創(chuàng)業(yè)板企業(yè)智力資本績效數(shù)據(jù)包絡(luò)分析

楊華 付東普 張戰(zhàn)勝

【摘要】本研究的目標(biāo)是建立企業(yè)智力資本的投入產(chǎn)出效率評(píng)估模型。本文結(jié)合智力資本價(jià)值理論和數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA： Data Envelopment Analysis）方法，建立了智力資本績效分析模型并且對(duì)創(chuàng)業(yè)板IT企業(yè)的智力資本的投入（智力資本元素）與產(chǎn)出（智力資本價(jià)值）績效進(jìn)行DEA分析。本研究根據(jù)創(chuàng)業(yè)板IT企業(yè)的智力資本績效評(píng)估結(jié)果給出了有效前沿參考面、被評(píng)估企業(yè)優(yōu)化智力資本績效相對(duì)參考平面并針對(duì)投影和松弛變量展開了討論。本研究創(chuàng)新性地建立了智力資本數(shù)據(jù)包絡(luò)分析模型，解決了智力資本績效定量的對(duì)比問題，不僅揭示了企業(yè)智力資本的狀況，而且對(duì)于指導(dǎo)智力資本管理和優(yōu)化，也具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。

【關(guān)鍵詞】智力資本；數(shù)據(jù)包絡(luò)分析；創(chuàng)業(yè)板；企業(yè)價(jià)值評(píng)估

Abstract：Using data envelopment analysis method， this paper evaluates intellectual capital performance of 15 IT companies on China growth market. The components of intellectual capital，human capital， structure capital and customer capital are using as inputs and intellectual capital value and P/E ratio are using as outputs. As a result， some companies are grouped as an effective frontier and some optimization suggestions are given to the others. This paper innovatively combines DEA and intellectual capital theories. The method and result are not only significant to the objects of the study， but also empirical to the intellectual capital theories.

Key words：DEA； data envelopment analysis； intellectual capital； China growth market； enterprise value evaluation

1、研究背景

隨著國家一系列鼓勵(lì)創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)政策的出臺(tái)以及近年來互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)和物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的技術(shù)發(fā)展，越來越多的科技創(chuàng)新型企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。截至2014年底，創(chuàng)業(yè)板共有上市企業(yè)400余家，總市值突破2萬億元。在創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)中，以IT企業(yè)為代表的創(chuàng)業(yè)板高科技企業(yè)大都具備輕資產(chǎn)，重“知產(chǎn)”的特征。這些以智力資本為核心的企業(yè)產(chǎn)生的績效如何評(píng)估、對(duì)比和改進(jìn)越來越成為企業(yè)和學(xué)術(shù)界共同關(guān)注的焦點(diǎn)。

2、理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)回顧

“智力資本=市場價(jià)值-賬面價(jià)值”最早由諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)得主James Tobin提出的智力資本定義（Tobin and Brainard，1977）。Edvinsson（Edvinsson and Sullivan，1996）、Stewart（Stewart， 1994）和Bontis（Bontis，1996）等學(xué)者采用解析的方法將智力資本分解為人力資本、結(jié)構(gòu)資本和關(guān)系資本。智力資本對(duì)于企業(yè)市場績效的影響體現(xiàn)在企業(yè)的市場價(jià)值和賬面價(jià)值的巨大差異上（Lev， 2001）。投資者會(huì)對(duì)于具備更大智力資本價(jià)值的企業(yè)評(píng)價(jià)更高（Firer and Mitchell Williams，2003）。這也是為什么智力資本密集的企業(yè)的市場價(jià)值會(huì)更高（Youndt， Subramaniam and Snell， 2004）。

3、研究方法及數(shù)據(jù)選擇

3.1智力資本績效評(píng)估模型

本研究基于DEA方法中經(jīng)典BCC數(shù)據(jù)包絡(luò)分析輸出模型，結(jié)合智力資本對(duì)于企業(yè)績效影響的理論，建立了一個(gè)多輸入多輸出的智力資本績效評(píng)估模型（如圖1所示）。選取BCC作為評(píng)估方法考慮到對(duì)于上市企業(yè)來說，在已知智力資本投入基礎(chǔ)之上，確定輸出還有多大的潛力對(duì)于企業(yè)更有指導(dǎo)意義。

3.2DMU決策單元選取

本文研究的DMU是中國創(chuàng)業(yè)板上市IT企業(yè)。在選取決策單元的時(shí)候，首先考慮選擇智力資本在企業(yè)的績效方面起到主要作用的企業(yè)；其次為了保障智力資本作用方式一致性，要保證DMU行業(yè)一致性；最后還剔除了上市周期較短（不滿一年）的企業(yè)，以避免企業(yè)的績效短期波動(dòng)帶來的問題。IT企業(yè)普遍具有輕資產(chǎn)重“知產(chǎn)”的特征，即智力資本對(duì)于企業(yè)各方面的績效的影響是主要而直接的。

3.3輸入輸出數(shù)據(jù)的選取

本文選取的智力資本輸入數(shù)據(jù)依據(jù)Stewart（Stewart， 1994）和Dzinkowsk（Dzinkowski，2000）等學(xué)者將智力資本三個(gè)組成部分“人力資本，結(jié)構(gòu)資本和顧客資本”定義，參考了Skandia（Edvinsson and Sullivan，1996）、Nash（Nash， 1998）和VAIC（Pulic，2000）模型中的智力資本績效指標(biāo)。

人力資本從年終財(cái)務(wù)報(bào)表的詳細(xì)報(bào)告里面提取了“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”作為模型輸入項(xiàng)。流程資本從年終財(cái)務(wù)報(bào)表的詳細(xì)報(bào)告里面提取了“管理成本”和“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”的差值作為人力資本的輸入項(xiàng)。顧客資本從年終財(cái)務(wù)報(bào)表的詳細(xì)報(bào)告里面提取了“商譽(yù)”和“無形資產(chǎn)”之和作為顧客資本的輸入項(xiàng)。本文選取了智力資本價(jià)值即市場價(jià)值和總資產(chǎn)的差值和體現(xiàn)企業(yè)成長性的市盈率作為2個(gè)輸出項(xiàng)。

4、模型結(jié)果分析與討論

4.1有效性分析

有效性分析是對(duì)被評(píng)估DMU決策單元是否做到了績效最優(yōu)做出評(píng)價(jià)。對(duì)于多輸入多輸出模型，最優(yōu)的DMU有可能是多種輸入輸出組合。在本模型選取的15家企業(yè)中，有9家企業(yè)是有效的，即達(dá)到績效最優(yōu)；6家是無效的，即沒有達(dá)到績效最優(yōu)。所有有效DMU形成一個(gè)參考平面。DEA數(shù)據(jù)包絡(luò)分析還提供無效DMU的改進(jìn)建議，即由有效DMU組成的線性組合形成的參考平面。如神州太岳的有效性0.41，給出的有效參考平面由0.83的焦點(diǎn)科技，0.03的樂視網(wǎng)和0.14的朗科科技的線性組合組成，即上述公司輸出的線性組合是其有效的輸出。

4.2投影和松弛變量分析

對(duì)于無效企業(yè)可以通過對(duì)輸入輸出的縮放投影到有效前沿面上。如果無法通過縮放達(dá)到投影而需要進(jìn)行增加減少固定數(shù)值來完成投影，則這個(gè)固定數(shù)值稱為松弛變量。從結(jié)果可以看出，6個(gè)無效企業(yè)都涉及了松弛變量。松弛變量的存在，證明完全的等比例縮放無法達(dá)到有效前沿面，也就是說除了學(xué)習(xí)參考所涉及的企業(yè)以外，還需要進(jìn)行額外的調(diào)整。輸出松弛變量的存在，說明完全等比例的縮放不能夠達(dá)到輸出的有效前沿面，還需要做出大比例輸出項(xiàng)的修正才可以。從上述數(shù)據(jù)可以看出，提高公司流程效率及加強(qiáng)顧客關(guān)系，是制約高科技企業(yè)績效的主要問題。

5、結(jié)語

本文建立了基于數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（DEA：data envelopment analysis）的智力資本績效評(píng)估模型，對(duì)國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市的IT企業(yè)的智力資本績效進(jìn)行了分析，不僅完成了這些企業(yè)的智力資本績效的有效性評(píng)估和對(duì)比，篩選出了智力資本績效能夠達(dá)到有效前沿面的企業(yè)，而且給出了尚未達(dá)到有效前沿面的企業(yè)的改進(jìn)參考目標(biāo)和方向，為企業(yè)提升自身效能提供了重要的理論參考。

不足與展望

本研究由于受到上市公司信息披露周期和內(nèi)容的限制，對(duì)于智力資本元素的輸入選擇做了折衷。在模型選取上，本文沒有考慮企業(yè)智力資本評(píng)估的潛在限制條件。在此基礎(chǔ)上，選取更恰當(dāng)?shù)哪Ｐ秃透叽硇缘妮斎胼敵鍪窍乱徊窖芯康闹攸c(diǎn)。

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作者簡介

楊華（1977-），男，陜西西安人，中國人民大學(xué)商學(xué)院博士生，研究方向：創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)管理、創(chuàng)業(yè)企業(yè)價(jià)值評(píng)估；付東普（1974-），男，河南長垣人，研究方向：電子商務(wù)，社交網(wǎng)絡(luò)等；張戰(zhàn)勝（1982-），男，內(nèi)蒙古人，中國人民大學(xué)商學(xué)院博士生，研究方向：IT外包管理。