內(nèi)部控制信息披露、市場評價與盈余信息含量實(shí)證分析

鄭州財經(jīng)學(xué)院會計學(xué)院　　衛(wèi)　　強(qiáng)

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內(nèi)部控制信息披露、市場評價與盈余信息含量實(shí)證分析

鄭州財經(jīng)學(xué)院會計學(xué)院衛(wèi)強(qiáng)

摘要：本文選取了2012-2014年深交所主板上市的842家企業(yè)為樣本，對其所披露的內(nèi)部控制信息質(zhì)量和市場評價之間的關(guān)系及對盈余信息含量影響進(jìn)行了實(shí)證分析。研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)一個企業(yè)具有更高的內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量時，其所獲得的市場評價也就越高；當(dāng)一個企業(yè)具有更高的內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量時，投資者對其信任度就越高，在進(jìn)行投資決策時，投資人就會加大對其投資的傾向。

關(guān)鍵詞：信息披露市場評價盈余信息

一、引言

2000年，美國國內(nèi)證券行業(yè)遇到危機(jī)，于是政府很快就頒布了相關(guān)的政策，也就是《撒班斯-奧可斯利法案》。這一法案著重強(qiáng)調(diào)，在對企業(yè)進(jìn)行治理方面，要對其披露內(nèi)控信息的過程進(jìn)行監(jiān)督。雖然說，要落實(shí)這一法案，將會增大企業(yè)在各個方面的投入。從相關(guān)機(jī)構(gòu)得到的數(shù)據(jù)來看，其進(jìn)行調(diào)查的200多家大型上市公司，都是年收入過50億美元的大公司。如果按照政府頒布的文件來嚴(yán)格執(zhí)行，那么，將會導(dǎo)致這些企業(yè)的整體平均支出要比原來多出大約450萬美元。然而，這一法案利大于弊。對于市場投資人來說，其無異于是一種強(qiáng)有力的保證。近年來，在強(qiáng)化內(nèi)部控制體系構(gòu)架方面，我國做出了非常多的努力。對于這一體系，我國經(jīng)歷了一個從無到有的過程，到目前為止，只能完成大體構(gòu)架。不管是在信息精準(zhǔn)性還是信息深度方面，我國已經(jīng)有了相當(dāng)顯著的提升?，F(xiàn)如今的中介機(jī)構(gòu)對于信息的分析利用情況遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于以前。在進(jìn)行信息披露上，我國市場的企業(yè)做得越來越好。但現(xiàn)如今的系統(tǒng)尚且存在著不少的問題，如在信息的披露上不及時，真實(shí)度較低等。處于這種制度當(dāng)中，如何披露上市公司的相關(guān)信息并且保證信息的質(zhì)量，進(jìn)而對投資人的信任度進(jìn)行評判，是一個非常重要的問題。雖然說在國內(nèi)，越來越多的學(xué)者開始關(guān)注上市企業(yè)的內(nèi)部控制信息披露，然而，得出了有建設(shè)性的成果還是較少。因?yàn)樵诓煌慕灰姿鋵τ谛畔⑴兜囊髮?shí)際上是不盡相同的。這就造成了企業(yè)在進(jìn)行披露的時候存在著一定的隨意性。在此方面目前我國尚且沒有一個受到廣泛認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)。實(shí)際上，對于內(nèi)部信息披露的市場作用，研究者都有著自己的觀點(diǎn)，暫時還沒有一個統(tǒng)一的認(rèn)識。與此同時，在通過內(nèi)部控制信息的披露來研究分析盈余信息含量的時候，所使用的均為間接證據(jù)，尚未有直接證據(jù)。就這一點(diǎn)來說，對其的研究實(shí)際上是不夠縝密的。所以本文對其進(jìn)行研究的時候，會采用把內(nèi)部控制信息披露和盈余信息含量、市場的評價這三個因素相結(jié)合的方式來進(jìn)行分析，力圖通過這種方式證明如下內(nèi)容的正確性：如今，對于上市企業(yè)來講，披露其相關(guān)信息將會對企業(yè)管理人員的決策造成一定的影響。此外，其還會企業(yè)帶去相應(yīng)的市場評價。與此同時，最為關(guān)鍵的是其將會對盈余信息含量造成一定的影響。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）國外文獻(xiàn)Ball和Brown（2011）等從股票價格的角度驗(yàn)證了盈余信息含量的存在性。Fekrat（2007）則從股票交易量而非股票價格的角度進(jìn)行研究，指出當(dāng)企業(yè)披露自己的年度盈余以后，股市的成交量將會明顯增加。學(xué)者們對這個問題進(jìn)行了更加深入的研究。發(fā)現(xiàn)當(dāng)企業(yè)盈余信息存在差異的時候，市場所采取的反應(yīng)也會發(fā)生變化。Hopwood和Meckown（1982）將盈余反應(yīng)系數(shù)引入到自己的研究之中，也就是說，他量化了盈余信息含量。他指出，某個企業(yè)股票收益情況和這家企業(yè)的盈余信息含量多少，兩者之間存在著正向線性關(guān)系。Basu（1997）指出，對正負(fù)會計盈余的處理方式是不相同的。由其導(dǎo)致的累積超額收益率也會呈現(xiàn)出差異性；Konan（2001）做出假設(shè)，上述兩者之間的關(guān)系是負(fù)相相關(guān)。Grant（1980）在經(jīng)過分析以后發(fā)現(xiàn)，在不同的交易所，其對企業(yè)盈余產(chǎn)生的影響也不盡相同；Collins和Kothari（2011）指出，諸如公司成長性、風(fēng)險等都會對企業(yè)的盈余反應(yīng)系數(shù)造成一定的影響。其中，盈余持續(xù)性越好，盈余反應(yīng)系數(shù)就越高。

（二）國內(nèi)文獻(xiàn)趙宇龍（1998）是第一個開啟國內(nèi)最早運(yùn)用嚴(yán)謹(jǐn)科學(xué)的方法研究盈余信息含量問題的學(xué)者，在進(jìn)行研究，其對Ball和Brown的研究成果進(jìn)行了大量的分析，可以看作是一種對上述兩者結(jié)論的一種延伸。陳曉等（1999）對這一信息的成交情況進(jìn)行了分析。孟衛(wèi)東等（2000）使用建立模型的方法對其進(jìn)行研究。這些學(xué)者的研究結(jié)論中都指出，盈余信息具有傳遞特性。然而，這些學(xué)者在其傳遞的方法和傳遞的結(jié)果方面有著不同的觀點(diǎn)。柳木華（2003）經(jīng)過自己的分析研究以后指出，相較于盈余質(zhì)量低的企業(yè)，這一質(zhì)量較高的企業(yè)其盈余反應(yīng)系數(shù)也相應(yīng)的較大；王春珊等（2006）指出，盈余預(yù)告將會對企業(yè)股票的多方面累計超常收益率造成有差異化的影響。我國的研究者發(fā)現(xiàn)，在對盈余信息含量進(jìn)行研究的時候，大多數(shù)情況下，其影響因素都和企業(yè)所在的制度環(huán)境相關(guān)。白立興（2011）對盈余信息和公司實(shí)際掌權(quán)人現(xiàn)金流量權(quán)進(jìn)行關(guān)聯(lián)性研究。通過對大量實(shí)際案例的分析，發(fā)現(xiàn)這兩者之間存在著正向相關(guān)關(guān)系。然而，與控制權(quán)之間卻存在著負(fù)向線性關(guān)系，同時，其和現(xiàn)金流量權(quán)之間也存在著同樣的關(guān)系。翟華云（2009）實(shí)證檢驗(yàn)了重大會計差錯披露與季度盈余信息含量的U形關(guān)系，以及核心盈余差錯披露與季度盈余信息含量的負(fù)相關(guān)關(guān)系。雷宇（2011）指出，一個健康的制度下，投資人將會對市場有更多的信心，盈余信息含量將會得到提升。陳曉等（2011）重點(diǎn)研究了如下幾個點(diǎn)：增量信息含量、同步雙重信號、相對信息含量。在對我國的會計國際化進(jìn)程進(jìn)行檢驗(yàn)時，重點(diǎn)檢驗(yàn)會計信息的作用。

三、理論分析和研究假設(shè)

（一）內(nèi)部控制信息披露與市場評價

在一個成熟的市場當(dāng)中，披露企業(yè)的內(nèi)部控制信息，能夠?qū)ξ腥撕痛砣酥g的緊張關(guān)系起到一定的緩和作用。這是因?yàn)閺哪硞€層面來說，這種行為在某種程度上可以避開逆向選擇。通常來講，作為某個企業(yè)的投資者，其會非常關(guān)注這個企業(yè)所披露的信息。當(dāng)投資人拿到這些信息以后，就可以通過這些信息對企業(yè)的狀況做出更多的了解。根據(jù)對這些信息的了解，投資者就可以做出更有利于自己的決策。企業(yè)的管理人員也通過披露相關(guān)信息的方式來向自己的投資人進(jìn)行信息的傳遞。這是因?yàn)槟切┰趦?nèi)部控制質(zhì)量方面做得越好的公司，越愿意將自己的公司情況進(jìn)行詳細(xì)的披露。此外，那些具備更多高質(zhì)量投資可能性的公司，更愿意將自己的信息向有可能注資的潛在投資人進(jìn)行信息的傳遞。蔡吉甫（2005）等對這一傳遞現(xiàn)象進(jìn)行了大量的研究，并且分別從多個角度對其進(jìn)行研究，他們認(rèn)為，內(nèi)部控制信息披露這一行為將會對持有資金者的投資傾向造成影響，進(jìn)而會對企業(yè)的股票價格造成影響。這些信息的披露將會對投資者的信任造成影響。進(jìn)而影響其投資決策。據(jù)此提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：信息披露將會對公司的股價造成影響；當(dāng)一個公司在此方面披露的信息質(zhì)量越高的時候，其受到的市場評價就會越好

（二）內(nèi)部控制信息披露與盈余信息含量首先，對這些信息進(jìn)行披露能夠有效提升企業(yè)內(nèi)部的控制水準(zhǔn)。而高質(zhì)量的內(nèi)部控制，將會在兩個方面對企業(yè)產(chǎn)生影響。其一，可以有效避免企業(yè)管理人員發(fā)生操縱盈余管理的現(xiàn)象；其二，提升企業(yè)會計穩(wěn)健性。除此之外，對相關(guān)信息進(jìn)行披露還會使得外部監(jiān)督促進(jìn)企業(yè)持續(xù)進(jìn)行自我改進(jìn)。從長遠(yuǎn)來看，這種行為能夠使得財務(wù)報告準(zhǔn)確性更高，利益相關(guān)者可以從中獲得更高質(zhì)量的財務(wù)信息。同時，披露內(nèi)控信息會導(dǎo)致盈余質(zhì)量發(fā)生一定的變化。進(jìn)而對企業(yè)的股票價格造成影響。當(dāng)一個企業(yè)在這方面披露信息的質(zhì)量越高的時候，其盈余信息含量也越高。如今已經(jīng)越來越常見，一個公司如果披露自己的內(nèi)部控制信息，將會對其相關(guān)聯(lián)的投資人或者其他受益人造成很大的影響。同時，還可以激發(fā)他們的認(rèn)知性反饋。在這些人看來，一個公司主動將自己的內(nèi)部控制信息披露出來，是一種績優(yōu)的表現(xiàn)。這些將會由此提升對這個企業(yè)的投資力度。如果企業(yè)對這種披露行為進(jìn)行了利用，那么這種行為對于企業(yè)的聲譽(yù)來說是有著提升作用的。對于一個企業(yè)來講，誠信是其得以長久發(fā)展基礎(chǔ)。這種聲譽(yù)并不是其自己賦予自己的，而是在長久的商業(yè)活動當(dāng)中，市場對其的客觀評價。一個企業(yè)想要建立起自己的良好聲譽(yù)，并不是一件容易的事情。然而，一旦一個企業(yè)成功的建立起了自己良好的聲譽(yù)，那么這種聲譽(yù)將會持續(xù)很長一段時間，并且一般不會發(fā)生大的變化。一個企業(yè)擁有良好的聲譽(yù)可以有效的提升企業(yè)的會計穩(wěn)健性。如果每一個企業(yè)都積極的披露自己的相關(guān)信息，那么企業(yè)整體聲譽(yù)水平將會得到提升。聲譽(yù)的提升將會帶來更多投資者的信任，尤其是會對企業(yè)的財務(wù)可信度產(chǎn)生較大的提升。也就是說，具有越好的內(nèi)部控制信息披露行為，就將會帶給這家企業(yè)更高的會計盈余信息含量。因此，做如下假設(shè)：

假設(shè)2：企業(yè)披露內(nèi)控信息質(zhì)量的高低將會對盈余信息含量造成顯著的影響。這兩者之間的關(guān)系是正向相關(guān)關(guān)系

四、研究設(shè)計

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文將研究對象設(shè)置為2012-2014年深交所主板上市A股公司，嚴(yán)格按照如下策略篩選：（1）去除掉那些ST、*ST企業(yè)。這是因?yàn)檫@類企業(yè)的會計數(shù)據(jù)具有獨(dú)特性。在業(yè)績上來看，其不具有持續(xù)性。此外，這類企業(yè)因?yàn)橄胍乐棺约和耸校芸赡軙褂秘攧?wù)造假的方式進(jìn)行躲避。所以本文將其從研究對象中排除。（2）去除那些金融保險業(yè)企業(yè)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對金融行業(yè)內(nèi)部控制的監(jiān)管要求高于其他行業(yè)，金融行業(yè)內(nèi)控的成熟度也明顯高于其他行業(yè)的上市公司。為了使得所研究的企業(yè)之間具有可比性，本文將保險業(yè)企業(yè)排除在外。（3）對于缺少相關(guān)數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)極端的企業(yè)，也將其排除在外。本文對企業(yè)進(jìn)行以上規(guī)則篩選以后，最后留下來的一共842家。隨后，使用Excel軟件和Stata軟件，對這些企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析研究。本文所使用的各類數(shù)據(jù)全部來自CSMAR。而對于年報披露日的信息，則是從巨潮資訊網(wǎng)獲得的。對于累積超額收益率，則是借助于計算機(jī)將企業(yè)代入市場指數(shù)模型當(dāng)中得出。內(nèi)控信息披露質(zhì)量和其他相關(guān)數(shù)據(jù)則是手工收集獲得。

（二）變量選取

（1）被解釋變量。在本文當(dāng)中，筆者把內(nèi)部控制信息披露以后得到的市場評價，當(dāng)作被解釋變量。此外，將CAR作為這一變量的替代。整個分析過程實(shí)際上就是在計算CAR。第一，定義事件及事件窗口。當(dāng)使用事件研究法的時候，必須將事件日和窗口期納入考慮范圍之內(nèi)?，F(xiàn)如今根據(jù)相關(guān)要求，在披露內(nèi)控信息的同一時間，企業(yè)還會披露年報信息。所以說，筆者把事件研究日定義為年報披露日，也就是每天的24點(diǎn)整。為了對短期的市場反應(yīng)做出一個詳細(xì)的觀察，在本文當(dāng)中，筆者把時間區(qū)間確定為企業(yè)披露當(dāng)年年度財報的前后五天。五天是考慮到時間過短會導(dǎo)致信息披露的影響效果不明確，因此將時間定為了五天，以便影響的傳遞。第二，計算超額收益率ARi，t=Ri，t-ERi，t，ARi，t指的是第i家企業(yè)第t日的超額收益，指的是這家企業(yè)第t日的實(shí)際收益率，則是代指其當(dāng)日收盤價。考慮到如果使用市場調(diào)整法來進(jìn)行計算，會使得計算過程相對來說比較簡單。與此同時，因?yàn)槲覈谧罱鼛啄暌詠?，股市價格浮動現(xiàn)象相當(dāng)明顯。因此在進(jìn)行研究的時候，筆者采用了市場調(diào)整法。在代替正常收益率方面，筆者使用的是深圳交易所的市場指數(shù)收益率。其計算公式為，其中Pm，t，其表示的是第t天截止休市的大盤指數(shù)。第三，計算整個事件階段個股超額收益率的加值。代表的是第i家企業(yè)處在這一事件窗時超額收益率的加值。

（2）解釋變量。第一，內(nèi)控信息披露質(zhì)量（簡稱為QICID）。本文利用張曉嵐（2012）年構(gòu)建的內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量指數(shù)對披露的內(nèi)控信息進(jìn)行評價，從可靠性和及時性方面進(jìn)行內(nèi)部控制信息質(zhì)量的評價?？煽啃苑矫娴闹笜?biāo)包括可驗(yàn)證性、真實(shí)性和完整性?？沈?yàn)證性賦值：如果內(nèi)部控制報告經(jīng)過審計則取值3，未經(jīng)審計取值1，審計并被出具標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的取值5。真實(shí)性賦值：在財務(wù)報告中有管理層對內(nèi)部控制報告真實(shí)性聲明的取值5，沒有相關(guān)聲明的取值1。完整性賦值：考察內(nèi)部控制環(huán)境、風(fēng)險評估、控制活動、信息溝通四個要素，如果上市公司進(jìn)行了詳細(xì)披露賦值5，披露但不詳細(xì)賦值3，沒有披露相關(guān)信息的取值1。相關(guān)性方面的指標(biāo)及時性通過內(nèi)部控制審計報告披露時間距上年度會計期間結(jié)束的時間確定，小于等于3個月取值5，小于等于4個月取值4，小于等于5個月取值3，小于等于6個月取值2，小于等于7個月取值1，超過7個月取值0。按照上述方法進(jìn)行賦值并按照相同的權(quán)重計算最終得分，指標(biāo)滿分值為35分。第二，盈利能力（NI）。作為投資人做出決策的一個重要依據(jù)，盈利能力是一個企業(yè)非常重要的一項(xiàng)指標(biāo)。一般情況下，一個企業(yè)具有越強(qiáng)的盈利能力，那么投資風(fēng)險就越小。持有這個企業(yè)的股份，將會獲得更大的回報。

（3）控制變量。根據(jù)以往的研究本文選?。浩髽I(yè)特征變量、企業(yè)小、員工人數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率、實(shí)際掌權(quán)者、投資人與管理人是否存在關(guān)聯(lián)性、管理層利益、董事會獨(dú)立性、、年度等宏觀變量、審計質(zhì)量以及行業(yè)。上述變量的定義和預(yù)期回歸符號見表1。

（三）模型構(gòu)建

根據(jù)傳統(tǒng)市場反應(yīng)模型，再結(jié)合假設(shè)1，設(shè)計如下模型：

表1　研究變量

假設(shè)2的檢驗(yàn)?zāi)Ｐ驮O(shè)定如下：

在模型1中，α2所代表的是某企業(yè)內(nèi)控信息的好壞與市場評價之間的關(guān)聯(lián)性。依據(jù)假設(shè)1，做出設(shè)想，α2＞0。在模型2中，β2表示的是企業(yè)信息披露對其盈余信息含量的影響，依據(jù)假設(shè)2，本文預(yù)期β2＞0。

五、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計從表2我們能夠看到，披露內(nèi)控信息前五天和后五天，其累計超額收益的平均值為0.0045，最小值為-0.2066，最大值0.3243，波峰和波谷落差較大。已經(jīng)上市的企業(yè)，其內(nèi)控信息披露質(zhì)量所得平均分是22.5241，這個值表明，這些企業(yè)整體處在一個較好的水平，但是卻還未達(dá)到優(yōu)秀的水準(zhǔn)。842家企業(yè)有著較好的整體盈利狀況，其ROE均值是7.52%，最低-0.3806，最高0.4645。少數(shù)公司處于虧損狀態(tài)，絕大多數(shù)公司都處于盈利狀態(tài)，且盈利狀況較好。公司特征以及公司治理等情況也存在一定的差異性。

（二）相關(guān)性分析從表3可以看出，各變量互相間都存在著某種聯(lián)系。從數(shù)據(jù)中我們看到，幾乎所有的關(guān)系系數(shù)都小于0.4.僅有一組數(shù)據(jù)大于0.4.也就是LEV和SIZE的相關(guān)系數(shù)。在這些數(shù)據(jù)里，CAR與NI有著較高的相關(guān)系數(shù)。筆者認(rèn)為，之所以出現(xiàn)這種情況，是由于在進(jìn)行投資決策的時候投資者會重點(diǎn)關(guān)注一個企業(yè)的盈利狀況。此外，NI與QICID的相關(guān)系數(shù)也較高。這表明在某個程度上來說，披露質(zhì)量好壞與企業(yè)盈利能力是呈現(xiàn)正向相關(guān)關(guān)系的。其后對解釋/被解釋變量的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行了回歸分析。借助VIF檢驗(yàn)，我們看到兩者之間不存在嚴(yán)重共線的情況。在模型2里，引進(jìn)了一個交叉項(xiàng)，也就是盈利能力與內(nèi)控信息質(zhì)量的交叉。當(dāng)引入這一交叉項(xiàng)以后，發(fā)現(xiàn)NI、QICID和NPQICID之間將會發(fā)生多重共線情況。并且這種情況較為嚴(yán)重。為了弱化這種共線情況對模型造成的影響，對NI與QICID加以了中心化處理。其后再將這兩個數(shù)值乘起來。完成這一過程以后，VIF值穩(wěn)定在8以下；其他所有變量的VIF值處在2以下。

表2　主要變量的描述性統(tǒng)計

表3　主要變量的相關(guān)性分析結(jié)果

（三）回歸分析

（1）內(nèi)部控制信息披露與市場評價。在模型1中引入變量以后，進(jìn)行逐步回歸，回歸統(tǒng)計結(jié)果見表4。根據(jù)表4，就總體情況來說，在對以上數(shù)據(jù)進(jìn)行robust穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)差處理以后，在最后的結(jié)果當(dāng)中，R2為0.043，F(xiàn)值為2.23，當(dāng)其處在1%水平時，呈現(xiàn)顯著性。此外，NI的值為正，當(dāng)處于1%時，呈現(xiàn)顯著性。這種情況和預(yù)估的結(jié)果是符合的。如果一個企業(yè)在盈利方面具有更高的業(yè)績，那么市場對其進(jìn)行評價時，就會將這個評價分打得越高。QICID前，這一系數(shù)為正，處于5%水平時，呈現(xiàn)顯著性。這一結(jié)論有力的支持了假設(shè)1。

表4　內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量與市場評價的多元回歸結(jié)果

（2）內(nèi)部控制信息披露與盈余信息含量。從表5中可見，就總體情況來說，在對以上數(shù)據(jù)進(jìn)行robust穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)差處理以后，在最后的結(jié)果當(dāng)中，R2為0.049，F(xiàn)的值為2.16，當(dāng)處于1%水平時，呈現(xiàn)顯著性。NI的值也是一個正數(shù)。并且當(dāng)處在1%水平時，呈現(xiàn)顯著性。這是預(yù)期結(jié)果是一樣的。這種情況表明，如果一個企業(yè)在盈利方面具有更高的業(yè)績，那么市場對其進(jìn)行評價時就會將這個評價分打得越高。QICID的值大于零，當(dāng)處在5%水平時呈現(xiàn)顯著性。這一情況再次證明市場將為那些信息質(zhì)量高的企業(yè)更好地評價。假設(shè)1再次得到有力的支持。就NI*QICID前的系數(shù)來說，其值大于零，當(dāng)處在10%水平時，呈現(xiàn)顯著性。這表明如果企業(yè)提高自己披露出來的相關(guān)信息的質(zhì)量，就能夠更多地得到投資者的投資信任。當(dāng)期做出投資決策的時候，這一信息將對其決策造成影響。這一現(xiàn)象有力的支持了假設(shè)2。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

在上述內(nèi)容當(dāng)中筆者提到，為消除多元回歸部分的異方差，所采用的方式是穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)差。本文使用了另一種CAR的計算方式：。此外，使用EM來替換LEV，并除去OPINION后，再檢驗(yàn)穩(wěn)健性。主要的結(jié)論并沒有改變，從而可以驗(yàn)證模型1和2的穩(wěn)健性。

表5　內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量與盈余信息含量的多元回歸結(jié)果

六、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

本文選取了842家上市公司，研究內(nèi)控信息的披露質(zhì)量對市場評價造成的影響，及其與盈余信息含量之間的關(guān)系?？刂屏饲拔闹兴f將對這三者之間關(guān)聯(lián)性造成影響的其他因素后，研究發(fā)現(xiàn)：當(dāng)一個企業(yè)具有更高的內(nèi)控信息披露質(zhì)量時，其所獲得的市場評價也就越高；當(dāng)一個企業(yè)具有更高的內(nèi)控信息披露質(zhì)量時，投資者對其信任度就越高，在進(jìn)行投資決策時，投資人將會加大對其投資的傾向。

（二）建議

從本文的研究結(jié)果來看，對于投資者而言，企業(yè)所披露的內(nèi)控信息將會對其決策行為造成一定程度的影響，所以企業(yè)要做好相應(yīng)內(nèi)部控制信息披露；對于監(jiān)管部門而言也要在這方面進(jìn)行不斷地強(qiáng)化；其他受益人和內(nèi)控信息的使用者，也應(yīng)該對企業(yè)信息披露的行為施加一定的壓力。本文提出以下建議：第一，對于企業(yè)的內(nèi)控信息而言，要對其披露行為進(jìn)行強(qiáng)制要求。如果企業(yè)不得不公開自己的內(nèi)控信息，那么相應(yīng)的，企業(yè)的管理人員就會承受一定的壓力。因此管理人員就會致力于提高自己的內(nèi)控信息的質(zhì)量。此外，因?yàn)榕蹲约旱膬?nèi)控信息實(shí)際上只是企業(yè)情況的一種最終表現(xiàn)形式。想要真正提升這一信息的質(zhì)量，還需要從公司自身的治理方面加以努力。也就是說要提升企業(yè)的信息質(zhì)量，不單單是管理人員的職責(zé)，還應(yīng)該是全體員工的共同職責(zé)。在企業(yè)內(nèi)每一個員工都應(yīng)該按照公司的管理制度進(jìn)行工作。當(dāng)在工作過程中發(fā)現(xiàn)制度缺陷時，要及時告知管理層。每隔一段時間公司應(yīng)該組織員工對企業(yè)內(nèi)控情況進(jìn)行介紹和評估。第二，對市場來說，一個企業(yè)所披露的內(nèi)控信息質(zhì)量好壞，將會對其投資情況造成很大的影響。監(jiān)管部門要確保各企業(yè)嚴(yán)格遵守此方面的政策，保證披露信息的真實(shí)性。對于CPA來講，在審計某個企業(yè)的時候，要嚴(yán)格按審計準(zhǔn)則來執(zhí)行自己的審計工作。此外，對于交易所來說也應(yīng)在對企業(yè)的規(guī)定當(dāng)中細(xì)化內(nèi)控信息披露這一項(xiàng)內(nèi)容。第三，由于在投資者進(jìn)行決策時，會參考企業(yè)的內(nèi)控信息，所以在對企業(yè)進(jìn)行監(jiān)管時，要構(gòu)架起對企業(yè)管理人員具有壓力的機(jī)制。一旦發(fā)現(xiàn)問題，要迅速告知政府監(jiān)管部門，借助于政府的監(jiān)管權(quán)，對企業(yè)進(jìn)行強(qiáng)制性的整改。

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（編輯 梁 恒）