最嚴監(jiān)管下的私募新標桿

2016年無疑是私募基金的監(jiān)管大年，基金業(yè)協(xié)會先后發(fā)布了一系列新規(guī)，對于現(xiàn)有資本市場的各大機制及各項監(jiān)管制度的完善，不斷做出大動作。經(jīng)過近半年的整治，私募市場現(xiàn)狀怎么樣？私募企業(yè)是否能夠適應這種新監(jiān)管下的生態(tài)？就此，《CM華夏理財》采訪了新富集團財富管理有限公司總經(jīng)理何良。

CM 您對今年的私募證券市場怎么看？今年的業(yè)績怎么樣？哪些方面的成績不錯？

何良 坦白地講，由于政策和經(jīng)濟環(huán)境的原因，今年證券投資市場不太好，證券投資能夠獲得10%以上的平均收益就算不錯了。今年只適合做一些局部的機會投資。今年我們證券市場投資的倉位維持比較低，平均收益大概是15%到30%。量化方面，因為股指期貨叫停受限，業(yè)績沒有那么高，但量化穩(wěn)健收益是投資的一個方向，是一種趨勢，也是我們公司布局較大的一個領(lǐng)域。

今年房地產(chǎn)投資和股權(quán)投資的收益還不錯。我們主要是做物業(yè)并購，平均收益率大概8%到10%。比如今年做的金域藍灣并購項目，收益率就高出預期。而股權(quán)投資比例只占到公司整體投資的10%。

CM 按照今年的市場行情，在投資領(lǐng)域，哪些模塊有所側(cè)重，哪些還有所剝離？

何良 本質(zhì)上看，投資模塊規(guī)模大小是由市場決定的。比如，現(xiàn)在的二級市場經(jīng)過去年暴漲暴跌后規(guī)模就會小一些，但目前行情又適合開始大力度布局二級市場。去年我們做了結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，還是比較賺錢的，但今年結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品因為政策原因停掉了。還有量化投資，假如股指期貨放開，那么我們的量化投資模塊就會上去。如果市場不活躍，沒有那么多的投資機會，就應該尋求比較穩(wěn)定的方式，不斷去創(chuàng)新發(fā)現(xiàn)機會，東方不亮西方亮。現(xiàn)在房地產(chǎn)市場比較好，地產(chǎn)投資模塊規(guī)模就做得比較大，主要是在當前資產(chǎn)荒的大環(huán)境下，一線城市的核心房地產(chǎn)資產(chǎn)具有稀缺性、高流動性、增值性屬性，風險可控，利潤可觀。

CM 面對極端的行情，風控是怎么做的？

何良 很多行業(yè)都是有周期性的，比如房地產(chǎn)市場有高潮低潮；證券市場投資有牛市熊市牛皮市；甚至量化，看似完全沒有周期性的產(chǎn)品其實在中國也是有周期性的，受政策影響特別明顯。我們會把所有周期性行業(yè)放在一起，根據(jù)市場行情和投研能力進行布局，把細分領(lǐng)域的周期性行業(yè)進行綜合選擇性布局，把周期性產(chǎn)品做成抗周期的投資布局。

我們公司有專門風控決策委員會，對每個模塊的風控都不一樣。比如項目型投資，會有盡調(diào)-上會-第二次上會-評估-上線發(fā)行這么一個流程。一年盡調(diào)了幾百個項目，最終只有10來個項目獲批，固收類產(chǎn)品過會率不會超過2%。而證券型投資方面，風控委員會凌駕于基金經(jīng)理之上，定期召開風控會，根據(jù)最近的行情決定投資方向和規(guī)模倉位，是八成倉/五成倉還是二成倉都由風控決策委員定調(diào)，從源頭上過濾風險。

CM 監(jiān)管變嚴，新的生態(tài)對私募公司來說是機遇還是挑戰(zhàn)？

何良 去年的市場導致了今年的一系列監(jiān)管政策變嚴，短期來說對投資利空，會影響私募公司的收益。比如我們公司去年有結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，今年就很難有。原來有的投資模塊是可以做的，甚至是可以投機的，現(xiàn)在很多投資投機行為是不能去做的。但從長遠的意義上講，監(jiān)管變嚴規(guī)范了市場，比如去杠桿，風險變得可控。私募市場的規(guī)范化同時給了我們更多投資方向的選擇和投資方式的創(chuàng)新。監(jiān)管層的改革，樹立了私募行業(yè)標桿方向，其實是給私募開啟了一個時代，私募可以跟銀行保險信托證券公司一樣變得名正言順地開展金融業(yè)務。