我國文化資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀及對策研究

一、實體資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀

實體資產(chǎn)證券化是實體資產(chǎn)向證券化的轉(zhuǎn)化過程，是以實物資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行證券并進行上市的一種過程。目前，國內(nèi)金融市場日新月異，證券市場機制日益完善，而實體資產(chǎn)市場發(fā)展卻相對滯后，我國實物資產(chǎn)的快速發(fā)展迫切需要與各類資本對接。實體資產(chǎn)交易的廣闊市場空間吸引了各類資本，證券產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，產(chǎn)生了巨大的經(jīng)濟效益。然而，實物資產(chǎn)交易所離奇的市場價格，暴漲暴跌現(xiàn)象時有發(fā)生，這些現(xiàn)象充分說明目前在實物資產(chǎn)交易證券化方面還沒有做好充分的準備，在政策法律、市場交易、信用擔(dān)保等方面仍存在風(fēng)險。實體資產(chǎn)交易證券化當(dāng)下所面臨各類問題，需要不斷去規(guī)范，去完善。

基于我國的資產(chǎn)證券化法律制度和實施環(huán)境等，得出研究資產(chǎn)證券化的幾點意義：

（一）對我國債券種類的發(fā)展有重要意義，推動我國債券市場的發(fā)展。資產(chǎn)證券化下，投資者獲取更多選擇，使選擇資本要求較低，投資規(guī)模易控制，投資品種多樣化。

（二）有利于我國進行金融改革。在我國金融改革的關(guān)鍵時刻，阻礙也愈發(fā)明顯。資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新離不開廣泛主體與市場結(jié)構(gòu)的完善發(fā)展，整個過程中金融改革的問題會被逐漸發(fā)現(xiàn)，引起重視，進而解決，繼續(xù)金融市場的改革。

（三）有利于增強資產(chǎn)的流動性。對發(fā)起人（一般是金融機構(gòu)）來說，資產(chǎn)證券化改變了資產(chǎn)的流動性，將資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橐子诮灰椎慕鹑谏唐?，這能夠使得發(fā)起者有足夠的資金進行其他投資。

資產(chǎn)證券化的發(fā)展，體現(xiàn)出許多有益之處，如有利于發(fā)起者了解與管理資產(chǎn)負債，得以規(guī)避風(fēng)險；有利于各金融機構(gòu)形成良好競爭機制；金融資產(chǎn)證券化產(chǎn)品也有收益穩(wěn)定的特點。

當(dāng)然資產(chǎn)證券化的過程中也會遇到很多問題，需要我們在不斷研究的過程中發(fā)現(xiàn)這些阻礙，通過分析解決這些問題，以促進我國資產(chǎn)證券化甚至整個金融市場的發(fā)展。

二、我國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢

（一）文化資產(chǎn)交易是不動產(chǎn)資產(chǎn)交易的重要組成部分

文化藝術(shù)品資產(chǎn)交易作為不動產(chǎn)資產(chǎn)交易市場的一部分，在房地產(chǎn)市場發(fā)展過度繁榮后，國家政策不斷采取措施調(diào)控限制的情況下，文化資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)憑借其自身的歷史價值與藝術(shù)價值得到國家政策的支持與大力倡導(dǎo)，并呈現(xiàn)厚積薄發(fā)的態(tài)勢。文化產(chǎn)業(yè)是市場經(jīng)濟條件下繁榮發(fā)展社會主義文化的重要載體，是滿足人民群眾多樣化、多層次、多方面精神文化需求的重要途徑，也是推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的關(guān)鍵突破點。

（二）我國文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況

據(jù)國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)信息表明，近年來，我國以文化、廣電、出版、國家文物局為主的文化產(chǎn)業(yè)部門，我國文化系統(tǒng)創(chuàng)造就業(yè)增加值與創(chuàng)造GDP增加值大體與繁榮發(fā)展的房地產(chǎn)業(yè)相當(dāng)。文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度基本保持在15%以上，占GDP比重已超過3%，增長形勢良好。雖然我國文化產(chǎn)業(yè)存在起步晚、基礎(chǔ)薄弱，但是在政府大力推動下，文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將會進入蓬勃發(fā)展期。特別是2014年后，文化產(chǎn)業(yè)政策密集出臺，為文化產(chǎn)業(yè)新的發(fā)展創(chuàng)造了條件。我國政策推進金融支持，鼓勵銀行業(yè)金融機構(gòu)加大對文化企業(yè)的金融支持力度，落實稅收優(yōu)惠政策，并設(shè)立中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金，促進文化發(fā)展穩(wěn)步發(fā)展目標的實現(xiàn)。

（三）文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢

在新技術(shù)的推動和融合下，文化產(chǎn)業(yè)不僅在表現(xiàn)形式和內(nèi)容上，而且在運作模式及經(jīng)營管理上發(fā)生較大的變化。以金融市場化和創(chuàng)意性為特征的文化產(chǎn)業(yè)新形勢和新業(yè)態(tài)將呈現(xiàn)主流態(tài)勢。

在金融資本和經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)推動和融合下，結(jié)合文化產(chǎn)業(yè)的高資本密集度，集約化程度會進一步的提高，文化產(chǎn)業(yè)整體水平會有很大的提升。 文化企業(yè)在新經(jīng)濟發(fā)展的新常態(tài)形勢下將結(jié)合新技術(shù)與資本市場，特別是借鑒以互聯(lián)網(wǎng)為代表的大數(shù)據(jù)、云計算技術(shù)，創(chuàng)新運作方式與商業(yè)模式，創(chuàng)新企業(yè)市場競爭力。另一方面文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將更注重熟悉和開拓資本市場，文化企業(yè)將主動了解熟悉金融和資本工具，尋求與金融、證券市場的銜接點，努力創(chuàng)造條件適應(yīng)金融或資本市場要求，緊密與金融資本結(jié)合是文化產(chǎn)業(yè)實行跨越發(fā)展的重要一步，是文化企業(yè)發(fā)展強大的必由之路。

三、文化資產(chǎn)證券化成為實體資產(chǎn)證券化和文化市場發(fā)展的重大契合點

（一）文化資產(chǎn)證券化概念

我國積極推進文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，2009年國務(wù)院發(fā)布《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》，中央宣傳部、財政部、中國人民銀行等九部于2010年2月聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見》，支持文化企業(yè)通過債券市場融資，提出探索開展文化產(chǎn)業(yè)項目的資產(chǎn)證券化試點。文化市場和金融市場相結(jié)合，不僅屬于文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的突破，同時是金融市場創(chuàng)新產(chǎn)品。

文化資產(chǎn)證券化是資產(chǎn)證券化的一種，是指企業(yè)機構(gòu)把自己持有的流動性較差，具有較為穩(wěn)定的未來現(xiàn)金收入的藝術(shù)品資產(chǎn)匯集重組為抵押貸款池，由金融機構(gòu)或其他特定機構(gòu)以現(xiàn)金方式購入，經(jīng)過信用升級后，以證券形式出售給投資者的融資過程。資產(chǎn)證券化是文化融資的有力渠道，通過金融分析方法將文化產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為金融資產(chǎn)均有雙向積極作用，國內(nèi)外目前均已呈現(xiàn)出金融資產(chǎn)與文化資產(chǎn)結(jié)合更高效，更加多元化的特點及趨勢。

（二）文化資產(chǎn)證券化現(xiàn)狀

我國歷史悠久、文化豐富，具有高資本密集特性，近年來，文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，并已逐步成為國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。資本融通的有效性是其發(fā)展的瓶頸，我國在模式上積極探索和創(chuàng)新，ABS模式能夠?qū)⑾鄬θ狈α鲃有缘馁Y產(chǎn)轉(zhuǎn)化為高流動性的金融產(chǎn)品，并有效地進行融資，已成為國際金融領(lǐng)域十分重要的創(chuàng)新之一，但我國開展較晚，僅一些初次嘗試。且目前面臨來自多方的壓力和阻礙，仍需優(yōu)化、突破：

1.傳統(tǒng)觀念的制約。在我國多數(shù)人傳統(tǒng)觀念里，金融意味著非理性炒作與投機。這種偏見影響了文化產(chǎn)業(yè)金融化的發(fā)展。

2.人才的缺失。盡管文化產(chǎn)業(yè)市場繁盛，但是從事文化產(chǎn)業(yè)證券化的人才甚少，阻礙了我國文化產(chǎn)業(yè)的進程和發(fā)展。

3.誠信機制的缺失。就文化產(chǎn)業(yè)的藝術(shù)品而言，誠信缺失是突出問題，嚴重制約了我國藝術(shù)品的金融化發(fā)展。在藝術(shù)品市場中存在過度包裝、拍賣行假牌價賣等行為，進而制約了文化資產(chǎn)的證券化推進。

（三）文化藝術(shù)資產(chǎn)證券化的意義

1.創(chuàng)新金融產(chǎn)品，促進文化市場、資本市場的協(xié)調(diào)發(fā)展。文化資產(chǎn)證券化提供了新的金融產(chǎn)品，打破了資產(chǎn)固有的流動性差等限制，同時為籌資人提供新型的資本相對較低的籌資方式，相應(yīng)豐富了投資者的投資渠道，借以多樣化的現(xiàn)金流分割組合，滿足各種投資偏好，該種新型的證券品種風(fēng)險低、流動性高、收益較穩(wěn)，降低金融市場信貸風(fēng)險的同時，增添了資本新品種，深層次優(yōu)化了金融工具結(jié)構(gòu)，推進了貿(mào)易市場、文化市場、資本市場的協(xié)調(diào)發(fā)展。

2.提高國內(nèi)金融機構(gòu)競爭力，緩解信貸風(fēng)險壓力。文化資產(chǎn)證券化作為資產(chǎn)證券化的手段之一，推進了資產(chǎn)證券化的步伐，能夠高效降低流動性風(fēng)險壓力，降低不良貸款率，調(diào)整銀行的收入結(jié)構(gòu)，提高資本充足率，有利于銀行提高資本管理的靈活性。在世界經(jīng)濟一體化大趨向之下，必然對提高我國金融機構(gòu)的競爭能力積極影響。

3.豐富文化產(chǎn)品發(fā)展渠道，引導(dǎo)文化市場社會化、資本化發(fā)展。資本市場作為文化市場的強大動力推進文化市場的積極轉(zhuǎn)型以及體制、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等。文化藝術(shù)資產(chǎn)證券化的重要價值之一就是建立中國藝術(shù)品市場的社會化、資本化的平臺，推進國內(nèi)文化市場形成更加規(guī)范有序的制度與支撐體系。文化資產(chǎn)份額化交易具備資產(chǎn)化、社會化的特點能夠積極壯大資本市場規(guī)模，推動民眾投資。

4.推動文化市場價值構(gòu)建，強化文化藝術(shù)資產(chǎn)證券化的意義。文化資產(chǎn)證券化打造出合理公開的平臺實現(xiàn)了文化產(chǎn)品的證券化，并為社會資金提供了便捷通道，在一定程度上降低了中國藝術(shù)品市場的交易成本、流動性等，其價值理念推動文化市場的規(guī)范與程序化。借此平臺整合大眾力量，從一定層面上捍衛(wèi)了我國文化利益與安全，打造出我國文化精神，提升了我國文化市場在國際上的競爭力。

（四）促進文化資產(chǎn)證券化的對策與建議

我國積極推進文化資產(chǎn)證券化，仍存在許多問題阻礙了其在我國的發(fā)展，例如文化市場評估體系建立不完善、法律法規(guī)待補充等，綜合以上，提出建議如下：

1.完善行業(yè)制度，建設(shè)健全的市場管理體系。目前，我國關(guān)于文化藝術(shù)品市場的條例較少，市場體系、管理制度等尚不完善，這是阻礙我國文藝品市場轉(zhuǎn)型的最大屏障之一，只有加強行業(yè)自律、管理和行政執(zhí)法力度，對制假造假售假嚴厲打擊，不斷優(yōu)化市場內(nèi)部，過濾市場雜質(zhì)，提升市場整體運作和管理水平，才能更高效推動文化資產(chǎn)證券化的發(fā)展。

2.建設(shè)健全的文化市場退出機制、加強建設(shè)完整信用體系。由于藝術(shù)品流動性差 、評估體系不全面導(dǎo)致質(zhì)量參差等，目前無法將文化資產(chǎn)完全規(guī)范成類似房地產(chǎn)的金融資產(chǎn)，部分環(huán)節(jié)不能如此類資產(chǎn)合理退出，因而推動文化市場證券化的關(guān)鍵要素之一就是完善文化市場，包括其退出渠道和機制的成熟運作，搭建公平、誠信的合作平臺、科學(xué)嚴謹?shù)脑u估體系、交易與文化產(chǎn)業(yè)信息透明化等。

3.加強建設(shè)完整信用體系。誠信缺失阻礙著中國文化資產(chǎn)市場的轉(zhuǎn)型和推廣，更是阻礙文化資產(chǎn)證券化在金融市場的推廣，包裝炒作、制假賣假現(xiàn)象層出不窮，使大批理性謹慎的投資者觀望而放棄參與，為此，市場建立征信體系，并應(yīng)該制定更加嚴格有效法律進行行為規(guī)范，制定配套實施辦法。

4.培養(yǎng)文化資產(chǎn)證券化的專業(yè)人才隊伍。只有建立專業(yè)的人才支撐體系才能推動文化資產(chǎn)證券化走向成熟，我國目前在此方向?qū)I(yè)人才培養(yǎng)上仍需要政策引導(dǎo)下加強教育支撐、經(jīng)濟支撐等，在學(xué)術(shù)界、金融市場和文化市場的聯(lián)合努力下，才能造就一批全面人才來為我國文化資產(chǎn)證券化的發(fā)展注入新的動力和血液，使文化市場金融化發(fā)展穩(wěn)健推進。