中小投資者終身學(xué)習(xí)機(jī)制創(chuàng)新研究

童元松+王光偉

【摘要】我國(guó)中小投資者堅(jiān)持終身學(xué)習(xí)有望緩解證券市場(chǎng)的波動(dòng)性、復(fù)雜性及其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展與中小投資者的盲目性、分散性及素質(zhì)偏低之間的矛盾。其終身學(xué)習(xí)機(jī)制缺乏創(chuàng)新的原因主要包括法律依據(jù)不足、費(fèi)用分擔(dān)不清、組織者各自為政、學(xué)習(xí)者沒(méi)有長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃和資源低水平重復(fù)建設(shè)。為健全和創(chuàng)新其終身學(xué)習(xí)機(jī)制須要加強(qiáng)法律保障，合理分擔(dān)學(xué)習(xí)費(fèi)用；組織者必須分工合作，共建中小投資者終身學(xué)習(xí)網(wǎng)并加強(qiáng)課程創(chuàng)新；中小投資者自身在混合學(xué)習(xí)模式基礎(chǔ)上要融入到學(xué)分銀行機(jī)制之中。

【關(guān)鍵詞】中小投資者；終身學(xué)習(xí)；混合學(xué)習(xí)模式；學(xué)分銀行；課程創(chuàng)新

【中圖分類號(hào)】G710【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A【文章編號(hào)】1001-8794（2016）07-0029-07

一、引言

我國(guó)對(duì)中小投資者權(quán)益保護(hù)重視不夠，形成了融資者強(qiáng)、投資者弱的失衡格局。在“資本多數(shù)決”原則下，“一股獨(dú)大”現(xiàn)象普遍存在，為侵占中小投資者權(quán)益提供了條件和機(jī)會(huì)，由此可見(jiàn)中小投資者明顯屬于弱勢(shì)群體。然而，他們的貢獻(xiàn)卻很大。早在2013年滬深交易所開(kāi)戶的個(gè)人投資者就將近9 000萬(wàn)人，其中50萬(wàn)元人民幣以下投資者完成的交易約占股票交易總量的60%。[1]中小投資者面臨的是尚不夠成熟的股市，而市場(chǎng)中欺詐發(fā)行、違法披露、莊家操縱與內(nèi)幕交易等行為的發(fā)生對(duì)中小投資者更是傷害極大。前證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清強(qiáng)調(diào)，投資者教育問(wèn)題非常緊迫且非常復(fù)雜，在我國(guó)證券市場(chǎng)上散戶的投資交易占到85%以上，監(jiān)管機(jī)構(gòu)一定要隨時(shí)把市場(chǎng)真實(shí)的情況及時(shí)告之投資者。因此，加強(qiáng)對(duì)中小投資者的保護(hù)勢(shì)在必行，且要堅(jiān)持不懈，其中的環(huán)節(jié)之一就是加強(qiáng)對(duì)中小投資者的教育。與此同時(shí)，中小投資者要與時(shí)俱進(jìn)，堅(jiān)持終身學(xué)習(xí)。

追根溯源，終身教育與終身學(xué)習(xí)的思想在世界上早已出現(xiàn)，并不斷得到深化與發(fā)展。終身教育（Lifelong Education）概念化與體系化的標(biāo)志是1965年法國(guó)成人教育家朗格朗在聯(lián)合國(guó)教科文組織召開(kāi)的第三屆成人教育大會(huì)上的報(bào)告《論終身教育》。他認(rèn)為人生的不同階段均有其優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，終身教育使人的學(xué)校教育、社會(huì)教育密切相聯(lián)，使教育過(guò)程成為一個(gè)完整的整體，教育的計(jì)劃和方法應(yīng)當(dāng)適應(yīng)社會(huì)的具體要求并不斷創(chuàng)新。1996年經(jīng)濟(jì)發(fā)展與合作組織（OECD）的教育部長(zhǎng)會(huì)議將終身學(xué)習(xí)定義為從嬰孩到墳?zāi)?，個(gè)體旨在豐富知識(shí)、提高技能等有目的性的學(xué)習(xí)活動(dòng)。

多年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展和技能需求日益增長(zhǎng)，終身學(xué)習(xí)已成為一面旗幟，引導(dǎo)和促進(jìn)了各國(guó)教育和培訓(xùn)機(jī)制的改革與創(chuàng)新?，F(xiàn)代教育已貫穿人的一生，具有終身性，它打破正規(guī)教育與業(yè)余教育的界限，它使得人們通過(guò)持續(xù)不斷地學(xué)習(xí)以適應(yīng)快速變化的生存環(huán)境。[2]學(xué)習(xí)成為一種更為自然、更為主動(dòng)的行為。構(gòu)建終身學(xué)習(xí)體系與創(chuàng)建學(xué)習(xí)型社會(huì)不僅是個(gè)人生存的要求，而且是國(guó)家提升競(jìng)爭(zhēng)力與社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的要求。[3]中小投資者終身學(xué)習(xí)就是為了促進(jìn)其自身證券知識(shí)增長(zhǎng)、投資技能提高而進(jìn)行的系統(tǒng)性的學(xué)習(xí)活動(dòng)。在股市大起大落的背景下，我國(guó)中小投資者更需要加強(qiáng)學(xué)習(xí)，提高其防范風(fēng)險(xiǎn)能力。

二、中小投資者終身學(xué)習(xí)機(jī)制創(chuàng)新可以緩解的幾對(duì)矛盾

1證券市場(chǎng)的波動(dòng)性與中小投資者的盲目性之間存在矛盾

由下圖1可見(jiàn)，我國(guó)股市大起大落，波動(dòng)性很大，這對(duì)投資者獲取穩(wěn)定收益極為不利，這對(duì)中小投資者更加不利。因?yàn)橹行⊥顿Y者在資金規(guī)模、獲取與處理信息的能力、投資的專業(yè)性等方面均存在劣勢(shì)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上機(jī)構(gòu)投資者。在我國(guó)股市上，自然人新開(kāi)賬戶數(shù)占比很高，信用交易開(kāi)戶數(shù)飛速增長(zhǎng)。具體數(shù)據(jù)分析如下：

1992—2015年股市新開(kāi)戶總數(shù)及其中自然人開(kāi)戶數(shù)大起大落，一般行情好的年份新開(kāi)戶數(shù)量劇增；反之，明顯減少。在2007年的大牛市達(dá)到第一個(gè)高峰，從2009年開(kāi)始新開(kāi)戶數(shù)連續(xù)遞減了4年。2015年股市大幅沖高回落，振幅巨大，新開(kāi)戶數(shù)再創(chuàng)新高，達(dá)4 000萬(wàn)戶。這顯示了開(kāi)戶的投資者具有一定的盲目性，這非常不利于投資者的投資安全和股市長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。新開(kāi)戶和新進(jìn)入股市的投資者，絕大多數(shù)專業(yè)知識(shí)匱乏，投資經(jīng)驗(yàn)幾近于無(wú)，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，也不具備科學(xué)理性的投資理念，因此新開(kāi)戶的投資者務(wù)必學(xué)習(xí)證券入門知識(shí)，中小投資者務(wù)必堅(jiān)持終身學(xué)習(xí)。數(shù)據(jù)來(lái)源：上海證券交易所滬市統(tǒng)計(jì)年鑒（2015），上證統(tǒng)計(jì)月報(bào)（2015-12）的數(shù)據(jù)繪制而成

由下表1可見(jiàn)，在近5年開(kāi)戶總數(shù)持續(xù)攀升的同時(shí)，新開(kāi)戶數(shù)量隨股市行情而先降后升。在2013年股市處于相對(duì)低位時(shí)，未來(lái)獲利空間較大，但是新開(kāi)戶數(shù)最小，直到2014年大牛市的賺錢效應(yīng)才吸引了大量的生力軍。值得關(guān)注的是，信用交易開(kāi)戶總數(shù)和每年新開(kāi)戶數(shù)均飛速發(fā)展，這表明參與信用交易的自然人大大增加，在擴(kuò)大盈利可能性的同時(shí)，也加大了虧損的風(fēng)險(xiǎn)。特別是當(dāng)投資者不是利用融資融券來(lái)套期保值而是追漲殺跌的時(shí)候，不但其資產(chǎn)變化程度加大，而且可能助推股市的大起大落。因此，信用交易者加強(qiáng)學(xué)習(xí)更為緊迫。

2中小投資者占比較高及其分散化與證券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展之間存在矛盾

我國(guó)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展離不開(kāi)中小投資者，如果中小投資者不進(jìn)行終身學(xué)習(xí)很容易跟不上市場(chǎng)形勢(shì)，難以獲取較好的收益率，這樣股市就缺乏賺錢效應(yīng)，不利于進(jìn)一步吸收新的中小投資者的加入。在持股結(jié)構(gòu)上，中小投資者持股占自然人持股的四分之三。具體數(shù)據(jù)分析如下：

由下表2數(shù)據(jù)可以計(jì)算出，在自然人投資者中，若以100萬(wàn)以下為小型投資者，那么2014年末他們持股市值占整個(gè)滬市市值的比例為10.45%（較2012年的12.33%略有下降），但是它們占自然人投資者持股的總市值的比例則達(dá)44.45%，較2012年的62.5%大幅下降，說(shuō)明中大型自然人投資者增加更快；持股賬戶數(shù)更是占到滬市賬戶總數(shù)的97.37%。以100萬(wàn)到1 000萬(wàn)為中型投資者，它們持股市值占整個(gè)滬市市值的比例為7.42%。因此，按持股市值計(jì)算，中小型投資者合計(jì)占到自然人總數(shù)的76%，可見(jiàn)中小投資者數(shù)量眾多，存在全方位的影響，但是他們十分分散難以對(duì)上市公司治理及對(duì)行業(yè)與板塊的投資形成合力，他們進(jìn)行終身學(xué)習(xí)意義重大。

3證券市場(chǎng)的復(fù)雜性與中小投資者的年輕化與學(xué)歷偏低之間存在矛盾

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，證券市場(chǎng)日趨復(fù)雜，上市公司良莠不齊，證券品種多樣化，交易方式多元化，證券行情更是撲朔迷離，往往隨國(guó)際國(guó)內(nèi)的形勢(shì)變化而高低起伏。而與此同時(shí)，我國(guó)中小投資者年輕者居多，學(xué)歷偏低，這更加凸顯了他們加強(qiáng)終身學(xué)習(xí)的必要性。具體數(shù)據(jù)分析如下：

在年齡結(jié)構(gòu)方面，青年投資者占到接近七成。由下圖2可見(jiàn)，中青年投資者所占比例最高，30歲以下投資者占到36.55%，較5年前提高了2.54個(gè)百分點(diǎn)；30—40歲的占到31.74%，較5年前下降了1.3個(gè)百分點(diǎn)；兩者合計(jì)達(dá)68.3%，構(gòu)成了市場(chǎng)的主力軍。基于年齡結(jié)構(gòu)狀況，不同年齡的投資者的投資目標(biāo)與偏好、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)承受力和社會(huì)經(jīng)驗(yàn)等有所差異，他們開(kāi)展差異化的學(xué)習(xí)活動(dòng)尤為必要。其中，中青年投資者堅(jiān)持終身學(xué)習(xí)有利于他們?cè)谖磥?lái)提升能力、優(yōu)化投資，自然也有利于我國(guó)股市中長(zhǎng)期的發(fā)展。

在學(xué)歷結(jié)構(gòu)方面，中專及以下學(xué)歷的投資者占到一半以上。由上圖3可見(jiàn)，中專以下學(xué)歷的投資者占到26.63%，較5年前分別下降3.33%；中專學(xué)歷的占25.84%，基本穩(wěn)定。整體來(lái)說(shuō)，學(xué)歷層次不高，而大專以上的學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)類專業(yè)的人才也非常有限，鑒于學(xué)歷層次及非經(jīng)濟(jì)專業(yè)居多，因此，他們對(duì)投資進(jìn)行持續(xù)學(xué)習(xí)很有必要，盡可能使其經(jīng)濟(jì)理論知識(shí)與投資實(shí)踐相得益彰，使其投資水平得以持續(xù)提高，這大大有利于證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。

為了解決上述矛盾，我國(guó)不斷創(chuàng)新中小投資者終身學(xué)習(xí)機(jī)制將促使證券市場(chǎng)與投資者良性互動(dòng)。隨著中小投資者教育的深化，中小投資者會(huì)加強(qiáng)終身學(xué)習(xí)，使其素質(zhì)得以持續(xù)提升，這會(huì)促進(jìn)證券市場(chǎng)的發(fā)展，涌現(xiàn)出更多更優(yōu)秀的上市公司，這一切又為中小投資者進(jìn)一步深入學(xué)習(xí)提供了動(dòng)力，從而形成一個(gè)良性循環(huán)。

三、中小投資者終身學(xué)習(xí)機(jī)制缺乏創(chuàng)新的原因分析

1法律依據(jù)不足

終身學(xué)習(xí)已成為國(guó)家的文化軟實(shí)力指標(biāo)之一，各國(guó)制定的相關(guān)法律、法規(guī)與條例都顯示出終身學(xué)習(xí)具有國(guó)家和社會(huì)的制約性。[4]但是，我國(guó)在國(guó)家層面尚未有專門的終身教育法或者終身學(xué)習(xí)法，難以從法律上保障全體公民終身學(xué)習(xí)的權(quán)利，難以滿足公民終身學(xué)習(xí)的需求。作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要群體之一的中小投資者的終身學(xué)習(xí)機(jī)制也就難以得到法規(guī)的明確保障。在部門層面，證監(jiān)會(huì)雖然主張加強(qiáng)中小投資者教育，但是也沒(méi)有對(duì)中小投資者終身學(xué)習(xí)制訂具體法規(guī)。這樣無(wú)論是國(guó)家機(jī)構(gòu)、證券交易所、證券公司還是中小投資者自身均沒(méi)有對(duì)終身學(xué)習(xí)機(jī)制形成凝聚力與合力。

2費(fèi)用分擔(dān)不清

中小投資者進(jìn)行終身學(xué)習(xí)的路途之中，勢(shì)必需要大量的費(fèi)用。政府對(duì)此沒(méi)有明確與制度化的安排，處于放任自由的狀態(tài)；證券交易所和證券公司雖然也有所投入，但是僅處于自愿性安排，沒(méi)有法規(guī)與內(nèi)部制度的約束；至于投資者，絕大多數(shù)不會(huì)對(duì)自身學(xué)習(xí)投資進(jìn)行長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃和主動(dòng)積極的費(fèi)用投入。對(duì)于中小投資者終身教育的費(fèi)用該如何分?jǐn)?，如何建立起長(zhǎng)效的投入機(jī)制，事關(guān)該項(xiàng)教育的持久性與成功與否。

3組織者各自為政

雖然證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)也主張加強(qiáng)中小投資者教育，但是并沒(méi)有為此組織起相關(guān)力量，其他的組織者更加不可能面對(duì)一個(gè)多億的投資者而有序推進(jìn)這項(xiàng)教育。證監(jiān)會(huì)、證券業(yè)協(xié)會(huì)、證券交易所以及眾多的證券公司大多只是在自己的網(wǎng)站上安排了“投資者教育”等類似的欄目，其中的內(nèi)容也相對(duì)簡(jiǎn)單，雖然有相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)提示，但是缺乏系統(tǒng)性與特色。相對(duì)而言，深圳證券交易所的投資者教育做得最好，資源種類呈現(xiàn)出多元化，有不少鮮活的案例分析。在其網(wǎng)站上的投資者教育，包括的板塊有熱線問(wèn)答、風(fēng)險(xiǎn)教育、證券學(xué)院和投資者教育基地、中心及活動(dòng)。在有關(guān)欄目中既有文字型的詳細(xì)分析，也有一系列小視屏，有的配有動(dòng)畫效果，但是由專家、學(xué)者講授的專題性視頻很少?？傮w而言，各組織者均各自為政，沒(méi)有共識(shí)，沒(méi)有分工合作。

4學(xué)習(xí)者沒(méi)有長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃

很多中小投資者只是盲目入市，在股市中追漲殺跌，很少系統(tǒng)性學(xué)習(xí)證券知識(shí)，很少進(jìn)行反省與經(jīng)驗(yàn)總結(jié)。他們基本上沒(méi)有樹(shù)立終身學(xué)習(xí)理念，沒(méi)有長(zhǎng)遠(yuǎn)的學(xué)習(xí)規(guī)劃，偶爾看一看書籍與聽(tīng)一聽(tīng)股評(píng)很難提高投資水平。沒(méi)有較系統(tǒng)的自學(xué)、沒(méi)有專業(yè)人士的輔導(dǎo)、沒(méi)有梯度的證券講座和沒(méi)有循序漸進(jìn)的學(xué)習(xí)計(jì)劃將很難持續(xù)增強(qiáng)中小投資者自身的素質(zhì)。

5資源低水平重復(fù)建設(shè)

目前涉及到中小投資者教育的機(jī)構(gòu)主要有證監(jiān)會(huì)、證券業(yè)協(xié)會(huì)、證交所和諸多的證券公司，它們絕大多數(shù)只是發(fā)布一些證券投資知識(shí)與風(fēng)險(xiǎn)提示。整體上，資源層次較低，也缺乏特色，且重復(fù)建設(shè)嚴(yán)重。類似的證券知識(shí)在諸多網(wǎng)站重復(fù)出現(xiàn)，新穎的、獨(dú)特的、滿足中小投資者迫切需要的乏善可陳。這和上述機(jī)構(gòu)沒(méi)有合作，沒(méi)有調(diào)動(dòng)財(cái)經(jīng)類高等院校和以成人教育見(jiàn)長(zhǎng)的開(kāi)放大學(xué)等社會(huì)力量有關(guān)。

四、健全和創(chuàng)新中小投資者終身學(xué)習(xí)機(jī)制的策略1中小投資者終身學(xué)習(xí)的法律保障機(jī)制

應(yīng)當(dāng)就終身學(xué)習(xí)而立法，使終身學(xué)習(xí)有法可依，走上法制化軌道。在國(guó)家層面，當(dāng)由全國(guó)人大及其常委會(huì)或者國(guó)務(wù)院研究起草、通過(guò)與頒布《全民終身學(xué)習(xí)法》，對(duì)終身學(xué)習(xí)的意義、負(fù)責(zé)機(jī)構(gòu)、運(yùn)行體制、具體途徑等加以明確，為終身學(xué)習(xí)保駕護(hù)航。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)頒布部門法規(guī)，對(duì)中小投資者終身學(xué)習(xí)給予相應(yīng)的指導(dǎo)與法律保障。

可供借鑒的經(jīng)驗(yàn)有，美國(guó)早在1976年就頒布《終身學(xué)習(xí)法案》，美國(guó)政府對(duì)學(xué)習(xí)的終身化政策高度重視。1997年，克林頓政府確定教育的最高目標(biāo)是“每一個(gè)美國(guó)成年人必須堅(jiān)持終身學(xué)習(xí)”。在聯(lián)邦政府的資助下，美國(guó)許多州建立起“一站式職業(yè)中心”（One-Stop Career Center），將培訓(xùn)、就業(yè)與職業(yè)生涯指導(dǎo)相結(jié)合，整合各種就業(yè)資源，大力促進(jìn)數(shù)字化學(xué)習(xí)的發(fā)展。另外，在美國(guó)的社區(qū)學(xué)院，學(xué)生僅需付專業(yè)課程所需費(fèi)用的1/3或者更少，其余2/3左右的經(jīng)費(fèi)來(lái)自州政府或者地方政府。類似地，日本在1990年頒布了《終身學(xué)習(xí)振興法》，開(kāi)始在日本各都市縣境設(shè)立終身學(xué)習(xí)中心；韓國(guó)由教育與人力資源部負(fù)責(zé)，成立了幾十個(gè)終身學(xué)習(xí)中心，對(duì)家庭困難的學(xué)員提供學(xué)習(xí)費(fèi)用資助并管理其學(xué)習(xí)過(guò)程，奠定社會(huì)和地區(qū)的終身學(xué)習(xí)機(jī)制。另外，韓國(guó)還持續(xù)建設(shè)一批學(xué)習(xí)型城市，舉辦國(guó)家終身學(xué)習(xí)節(jié)。[5]這都將為我國(guó)啟動(dòng)終身學(xué)習(xí)暨強(qiáng)化中小投資者終身學(xué)習(xí)提供有益的借鑒。

2中小投資者終身學(xué)習(xí)的費(fèi)用分擔(dān)機(jī)制

在費(fèi)用負(fù)擔(dān)上，有必要把投資者終身教育區(qū)分基礎(chǔ)性教育和中高級(jí)教育。對(duì)于基礎(chǔ)性教育，以政府投入機(jī)制為主，可由財(cái)政從證券交易印花稅中每年提取10%作為教育基金，證券公司在組織投資者基礎(chǔ)性教育活動(dòng)時(shí)，由證券公司和上述基金按1∶2進(jìn)行分?jǐn)偅驗(yàn)閲?guó)家、證券公司均是該活動(dòng)的受益者。對(duì)于中高級(jí)投資者教育，采取準(zhǔn)市場(chǎng)機(jī)制為宜。在由政府適當(dāng)補(bǔ)貼之外，對(duì)于優(yōu)質(zhì)的服務(wù)資源可以由證券公司、證券交易所等主體部分自建，部分招標(biāo)購(gòu)買，或者由它們進(jìn)行業(yè)務(wù)外包，外包給財(cái)經(jīng)高等院校、研究院所和開(kāi)放大學(xué)等主體，投資者支付一定費(fèi)用完成相關(guān)學(xué)習(xí)內(nèi)容，投資者為提升自身知識(shí)和能力適當(dāng)付費(fèi)是必要合理的?？晒┙梃b的經(jīng)驗(yàn)有，英國(guó)2010年提出設(shè)立終身學(xué)習(xí)賬戶，學(xué)習(xí)費(fèi)用實(shí)行政府、雇主和個(gè)人共同分擔(dān)，鼓勵(lì)個(gè)人對(duì)終身學(xué)習(xí)投資；政府為第一批100萬(wàn)個(gè)帳戶提供前期投資，申請(qǐng)者首年可獲150英鎊補(bǔ)助，若第二年課程費(fèi)用達(dá)500英鎊，則可減免20%。[6]因此，終身學(xué)習(xí)費(fèi)用的多方共擔(dān)機(jī)制在世界上是有共識(shí)的。

除上述機(jī)制外，還要引入社會(huì)捐贈(zèng)投入機(jī)制。對(duì)于中小投資者終身學(xué)習(xí)網(wǎng)的建設(shè)、資源建設(shè)與教育中心的設(shè)立等均可接受社會(huì)捐贈(zèng)。資金可以來(lái)自機(jī)構(gòu)投資者、上市公司、各類基金會(huì)和個(gè)人，在獲取中小投資者學(xué)習(xí)費(fèi)用的資金來(lái)源的同時(shí)，也滿足一些成功企業(yè)與個(gè)人回饋社會(huì)和證券市場(chǎng)的愿望。在國(guó)外，有些社會(huì)教育資源正是接受社會(huì)捐贈(zèng)而建立起來(lái)的，如美國(guó)國(guó)會(huì)圖書館的“美國(guó)記憶”項(xiàng)目，總投資6 000萬(wàn)美元，其中有4 500萬(wàn)是由John W.Kluge、AT & T電話公司、柯達(dá)公司和福特基金會(huì)以及個(gè)人所捐贈(zèng)，美國(guó)國(guó)會(huì)僅提供1 500萬(wàn)。[7]我國(guó)中小投資者教育，事關(guān)投資者素質(zhì)的增強(qiáng)，事關(guān)證券市場(chǎng)乃至社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，開(kāi)通社會(huì)捐贈(zèng)機(jī)制顯然是利國(guó)利民的。

3組織者通力合作機(jī)制

為了給中小投資者終身學(xué)習(xí)提供一個(gè)良好的環(huán)境，使之學(xué)習(xí)途徑暢通。上至證監(jiān)會(huì)，下至證券公司等諸多機(jī)構(gòu)理當(dāng)建立起協(xié)作機(jī)制，分工合作以提高效率。具體說(shuō)來(lái)至少有以下幾個(gè)方面：

首先，以證監(jiān)會(huì)為指導(dǎo)方，以證券業(yè)協(xié)會(huì)為執(zhí)行人，各個(gè)機(jī)構(gòu)合力建設(shè)中小投資者終身學(xué)習(xí)網(wǎng)，給廣大投資者提供一個(gè)數(shù)字化、綜合化的服務(wù)平臺(tái)，采取開(kāi)放的多網(wǎng)站融合策略，整合多個(gè)網(wǎng)站的優(yōu)勢(shì)資源。加入了相關(guān)鏈接將使更多的有特色的相關(guān)網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)互通，互為補(bǔ)充，吸引更多的中小投資者加入到網(wǎng)絡(luò)以促進(jìn)終身學(xué)習(xí)。然后，拓展中小投資者終身學(xué)習(xí)網(wǎng)的銜接功能，林艷華（2013）研究了五個(gè)城市終身學(xué)習(xí)網(wǎng)之后，認(rèn)為將學(xué)歷教育、技能培訓(xùn)以及其他教育形式結(jié)合起來(lái)，實(shí)現(xiàn)不同類型學(xué)習(xí)成果的互認(rèn)與銜接，是推動(dòng)終身學(xué)習(xí)發(fā)展的重要手段。[8]關(guān)于網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張的梅特卡夫定律（Metcalfes Law）告訴我們，網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值與網(wǎng)絡(luò)規(guī)模的平方成正比。顯然，網(wǎng)絡(luò)的使用者越多，信息交流的機(jī)會(huì)越多，它的效用越大。[9]因此，當(dāng)越來(lái)越多的中小投資者加入到該教育網(wǎng)，該網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值就會(huì)加速度地提升。據(jù)CNNIC（中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心）發(fā)布的第37次《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》，截至2015年12月，中國(guó)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)6.88億，全年共計(jì)新增網(wǎng)民3 951萬(wàn)人，互聯(lián)網(wǎng)普及率持續(xù)上升至50.3%，手機(jī)網(wǎng)民占比超過(guò)九成， 這為“互聯(lián)網(wǎng)+終身學(xué)習(xí)”應(yīng)用奠定了良好基礎(chǔ)。這有利于滿足投資者的需求，使得他們?nèi)巳藧?ài)學(xué)、時(shí)時(shí)能學(xué)與處處可學(xué)。該網(wǎng)站的建設(shè)需同時(shí)接受學(xué)習(xí)者的需求驅(qū)動(dòng)和專家與群眾的評(píng)審，建立起評(píng)價(jià)篩選和通過(guò)反饋進(jìn)行資源再加工機(jī)制。可借鑒上海終身學(xué)習(xí)網(wǎng)的一些經(jīng)驗(yàn)，該網(wǎng)站上有分門別類的課程，有豐富的電子書籍，還有各類學(xué)習(xí)團(tuán)隊(duì)的介紹；另外，為了激發(fā)廣大市民自主學(xué)習(xí)、享受學(xué)習(xí)與終身學(xué)習(xí)，評(píng)選出年度的學(xué)習(xí)之星以挖掘?qū)W習(xí)典型，激勵(lì)更多的市民參與學(xué)習(xí)。中小投資者終身學(xué)習(xí)網(wǎng)可以舉行有獎(jiǎng)?wù)魑幕顒?dòng)和主題知識(shí)競(jìng)賽等，也可以考慮實(shí)施積分激勵(lì)機(jī)制，獎(jiǎng)勵(lì)學(xué)員一些本需付費(fèi)的資源，或者在網(wǎng)絡(luò)上賦予更大的權(quán)限及不同的頭銜。

滬深證券交易所將發(fā)揮其作為自律性監(jiān)管機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)，為中小投資者終身學(xué)習(xí)提供特有的平臺(tái)。其中，證交所可以發(fā)揮其與上市公司的聯(lián)系紐帶，使中小投資者加強(qiáng)與上市公司的溝通與聯(lián)系，以加強(qiáng)兩者關(guān)系的同時(shí)深化中小投資者的投資認(rèn)識(shí)與實(shí)踐水平。同時(shí)，證交所在監(jiān)管活動(dòng)之中會(huì)發(fā)現(xiàn)一系列的違規(guī)違法行為，它們必需及時(shí)在網(wǎng)絡(luò)上公開(kāi)，為中小投資者作為防范風(fēng)險(xiǎn)的參考或者引以為鑒。

證券公司有聯(lián)系客戶的優(yōu)勢(shì)與豐富經(jīng)驗(yàn)，這對(duì)于促進(jìn)中小投資者終身學(xué)習(xí)極為有利。據(jù)《深圳證券交易所2013年個(gè)人投資者狀況調(diào)查報(bào)告》，證券公司加強(qiáng)了對(duì)投資者的服務(wù)力度以提升自身競(jìng)爭(zhēng)力。75%的證券公司會(huì)主動(dòng)通過(guò)短信、電話和電子郵件與客戶進(jìn)行聯(lián)系，聯(lián)系頻率約為0.85次/周，排名前三的聯(lián)系內(nèi)容為“推薦股票或投資產(chǎn)品”、“告知宏觀形勢(shì)與政策變化”及“提示交易風(fēng)險(xiǎn)”，分別占72%、65%和57%，多數(shù)受訪者對(duì)券商給予好評(píng)。今后，證券公司可以成立中小投資者教育中心，建立導(dǎo)航系統(tǒng)（呼叫中心），采用網(wǎng)上網(wǎng)下互動(dòng)的形式為學(xué)習(xí)者提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。當(dāng)投資者第一次來(lái)電咨詢時(shí)，就可以存儲(chǔ)相關(guān)信息以保持聯(lián)系。證券公司還需要利用網(wǎng)絡(luò)有針對(duì)性地展示本公司的特色、并進(jìn)行特殊的風(fēng)險(xiǎn)警示，與不同類型客戶進(jìn)行溝通與交流。在網(wǎng)上的學(xué)習(xí)系統(tǒng)中加強(qiáng)建設(shè)索引系統(tǒng)，只要有投資者提問(wèn)，系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)根據(jù)關(guān)鍵詞檢索，并與知識(shí)庫(kù)中的相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行相似性判定，然后給出最優(yōu)答案；如果客戶對(duì)答案不滿意，可以把問(wèn)題提交給咨詢?nèi)藛T，由后者解答后通過(guò)E-mail或者QQ等方式告知提問(wèn)人，并把該問(wèn)題增加到知識(shí)庫(kù)中。通過(guò)終身學(xué)習(xí)機(jī)制的創(chuàng)新與運(yùn)作，證券公司與中小投資者利益的一致性將促使它們之間形成良性生態(tài)鏈。4在混合學(xué)習(xí)模式基礎(chǔ)上實(shí)施與運(yùn)轉(zhuǎn)學(xué)分銀行機(jī)制

中小投資者要把終身學(xué)習(xí)的理念固化于內(nèi)心，以網(wǎng)絡(luò)為一個(gè)重要載體，不斷積累自己的學(xué)習(xí)成果，持續(xù)地提高技能。為了適應(yīng)時(shí)代發(fā)展，中小投資者還當(dāng)適應(yīng)混合學(xué)習(xí)模式。由下表3 可見(jiàn)，混合式學(xué)習(xí)是各主體將學(xué)習(xí)的方法、策略、平臺(tái)、環(huán)境、媒介和傳遞方式進(jìn)行適當(dāng)?shù)慕M合，包括線上與線下、自主與協(xié)作、正規(guī)與非正規(guī)、結(jié)構(gòu)化與非結(jié)構(gòu)化等方面的混合以實(shí)現(xiàn)終身學(xué)習(xí)與泛在學(xué)習(xí)及其效率的最大化。[10]隨著中小投資者將這些方式加以靈活組合，無(wú)縫對(duì)接，混合學(xué)習(xí)模式將大大促進(jìn)他們學(xué)習(xí)的彈性化、個(gè)性化和多元化，滿足他們對(duì)投資知識(shí)與技能方面的持續(xù)性需求。在歐洲的終身學(xué)習(xí)評(píng)價(jià)體系中就重視公民通過(guò)各種媒體和形式進(jìn)行學(xué)習(xí)，注重工作、生活和學(xué)習(xí)的平衡。[11]在這個(gè)網(wǎng)絡(luò)化的時(shí)代，我國(guó)中小投資者當(dāng)自我強(qiáng)化E-學(xué)習(xí)（Electronic Learning）和U-學(xué)習(xí)（Ubiquitous Learning），充分利用手機(jī)、計(jì)算機(jī)、投資者教育網(wǎng)絡(luò)與電子資源等，把這種模式和傳統(tǒng)的面授等模式無(wú)縫對(duì)接。他們可以不限起點(diǎn)，不限時(shí)間，不限空間，不限形式，不限人數(shù)地加入到終身學(xué)習(xí)的洪流之中。他們既有主動(dòng)性、求索性和個(gè)體性的學(xué)習(xí)過(guò)程，也有群體性、分享性和互動(dòng)性的學(xué)習(xí)過(guò)程，特別是加入有多個(gè)師生參與的學(xué)習(xí)圈進(jìn)行交流有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。中小投資者既可以較為系統(tǒng)地學(xué)習(xí)證券投資知識(shí)，也可以拾遺補(bǔ)缺或者挖掘自己的興趣點(diǎn)進(jìn)行個(gè)性化學(xué)習(xí)，還可以在一個(gè)學(xué)習(xí)周期內(nèi)向終身學(xué)習(xí)網(wǎng)定制相關(guān)的欄目與內(nèi)容。

自我評(píng)價(jià)、課堂或在線測(cè)試、各種學(xué)習(xí)活動(dòng)、消費(fèi)與獎(jiǎng)懲的記錄在線完成證券知識(shí)的評(píng)分測(cè)試、購(gòu)買證券課程資源的累計(jì)數(shù)量以混合學(xué)習(xí)模式為基礎(chǔ)，在中小投資者終身學(xué)習(xí)的漫長(zhǎng)時(shí)間中，實(shí)施學(xué)分制和學(xué)分銀行制度是很有積極意義的。學(xué)分制的主要優(yōu)點(diǎn)包括讓學(xué)員所學(xué)內(nèi)容得以量化，基于成就感的獲得，他們會(huì)持續(xù)提高學(xué)習(xí)的主動(dòng)性與積極性，不斷創(chuàng)造出新的學(xué)習(xí)需求。學(xué)分銀行制度將中小投資者學(xué)習(xí)成果以學(xué)分為單位進(jìn)行量化，以證券業(yè)協(xié)會(huì)為總管理和服務(wù)機(jī)構(gòu)以有效跟蹤中小投資者的學(xué)習(xí)狀態(tài)、過(guò)程與周期，這可以為中小投資者學(xué)習(xí)提供終身保障機(jī)制與環(huán)境。在實(shí)施中，可以由證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)一投資者的學(xué)習(xí)賬號(hào)，實(shí)施一人一號(hào)。中小投資者在任何注冊(cè)的證券公司、相關(guān)高校等學(xué)習(xí)中心所修學(xué)分經(jīng)認(rèn)定之后均可以累加起來(lái)，除資源瀏覽、在線測(cè)試等可以加計(jì)學(xué)分外，其創(chuàng)造與添加了有價(jià)值的資源或者發(fā)表了經(jīng)驗(yàn)總結(jié)也可以酌情計(jì)算學(xué)分。信息統(tǒng)計(jì)中心能夠根據(jù)比較標(biāo)準(zhǔn)化的系統(tǒng)設(shè)置對(duì)學(xué)分進(jìn)行客觀評(píng)價(jià)，進(jìn)一步評(píng)估其學(xué)習(xí)效果，并給出下一步學(xué)習(xí)的方向。評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)要漸趨多樣化，正如芬蘭的教育體系中，允許教師采取豐富多樣的評(píng)價(jià)方法來(lái)支持學(xué)員的終身學(xué)習(xí)。[12]不同參與機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)可實(shí)施資源競(jìng)爭(zhēng)性共享、課程互選、學(xué)分互認(rèn)，以提高多層次、多樣化和市場(chǎng)化的教育服務(wù)，它們?cè)谝欢ǔ潭壬蠈?shí)現(xiàn)資源共建、服務(wù)共享、市場(chǎng)共治和合作共贏。優(yōu)秀的機(jī)構(gòu)會(huì)形成規(guī)模效應(yīng)與品牌效應(yīng)，它們還應(yīng)該探索實(shí)現(xiàn)終身學(xué)習(xí)與職業(yè)教育等方面的合理銜接。在英格蘭和北愛(ài)爾蘭，高等職業(yè)教育與培訓(xùn)和歐洲終身學(xué)習(xí)資歷框架進(jìn)行了溝通與對(duì)接， 多個(gè)國(guó)家任何形式的高等教育機(jī)構(gòu)提供的課程和認(rèn)可的學(xué)分都可使用歐洲學(xué)分轉(zhuǎn)換與積累系統(tǒng)。[13]以此為借鑒，我國(guó)中小投資者學(xué)分銀行和其他群體的學(xué)分銀行要逐步爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)通存通兌，構(gòu)建起四通八達(dá)的學(xué)習(xí)立交橋，共同組成我國(guó)的終身學(xué)習(xí)體系。

5中小投資者終身學(xué)習(xí)的課程創(chuàng)新機(jī)制

在課程創(chuàng)新方面，相關(guān)主體需要按課程進(jìn)行分門別類地展開(kāi)建設(shè)、更新與創(chuàng)新，既要有系統(tǒng)性自學(xué)教材，也要有專題性視頻與微課資源。注重特色與針對(duì)性尤為重要，部分資源要針對(duì)于不同年齡、不同學(xué)歷和不同學(xué)員的興趣而開(kāi)發(fā)建設(shè)。類似于新加坡在創(chuàng)設(shè)校本課程中盡可能促進(jìn)學(xué)員學(xué)習(xí)興趣，吸引他們積極參與社會(huì)調(diào)查與探究新知。[14]只有高質(zhì)量的學(xué)習(xí)資源才能更好地吸引中小投資者深化學(xué)習(xí)，充分利用不斷建設(shè)、不斷更新的課程，并因此而提高資源的使用效率。

在開(kāi)發(fā)主體與方式上，要培育出分工合作、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和持續(xù)發(fā)展的機(jī)制。一是由證券公司與財(cái)經(jīng)類高等院校合作，開(kāi)展橫向證券課題研究，以課題成果的應(yīng)用帶動(dòng)品種豐富的課程資源的開(kāi)發(fā)；這些機(jī)構(gòu)之間的合作可以達(dá)到優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，促進(jìn)資源的質(zhì)量與數(shù)量的提高。二是由證券交易所聯(lián)合證券業(yè)協(xié)會(huì)，以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，既可以有自建和共建的資源，也可以面向全社會(huì)以招標(biāo)方式開(kāi)發(fā)課程資源，要求資源必須具有針對(duì)性、實(shí)用性與新穎性。課程資源要避免雷同，避免重復(fù)建設(shè)，課程的內(nèi)容要貼近市場(chǎng)需要，制作的課件要注重藝術(shù)設(shè)計(jì)。通過(guò)運(yùn)行質(zhì)量監(jiān)管機(jī)制來(lái)獎(jiǎng)優(yōu)罰劣，明確退出路徑，確保中小投資者教育健康、穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。三是由證監(jiān)會(huì)每年匯編證券業(yè)發(fā)展實(shí)錄，包括政策變化、市場(chǎng)概況、重大案件、投資者檢驗(yàn)與教訓(xùn)分享等等。在此基礎(chǔ)上，以證監(jiān)會(huì)或證券業(yè)協(xié)會(huì)為首，整合相關(guān)資源，以網(wǎng)絡(luò)為主要載體，構(gòu)建起中小投資者教育超市，分門別類為中小投資者提供學(xué)習(xí)用的書籍、課件、教學(xué)輔助資源和學(xué)習(xí)支持服務(wù)工具，且大多以數(shù)字化方式、免費(fèi)方式提供。

綜上所述，法律的保障、組織者的通力合作、課程的持續(xù)創(chuàng)新、費(fèi)用的合理分擔(dān)以及學(xué)分銀行的開(kāi)設(shè)均有利于中小投資者的終身學(xué)習(xí)，有利于投資的理性化，[15]有利于證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。其中，課程創(chuàng)新有利于吸引費(fèi)用的投入，吸引中小投資者主動(dòng)性學(xué)習(xí)，有助于他們積累學(xué)分，學(xué)分銀行的開(kāi)設(shè)與順暢運(yùn)轉(zhuǎn)有利于確定、評(píng)價(jià)和鞏固學(xué)習(xí)成果，有利于增加對(duì)下一步課程創(chuàng)新的需求與費(fèi)用投入，從而形成一個(gè)動(dòng)態(tài)的良性循環(huán)。

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