關(guān)于上市公司交叉持股的文獻(xiàn)綜述

謝卓濤　梁灶芳

摘 要：隨著經(jīng)濟(jì)全球化不斷發(fā)展，國際上的競爭愈演愈烈，公司單憑自身力量很難在激烈的競爭環(huán)境中立于不敗之地，因此公司開始尋求合作伙伴以增強(qiáng)自身競爭力，公司間交叉持股現(xiàn)象便隨之出現(xiàn)。本文主要從國內(nèi)外交叉持股現(xiàn)象入手，總結(jié)國內(nèi)外交叉持股的基本狀況，為研究公司交叉持股提供素材。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)規(guī)模；交叉持股；規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

對交叉持股來說，國外相關(guān)研究比較透徹，相關(guān)研究也比較全面，但是國內(nèi)相關(guān)研究滯后且實(shí)證研究較少，相關(guān)的研究大多集中于理論方面，實(shí)證研究方面相對較少，綜合國內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)研究，對公司交叉持股的研究大致有以下幾方面內(nèi)容：第一，交叉持股動因及研究；第二，交叉持股相關(guān)規(guī)章制度研究；第三，交叉持股公司頂層設(shè)計(jì)問題研究；第四，交叉持股市場效應(yīng)研究；第五，交叉持股財(cái)務(wù)效應(yīng)研究。以下分別對此展開論述。

一、交叉持股動因及研究

從國外相關(guān)學(xué)者的文獻(xiàn)可以看出，上市公司交叉持股主要目的是為了分散自身風(fēng)險(xiǎn)、防御不善意收購和獲取市場份額。其中，分散自身風(fēng)險(xiǎn)和防御不善意收購是上市公司交叉持股的最初目的。

二、交叉持股相關(guān)規(guī)章制度研究

張澤傳（2001） 從廣州市國企相關(guān)改革方案入手，對交叉持股類型和利弊進(jìn)行分析，從而建立了一套比較完善的交叉持股制度，該制度指出上市公司在進(jìn)行交叉持股的同時也應(yīng)當(dāng)對企業(yè)進(jìn)行一定的限制。沈樂平（2004） 從我國上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)入手，總結(jié)出當(dāng)前我國上市公司交叉持股形式多種多樣，應(yīng)借鑒國外立法經(jīng)驗(yàn)，針對橫向和縱向交叉持股不同特點(diǎn)進(jìn)行不同的立法規(guī)制。

三、交叉持股公司頂層設(shè)計(jì)問題研究

周龍杰（2005）認(rèn)為交叉持股可以使上市公司分散風(fēng)險(xiǎn)，但卻導(dǎo)致公司自身組織分權(quán)不均及制衡機(jī)制的失效。呂光磊、徐華（2006）從交叉持股公司財(cái)務(wù)績效入手，分析上市公司交叉持股財(cái)務(wù)績效的影響因素。

四、交叉持股市場效應(yīng)研究

饒育蕾、張媛（2008）說明從上市公司交叉持股行為入手，分析上市公司在交叉持股過程中出現(xiàn)的各種行為。張洪，蘇怡（2008）從新頒布會計(jì)準(zhǔn)則入手，分析其對交叉持股行為的影響。吳向能（2008）從上市公司交叉持股數(shù)據(jù)入手，指出上市公司交叉持股存在的問題并提出相應(yīng)的解決措施。

五、交叉持股財(cái)務(wù)效應(yīng)的研究

國內(nèi)外關(guān)于交叉持股財(cái)務(wù)效應(yīng)的研究，主要是從資產(chǎn)規(guī)模，負(fù)債能力，盈利能力，發(fā)展能力和企業(yè)價(jià)值等五方面進(jìn)行研究，具體內(nèi)容如下：

（一）交叉持股企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的研究

黃華興，熊美勇（2007）認(rèn)為，國有企業(yè)在正常運(yùn)作過程中可以利用交叉持股解決國有企業(yè)資金短缺問題。陳政（2007） 從上市公司交叉持股入手，指出交叉持股行為對公司資產(chǎn)規(guī)模的影響。

（二）交叉持股企業(yè)負(fù)債能力的研究

高煌，王忠民（2005）總結(jié)了中國企業(yè)交叉持股形式的形成條件，總結(jié)了交叉持股對中國企業(yè)帶來的有利和不利的影響，認(rèn)為進(jìn)行交叉持股企業(yè)的舉債能力要比非交叉持股企業(yè)要強(qiáng)。

（三）交叉持股企業(yè)盈利能力的研究

郭小林、段永瑞、吳述金（2002）采用數(shù)據(jù)分析方法，對交叉持股相關(guān)問題進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，指出盈利能力受到很大的影響。

（四）交叉持股企業(yè)發(fā)展能力的研究

馬龍（2008）提出一國的會計(jì)準(zhǔn)則對交叉持股產(chǎn)生的影響，不能只關(guān)注短期利益，沒有考慮到長遠(yuǎn)發(fā)展，其公司的銷售增長率不穩(wěn)定。

（五）交叉持股企業(yè)市場價(jià)值的研究

林華（2006）通過對中國滬市A股相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，指出公司交叉持股可以改善公司財(cái)務(wù)績效，但是影響不穩(wěn)定。韓非和青午（2007）指出目前我國結(jié)構(gòu)性交叉持股比例正日趨增加，很多公司通過交叉持股提高經(jīng)營利潤，進(jìn)而提高企業(yè)市場價(jià)值。

總之，從以上相關(guān)綜述可以看出，國內(nèi)外關(guān)于交叉持股相關(guān)研究并不多，實(shí)證研究更少，在接下來有限時間里希望能夠積累更多素材，對此進(jìn)行更為深入的研究。

（作者單位：廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院）

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