私募業(yè)正進(jìn)入2.0時(shí)代

深圳，福田CBD，金融機(jī)構(gòu)扎堆。

近兩年，周邊新的辦公樓里不斷有新的私募公司的加入。裝修、入伙、搬遷、擴(kuò)張，一間擴(kuò)張到半層，半層擴(kuò)張到一整層，一層擴(kuò)展到兩層，熱鬧非凡。透明的落地窗，整潔的會(huì)議室里，充滿雄心的私募界人士聚集于此揮斥方遒。

然而，這種擴(kuò)張的節(jié)奏似乎在2016年被一個(gè)個(gè)接踵而至的私募監(jiān)管重磅文件打亂了。基金業(yè)協(xié)會(huì)先后發(fā)布了一系列新規(guī)，備案、募集、內(nèi)控、信披一個(gè)都不少，私募行業(yè)洗牌一觸即發(fā)。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)賈紅波公開表示：“如果說(shuō)過(guò)去是私募基金行業(yè)的1.0時(shí)代的話，現(xiàn)在的私募基金行業(yè)已進(jìn)入了2.0時(shí)代，進(jìn)入了規(guī)范化、制度化發(fā)展的新階段。”

01私募新生態(tài)大格局正在形成

私募基金管理公司數(shù)量近幾年快速增長(zhǎng)，正處于群雄并起的時(shí)代，既有小公司成長(zhǎng)為大企業(yè)，也有一輪又一輪的私募崛起又倒下。截至2016年8月底，在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)登記的私募基金管理人有17085家，已備案正在運(yùn)行的私募基金39704只。

伴隨著創(chuàng)新金融的快速推進(jìn)，私募業(yè)既蓬勃發(fā)展又亂象叢生，風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題也在集中爆發(fā)。比如有的從事非法集資等違法違規(guī)行為，有的兼營(yíng)P2P、民間借貸、擔(dān)保等非私募業(yè)務(wù)。e租寶、金賽銀等惡性事件接連發(fā)生后，投資者不僅看到了眾多私募機(jī)構(gòu)打著理財(cái)旗號(hào)從事非法集資活動(dòng)，而且也看到了違法集資犯罪手段不斷翻新升級(jí)。

進(jìn)入猴年，私募監(jiān)管變嚴(yán)，新規(guī)不斷頒布，為私募基金募集行為設(shè)置了“緊箍咒”，合規(guī)經(jīng)營(yíng)是未來(lái)私募領(lǐng)域規(guī)范發(fā)展的主旋律。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，私募機(jī)構(gòu)的優(yōu)勝劣汰為其合規(guī)投資營(yíng)造了良好的市場(chǎng)環(huán)境。

業(yè)內(nèi)人士則表示，中國(guó)私募基金新的生態(tài)圈正在形成中，在這種生態(tài)大格局中，將新生出一批專業(yè)機(jī)構(gòu)，在渠道服務(wù)商、機(jī)構(gòu)服務(wù)商、服務(wù)外包商、證券交易供應(yīng)商、研究服務(wù)供應(yīng)商等五大領(lǐng)域正在或即將出現(xiàn)新的創(chuàng)業(yè)機(jī)遇。當(dāng)下監(jiān)管環(huán)境的確很嚴(yán)，但行業(yè)也在轉(zhuǎn)型和升級(jí)。

同時(shí)，在新三板市場(chǎng)，私募的生態(tài)也獲得重構(gòu)。數(shù)據(jù)顯示，目前有包括東方富海、朱雀投資等近20家私募機(jī)構(gòu)在新三板大門外排隊(duì)。業(yè)內(nèi)人士表示，一方面，私募機(jī)構(gòu)到新三板市場(chǎng)掛牌、融資；另一方面，私募在新三板市場(chǎng)選擇投資標(biāo)的，不久還可以開展做市試點(diǎn)。但值得注意的是，現(xiàn)在有八千多家公司扎堆新三板，形成了一個(gè)堰塞湖，造成了流動(dòng)性困局。新三板不像A股那樣，有豐富的交易量和流動(dòng)性。私募公司掛牌新三板，私募基金股權(quán)的估值進(jìn)一步分化，中小私募基金股權(quán)價(jià)值會(huì)降低，未來(lái)股權(quán)退出的渠道已經(jīng)收窄，中小私募獲取自有資金的渠道越發(fā)艱難。

02小私募要善于挖掘生存空間

發(fā)行、投資策略和股權(quán)融資退出等新規(guī)對(duì)中小私募是一大考驗(yàn)，這將加劇行業(yè)分化。未來(lái)大私募基金利用品牌和業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)可以獲取更多FOF和委外的渠道，中小私募想實(shí)現(xiàn)彎道超車越來(lái)越難。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在新監(jiān)管時(shí)代，小型私募的生存空間可能更多地在那些細(xì)分領(lǐng)域。部分小型私募擁有獨(dú)特的技能或者資源獲取能力，而且難以被復(fù)制，就會(huì)活得很有特點(diǎn)并保持平穩(wěn)的業(yè)績(jī)，但難以壯大。未來(lái)，小私募公司的發(fā)展壯大還是應(yīng)該從產(chǎn)業(yè)鏈中尋找與自己綜合能力相匹配的資源，形成自己的核心資源，并逐漸形成規(guī)模效應(yīng)。

盛冠達(dá)是深圳一家基金規(guī)模8個(gè)億的中小私募公司，創(chuàng)辦于2013年年底，主要有套利、證券、CTA以及組合類型的產(chǎn)品?！叭ツ旯竟芾淼幕鹌骄找媛试?0%左右，今年的平均收益率在10%左右，表現(xiàn)較好的策略主要是黃金、白銀期現(xiàn)套利、商品CTA類、證券量化擇時(shí)類，跟股指相關(guān)策略的產(chǎn)品，今年出現(xiàn)了嚴(yán)重萎縮?！?/p>

盛冠達(dá)年輕的投資總監(jiān)黃燦表示，2015年9月份股指期貨新政后，公司意識(shí)到未來(lái)投資市場(chǎng)還會(huì)存在進(jìn)一步的不確定性。開始從現(xiàn)有的量化套利為核心的公司戰(zhàn)略，逐步開始布局股票多頭策略、商品CTA趨勢(shì)策略及跨境投資策略等，為公司做大管理規(guī)模打下基礎(chǔ)。在2016年資產(chǎn)荒的背景下，大部分私募都選擇控制運(yùn)營(yíng)成本的做法，而盛冠達(dá)卻加大擴(kuò)容量化交易人才、IT人才、合規(guī)人才等。

03創(chuàng)新時(shí)代正在到來(lái)

9月初的一個(gè)下午，雨后，深圳福田CBD，一家綜合私募管理公司的老總正在接受《CM華夏理財(cái)》記者采訪。

“這個(gè)時(shí)代是最好的金融時(shí)代，一個(gè)值得珍惜的年代，因?yàn)樗侥蓟鹗钦麄€(gè)金融體系中唯一能夠給個(gè)人提供創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)的領(lǐng)域，很多銀行行長(zhǎng)、證券公司的老總紛紛辭職下海做私募?！边@位在私募界沉浮了十幾年的“老司機(jī)”熟練地沖起了功夫茶，邊喝邊聊。雖然傳統(tǒng)的陽(yáng)光私募從2004年發(fā)展到現(xiàn)在已經(jīng)有12年之久，然而從資產(chǎn)管理和金融創(chuàng)新層面上看，2014年才是大私募的元年。2014年后，私募界百花齊放，包括股票多空、量化交易、多策略、宏觀對(duì)沖等，也包括期貨市場(chǎng)，甚至海外市場(chǎng)，各家私募都在自己熟悉的領(lǐng)域展開投資布局。“如果說(shuō)2006年-2007年的大牛市以及2015年的股市大漲，給私募從業(yè)者帶來(lái)的是賺錢的刺激感和快感，那么，2014年后的創(chuàng)新金融發(fā)展的大資管行情，則給私募從業(yè)者帶來(lái)一個(gè)時(shí)代的希望?！?/p>

雨后的陽(yáng)光，透過(guò)落地窗灑在了這位信心滿滿的資深私募人臉上。他肯定地說(shuō)，“監(jiān)管新規(guī)看似處處針對(duì)私募，其實(shí)確是處處為了私募。新規(guī)凈化了市場(chǎng)，也為私募正名并指明了方向。開放市場(chǎng)，用創(chuàng)新倒逼傳統(tǒng)。”他認(rèn)為，私募基金創(chuàng)新的背后，是私募管理人投資策略的個(gè)性化和創(chuàng)新。私募機(jī)構(gòu)靈活主動(dòng)，不像傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)墨守成規(guī)。私募從業(yè)人員和老板無(wú)時(shí)無(wú)刻不在向市場(chǎng)尋找機(jī)會(huì)創(chuàng)造機(jī)會(huì)，向市場(chǎng)要效益，不斷地創(chuàng)造價(jià)值。作為金融行業(yè)的推動(dòng)者，私募也推動(dòng)著銀行、信托、保險(xiǎn)去適應(yīng)市場(chǎng)。