基于商業(yè)模式的企業(yè)營運(yùn)資金管理研究

商業(yè)模式的構(gòu)成要素，例如市場(chǎng)定位、業(yè)務(wù)系統(tǒng)、盈利模式、現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)等會(huì)直接影響到企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的各個(gè)流程，進(jìn)而會(huì)影響到企業(yè)營運(yùn)資金的配置以及周轉(zhuǎn)績(jī)效，因此基于商業(yè)模式的營運(yùn)資金管理是必要的。通過以唯品會(huì)公司為例，分析商業(yè)模式對(duì)營運(yùn)資金流向、流量以及流速的影響，最終得出基于商業(yè)模式的營運(yùn)資金管理才能真正實(shí)現(xiàn)營運(yùn)與資金的整合，企業(yè)的營運(yùn)資金管理必須嵌入企業(yè)的商業(yè)模式，變革商業(yè)模式為改善營運(yùn)資金管理提供了方向。

一、引言

自上世紀(jì)90年代以來，商業(yè)界和理論界就將更多地目光投向商業(yè)模式，彼得·德魯克就曾說過：“當(dāng)今企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，不是產(chǎn)品之間的競(jìng)爭(zhēng)，而是商業(yè)模式之間的競(jìng)爭(zhēng)。”創(chuàng)業(yè)板設(shè)立之初對(duì)擬在創(chuàng)業(yè)板上市的公司所提出的“兩高六新”標(biāo)準(zhǔn)，最后一“新”就是指新的商業(yè)模式，風(fēng)投評(píng)價(jià)企業(yè)的三大標(biāo)準(zhǔn)即市場(chǎng)空間、商業(yè)模式、管理團(tuán)隊(duì)中商業(yè)模式占據(jù)核心地位。凡是處于經(jīng)營狀態(tài)的企業(yè)，就存在自身的商業(yè)模式。經(jīng)營活動(dòng)作為企業(yè)的主要活動(dòng)，企業(yè)的經(jīng)營績(jī)效只是經(jīng)營的結(jié)果，而商業(yè)模式簡(jiǎn)單講是企業(yè)賺錢的方式，那么企業(yè)采用的商業(yè)模式無疑是形成結(jié)果特征的關(guān)鍵的“因”，是影響經(jīng)營過程中企業(yè)營運(yùn)資金管理的重要因素，商業(yè)模式會(huì)影響企業(yè)營運(yùn)資金在不同渠道中的流向、流量以及流速。在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代，經(jīng)營環(huán)境不斷變化，企業(yè)必須建立與自身資源、能力等相匹配的，具有價(jià)值共創(chuàng)、可擴(kuò)展、難以被模仿并具有持續(xù)性的商業(yè)模式才會(huì)為創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值以及價(jià)值創(chuàng)造的過程提供保障。因此，盡管現(xiàn)實(shí)中財(cái)務(wù)分析往往是結(jié)果導(dǎo)向的，但將商業(yè)模式嵌入企業(yè)營運(yùn)資金管理體系，實(shí)際上是實(shí)現(xiàn)了營運(yùn)與資金的整合，復(fù)原了企業(yè)營運(yùn)資金管理的本來面目。

二、理論綜述

1、不同視角下商業(yè)模式的內(nèi)涵

雖然在理論界對(duì)于什么是商業(yè)模式尚未形成清晰的一致意見，但近年來對(duì)于商業(yè)模式的研究已取得了很大的發(fā)展。Timmers（1998）基于價(jià)值鏈理論提出了商業(yè)模式的結(jié)構(gòu)：產(chǎn)品、服務(wù)和信息，主要論述了參與者的角色定位、潛在利益以及利益的實(shí)現(xiàn)方式。Amit等（2001）

從交易成本理論的角度，認(rèn)為商業(yè)模式由交易內(nèi)容、交易結(jié)構(gòu)以及交易治理構(gòu)成，并且是基于價(jià)值創(chuàng)造而設(shè)計(jì)的一系列交易活動(dòng)的組合方式，指出創(chuàng)新、效率、鎖定、互補(bǔ)是電子商務(wù)價(jià)值創(chuàng)造之源。Osterwalder等（2005）認(rèn)為商業(yè)模式包含了多種組成要素和關(guān)系，它能解釋譬如企業(yè)創(chuàng)造顧客價(jià)值、形成內(nèi)部聯(lián)系架構(gòu)，并與外部利益相關(guān)者合作的運(yùn)行過程和經(jīng)濟(jì)邏輯，即這是一個(gè)發(fā)現(xiàn)、傳遞、并分配價(jià)值的過程。Johnson，ChristensenKagermann（2008）認(rèn)為商業(yè)模式由顧客的價(jià)值主張，利潤(rùn)公式，關(guān)鍵資源和關(guān)鍵流程四個(gè)環(huán)環(huán)相扣的元素組成的創(chuàng)造和交績(jī)效是企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營成果，是企業(yè)整體價(jià)值的直接體現(xiàn)換價(jià)值的過程。

翁君奕（2004）、李東（2010）對(duì)商業(yè)模式的定義是一種結(jié)構(gòu)化、模塊化的思想，即將商業(yè)模式形容成\"蓄利\"的三維空間，這個(gè)空間由幾個(gè)板塊組成的結(jié)構(gòu)分析體系。魏巍，朱武祥（2012）利益相關(guān)者視角認(rèn)為商業(yè)模式是利益相關(guān)者的交易結(jié)構(gòu)，在這個(gè)結(jié)構(gòu)中包含了定位、業(yè)務(wù)系統(tǒng)、關(guān)鍵資源能力、盈利模式、現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)和企業(yè)價(jià)值，每個(gè)要素都反映了交易結(jié)構(gòu)的一個(gè)側(cè)面。羅眠等（2005）則認(rèn)為商業(yè)模式是一種制度，在這個(gè)制度體系中主要包括企業(yè)組織、客戶、外部合作者、內(nèi)部員工以及股東等利益相關(guān)者，通過制度安排來獲得超額利潤(rùn)。

綜上所述，我們可以看出對(duì)于商業(yè)模式的研究脈絡(luò)朝向綜合性概念演進(jìn)，可以從價(jià)值命題、價(jià)值創(chuàng)造與傳遞、價(jià)值實(shí)現(xiàn)三個(gè)維度來觀察一個(gè)企業(yè)的商業(yè)模式，即企業(yè)如何通過顧客細(xì)分、確定市場(chǎng)范圍明確為那些顧客提供價(jià)值，為他們提供什么價(jià)值；通過什么樣的經(jīng)營方式和接觸方式來創(chuàng)造和傳遞價(jià)值；通過設(shè)計(jì)什么樣的盈利方式使得在實(shí)現(xiàn)顧客價(jià)值的同時(shí)獲取企業(yè)利益。價(jià)值主張、企業(yè)的資源和流程、盈利模式的相互匹配會(huì)通過產(chǎn)生產(chǎn)品效應(yīng)和營運(yùn)效應(yīng)，使企業(yè)獲得巨大優(yōu)勢(shì)。

2、商業(yè)模式與營運(yùn)資金管理的關(guān)系

由于經(jīng)營活動(dòng)是企業(yè)的主要活動(dòng)，因此與經(jīng)營活動(dòng)密切相關(guān)的營運(yùn)資金管理自然成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。近年來，很多學(xué)者紛紛將視角投向供應(yīng)鏈與營運(yùn)資金之間的關(guān)系，例如ErikHofmann和HerbertKotzab（2010）曾指出有效管理企業(yè)的營運(yùn)資金需要基于供應(yīng)鏈視角進(jìn)行。在國內(nèi)，王竹泉（2005）提出“基于渠道管理的營運(yùn)資金管理理論”，主張建立基于渠道管理的營運(yùn)資金管理新框架。王菀琢（2014）認(rèn)為供應(yīng)商融資是資金在企業(yè)與供應(yīng)商之間的再分配，并建議通過供應(yīng)商融資來改善營運(yùn)資金管理績(jī)效。如今，營運(yùn)資金管理已步入新階段，不只是供應(yīng)鏈或渠道視角，諸如企業(yè)與客戶、股東、銀行、政府等利益相關(guān)者的關(guān)系也都已經(jīng)成為影響企業(yè)營運(yùn)資金管理的重要因素。

但是，目前很少有人從商業(yè)模式的角度出發(fā)研究營運(yùn)資金的管理，然而，供應(yīng)鏈或渠道的設(shè)計(jì)以及與其他利益相關(guān)者的關(guān)系的內(nèi)容都是企業(yè)所采用的商業(yè)模式的體現(xiàn)或一個(gè)側(cè)面。再者，不同的商業(yè)模式所帶來的流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債的重點(diǎn)內(nèi)容會(huì)有所不同，那么營運(yùn)資金管理的重心就會(huì)有差異。因此，將商業(yè)模式與營運(yùn)資金管理相結(jié)合，才能使得營運(yùn)資金管理更加全面，更加靈活，并真正實(shí)現(xiàn)營運(yùn)與資金的整合。

三、案例分析

1、案例公司選取

近年來，隨著寬帶、網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，互聯(lián)網(wǎng)普及率加深，中國網(wǎng)民規(guī)模不斷擴(kuò)大，同時(shí)也催生出更多新的應(yīng)用模式，重構(gòu)了傳統(tǒng)的商業(yè)模式，帶來互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的迅速擴(kuò)張?，F(xiàn)在已是華南地區(qū)最大的電商企業(yè)——唯品會(huì)是眾多電商企業(yè)中的佼佼者。由于唯品會(huì)本身不存在生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，因此類似于廠房和機(jī)器設(shè)備等非流動(dòng)資產(chǎn)占比很小，而流動(dòng)資產(chǎn)占比較大。因此，對(duì)于唯品會(huì)來說，營運(yùn)資金管理是財(cái)務(wù)管理的重中之重?；谠摫尘埃疚倪x取唯品會(huì)為案例對(duì)象，分析商業(yè)模式對(duì)于企業(yè)營運(yùn)資金管理的影響。

2、唯品會(huì)的商業(yè)模式

唯品會(huì)成立于2008年8月，同年12月上線，2012年3月紐交所上市募資6739萬美元。唯品會(huì)以“一家專門做特賣的網(wǎng)站”的市場(chǎng)定位區(qū)別于其他網(wǎng)購品牌，涉及的領(lǐng)域包括服飾鞋包、母嬰用品以及化妝品等。每天上新品，確保正品、確保低價(jià)，以低至零點(diǎn)幾折的深度折扣及充滿樂趣的限時(shí)搶購模式，為消費(fèi)者提供一站式優(yōu)質(zhì)購物體驗(yàn)，由此形成了一種“名牌折扣+限時(shí)搶購+正品保險(xiǎn)”的商業(yè)模式。

3、唯品會(huì)的商業(yè)模式對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)“流量、流速”的影響

唯品會(huì)不同于其它一些只是作為一個(gè)網(wǎng)上購物平臺(tái)的電商，它將自身定位于輕奢商品，并采用的是一種“買手模式”，站在第三方的角度，從海量的商品中為消費(fèi)者做了一次精選，因此唯品會(huì)通過口碑在消費(fèi)者中建立信任感。隨之而來的便是活躍用戶與訂單數(shù)量在近年來的爆炸式增長(zhǎng)，銷售量的增加提高了唯品會(huì)的議價(jià)能力。

另一方面國際競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的今天，服裝業(yè)依舊是中國最具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)，2008年全球性金融危機(jī)以來，需求收縮、市場(chǎng)遇冷，一時(shí)間，包括品牌服裝在內(nèi)的庫存過剩成為我國服裝行業(yè)的大難題，高庫存危機(jī)終于在2012年集中爆發(fā)。有數(shù)據(jù)顯示，截止2014年12月31日，我國紡織服裝業(yè)的77家上市公司存貨總量合計(jì)高達(dá)784.65億元，大約90%的公司存貨價(jià)值過億元。然而，服裝的更新?lián)Q代速度正在加快你，整個(gè)行業(yè)對(duì)于流行趨勢(shì)越來越敏感，因此，去庫存成為服裝行業(yè)的主旋律。服裝制造企業(yè)與電商合作，將自己非核心、不擅長(zhǎng)的業(yè)務(wù)外包給電商，就成為一條可以實(shí)現(xiàn)協(xié)作共贏的重要途徑。

在唯品會(huì)與供應(yīng)商之間的博弈中，買方市場(chǎng)的行業(yè)狀況將唯品會(huì)推到了優(yōu)勢(shì)地位，使其在商業(yè)模式設(shè)計(jì)中掌握了主動(dòng)權(quán)。唯品會(huì)也審時(shí)度勢(shì)的抓住了這個(gè)商業(yè)機(jī)會(huì)，定位于輕奢品牌商品，不僅壓低商品的采購價(jià)格，而且?guī)齑婀芾硪餐ㄟ^與供應(yīng)商合作采用了“JIT模式”，由以前的先發(fā)貨更改為現(xiàn)在直接報(bào)庫存數(shù)量給唯品會(huì)平臺(tái)，當(dāng)天按實(shí)際銷售量在指定日期送達(dá)唯品會(huì)倉庫，唯品會(huì)不須買斷供應(yīng)商的商品，賣不出的商品或客戶退回的商品可以退還給供應(yīng)商。同時(shí)，由于唯品會(huì)的商業(yè)模式是“限時(shí)搶購”，加快了消費(fèi)者的下單速度，最終實(shí)現(xiàn)庫存的快速周轉(zhuǎn)。從表1中可以看出存貨占總資產(chǎn)的比重逐漸降低，由2011年的41.65%降到2014年的21.7%。因此基于唯品會(huì)的商業(yè)模式我們可以找出其庫存占用資金少，不會(huì)受到庫存積壓的壓力的背后原因。

由于唯品會(huì)不須立即向供應(yīng)商付全款，而是在存貨達(dá)到后支付供應(yīng)商極少一部分即可。因此次那個(gè)表1中我們可以看到預(yù)付賬款所占資產(chǎn)比重很小，且呈下降趨勢(shì)，2014年已降至0.61%。

應(yīng)收賬款主要發(fā)生在營銷渠道與之交易的顧客之間。從表1中我們可以看出應(yīng)收賬款占資產(chǎn)的比重很小，且一直在成下降趨勢(shì)，由2011年的9.35%2014年下降至0.43%，這要得益于商業(yè)模式中的收款方式。網(wǎng)銀、支付寶等第三方支付平臺(tái)的發(fā)展加快了唯品會(huì)應(yīng)收賬款的回收速度，消費(fèi)者收到貨物后且無需退貨，網(wǎng)上銀行就會(huì)把消費(fèi)者之前預(yù)付的款項(xiàng)劃到企業(yè)賬戶上，無需催款，也不存在分期收款，大大縮短了結(jié)算周期，從而減少了應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本、管理成本及壞賬損失，加快營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)效率，使得營銷渠道的營運(yùn)資金占用大大減少。

4、唯品會(huì)的商業(yè)模式對(duì)流動(dòng)負(fù)債“流量、流速”的影響

如前述服裝鞋包等的行業(yè)背景，買方市場(chǎng)的行業(yè)狀況將唯品會(huì)推到了優(yōu)勢(shì)地位，使其在商業(yè)模式設(shè)計(jì)中掌握了主動(dòng)權(quán)。存貨到達(dá)唯品會(huì)倉庫后不須立即向供應(yīng)商付全款，使得唯品會(huì)的日常運(yùn)營不需要?jiǎng)佑米杂匈Y金，而是更多的占用供應(yīng)鏈中供應(yīng)商的資金，商業(yè)信用的運(yùn)用也降低了其融資約束。在采購渠道，商品市場(chǎng)中經(jīng)營性負(fù)債的運(yùn)用使得唯品會(huì)對(duì)于營運(yùn)資金的需求降低。從表2中我們可以看到流動(dòng)負(fù)債占資本總額的比重由2011年的89.08%降至2014年的59.88%，這主要是因?yàn)榻陙砦ㄆ窌?huì)為了減少配送成本，在全國范圍內(nèi)努力均衡各個(gè)倉儲(chǔ)點(diǎn)，在增加自己的倉儲(chǔ)面積，由此比之前年份產(chǎn)生了較多的長(zhǎng)期債務(wù)所致。但是在企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)中近年來一直不存在短期借款，而是占用無成本或成本很低的經(jīng)營性負(fù)債即應(yīng)付賬款。

就這樣，在品牌供應(yīng)商和消費(fèi)者之間，唯品會(huì)逐漸形成滾雪球效應(yīng)。京東、當(dāng)當(dāng)、凡客等電商平臺(tái)都不同程度的涉足這一市場(chǎng)，但在目前看來，還沒有哪一家對(duì)唯品會(huì)的特賣市場(chǎng)地位造成沖擊。唯品會(huì)憑借對(duì)供應(yīng)商的控制和消費(fèi)者的忠誠度，使得其很難在短期內(nèi)被其他跟進(jìn)者復(fù)制。唯品會(huì)憑借其資金優(yōu)勢(shì)，規(guī)模不斷擴(kuò)大，吸引更多的優(yōu)質(zhì)品牌，獲取更低折扣，提高競(jìng)爭(zhēng)門檻，有效的營運(yùn)資金管理為唯品會(huì)的成功添加了濃墨重彩的一筆。

四、結(jié)論

在商業(yè)模式有效設(shè)計(jì)與運(yùn)營對(duì)于企業(yè)的意義越來越重要的今天，商業(yè)模式在解釋企業(yè)營運(yùn)資金管理時(shí)發(fā)揮著核心作用。企業(yè)所采用的商業(yè)模式中包含的市場(chǎng)定位、業(yè)務(wù)系統(tǒng)、盈利模式、現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)等都會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)，例如采購環(huán)節(jié)、生產(chǎn)環(huán)節(jié)以及營銷環(huán)節(jié)中營運(yùn)資金的流向、流量以及流速。企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的配置與周轉(zhuǎn)績(jī)效實(shí)際上是企業(yè)商業(yè)模式的體現(xiàn)，更是商業(yè)模式成功與否的檢驗(yàn)?；谏虡I(yè)模式的營運(yùn)資金管理才能真正實(shí)現(xiàn)營運(yùn)與資金的整合，企業(yè)的營運(yùn)資金管理必須嵌入企業(yè)的商業(yè)模式，換句話說，若想改善企業(yè)的營運(yùn)資金管理，不防從改善或變革企業(yè)的商業(yè)模式著手。 （作者單位為青島大學(xué)）