金融發(fā)展與國有工業(yè)經(jīng)濟的增長研究

張攀平　范波　冉光和

摘要：國有工業(yè)經(jīng)濟作為我國公有經(jīng)濟的核心，在國有經(jīng)濟中占有重要地位。文章利用1999年-2011年西部十二省市區(qū)的面板數(shù)據(jù)建立計量經(jīng)濟模型，研究了金融發(fā)展與國有工業(yè)經(jīng)濟增長之間的關系，結果表明：國有工業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展與西部地區(qū)的金融發(fā)展和金融支持密切相關，特別是金融信貸的直接支持作用顯著。因此，要從多個方面籌集資金，加大對國有工業(yè)企業(yè)的資金投入和人力資本的投資。

關鍵詞：金融發(fā)展；國有工業(yè)；經(jīng)濟增長

一、 引言

黨的十八大報告中提出要深化國有企業(yè)改革，不斷增強國有經(jīng)濟的活力、控制力、影響力。這是對國有企業(yè)在國家建設中所處的重要地位的總結和肯定。但改革開放以來，隨著市場經(jīng)濟改革的不斷深入，我國國有經(jīng)濟成分在不斷下降，特別是我國工業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展中。比如，從不同所有制工業(yè)資產(chǎn)的比重變化來看，1998年，國有資產(chǎn)占比達77%，2002年降為69%，2007年為51%，到2012年時，不足一半，為49%。而要增強國有經(jīng)濟的控制力和影響力，又需要國有經(jīng)濟有較大幅度的增長，因此，如何在國有經(jīng)濟成分下降的情況下，提升國有經(jīng)濟的發(fā)展質(zhì)量和數(shù)量，是一個重要的研究課題。

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，金融發(fā)展同經(jīng)濟增長有著密切的聯(lián)系。早在1911年，熊彼得就指出金融中介在一國經(jīng)濟發(fā)展中的重要性。后來，King和Levine（1993）以80個國家1960年～1989年為樣本分析認為：金融發(fā)展與經(jīng)濟增長是較為顯著和穩(wěn)健的正向關系。Rousseau和Wachtel（1998）對工業(yè)化時期的研究表明金融發(fā)展對經(jīng)濟增長是促進作用。我國在上世紀末以來，對金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的探討也比較多，談儒勇（1999），周立、王子明（2002）的實證研究表明，中國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間有顯著的正相關關系。趙振全、薛豐慧（2004）的研究表明我國信貸市場對經(jīng)濟增長的作用比較顯著。但王晉斌（2007）的研究則并未證明金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的正向關系。武志（2010）對我國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長間關系進行經(jīng)驗研究，提出的新假說認為金融發(fā)展的內(nèi)在質(zhì)是由經(jīng)濟增長所引致。從這些文獻的研究中，我們可以看出，對金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系的探討在逐漸深入，但這些文獻重點在于從宏觀上對兩者關系的探討上，而對不同體制下的經(jīng)濟發(fā)展沒有深入。金融危機以來，國有經(jīng)濟的重要性凸現(xiàn)，并得到認可，政府在干預經(jīng)濟時需要國有經(jīng)濟的大力支持，特別是在我國經(jīng)濟發(fā)展方式轉型的過程中，國有經(jīng)濟的作用影響深遠。國有工業(yè)經(jīng)濟作為我國公有經(jīng)濟的核心，在國有經(jīng)濟中占有重要地位。本文試圖利用1999年～2011年西部十二省市區(qū)的面板數(shù)據(jù)建立計量經(jīng)濟模型，研究國有工業(yè)經(jīng)濟增長與金融發(fā)展之間的關系，為我國國有工業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展提出建議。

二、 模型、變量與數(shù)據(jù)說明

1. 國有工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展變量。GDP是研究宏觀經(jīng)濟增長最重要的指標，本文采用地區(qū)國有工業(yè)總產(chǎn)值來衡量國有工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的水平，為了消除原始數(shù)據(jù)的異方差，本文將采用原始數(shù)據(jù)的對數(shù)形式予以代替。

2. 金融變量。金融變量主要有兩個方面：一是金融發(fā)展水平。金融發(fā)展水平的衡量指標非常多，常見的有金融相關比率（FIR）、麥氏指標M2/GDP。由于我國區(qū)域金融發(fā)展水平差異較大，西部地區(qū)金融業(yè)的發(fā)展相對落后，西部地區(qū)企業(yè)的間接融資比重大，而且金融對工業(yè)經(jīng)濟增長的影響主要體現(xiàn)在信貸支持上，因此本文采用貸款余額占GDP之比作為金融發(fā)展水平的測量指標，用FINit表示。二是金融支持水平。企業(yè)的經(jīng)營需要資金支持，企業(yè)為了擴展經(jīng)營規(guī)模，特別是工業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)投資，需要投入大量的被長期占用的資金，因此要通過長期負債來籌集資金。事實上，我國目前的金融機構，特別是大型國有銀行將貸款大部分貸給國企，特別是國有大中型企業(yè)。因此，本文以長期負債占固定資產(chǎn)凈值之比作為地區(qū)金融支持水平的測量指標，用SUPit表示。

3. 控制變量。影響國有工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的因素很多，因此需要對一些主要變量進行控制來增強模型的解釋能力。首先，生產(chǎn)的發(fā)展，既要有物質(zhì)資本的投入，也要有人力資本的投入。因此，本文以各地區(qū)固定資產(chǎn)投資額來表示物質(zhì)資本對國有工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的影響，用MCit表示，以地區(qū)第二產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)來反映人力資本的影響，用HCit表示。同時，國有企業(yè)的發(fā)展，政府的作用巨大，因此本文以地方政府的財政支出額來反映政府行為對國有工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的影響，用GOVit表示。對三組控制變量的數(shù)據(jù)取對數(shù)，以消除觀測數(shù)據(jù)的異方差。

鑒于數(shù)據(jù)的可得性和可比性，本文將采用1999年～2011年西部12省市、自治區(qū)的面板數(shù)據(jù)來進行實證分析。所有原始數(shù)據(jù)主要來源于西部各省市自治區(qū)1999年～2012年的統(tǒng)計年鑒，部分來源于相關年份的《中國統(tǒng)計年鑒》、《工業(yè)經(jīng)濟統(tǒng)計年鑒》《金融統(tǒng)計年鑒》。

三、 模型選擇與計量方法

本文選用面板數(shù)據(jù)的計量方法。面板數(shù)據(jù)模型根據(jù)系數(shù)向量和常數(shù)項是否為常數(shù)，分為混合回歸模型、變截距模型和變系數(shù)模型，一般通過構造F統(tǒng)計量進行協(xié)方差分析來予以判斷。

查F分布表，在給定5%的顯著性水平下，得到相應的臨界值。由于F2進行時間序列分析時，須先判斷模型中變量的平穩(wěn)性，以避免產(chǎn)生“偽回歸”問題。面板單位根檢驗綜合了時間序列和橫截面的特征，可以精確的判斷單位根的存在情況。單位根檢驗的結果見表1。

從表1中看出，除金融發(fā)展變量FIN在Fisher-ADF檢驗時處于10%的置信水平，其他變量均在5%的置信水平的前提下拒絕原假設，我們可以認為序列中不存在單位根，因此所有變量在水平狀態(tài)下是平穩(wěn)的。

四、 回歸結果及分析

運用Eviews6.0，模型的估計結果見表2。

從模型估計結果中看，模型的R2值為0.893 320，F(xiàn)檢驗通過了置信度為1%的顯著性檢驗，表明模型估計效果整體上較好，因此，本模型能較好地解釋西部地區(qū)國有工業(yè)經(jīng)濟的增長情況。

解釋變量金融發(fā)展水平FIN與國有工業(yè)經(jīng)濟的增長呈正相關關系，即金融發(fā)展水平越高的地區(qū)，國有工業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展越好。因為金融發(fā)展有助于實現(xiàn)資本的積聚與集中，提高社會和企業(yè)的投資水平，幫助實現(xiàn)大規(guī)模的現(xiàn)代化生產(chǎn)經(jīng)營，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效益。西部地區(qū)的金融發(fā)展可能主要得益于宏觀環(huán)境與政策，西部大開發(fā)戰(zhàn)略實施以來，國家出臺了一系列政策措施，要求各級相關部門大力支持。各銀行金融機構響應國家號召，在西部大開發(fā)戰(zhàn)略實施過程中，積極支持西部地區(qū)的基礎設施建設，加強了對公用事業(yè)建設的支持，在農(nóng)村和城市電網(wǎng)改造、城市供排水、城鄉(xiāng)通訊工程改造、城市道路建設等方面的投入得到全面加強。同時，銀行金融機構大力扶持和培育特色農(nóng)業(yè)和經(jīng)濟林業(yè)，積極支持旅游文化企業(yè)，加大對防治環(huán)境污染、節(jié)能降耗等項目領域的資金支持力度，積極支持環(huán)境綜合治理工程項目，大力推進重點節(jié)能工程、重點企業(yè)節(jié)能技術改造的貸款投入。由此，伴隨著西部地區(qū)基礎設施建設、資源開發(fā)等資金的投入，使得西部金融發(fā)展水平在金融資產(chǎn)的“量”上得以發(fā)展，西部地區(qū)經(jīng)濟增長，國有工業(yè)經(jīng)濟也隨之增長。但是，銀行金融機構，特別是商業(yè)金融機構，按照經(jīng)濟發(fā)展程度進行資源配置，重點將資源配置在東部發(fā)達地區(qū)。而西部地區(qū)金融機構資金不足，結構單一，信貸規(guī)模難以滿足西部地區(qū)發(fā)展的要求，也難以滿足國有工業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展需求。

解釋變量金融支持水平SUP與國有工業(yè)經(jīng)濟的增長呈正相關關系且顯著性水平比較高，系數(shù)也較大，表明金融支持水平越高的地區(qū)，國有工業(yè)經(jīng)濟的增長更顯著。因為企業(yè)的經(jīng)營需要資金支持，特別是工業(yè)企業(yè)大量的長期固定資產(chǎn)投資，沒有銀行的支持，難以進行。由于西部地區(qū)的客觀情況，自然條件比較惡劣，信息、交通等基礎設施發(fā)展嚴重滯后，科技、人才、經(jīng)營理念落后，使得西部地區(qū)難以通過市場方式吸引東部資金和外資的大規(guī)模流入。因此，西部地區(qū)的資金主要來源于國家銀行的大力支持，以及國家對西部大開發(fā)在資金政策上的支持。

從控制變量上看，物質(zhì)資本和人力資本的系數(shù)為正，但對物質(zhì)資本與人力資本的系數(shù)進行比較可以發(fā)現(xiàn)，在推動國有工業(yè)經(jīng)濟增長的因素中，物質(zhì)資本的影響較大，而人力資本的系數(shù)偏小，影響并不顯著。這從一個側面反映出西部地區(qū)國有工業(yè)經(jīng)濟的增長還是一種粗放型的增長，主要來源于物質(zhì)資本的投入，人力資本的貢獻小，這與西部地區(qū)目前人力資本匱乏、生產(chǎn)技術落后、管理理念落后是比較符合的。從系數(shù)上看，財政支持與國有工業(yè)經(jīng)濟的增長呈負相關關系，本來西部大開發(fā)中，特別是初期，西部的發(fā)展是一種“強財政、弱金融”的局面，財政對西部地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展是非常重要的。在這里出現(xiàn)負相關，可能是隨著市場經(jīng)濟改革的進一步推進，國有工業(yè)企業(yè)被進一步推向市場，國家對國有工業(yè)企業(yè)的支撐作用減弱有關。

五、 研究結論與政策啟示

本文針對金融發(fā)展與國有工業(yè)經(jīng)濟的增長問題進行研究，采用1999年～2011年西部12省市、自治區(qū)的面板數(shù)據(jù)，從實證研究的角度檢驗了金融發(fā)展對國有工業(yè)經(jīng)濟增長推動作用，實證結果表明：國有工業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展與西部地區(qū)的金融發(fā)展和金融支持密切相關，特別是金融信貸的直接支持作用，因此，在提升國有工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量與數(shù)量的過程中，本文根據(jù)分析研究提出以下建議：

首先，要從多個方面籌集資金，加大對國有工業(yè)企業(yè)的資金投入。西部地區(qū)國有工業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展主要還是源自資本驅(qū)動，物質(zhì)資本的投入對工業(yè)經(jīng)濟的增長作用明顯，金融支持水平對國有工業(yè)經(jīng)濟增長的推動作用明顯。西部地區(qū)在國家實施振興東北老工業(yè)基地和中部崛起戰(zhàn)略后，資金有外流傾向，因此要采取多種措施，鼓勵和引導各類金融機構和外資金融，增強投資信心。特別是商業(yè)金融機構，要意識到支持西部地區(qū)發(fā)展，不僅是國家發(fā)展戰(zhàn)略，也是商業(yè)金融機構自身發(fā)展的需要。隨著西部地區(qū)經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，商業(yè)西部地區(qū)也能夠在商業(yè)利益和社會責任上取得雙贏。

其次，增加對人力資本的投資，加大人才開發(fā)力度。國有工業(yè)經(jīng)濟的增長不可能一直是一種粗放型的增長，要改善國有工業(yè)經(jīng)濟的增長質(zhì)量，需要各種技術人才和管理人才。金融發(fā)展也不能靠金融資產(chǎn)在量上的擴張，而需要通過金融機構效率的提高還獲得質(zhì)的提升，要增強金融資源的配置效率，這些都和人才是息息相關的。西部地區(qū)的人才流失一直比較嚴重，因此要構建高效的人力資本市場體系，完善人力資本市場配置機制，保障人力資本的投入，加強對各類人才的吸引力。

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基金項目：重慶師范大學青年基金項目（項目號：2011XWQ09）；中國博士后科學基金（項目號：2012M511909）。

作者簡介：冉光和（1955-），男，漢族，重慶市潼南縣人，重慶大學經(jīng)濟與工商管理學院教授、博士生導師，研究方向為財政學、金融經(jīng)濟學、農(nóng)業(yè)經(jīng)濟學；張攀平（1975-），男，漢族，重慶市人，重慶大學經(jīng)濟與工商管理學院博士生，重慶師范大學經(jīng)濟與管理學院教師，研究方向為人力資本與金融經(jīng)濟；范波（1973-），女，漢族，云南省昭通市人，重慶師范大學經(jīng)濟與管理學院副教授，重慶大學管理科學與工程博士后，研究方向為戰(zhàn)略聯(lián)盟、技術創(chuàng)新及管理。

收稿日期：2015-11-22。