我國貨幣市場與資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展之我見

賈楷

摘要：資本市場和貨幣市場統(tǒng)稱金融市場，是我國社會主義市場經(jīng)濟的重要組成部分，受到了政府的高度重視，發(fā)展速度很快，目前已初具規(guī)模。改革開放以來的實踐證明，金融市場的建立和發(fā)展，對優(yōu)化資源配置，搞活資金融通，提高資金使用效率，籌措建設(shè)資金，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，具有重要的意義。由于歷史等種種原因造成我國貨幣市場發(fā)展滯后、資本市場發(fā)展不規(guī)范、兩市場之間溝通不暢，本文即是在這一研究背景下，將貨幣市場與資本市場的關(guān)系作為研究切入點，擬對我國貨幣市場與資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展問題作嘗試性研究。

關(guān)鍵詞：貨幣市場； 資本市場； 協(xié)調(diào)發(fā)展； 創(chuàng)新

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，是現(xiàn)代市場經(jīng)濟體系的重要組成部分，其完善、健全與否是衡量一個國家經(jīng)濟發(fā)展水平高低的標準之一，是經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的保障。而金融市場為金融的發(fā)展提供了賴以生存的環(huán)境，作為金融市場重要組成部分的貨幣市場與資本市場是否能夠協(xié)調(diào)發(fā)展將直接影響當前金融改革的成敗，甚至影響到整個經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。貨幣市場與資本市場關(guān)系問題是當前我國經(jīng)濟、金融體制改革關(guān)注的焦點。我國一直實行的是“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理”的金融體制，在法律上和制度上也人為制造了貨幣市場與資本市場之間有效溝通的種種藩籬，導(dǎo)致我國貨幣市場與資本市場之間存在著結(jié)構(gòu)性失衡現(xiàn)象，協(xié)調(diào)發(fā)展程度較低，由此造成的不良影響，因此貨幣市場與資本市場的協(xié)調(diào)發(fā)展對我國的經(jīng)濟發(fā)展具有重要意義。

資本市場是和貨幣市場相對應(yīng)的一組概念，他們之間的劃分標準只是時間期限的不同，資本市場是指期限在1年以上的中長期資金借貸市場，相應(yīng)地，融資期限在1年以下的稱作貨幣市場。由于資本市場的融資期限遠遠長于貨幣市場，在較長的時間內(nèi)資金使用的不確定性明顯增強，因而資本市場的風(fēng)險也遠遠大于貨幣市場。資本市場和貨幣市場都是資金供求雙方進行交易的場所，是經(jīng)濟體系中聚集、分配資金的”水庫”和”分流站”。但兩者有明確的分工。資金需求者通過資本市場籌集長期資金，通過貨幣市場籌集短期資金，國家經(jīng)濟部門則通過這兩個市場來闊控金融和經(jīng)濟活動。從歷史上看，貨幣市場先于資本市場出現(xiàn)，貨幣市場是資本市場的基礎(chǔ)。國內(nèi)學(xué)者強調(diào)，貨幣市場應(yīng)與資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展，認為兩市場的發(fā)展對經(jīng)濟發(fā)展有著不可替代的作用。應(yīng)同時給予相應(yīng)的關(guān)注。貨幣市場與資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展包括兩層含義：一是貨幣市場與資本市場本身發(fā)展完善；二是貨幣市場與資本市場二者之間有效連通、良性互動。由于歷史等種種原因造成我國貨幣市場發(fā)展滯后、資本市場發(fā)展不規(guī)范、兩市場之間溝通不暢，主要表現(xiàn)為：沒有形成真正的基準利率，貨幣市場流動性過剩；資本市場融資結(jié)構(gòu)不合理、層次結(jié)構(gòu)單一；股票市場股權(quán)分置，債券市場發(fā)展滯后、人為分割等。然而金融市場是一個整體，貨幣市場與資本市場之間是相輔相成、不可分割的，一個市場發(fā)展的不完善將直接影響到另一個市場的發(fā)展壯大，造成兩市場之間的不協(xié)調(diào)，進而阻礙國民經(jīng)濟的健康發(fā)展。因此，必須采取切實措施改變現(xiàn)狀，促進我國貨幣市場與資本市場的協(xié)調(diào)發(fā)展。從制約貨幣市場與資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展的主要因素著手，應(yīng)建立符合中國實際的基準利率，推進利率市場化進程，大力發(fā)展貨幣市場工具，發(fā)展我國的貨幣市場，從而為資本市場的發(fā)展、為兩市場之間的協(xié)調(diào)提供市場基礎(chǔ)和政策保障。從當前實際來看，資本市場的問題已成為制約兩市場協(xié)調(diào)發(fā)展的瓶頸，因此能否從根本上解決資本市場的問題將直接影響到金融改革的全局。

在市場經(jīng)濟條件下，金融市場的發(fā)育是否完善，不僅依賴于貨幣市場與資本市場各自的發(fā)展狀況，而且依賴于二者的協(xié)調(diào)關(guān)系。金融市場是一個整體，作為其組成部分的貨幣市場與資本市場又具有各自的服務(wù)對象和市場工具，發(fā)揮著不同的職能作用。貨幣政策一個國家重要的宏觀調(diào)控手段，完善地貨幣市場與資本市場能夠靈敏地反映市場信息，貨幣當局能夠根據(jù)其反映的經(jīng)濟和金融運行狀況，結(jié)合其他宏觀經(jīng)濟指標，才能制定出特定時期內(nèi)的貨幣政策實施方案。發(fā)揮調(diào)控經(jīng)濟和金融運行的作用，才能保證貨幣政策的傳導(dǎo)過程順利進行。

大力發(fā)展金融工具的創(chuàng)新，金融創(chuàng)新工具能夠在一定程度上模糊貨幣市場與資本市場的界限，為整個金融市場的統(tǒng)一創(chuàng)造條件。它的形成使得貨幣市場與資本市場之間的資金流動更便捷。金融工具的創(chuàng)新提供了更多的交易手段，有利于建立一個活躍的市場體系，拓展市場的廣東和深度。同時也為參與者提供了避險的選擇。因此，市場避險工具的開發(fā)，也是保證市場順利發(fā)展的重要手段。

總之，與社會主義市場經(jīng)濟體制相適應(yīng)的金融市場，應(yīng)是一個功能完善、層次分明、協(xié)調(diào)發(fā)展的市場體系。為此，應(yīng)從政策、體制、法律等多方面，加大對金融創(chuàng)新的支持力度，促進各類金融市場的協(xié)調(diào)穩(wěn)定發(fā)展。（作者單位：呼和浩特市第二中學(xué)）

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