本科學(xué)歷為界，將學(xué)歷分成兩個(gè)部分：本科及本科以上、本科以下。當(dāng)高管的學(xué)歷為本科或本科以上時(shí)，Edu取1，否則取0。穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果與表5結(jié)果基本一致。在分項(xiàng)考察高管背景特征時(shí)，其結(jié)果與前文一致。

六、結(jié)論

研究表明，高管背景特征對(duì)企業(yè)盈余質(zhì)量有著不可忽視的影響，高管的年齡、學(xué)歷和任期都顯著影響著企業(yè)的可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的絕對(duì)值。高管年齡與企業(yè)盈余質(zhì)量呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，說明高管年齡越大，越有可能抑制企業(yè)的盈余管理行為，提高企業(yè)的盈余質(zhì)量。高管學(xué)歷與企業(yè)盈余質(zhì)量呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，高管團(tuán)隊(duì)平均學(xué)歷水平越高，企業(yè)盈余質(zhì)量相對(duì)會(huì)越好。高管任期與企業(yè)盈余質(zhì)量呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，說明高管的任期越長(zhǎng)，越有可能防范企業(yè)進(jìn)行盈余操縱，提高企業(yè)盈余質(zhì)量。研究沒有發(fā)現(xiàn)高管的性別對(duì)企業(yè)的盈余質(zhì)量有顯著影響。綜合實(shí)證結(jié)果，高管背景特征對(duì)企業(yè)盈余質(zhì)量的影響得到驗(yàn)證。一方面，可知高管作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的主要參與者，高管的異質(zhì)性決定了高管背景特征是影響企業(yè)盈余質(zhì)量的深層原因；另一方面，可知西方學(xué)者的“高層階梯理論”在我國特定的經(jīng)濟(jì)、政治和社會(huì)環(huán)境中同樣適用。

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（編輯 文 博）