國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)分析

摘 要：金融衍生品是金融全球化、各國(guó)金融自由化以及國(guó)際金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，它的實(shí)質(zhì)是虛擬資本的一種形式。1973年布雷頓森林體系解體之后，金融市場(chǎng)的利率、匯率和通貨膨脹率的不確定性加劇，而國(guó)際資本流動(dòng)的規(guī)模和速度也在不斷的增加。在此情況下，跨國(guó)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)迫切需要各種新的金融工具來(lái)規(guī)避各種金融風(fēng)險(xiǎn)，金融衍生品便因此應(yīng)運(yùn)而生并獲得了迅猛發(fā)展。

關(guān)鍵詞：金融衍生品；金融市場(chǎng)；金融工具

金融衍生品自布雷頓森林體系解體后開(kāi)始盛行，國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)經(jīng)歷了30多年的發(fā)展階段，在此階段金融衍生品市場(chǎng)不斷擴(kuò)大，各類(lèi)機(jī)構(gòu)不斷加入到其中，衍生品市場(chǎng)應(yīng)運(yùn)而生。然而2008年次貸危機(jī)襲擊全球，金融業(yè)受到嚴(yán)重打擊，衍生品市場(chǎng)自產(chǎn)生以來(lái)跌倒了最低谷，經(jīng)過(guò)這次事件，隨著大家找到造成危機(jī)的原因并從中汲取教訓(xùn)，衍生品作為現(xiàn)如今比較良好的風(fēng)險(xiǎn)管理工具也已經(jīng)慢慢被大家所認(rèn)同。這幾年，隨著世界經(jīng)濟(jì)回暖，金融衍生品市場(chǎng)也已經(jīng)在慢慢恢復(fù)，重新出現(xiàn)在金融市場(chǎng)并呈現(xiàn)出一些新的趨勢(shì)。

一、國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展特性

國(guó)際金融衍生品剛剛興起時(shí)，衍生品市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，創(chuàng)新日益活躍，攀上一個(gè)又一個(gè)峰值，一些金融衍生品包括利率、匯率和信用類(lèi)等品種相繼出現(xiàn)，尤其是CDS，已經(jīng)成為市場(chǎng)發(fā)展的一大特色；同時(shí)一直有不同機(jī)構(gòu)加入到衍生產(chǎn)品的業(yè)務(wù)中來(lái)，使得市場(chǎng)越來(lái)越龐大。

期間雖然發(fā)生一次次貸危機(jī)，對(duì)金融業(yè)造成巨大的打擊，但是之后隨著經(jīng)濟(jì)的慢慢復(fù)蘇，國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)再次登上大眾的舞臺(tái)。危機(jī)之后興起的金融衍生品市場(chǎng)除了市場(chǎng)規(guī)范程度逐步的提高、交易規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，國(guó)際地位日漸提升外，還存在以下特點(diǎn)：第一，金融衍生品品種不斷豐富。我國(guó)期貨市場(chǎng)在很早以前就推出了白銀、玻璃、焦煤、動(dòng)力煤、石油瀝青、鐵礦石、原油等商品期貨。到2014年，中國(guó)期貨市場(chǎng)又上市聚丙烯、熱軋卷板等6個(gè)新品種。2015年2月，上海證券交易所正式掛牌上證50交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）期權(quán)合約，拉開(kāi)了中國(guó)期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展大幕。此外，外匯期貨也正在逐步成熟中。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高以及國(guó)際金融潮流的引領(lǐng)，我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)體系將不斷豐富和完善。第二，投資者隊(duì)伍越來(lái)越龐大。2015年6月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《境外交易者和境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)從事境內(nèi)特定品種期貨交易管理暫行辦法》進(jìn)一步開(kāi)放了境內(nèi)期貨市場(chǎng)投資者的限制。

二、國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展的新趨勢(shì)

近幾年，世界的經(jīng)濟(jì)已慢慢的從次貸危機(jī)的打擊中恢復(fù)和發(fā)展?，F(xiàn)在全球的經(jīng)濟(jì)正處于近十年來(lái)最好的時(shí)期，但是以后的不穩(wěn)定因素也越來(lái)越多，例如軍事政治等都會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成影響。全球經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性將直接影響到金融領(lǐng)域，使得金融市場(chǎng)有著大的波動(dòng)，從而未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)變得更加的不穩(wěn)定，主要表現(xiàn)在下面這幾個(gè)方面：

1.外匯市場(chǎng)上美元將持續(xù)貶值

眾所周知，美元兌人民幣匯率已經(jīng)由幾年前的八元多降到了現(xiàn)如今的六元多，然而國(guó)際金融市場(chǎng)一直都是像美元看齊，美元的整體政策將繼續(xù)以貶值狀態(tài)出現(xiàn)，美元的貶值也成為全球調(diào)整匯率的基點(diǎn)和價(jià)格基礎(chǔ)的重要指標(biāo)。美元升值將直接影響到國(guó)際石油和黃金價(jià)格，另外國(guó)際石油價(jià)格又直接與大宗商品價(jià)格相關(guān)，美元、石油和黃金、大宗商品三者一起影響著世界整個(gè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

2.全球股市漲跌不一，分化與差異愈來(lái)愈大

現(xiàn)如今，全球股票市場(chǎng)呈現(xiàn)持續(xù)高漲的趨勢(shì)。股票市場(chǎng)在將來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)將面臨增量發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整這兩大問(wèn)題，且結(jié)構(gòu)調(diào)整應(yīng)在放在首要位置。從產(chǎn)品、投資人等各個(gè)方面來(lái)看，全球的股市基本走勢(shì)參差不齊，差異也越來(lái)越大。

3.市場(chǎng)利率方向難以確定

全球的利率一直都有著大的變化，期中美聯(lián)儲(chǔ)是一個(gè)影響利率變化的最大的不確定因素。美聯(lián)儲(chǔ)加息使得全球利率變化越來(lái)越快，另外又因?yàn)闅W洲央行基本不會(huì)加息，從而很難使得利率統(tǒng)一。其他國(guó)家的的利率的形勢(shì)同樣也很大取決于美元的利率。由于金融環(huán)境和匯率水平的復(fù)雜繁瑣，利率選擇變得十分困難。

4.黃金上漲趨勢(shì)不變

一方面，黃金價(jià)格將因?yàn)閲?guó)際形勢(shì)而有所調(diào)整，現(xiàn)如今的發(fā)展形勢(shì)是投資為主，這將更加使得黃金價(jià)格上漲；另一方面黃金在世界范圍內(nèi)都可以很好的流通，這又為黃金價(jià)格上漲提供更加廣闊的空間，因此黃金價(jià)格的上漲在意料之中。但是，黃金價(jià)格上漲也同樣會(huì)受到技術(shù)規(guī)律的調(diào)整和約束，這說(shuō)明黃金價(jià)格可能會(huì)在短期內(nèi)出現(xiàn)回升，但幅度不大，在長(zhǎng)期內(nèi)，黃金價(jià)格還是將持續(xù)上漲。

5.石油市場(chǎng)態(tài)勢(shì)明顯

就目前的國(guó)際金融的發(fā)展情況看來(lái)，未來(lái)石油市場(chǎng)將走向一個(gè)更高的水平。但是石油價(jià)格波動(dòng)依舊比較大。對(duì)石油價(jià)格的影響最大的主要是美國(guó)，并且石油價(jià)格也與和全球石油的儲(chǔ)備量、供給量以及石油的消費(fèi)情況息息相關(guān)。另外，伊朗將會(huì)是未來(lái)的石油市場(chǎng)中的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，伊朗的石油政策同樣會(huì)對(duì)石油價(jià)格的走勢(shì)產(chǎn)生大的影響，同樣，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策將一直是關(guān)鍵。

6.協(xié)調(diào)銀行市場(chǎng)難度加大、銀行具有明顯的分化

全球銀行業(yè)的發(fā)展將面臨更加艱難的局面。國(guó)際銀行業(yè)處于非常不利的外部環(huán)境之中，而這樣的外部環(huán)境將使得銀行抉擇更加謹(jǐn)慎小心。銀行的壓力主要來(lái)自于銀行利潤(rùn)減少以及銀行內(nèi)部出現(xiàn)的裁員，但是發(fā)達(dá)中國(guó)家依然可以將局面扭轉(zhuǎn)到對(duì)自己有利，發(fā)展中國(guó)家將會(huì)遇到一些困難。

三、市場(chǎng)發(fā)展應(yīng)對(duì)措施

自布雷頓森林體系解體到次貸危機(jī)發(fā)生到現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)回暖國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)和特征，從中我們可以學(xué)習(xí)到如下幾點(diǎn)：

1.大力發(fā)展股權(quán)類(lèi)期權(quán)

股權(quán)類(lèi)期權(quán)作為衍生品中重要的一種產(chǎn)品，已經(jīng)成功地融入到現(xiàn)在的金融市場(chǎng)，全球期權(quán)交易蒸蒸日上。在全球期權(quán)交易量與期貨交易量平起平坐形勢(shì)下，而我國(guó)應(yīng)當(dāng)及早發(fā)展股權(quán)類(lèi)期權(quán)，我們應(yīng)當(dāng)汲取其他國(guó)家發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，將個(gè)股和股指作為主流的交易產(chǎn)品。

2.適時(shí)拓展其他金融期貨產(chǎn)品

中國(guó)商品期貨市場(chǎng)近幾年的發(fā)展大家有目共睹，相反的，金融期貨則比較緩慢，我國(guó)還應(yīng)當(dāng)適時(shí)推出匯率類(lèi)期貨與期權(quán)產(chǎn)品。推出人民幣外匯期貨，將會(huì)對(duì)于我國(guó)的金融市場(chǎng)的發(fā)展有著巨大幫助。因?yàn)槿嗣駧磐鈪R期貨可以迅速提高我國(guó)金融市場(chǎng)的深度，同時(shí)外匯期貨市場(chǎng)是發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力的重要場(chǎng)所，有助于人民幣國(guó)際化過(guò)程中把握匯率定價(jià)權(quán)。

3.我們應(yīng)當(dāng)注重場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)的發(fā)展

就當(dāng)前情況來(lái)看我國(guó)是以中國(guó)銀行市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)作主導(dǎo)的，創(chuàng)立了利率、匯率和信用等一些相關(guān)的衍生品市場(chǎng)。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)早先已經(jīng)發(fā)布了一些證券公司的交易規(guī)則，并且努力發(fā)展股權(quán)類(lèi)市場(chǎng)，但是衍生品市場(chǎng)依然止步不前，沒(méi)能取得大的進(jìn)展。作為發(fā)展中國(guó)家，我們不但要學(xué)習(xí)歐美等一些老牌金融市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，還應(yīng)了解香港、新加坡等一些新興金融市場(chǎng)的國(guó)家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)。我國(guó)與這些國(guó)家的新興金融市場(chǎng)有著一些共同點(diǎn)，即我國(guó)最開(kāi)始施行時(shí)采用的發(fā)展模式也是讓政府作為主導(dǎo)的。通過(guò)學(xué)習(xí)一些成功國(guó)家的金融市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)可以得到要想在取得大的突破，需要有著發(fā)達(dá)的現(xiàn)貨市場(chǎng)、龐大的市場(chǎng)需求、成熟的機(jī)構(gòu)投資者以及有效的監(jiān)管體系。有了這些條件，我們必將打開(kāi)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)大門(mén)，使中國(guó)的金融行業(yè)再上一層樓。

總而言之，金融國(guó)際化的避險(xiǎn)保值和投機(jī)套利的雙重功效正好滿足了企業(yè)自身發(fā)展的需求。在經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化的浪潮下，金融衍生品成必將成為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的有效工具，并將不斷的發(fā)展壯大。

參考文獻(xiàn)：

[1]謝圣姬.中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展研究[D].復(fù)旦大學(xué)，2008.

[2]郭俊梅.我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展研究[D].首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2008.

[3]曹亞廷.信用衍生品發(fā)展與銀行業(yè)穩(wěn)定：理論與實(shí)證[D].復(fù)旦大學(xué)，2013.

[4]謝杰.市場(chǎng)操縱犯罪的機(jī)理與規(guī)制：法律與金融分析[D].華東政法大學(xué)，2014.

[5]韓洋.危機(jī)以來(lái)國(guó)際金融監(jiān)管制度的法律問(wèn)題研究[D].華東政法大學(xué)，2014.

作者簡(jiǎn)介：黃祎（1990.06- ），女，漢族，河南，本科，現(xiàn)在研究生在讀，職稱：初級(jí)