金融發(fā)展促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的理論作用機(jī)制研究

孫薈茗

摘 要：本文借鑒金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展最新理論研究成果，并結(jié)合中國的現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)布局現(xiàn)狀，在國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響的相關(guān)研究基礎(chǔ)上，論述了金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的作用機(jī)制。探討金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化有正向的促進(jìn)作用，但在有些時(shí)間段或是有些國家和地區(qū)這種促進(jìn)作用可能并不明顯，甚至起到抑制作用。研究金融發(fā)展對產(chǎn)該區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響作用，并提出政策路徑，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化；理論機(jī)制；金融抑制

一、文獻(xiàn)綜述

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，尤其是“一路一帶”經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的提出，金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)系一直是社會(huì)關(guān)注的熱點(diǎn)，很多學(xué)者也對中國金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的關(guān)系進(jìn)行了研究。國內(nèi)關(guān)于金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的研究文獻(xiàn)思路如下，張玉喜（2006）從金融總量、金融效率、金融結(jié)構(gòu)三個(gè)方面利用協(xié)整的方法，結(jié)果表明金融總量、金融結(jié)構(gòu)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的無顯著的影響，金融效率與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有負(fù)相關(guān)關(guān)系。陳聰（2008）利用金融深化程度、銀行規(guī)模及股票市場發(fā)展等指標(biāo)研究了金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的關(guān)系，結(jié)果表明金融深化會(huì)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，但股票市場對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響作用較弱。查奇芬等（2009）采用金融深化程度、股票市場發(fā)展和銀行規(guī)模來反映中國金融發(fā)展?fàn)顩r，應(yīng)用格蘭杰因果檢驗(yàn)方法來檢驗(yàn)我國金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的關(guān)系，并采用柯布道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)形式對金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指標(biāo)進(jìn)行回歸，實(shí)證結(jié)果表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級會(huì)受到金融深化程度的顯著性影響，而受到股票市場的發(fā)展和銀行規(guī)模的影響不顯著。孫林（2011）利用中國東部和西部地區(qū)1978年-2007年省際面板數(shù)據(jù)，對區(qū)域金融發(fā)展與其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系進(jìn)行比較研究發(fā)現(xiàn)，東部地區(qū)的金融發(fā)展在短期和長期均促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，而西部地區(qū)的金融發(fā)展僅在長期能引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

綜上所述，對金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用的研究文獻(xiàn)的回顧可以發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)學(xué)者雖然已經(jīng)開始注意到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化中金融發(fā)展的影響作用，也對金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的作用機(jī)制做了一些理論探索，但由于這方面的研究起步較晚，使得整體研究水平不高，雖然目前部分學(xué)者注意到了不同金融形式在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級中的作用，從而對其在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化中的作用進(jìn)行了一些理論和實(shí)證研究。但由于所考察的樣本區(qū)間和選用代表金融發(fā)展水平的指標(biāo)的不同，實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)論也存在一定的分歧。因此，本文在現(xiàn)有國內(nèi)外研究的基礎(chǔ)上，從理論方面不僅金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的作用機(jī)制進(jìn)行了理論分析并提出相關(guān)建議。

二、金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的理論作用機(jī)制分析

1.金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)合理化的作用機(jī)制

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化主要是通過市場機(jī)制和市場性金融活動(dòng)來實(shí)現(xiàn)。金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的支持主要體現(xiàn)在金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，特別是融資規(guī)模結(jié)構(gòu)的作用上。金融中介和資本市場在風(fēng)險(xiǎn)管理、公司治理、信息生產(chǎn)等方面存在著差別，因而在對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的作用機(jī)制也有所不同。綜合來看，金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化的作用主要表現(xiàn)在以下方面：銀行信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的作用機(jī)制，資金支持是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)能夠得以優(yōu)化的前提，因此在目前我國多數(shù)企業(yè)發(fā)展仍以間接融資為主的情況下，銀行的重用顯得更為重要。銀行信貸可通過信用中介、信用創(chuàng)造及資金調(diào)度等來實(shí)現(xiàn)資金在不同產(chǎn)業(yè)之間的存量和增量的調(diào)整，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化。

保險(xiǎn)市場對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的作用機(jī)制，保險(xiǎn)市場作為現(xiàn)代金融中介的一部分，其在所提供的金融服務(wù)以及促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用方式方面與銀行業(yè)具有一定的相似性，但又有自己的特殊性。首先，一般性主要是指保險(xiǎn)市場像其他金融中介一樣能夠有效提高收入在消費(fèi)和儲蓄之間分配的效率，以及儲蓄在各種投資之間分配的效率。其次，其特殊性主要體現(xiàn)在保險(xiǎn)市場具有的資金融通和經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償功能上。具體來看，保險(xiǎn)市場的資金融通功能主要具有三方面優(yōu)勢：一是降低借方和貸方的交易成本；二是增強(qiáng)資金的流動(dòng)性；三是匯聚資金，有利于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；保險(xiǎn)市場的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償功能能夠減輕經(jīng)濟(jì)社會(huì)的不均衡，防止出現(xiàn)意外重大損失，從而保證經(jīng)濟(jì)的持久平穩(wěn)發(fā)展。另外，保險(xiǎn)市場具有經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償功能也有明顯的溢出效應(yīng)。它作為風(fēng)險(xiǎn)管理的有效手段，可以刺激消費(fèi)，并促進(jìn)資源向高風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目流動(dòng)，促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步。作為金融產(chǎn)品供給場所的資本市場可以設(shè)計(jì)出不同的金融產(chǎn)品以吸引不同的投資者，從而滿足產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化中的快速聚集資金的需求。資本市場主要通過資產(chǎn)重組、信息揭示和風(fēng)險(xiǎn)管理功能引導(dǎo)和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和轉(zhuǎn)換，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化。

2.金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的作用機(jī)制

推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的關(guān)鍵在于通過促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新以提升產(chǎn)業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)。而技術(shù)創(chuàng)新的直接推動(dòng)力就在于資金的支持。因此，金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的支持作用主要體現(xiàn)在通過促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化。金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的作用要素包括動(dòng)員社會(huì)儲蓄、風(fēng)險(xiǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制和信息生產(chǎn)等四個(gè)方面。金融體系可動(dòng)員儲蓄為科技成果產(chǎn)業(yè)化提供資金來源，金融體系一方面可以通過金融中介機(jī)構(gòu)和證券市場，創(chuàng)造出小額金融工具，如股票、債券、存單、保險(xiǎn)單等以吸引個(gè)人和家庭的投資，然后導(dǎo)向大規(guī)模的投資項(xiàng)目，從而推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新；另一方面為鼓勵(lì)創(chuàng)新項(xiàng)目的進(jìn)行，可以為一些創(chuàng)新項(xiàng)目提供低利率融資，或提供資金支持技術(shù)成果的轉(zhuǎn)讓和產(chǎn)業(yè)化。

金融體系風(fēng)險(xiǎn)管理功能實(shí)現(xiàn)新項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分散和轉(zhuǎn)移，促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，技術(shù)創(chuàng)新需要大量的資金支持，其是否能成功也是不可知的，因此具有很大的風(fēng)險(xiǎn)性。受投資風(fēng)險(xiǎn)的約束，投資者可能更偏好于短期項(xiàng)目投資和專業(yè)技術(shù)含量較低的項(xiàng)目投資，從而導(dǎo)致長期項(xiàng)目和高技術(shù)項(xiàng)目投資不足。然而金融體系風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展會(huì)降低投資者對于這些風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期，從而引導(dǎo)資金投入到期限長、技術(shù)含量高的項(xiàng)目。另外，隨著金融市場發(fā)展和金融體系的不斷完善，金融工具的多樣化，風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展可以幫助投資者進(jìn)行多種資產(chǎn)組合從而分散投資風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而為技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目提供充足的資金，鼓勵(lì)其發(fā)展。

金融體系可生產(chǎn)和處理信息以引導(dǎo)創(chuàng)新投資，促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，高新技術(shù)項(xiàng)目的建立和發(fā)展具有很大的風(fēng)險(xiǎn)性，因而對于其前景的評估也要付出較高的成本，使得資金難以流向這些有很大不確定性的高新技術(shù)項(xiàng)目，這都會(huì)阻礙高新技術(shù)項(xiàng)目的建立和發(fā)展。而有效的金融市場會(huì)產(chǎn)生有效的市場信息，并通過價(jià)格信號來引導(dǎo)資金流向高技術(shù)、高收益的產(chǎn)業(yè)，從而推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的建立和發(fā)展，進(jìn)而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高度化。金融體系的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的成長，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化水平的提高依賴于技術(shù)的創(chuàng)新，也就依賴于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資從投資行為的角度來看，是把資本投向具有高風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)研究開發(fā)領(lǐng)域，通過促使高新技術(shù)成果商品化而獲得較高收益率的一種投資過程。由此可見，風(fēng)險(xiǎn)投資的目的主要在于在所投資企業(yè)發(fā)展穩(wěn)定后變賣自己的股份從而獲得收益，進(jìn)而投資下一個(gè)有潛力的項(xiàng)目。這種投資方式是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)建立和發(fā)展的重大推動(dòng)力。

三、金融發(fā)展促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的路徑對策

1.注重提高區(qū)域金融發(fā)展效率

綜述所述，我們發(fā)現(xiàn)在中國地區(qū)金融發(fā)展過程中出現(xiàn)了金融資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張時(shí)，卻對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化產(chǎn)生負(fù)向作用。金融規(guī)模的擴(kuò)大與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的背道而馳，也說明了中國經(jīng)濟(jì)存在著嚴(yán)重的金融流程阻塞，中國金融資產(chǎn)的增長被大量的銀行不良資產(chǎn)所吞噬，在金融資產(chǎn)高速擴(kuò)張的同時(shí)，也伴隨著金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一，社會(huì)投資渠道狹窄，金融競爭不足，金融資產(chǎn)流動(dòng)性和金融資產(chǎn)質(zhì)量的下降，儲蓄轉(zhuǎn)換為投資的金融效率下降等問題。

因此，金融的發(fā)展不能像傳統(tǒng)的對金融發(fā)展的要求那樣單純的依靠金融發(fā)展的數(shù)量擴(kuò)張，而應(yīng)當(dāng)重視金融體系的效率問題。雖然目前我國的國有銀行的改革取得了一定的成果，但在滿足市場的需求方面還存在很大的不足。因此我國應(yīng)大力推進(jìn)我 國銀行的體制改革，加快銀行利率的市場化。

2.加快區(qū)域性證券市場的發(fā)展

綜上所述，以股票市場為例的證券市場對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的促進(jìn)作用尚未顯現(xiàn)出來，但在經(jīng)濟(jì)發(fā)展較高的東部地區(qū)，股票市場融資額對該地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化還是起到了一定程度的促進(jìn)作用。其原因可能在于，一方面，中國股票市場發(fā)育尚不完善，另一方面，中國金融結(jié)構(gòu)仍是以銀行融資為主導(dǎo)的間接金融。我國證券市場發(fā)展還不成熟，與發(fā)達(dá)的證券市場相比，整體規(guī)模還偏小，在我國的整個(gè)金融體系還處于落后地位。為使證券市場有效的發(fā)揮其對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的促進(jìn)作用，需要對證券市場建設(shè)和完善。首先，要完善對證券市場風(fēng)險(xiǎn)控制體系，加強(qiáng)證券市場對上市公司透明度及信息披露的要求，同時(shí)也要加強(qiáng)對投資者投資行為的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)控制，規(guī)范和穩(wěn)定證券市場發(fā)展，保證整個(gè)證券市場的公開、公平和公正；其次，要改進(jìn)證券發(fā)行和審批機(jī)制，擴(kuò)大資本市場規(guī)模，為企業(yè)提供更多融資渠道，確保企業(yè)能在促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)發(fā)展的項(xiàng)目上籌集到資金；再次，加強(qiáng)區(qū)域性交易所的建設(shè)，要在全國的這三大區(qū)域發(fā)展區(qū)域性的交易所市場，從而支持當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的股票融資。在目前中國的證券交易所市場主要分布在東部沿海地區(qū)且針對的多是一些大型企業(yè)的上市融資；最后，改善投資者結(jié)構(gòu)，通過金融創(chuàng)新等時(shí)金融工具多樣化，以滿足不同區(qū)域不同類型投資者的需求。

3.完善保險(xiǎn)市場發(fā)展

保險(xiǎn)市場對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的作用尚未明顯的表現(xiàn)出來，保險(xiǎn)深度的擴(kuò)大還未對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化產(chǎn)生明顯的作用。截止到2010年，中國保險(xiǎn)市場得到了快速的發(fā)展，但是保險(xiǎn)市場的發(fā)展存在一定程度的地區(qū)差距，導(dǎo)致其對地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的貢獻(xiàn)作用不同，因此發(fā)展保險(xiǎn)要因地制宜，結(jié)合地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)，走區(qū)域特色發(fā)展道路。一方面結(jié)合區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展和消費(fèi)特點(diǎn)，推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新，完善險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)公司開發(fā)與當(dāng)?shù)鼐用袷杖牒拖M(fèi)水平相適應(yīng)的險(xiǎn)種，滿足不同地區(qū)居民的差異化需求；另一方面建立多種類型的保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)與銀行、郵政、農(nóng)村信用社的合作，利用這些機(jī)構(gòu)的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢，加強(qiáng)對保險(xiǎn)市場的滲透，從而使保險(xiǎn)市場做強(qiáng)做大，從而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。

參考文獻(xiàn)：

[1]Demirguc-Kunt， Ash， and Vojislav Maksimovic.Stock market Development and Financing Choices of Firms[J].The world Bank Economic Review，1996，（2）：10.

[2]Demirguc-kunt A； Maksimovic V Law， Finance，and Firm Growth，1998（06）.

[3]Levine， R. Financial development and economic growth： views and gender[J].Journal of Economic Literature，1997，（35）：688-726.

[4]馬智利.中國金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級關(guān)系的實(shí)證研究.上海金融，2008年第2期.

[5]龐清靜.中國金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級關(guān)系研究.黑龍江對外經(jīng)貿(mào)，2010年第10期.

[6]錢水土等.金融發(fā)展、技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)業(yè)升級.統(tǒng)計(jì)研究，2011年1月.