湖北省中小企業(yè)上市融資環(huán)境探析

中小企業(yè)融資難一直是制約我省中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸，上市融資現(xiàn)已成為中小企業(yè)籌資的主要途徑，關(guān)鍵是如何降低中小企業(yè)上市融資過(guò)程中的成本與風(fēng)險(xiǎn)，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)來(lái)增加中小企業(yè)融資機(jī)會(huì)。近年來(lái)，各地政府都非常重視中小企業(yè)的上市工作，將其作為推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要舉措，制定政策措施，加大支持力度，為破解中小企業(yè)融資難題、融資貴問(wèn)題和轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)展發(fā)揮了積極作用，為中小企業(yè)上市融資創(chuàng)造了有利條件。

一、中小企業(yè)上市融資環(huán)境存在的主要問(wèn)題

（一）推進(jìn)中小企業(yè)上市的相關(guān)機(jī)制有待健全

隨著國(guó)家推進(jìn)主板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、四板等多層次資本市場(chǎng)體系的建設(shè)，中小企業(yè)上市工作中出現(xiàn)相關(guān)部門(mén)職責(zé)界限不清晰的問(wèn)題，由此造成了多頭推進(jìn)，最終難以形成工作合力，同時(shí)也給中小企業(yè)上市融資造成諸多障礙。因此，相關(guān)部門(mén)應(yīng)積極發(fā)揮政府職能，加快推進(jìn)中小企業(yè)上市機(jī)制的健全，保障有更多的中小企業(yè)能夠順利通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行資金的募集。

（二）企業(yè)上市“綠色通道”制度難以落實(shí)

為鼓勵(lì)和支持中小企業(yè)利用資本市場(chǎng)，拓寬融資渠道，相關(guān)部門(mén)先后制定出臺(tái)了一些優(yōu)惠政策有助于提高中小企業(yè)上市的積極性。但是，中小企業(yè)在推進(jìn)上市過(guò)程中，有關(guān)土地房屋產(chǎn)權(quán)、環(huán)評(píng)、稅收優(yōu)惠和獎(jiǎng)勵(lì)資金等問(wèn)題仍然難以解決。相關(guān)部門(mén)雖然制定了有關(guān)扶持政策，并在政策里明確了解決擬上市企業(yè)有關(guān)問(wèn)題的“綠色通道”制度，但是因不少部門(mén)相互推諉、拖延，導(dǎo)致“綠色通道”制度不能得到很好地執(zhí)行，或者政策執(zhí)行力度不夠，使得企業(yè)與上市有關(guān)的一些問(wèn)題難以解決，從而影響了企業(yè)上市的進(jìn)度。

（三）中介服務(wù)機(jī)構(gòu)不規(guī)范

目前，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系主要由主板（含中小板）、創(chuàng)業(yè)板、新三板、四板等市場(chǎng)組成。主板、創(chuàng)業(yè)板、新三板由于要求較高，中介服務(wù)機(jī)構(gòu)主要是證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等，市場(chǎng)較為規(guī)范，大部分企業(yè)也基本了解。由于不同地域的四板市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的準(zhǔn)入門(mén)檻不一樣，加上很多中小企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)資本市場(chǎng)知識(shí)缺乏了解，同時(shí)市場(chǎng)上一些中介服務(wù)機(jī)構(gòu)為了達(dá)到盈利目的而不擇手段，歪曲事實(shí)地加以宣傳，容易使企業(yè)對(duì)這四個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)生誤解。此外，由于四板市場(chǎng)機(jī)制靈活，對(duì)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)要求不一，投資公司、投資管理公司、投資咨詢(xún)公司、基金管理公司、股權(quán)投資公司、證券公司、金融服務(wù)公司等機(jī)構(gòu)都可以成為四板市場(chǎng)的推薦服務(wù)機(jī)構(gòu)，中介服務(wù)機(jī)構(gòu)眾多，也極為不規(guī)范，存在欺騙企業(yè)、虛報(bào)價(jià)格等行為。

（四）四板掛牌企業(yè)面向社會(huì)公眾融資存在風(fēng)險(xiǎn)

目前，已有大量中小企業(yè)在武漢股權(quán)托管交易中心、天津股權(quán)交易所、深圳前海股權(quán)交易中心、上海股權(quán)托管交易中心等四板市場(chǎng)掛牌。其中不少企業(yè)通過(guò)定向增發(fā)募集到了資金，為企業(yè)的發(fā)展提供了一定的資金支持。但是，大量在四板市場(chǎng)掛牌的企業(yè)以“項(xiàng)目路演”、“上市”、“上新三板”為名，打著股權(quán)眾籌的幌子，以承諾給予高收益回報(bào)為誘餌，直接面向社會(huì)公眾募集資金，容易演變成非法集資，這種現(xiàn)象需要有關(guān)金融管理部門(mén)密切關(guān)注和監(jiān)控。

二、改善中小企業(yè)上市融資環(huán)境的建議

（一）相關(guān)部門(mén)應(yīng)盡快理順推進(jìn)企業(yè)上市工作的機(jī)制

資本市場(chǎng)工作分屬不同部門(mén)推進(jìn)，業(yè)務(wù)上也有交叉，不利于形成工作合力。只有相關(guān)部門(mén)理順了資本市場(chǎng)建設(shè)工作體制機(jī)制，解決了多頭推進(jìn)資本市場(chǎng)工作，才能形成合力更好地推動(dòng)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的上市工作。政府可以把促進(jìn)中小企業(yè)上市的成果作為領(lǐng)導(dǎo)干部政績(jī)考核的一項(xiàng)重要指標(biāo)，提高領(lǐng)導(dǎo)干部在促進(jìn)本地區(qū)中小企業(yè)上市工作中的積極性、主動(dòng)性。

（二）落實(shí)支持企業(yè)上市的各項(xiàng)政策

需要進(jìn)一步落實(shí)省、市有關(guān)中小企業(yè)上市的政策，落實(shí)好中小企業(yè)上市的“綠色通道”制度，為中小企業(yè)解決好各類(lèi)問(wèn)題。同時(shí)，政府應(yīng)該從技術(shù)、資金、稅收、法律等各個(gè)方面針對(duì)中小企業(yè)的生存現(xiàn)狀、資金需求規(guī)律、發(fā)展規(guī)律出臺(tái)相應(yīng)的優(yōu)惠措施，幫助指導(dǎo)質(zhì)地優(yōu)良的中小企業(yè)進(jìn)行改制，對(duì)成功上市的中小企業(yè)獎(jiǎng)勵(lì)需進(jìn)一步加大。

減免相關(guān)稅收。中小企業(yè)在改制上市過(guò)程中，因股權(quán)調(diào)整、未分配利潤(rùn)、公積金轉(zhuǎn)增股本需補(bǔ)交的所得稅，以及因產(chǎn)權(quán)確權(quán)、資產(chǎn)重組等需交納的契稅和營(yíng)業(yè)稅等，需要國(guó)稅局、地稅局應(yīng)根據(jù)省、市有關(guān)扶持企業(yè)上市的政策予以減免。

減免相關(guān)費(fèi)用。企業(yè)因改制上市而需要進(jìn)行工商登記變更以及其他變更所發(fā)生費(fèi)用、土地評(píng)估費(fèi)用等根據(jù)有關(guān)政策予以減免。

要根據(jù)政策及時(shí)兌現(xiàn)上市企業(yè)獎(jiǎng)勵(lì)資金和返回企業(yè)補(bǔ)繳稅收地方留成部分。目前已有大量企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板、新三板、四板等市場(chǎng)上市（掛牌）。但是，不少已上市（掛牌）企業(yè)的獎(jiǎng)勵(lì)資金一直未兌現(xiàn)。而且，一些企業(yè)因規(guī)范導(dǎo)致企業(yè)補(bǔ)繳的稅收，地方留成部分也未根據(jù)省、市有關(guān)政策及時(shí)返還給企業(yè)。

（三）加強(qiáng)對(duì)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的管理

加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的管理，主要是針對(duì)四板市場(chǎng)上的推薦服務(wù)機(jī)構(gòu)。四板市場(chǎng)上的推薦服務(wù)機(jī)構(gòu)眾多，投資公司、投資管理公司、投資咨詢(xún)公司、基金管理公司、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、證券公司、金融服務(wù)公司等機(jī)構(gòu)都可以成為四板市場(chǎng)的推薦服務(wù)機(jī)構(gòu)。針對(duì)部分推薦服務(wù)機(jī)構(gòu)存在一些夸大宣傳、欺騙企業(yè)等行為，需要政府有關(guān)金融管理部門(mén)加強(qiáng)對(duì)四板市場(chǎng)上的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，以更好地服務(wù)于該市多層次資本市場(chǎng)建設(shè)。

同時(shí)，相關(guān)政府部門(mén)和行業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)該積極創(chuàng)造條件，加強(qiáng)信息和經(jīng)驗(yàn)交流，如定期舉辦一些中小企業(yè)上市融資洽談會(huì)、交流會(huì)、講座等，將一些好的融資經(jīng)驗(yàn)向中小企業(yè)進(jìn)行交流、推廣，一方面可以增加中小企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)資本市場(chǎng)知識(shí)的了解；另一方面也能加強(qiáng)中小企業(yè)管理人員對(duì)提供上市服務(wù)中介機(jī)構(gòu)的認(rèn)識(shí)，提高中小企業(yè)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的審查能力。此外，政府也可以通過(guò)建立相關(guān)網(wǎng)站、出版相關(guān)刊物等方式進(jìn)行信息交流。

（四）密切防范四板市場(chǎng)及掛牌企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)

要重點(diǎn)防范在外省市四板市場(chǎng)掛牌企業(yè)所面臨的清退風(fēng)險(xiǎn)。證監(jiān)會(huì)于2015年6月底發(fā)布了《區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)監(jiān)督管理試行辦法（征求意見(jiàn)稿）》，標(biāo)志著被統(tǒng)稱(chēng)為“四板市場(chǎng)”的區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)，即將進(jìn)入全新的監(jiān)管時(shí)代。該《辦法》首次明確了四板市場(chǎng)定位——區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)是為其運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)所在地省級(jí)行政區(qū)劃內(nèi)中小微企業(yè)私募證券的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓及相關(guān)活動(dòng)提供設(shè)施與服務(wù)的場(chǎng)所，是私募證券市場(chǎng)的一種形式?！掇k法》還規(guī)定，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)不得為其運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)所在地省級(jí)行政區(qū)劃外的企業(yè)提供服務(wù)。但是，運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)所在地和企業(yè)所在地省級(jí)政府已就此類(lèi)企業(yè)的日常監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)處置職責(zé)簽訂協(xié)議、明確分工的除外。根據(jù)該《辦法》的這一規(guī)定，在天津股權(quán)交易所、上海股權(quán)托管交易中心、深圳前海股權(quán)交易中心等省外四板市場(chǎng)掛牌的一部分企業(yè)有可能面臨被清退的風(fēng)險(xiǎn)。因此，需要重點(diǎn)防范在外省市四板市場(chǎng)掛牌企業(yè)所面臨的清退風(fēng)險(xiǎn)。

要密切防范四板掛牌企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)。很多企業(yè)缺乏資本市場(chǎng)知識(shí)和資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，對(duì)非法集資和股權(quán)眾籌概念模糊。目前，有不少四板掛牌企業(yè)打著“上市”、“上新三板”的名義，承諾高收益回報(bào)，兜售原始股，直接面向社會(huì)大眾融資。建議相關(guān)部門(mén)密切關(guān)注四板掛牌企業(yè)面向社會(huì)大眾融資的問(wèn)題，加強(qiáng)對(duì)資本市場(chǎng)融資知識(shí)的宣傳，引導(dǎo)四板掛牌企業(yè)規(guī)范發(fā)展，防范化解地方金融風(fēng)險(xiǎn)。

總之，應(yīng)結(jié)合多種措施、積極行動(dòng)、綜合治理，多管齊下、從各個(gè)方面同時(shí)形成合力、共同努力，為湖北省中小企業(yè)上市融資營(yíng)造良好的環(huán)境，以全面推動(dòng)省內(nèi)中小企業(yè)上市工作進(jìn)程，切實(shí)幫助中小企業(yè)解決好上市融資中面臨的實(shí)際困難，使上市融資成為中小企業(yè)融資的有效渠道。