公允價值順周期效應(yīng)探討

邱靜

[提要] 公允價值順周期效應(yīng)是一種由多種因素導(dǎo)致、多種傳導(dǎo)機制引導(dǎo)的經(jīng)濟問題。由于公允價值順周期效應(yīng)的存在，公允價值運用中應(yīng)注意各方面的問題，以最大限度地發(fā)揮公允價值計量的優(yōu)勢。

關(guān)鍵詞：公允價值；順周期效應(yīng)；產(chǎn)生機制；傳導(dǎo)機制

基金項目：本文系貴州財經(jīng)大學(xué)重點學(xué)科專項建設(shè)經(jīng)費及貴州財經(jīng)大學(xué)引進人才科研項目資助

中圖分類號：F23 文獻標識碼：A

收錄日期：2016年2月29日

一、公允價值的順周期效應(yīng)

順周期效應(yīng)是經(jīng)濟學(xué)上用來描述經(jīng)濟數(shù)量和經(jīng)濟波動之間的正相關(guān)關(guān)系，是對經(jīng)濟周期波動的順應(yīng)與加強。通過眾多的文獻分析可以得知，公允價值順周期效應(yīng)就是在經(jīng)濟繁榮時期，市場價格會導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品的價值被高估，此時使用公允價值會計計量，將會使企業(yè)利潤表確認大量的未實現(xiàn)收益；在經(jīng)濟低迷時，市場價格會導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品價值被低估，甚至是嚴重低估，此時運用公允價值會計，將會使企業(yè)利潤表確認大量的未實現(xiàn)損失。

公允價值會計的順周期效應(yīng)表現(xiàn)為兩種情況：第一種情況是在經(jīng)濟景氣時期，金融業(yè)信貸投放充足，企業(yè)經(jīng)營狀況良好，現(xiàn)金流量充足，市場行情一路高漲。企業(yè)運用公允價值計量就會高估相關(guān)金融產(chǎn)品的價值，從而使金融產(chǎn)品帶來的相關(guān)收益大幅增加，相關(guān)減值損失計提減少，這將進一步提高金融機構(gòu)的資本充足率、投資和信貸能力，將會使市場行情進一步上升，也將進一步提高金融資產(chǎn)的公允價值；第二種情況是在經(jīng)濟低迷時期，金融業(yè)信貸投放緊縮，現(xiàn)金流量不足，市場處于低迷狀態(tài)，企業(yè)運用公允價值計量就會低估相關(guān)金融產(chǎn)品的價值。金融資產(chǎn)的公允價值下降將會導(dǎo)致投資損失，從而使企業(yè)相關(guān)利潤減少，相關(guān)減值損失增加，這會進一步降低金融機構(gòu)的資本充足率、投資和信貸能力，這會使已處于惡化狀態(tài)的經(jīng)濟狀況雪上加霜，市場行情進一步低迷，金融資產(chǎn)的公允價值進一步降低。

二、公允價值順周期效應(yīng)的產(chǎn)生機制

首先，公允價值的計價方法要求其計價主體必須依據(jù)市場價格的變化來調(diào)整其自身的計價水平，從而使資產(chǎn)和負債的計量與市場的變化保持緊密聯(lián)系，進而真實的反映市場周期的變化趨勢。此時，公允價值前兩個層次價格來源的計量屬性就會產(chǎn)生順周期效應(yīng)的影響。從某種程度上，資產(chǎn)與負債對稱計量的應(yīng)用將抵消價格變化帶來的一定影響，但現(xiàn)實中采用公允價值計量的資產(chǎn)項目大大多于負債項目，所以導(dǎo)致雙方無法抵減價格變化帶來的影響。當受到影響的企業(yè)越多，也代表著市場危機越嚴重。目前，公允價值在金融行業(yè)的應(yīng)用最為廣泛，因此面臨極端的市場條件時，其受到的影響會更大，從而也會降低金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。

其次，由于有些產(chǎn)品可觀測的信息不足，采用公允價值計量時，將無法進行市場報價，所以就無法滿足公允價值計量的前兩種價格的報價要求，只能根據(jù)第三層次來確認和計量其價格，第三層次價格來源采用的是估價模型計量，其估計值在現(xiàn)實的交易過程中是由特定的模型來決定的，其模型存在的缺陷又會直接影響估計值的準確性，而且部分模型無法考慮到復(fù)雜金融產(chǎn)品的所有相關(guān)經(jīng)濟因素，任何一個被疏忽要素的細微變化都會使其結(jié)果的風(fēng)險性加大。此外，在估價模型當中，會計人員會按照現(xiàn)階段經(jīng)濟狀況所得出的估計成果使用到下一階段的市場估計之中，這就疊加了經(jīng)濟周期的影響效能；而當市場流動不足時，會計人員出于謹慎考慮，會低估資產(chǎn)的真實價值，順周期效應(yīng)就會被夸大。

三、公允價值順周期效應(yīng)的傳導(dǎo)機制

（一）監(jiān)管政策的呆滯。金融業(yè)事關(guān)國家經(jīng)濟大局，它的穩(wěn)定發(fā)展是國家經(jīng)濟有序發(fā)展的基礎(chǔ)，所以金融系統(tǒng)的穩(wěn)定被視為國家監(jiān)管的首要目標。在現(xiàn)實生活中，央行及相關(guān)部門主要通過資本充足率來實現(xiàn)對金融系統(tǒng)的監(jiān)管，以預(yù)防并制止金融機構(gòu)的道德風(fēng)險和機會主義。但資本充足率是會計人員依賴于報表上的數(shù)據(jù)計算所得，此時的監(jiān)管資本也就是會計處理信息中的數(shù)字信息，其順周期效應(yīng)就會通過監(jiān)管資本傳達到資本充足率中。在數(shù)字信息不充分的情況下，企業(yè)便會變賣風(fēng)險資產(chǎn)以保證企業(yè)的正常運行并同時滿足資本監(jiān)管的相關(guān)需要。在2008年金融危機中，許多金融機構(gòu)根據(jù)公允價值會計計提了資產(chǎn)減值損失，并將這部分損失全部計入當期損益，導(dǎo)致相關(guān)金融資產(chǎn)大幅跌價。

（二）財務(wù)報表的傳導(dǎo)機制。當公允價值會計被企業(yè)普遍使用時，市場微小的波動都會涉及企業(yè)財務(wù)報表相關(guān)科目的變動，特別是市場中很多的變化都會在財務(wù)報表中明顯地反映出來，這就增加了財務(wù)報表的流動性特征，使得公允價值的順周期效應(yīng)通過財務(wù)報表得以傳導(dǎo)。

（三）投資者的心理反應(yīng)。關(guān)于這一傳導(dǎo)機制，可以從兩個方面來進行分析：一是競爭者之間的心理博弈較量?！扒敉嚼Ь场崩碚摳嬖V我們，在特定的環(huán)境里，如果面臨著相同的危險情況，單個個體的理性行為或者基于自身利益最大化的選擇很容易演變成集體的非理性行為。當市場蕭條時，公允價值會計會及時反映資產(chǎn)價格的下降，此時會確認大量的資產(chǎn)損失，這種損失不單是會計賬面的數(shù)據(jù)變化，而且會使投資者曲解企業(yè)未來的發(fā)展預(yù)期。當價格跌落到一定水平的時候，對市場反應(yīng)靈敏的部分金融機構(gòu)會通過降價出售金融產(chǎn)品的方法躲避風(fēng)險，從而達到短期損失最小化的目的。其余大部分金融機構(gòu)在博弈心理的影響下，也會效仿選取降低價格的方法，由此而造成資產(chǎn)價格的普遍下降，最終會引起金融市場的動蕩。當價格再次波動時，公允價值計量將其反映出來后，眾多企業(yè)競爭的結(jié)果仍然會是降價，在企業(yè)間一輪一輪的降價競爭中，金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性也變得越來越差；二是盲目從眾的“羊群效應(yīng)”心理。在公允價值計量的市場經(jīng)濟環(huán)境中，資產(chǎn)的價格是通過市場調(diào)節(jié)來反映，其價格變化程度大于歷史成本下的價格變化程度，這更易導(dǎo)致“羊群效應(yīng)”，使部分企業(yè)面臨的風(fēng)險危機傳入到整個系統(tǒng)之中，并最終導(dǎo)致順周期效應(yīng)，對維護金融系統(tǒng)的穩(wěn)定來說，無疑是注入了一個極大的破壞因素。

四、公允價值順周期效應(yīng)的啟示

（一）謹慎推行公允價值會計。我國資本市場正處于不斷完善和發(fā)展的階段，這正好給公允價值在我國的運用創(chuàng)造了一個良好的市場環(huán)境，推廣公允價值的應(yīng)用范圍還可以增加財務(wù)報表的相關(guān)性，幫助相關(guān)使用者更好地做出決策。但是，由于我國目前資本市場并不完善，這要求我們在引進公允價值會計時，要根據(jù)我國國情和經(jīng)濟形勢謹慎的選擇，切記盲目追求，力爭公允價值會計真正達到促進我國經(jīng)濟發(fā)展，滿足信息使用者信息需求的目的。

（二）及時完善我國會計準則。應(yīng)根據(jù)我國經(jīng)濟形勢的發(fā)展方向，及時修訂或改進會計準則，使公允價值會計在我國的經(jīng)濟發(fā)展中起到積極作用。在公允價值的運用過程中，應(yīng)明確公允價值的地位，辨別清楚與其他計量屬性之間的關(guān)系，凸顯其優(yōu)點，降低報表使用者分析財務(wù)報表的復(fù)雜度。財政部已于2014年1月發(fā)布了《企業(yè)會計準則第39號——公允價值計量》，該準則的發(fā)布進一步規(guī)范了公允價值的定義及其運用，將對我國會計實踐產(chǎn)生深遠的影響。該準則于2014年7月1日開始實施，具體的實施效力尚未體現(xiàn)，有待后續(xù)實踐的檢驗。

（三）加強金融監(jiān)管。相關(guān)部門還應(yīng)進一步加強金融監(jiān)管，協(xié)調(diào)金融監(jiān)管與會計間的關(guān)系。順周期效應(yīng)發(fā)生的一個重要傳導(dǎo)機制是金融監(jiān)管政策的呆滯，所以加強其監(jiān)管政策的實施并協(xié)調(diào)好與會計間的關(guān)系是應(yīng)對順周期效應(yīng)的一項重要措施。因此，可以在金融系統(tǒng)中引入新的措施，比如動態(tài)資本率、適當改變以財務(wù)報表數(shù)字為依據(jù)的單一資本監(jiān)管，這樣可以確保金融系統(tǒng)更加穩(wěn)定。

主要參考文獻：

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