談跨國(guó)并購(gòu)對(duì)我國(guó)微觀經(jīng)濟(jì)的影響

【摘要】在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的目的往往多種多樣。從微觀經(jīng)濟(jì)層面而言，跨國(guó)并購(gòu)是為實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)以及規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，減少交易費(fèi)用，從而贏得產(chǎn)業(yè)以及市場(chǎng)的主導(dǎo)，建立核心競(jìng)爭(zhēng)力。文章簡(jiǎn)要介紹了跨國(guó)并購(gòu)對(duì)我國(guó)微觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響。

【關(guān)鍵詞】跨國(guó)并購(gòu)；微觀經(jīng)濟(jì)；技術(shù)外溢；企業(yè)管理

跨國(guó)并購(gòu)已經(jīng)成為跨國(guó)企業(yè)海外投資最為常用的形式之一。當(dāng)前階段通過(guò)外商投資一方面是發(fā)展戰(zhàn)略以及開放政策；另一方面也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)同全球經(jīng)濟(jì)接軌，主動(dòng)參與全球分工的重要手段?？鐕?guó)并購(gòu)給我國(guó)微觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

一、跨國(guó)并購(gòu)中的技術(shù)外溢效應(yīng)

所謂技術(shù)外溢效應(yīng)指的是借助于非自愿的技術(shù)擴(kuò)散提高當(dāng)?shù)丶夹g(shù)以及生產(chǎn)力水平，可以說(shuō)是經(jīng)濟(jì)外在性的重要表現(xiàn)之一。跨國(guó)企業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y會(huì)帶來(lái)兩方面的技術(shù)外溢：一方面是跨國(guó)并購(gòu)中技術(shù)聯(lián)系效應(yīng)?？鐕?guó)企業(yè)往往擁有信息或者是技術(shù)層面的優(yōu)勢(shì)，子公司同當(dāng)?shù)乜蛻艋蛘呤枪┴浬贪l(fā)生聯(lián)系的時(shí)候，我國(guó)的廠商就可能從子公司獲得先進(jìn)的工序技術(shù)或者是市場(chǎng)知識(shí)，從而出現(xiàn)溢出效應(yīng)。聯(lián)系效應(yīng)分為前向聯(lián)系以及后向聯(lián)系，其中前向聯(lián)系指的是由我國(guó)廠商為跨國(guó)企業(yè)提供市場(chǎng)營(yíng)銷服務(wù)、原材料或者是零部件的再加工服務(wù)，后向聯(lián)系指的是我國(guó)廠商為跨國(guó)企業(yè)提供成品制造生產(chǎn)需要的零部件、原材料以及各種服務(wù)。通常情況下，后向聯(lián)系要比前向聯(lián)系更容易實(shí)現(xiàn)技術(shù)擴(kuò)散以及技術(shù)升級(jí)；另一方面，跨國(guó)并購(gòu)當(dāng)中的技術(shù)外溢還包括競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)以及示范效應(yīng)。競(jìng)爭(zhēng)力量進(jìn)入容易促進(jìn)效率以及技術(shù)的進(jìn)步，大型跨國(guó)企業(yè)對(duì)我國(guó)的跨國(guó)并購(gòu)帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)往往比較強(qiáng)烈。改革開放之前，我國(guó)企業(yè)同國(guó)際市場(chǎng)處于隔絕的狀態(tài)。在改革開放之后跨國(guó)企業(yè)并購(gòu)帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)非常顯著?？鐕?guó)企業(yè)擁有先進(jìn)技術(shù)以及管理經(jīng)驗(yàn)，加劇我國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度，打破傳統(tǒng)的市場(chǎng)均衡，逼迫國(guó)內(nèi)企業(yè)提高經(jīng)營(yíng)管理水平，不斷改進(jìn)技術(shù)水平并且合理利用資源。隨著市場(chǎng)化水平的日益深入，跨國(guó)并購(gòu)為我國(guó)企業(yè)提供學(xué)習(xí)發(fā)展的機(jī)會(huì)，如果可以利用好這一機(jī)遇，有利于加快我國(guó)企業(yè)的發(fā)展步伐?？鐕?guó)企業(yè)在我國(guó)并購(gòu)之后，借助于示范效應(yīng)可以為國(guó)內(nèi)企業(yè)提供學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)。

二、跨國(guó)并購(gòu)對(duì)本土品牌的影響

品牌資產(chǎn)屬于企業(yè)最為核心的資產(chǎn)之一，代表企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及市場(chǎng)影響力?？鐕?guó)并購(gòu)行為在發(fā)生之后往往會(huì)控制我國(guó)企業(yè)品牌，從而給跨國(guó)企業(yè)帶來(lái)重要的便利條件：第一，跨國(guó)企業(yè)控制我國(guó)本土品牌之后能夠減少市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，通過(guò)減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中占據(jù)更為有利的位置；第二，跨國(guó)企業(yè)能夠借助于并購(gòu)我國(guó)本土的品牌來(lái)獲取更高的利潤(rùn)?？鐕?guó)企業(yè)往往選擇我國(guó)傳統(tǒng)品牌或者是擁有行業(yè)優(yōu)勢(shì)的相關(guān)企業(yè)來(lái)展開并購(gòu)。在成功并購(gòu)之后如果本土品牌擁有市場(chǎng)價(jià)值，就進(jìn)一步推廣本土品牌。如果本土品牌缺乏培育價(jià)值就退出市場(chǎng)從而由跨國(guó)企業(yè)自身品牌占據(jù)這部分市場(chǎng)份額；第三，跨國(guó)企業(yè)借助于并購(gòu)能夠迅速進(jìn)入到我國(guó)市場(chǎng)，尤其是跨國(guó)企業(yè)之前并不熟悉的那些市場(chǎng)。簡(jiǎn)言之，跨國(guó)企業(yè)并購(gòu)我國(guó)的本土品牌：一方面能夠減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；另一方面又能夠占據(jù)已有市場(chǎng)。我國(guó)企業(yè)因?yàn)槿狈?jīng)驗(yàn)在同跨國(guó)企業(yè)交流合作過(guò)程中往往只強(qiáng)調(diào)引進(jìn)資金、先進(jìn)技術(shù)以及管理經(jīng)驗(yàn)等方面的需要，但是忽視跨國(guó)企業(yè)的真正目的。隨著國(guó)外品牌在我國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)品牌合資過(guò)程中的價(jià)值不斷降低，從而導(dǎo)致我國(guó)的企業(yè)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到品牌的價(jià)值以及品牌保護(hù)的意義。當(dāng)前跨國(guó)企業(yè)在我國(guó)并購(gòu)中品牌問(wèn)題最為集中的環(huán)節(jié)是中外合資企業(yè)。

跨國(guó)企業(yè)進(jìn)入到我國(guó)市場(chǎng)的常規(guī)流程如下：跨國(guó)企業(yè)在初期品牌知名度不高，無(wú)法有效打開我國(guó)市場(chǎng)，因此跨國(guó)企業(yè)會(huì)選擇同我國(guó)的企業(yè)合作建立企業(yè)，其品牌同國(guó)內(nèi)企業(yè)品牌共處。之后跨國(guó)企業(yè)利用政策條件同本土品牌進(jìn)行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。跨國(guó)企業(yè)逐步成功之后，其品牌價(jià)值會(huì)越來(lái)越高，我國(guó)企業(yè)的品牌價(jià)值則越來(lái)越低。在到達(dá)一定的臨界點(diǎn)之后，跨國(guó)企業(yè)取得企業(yè)控制權(quán)，從而進(jìn)一步控制本土品牌發(fā)展，最終導(dǎo)致本土品牌的衰落。在此過(guò)程當(dāng)中，跨國(guó)企業(yè)可以選擇收購(gòu)合資企業(yè)當(dāng)中的中方股權(quán)來(lái)獲得控股權(quán)，也可以用借助于部分并購(gòu)或者是整體并購(gòu)取得我國(guó)企業(yè)的品牌?？鐕?guó)企業(yè)在我國(guó)的部分并購(gòu)或者是整體并購(gòu)的數(shù)量并不多，同時(shí)被并購(gòu)的我國(guó)企業(yè)統(tǒng)籌規(guī)模較小，品牌價(jià)值也不夠大，所以這一環(huán)節(jié)的品牌問(wèn)題往往難以引人注目。

三、跨國(guó)并購(gòu)對(duì)本土公司治理的影響

影響企業(yè)公司治理的因素多種多樣，其中股權(quán)結(jié)構(gòu)是重要影響因素之一。我國(guó)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)實(shí)證研究結(jié)果顯示股權(quán)分散的問(wèn)題比較普遍。同西方發(fā)達(dá)國(guó)家比較而言，企業(yè)股權(quán)的類型非常復(fù)雜。復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)容易使得公司治理出現(xiàn)問(wèn)題?？鐕?guó)企業(yè)的邊界持續(xù)擴(kuò)大，在公司治理方面往往也會(huì)隨之出現(xiàn)相應(yīng)的變化。隨著政府的政策松動(dòng)，通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入我國(guó)的跨國(guó)企業(yè)越來(lái)越多，不斷改變我國(guó)的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，改變當(dāng)前國(guó)有股份獨(dú)大的情況，從而給我國(guó)企業(yè)的治理帶來(lái)不容忽視的重要影響：第一，跨國(guó)企業(yè)的本土并購(gòu)能夠逐漸改變股票市場(chǎng)分割情況。當(dāng)前情況下，因?yàn)楣蓹?quán)遭到人為的分割同時(shí)定價(jià)也不夠統(tǒng)一，國(guó)有股份往往缺乏有效直接的控制力，經(jīng)理層股權(quán)的約束無(wú)法真正落實(shí)。再加上缺乏管理層以及工作人員的股票期權(quán)制度，無(wú)法對(duì)管理層提供長(zhǎng)期的激勵(lì)機(jī)制，難以確保股東價(jià)值以及管理層權(quán)益之間的一致?？鐕?guó)企業(yè)在本土并購(gòu)之后，能夠借助于逐漸實(shí)行股票的流通，最終達(dá)到股東之間的同股同權(quán)，從而理順價(jià)格的發(fā)行狀況，為構(gòu)建外部接管市場(chǎng)環(huán)境做好相應(yīng)的準(zhǔn)備；第二，跨國(guó)企業(yè)的本土并購(gòu)有利于重組我國(guó)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)。借助于多種不同的方式來(lái)減持國(guó)有股，可以將少數(shù)國(guó)有股權(quán)從競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)當(dāng)中退出，重建國(guó)有經(jīng)濟(jì)在產(chǎn)業(yè)之間的戰(zhàn)略布局。這樣一來(lái)就可以將政策性的企業(yè)負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)交給政府，做到政企分開；第三，跨國(guó)企業(yè)的本土并購(gòu)能夠改變國(guó)有股份持有機(jī)構(gòu)的持有方式以及比例。這樣一來(lái)能夠培育不同的投資主體，從而吸引海外投資機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)上市公司股權(quán)的優(yōu)化，滿足股東之間的合理制約，還可以通過(guò)市場(chǎng)化的投資管理來(lái)改進(jìn)國(guó)有股權(quán)管理水平，把國(guó)有股權(quán)的管理委托給投資機(jī)構(gòu)，例如海外信托公司；第四，跨國(guó)企業(yè)的本土并購(gòu)能夠?qū)嵤┫冗M(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)管理層以及員工持股制度的建立，實(shí)現(xiàn)管理層持股以及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的聯(lián)系，在此基礎(chǔ)上形成一定流動(dòng)性；第五，跨國(guó)企業(yè)的本土并購(gòu)能夠不斷改進(jìn)董事會(huì)制度。當(dāng)前情況下，我國(guó)很多企業(yè)的大批股東因?yàn)樗脊蓹?quán)的比例比較低，缺乏參與到企業(yè)管理的欲望，只要個(gè)別大股東才會(huì)主動(dòng)參與到股東大會(huì)中。這些大股東本身往往屬于企業(yè)董事會(huì)的成員，從而導(dǎo)致股東大會(huì)成為大股東之間的會(huì)議?？鐕?guó)企業(yè)的本土并購(gòu)無(wú)論對(duì)我國(guó)企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)或者是外部治理結(jié)構(gòu)重構(gòu)都有顯著的推動(dòng)效果。在跨國(guó)企業(yè)的參與下，有利于我國(guó)企業(yè)構(gòu)建現(xiàn)代化的管理機(jī)制。企業(yè)內(nèi)部治理效率是同企業(yè)產(chǎn)權(quán)明晰程度以及產(chǎn)權(quán)配置效率之間有著密不可分的直接聯(lián)系。不過(guò)現(xiàn)代企業(yè)治理水平的改進(jìn)，單純憑借產(chǎn)權(quán)激勵(lì)并不足夠，往往還需要借助外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)制度，例如經(jīng)理人市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以及資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。這樣一來(lái)才可以有效監(jiān)督約束企業(yè)的高級(jí)管理人員行為?？鐕?guó)企業(yè)借助于并購(gòu)進(jìn)入到我國(guó)之后，無(wú)論對(duì)進(jìn)一步明晰我國(guó)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)果還是建立健全外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制都有著不可替代的積極影響，無(wú)疑能夠推動(dòng)我國(guó)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的持續(xù)改進(jìn)與完善。

綜上所述，經(jīng)濟(jì)全球化以及我國(guó)的市場(chǎng)改革開放的持續(xù)深入，外資在我國(guó)會(huì)不斷興起并購(gòu)的熱潮。我國(guó)需要做好準(zhǔn)備，主動(dòng)應(yīng)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)，同跨國(guó)企業(yè)之間構(gòu)建合作關(guān)系，將跨國(guó)并購(gòu)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)安全產(chǎn)生的不利影響控制在最低水平，最大限度地爭(zhēng)取獲得溢出效應(yīng)，從而改進(jìn)我國(guó)微觀經(jīng)濟(jì)的管理質(zhì)量以及競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

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作者簡(jiǎn)介：王明勝（1976-），男，貴州綏陽(yáng)人，貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授，研究方向：微觀經(jīng)濟(jì)與應(yīng)用經(jīng)濟(jì)。