• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    高管權(quán)力、研發(fā)投入和公司風(fēng)險承擔(dān)

    2016-04-08 10:49:47戴超穎
    2016年8期
    關(guān)鍵詞:研發(fā)投入

    戴超穎

    摘 要:本文以企業(yè)研發(fā)投入為視角,采用 “特征-行為-經(jīng)濟后果”的范式,研究高管權(quán)力對企業(yè)績效影響的途徑,而不是簡單地對高管權(quán)力影響企業(yè)績效的結(jié)果進行研究。研究發(fā)現(xiàn)公司高管權(quán)力對企業(yè)研發(fā)投入與績效均有著正向促進作用,企業(yè)優(yōu)化自身的高管權(quán)力水平能有效地提高研發(fā)投入績效。而且,高管權(quán)力的四部分對研發(fā)投入和企業(yè)績效的不同程度作用,即組織權(quán)力、專家權(quán)力、所有制權(quán)力和聲譽權(quán)力。此外,基于我國的所有制的制度背景,將國有制公司與非國有制公司分類做研究。

    關(guān)鍵詞:研發(fā)投入;公司風(fēng)險承擔(dān);高管權(quán)力

    一、研究背景與研究目的

    (一)研究背景

    上海證券交易所和誠信管理咨詢公司(簡稱“SSEC”)2002年對上海證券交易所上市的257家國內(nèi)公司進行了聯(lián)合調(diào)查,通過直接調(diào)查的內(nèi)部決策人員的決策權(quán)力,發(fā)現(xiàn)董事會和高管的權(quán)力分布在整個企業(yè)的決策比例是:3.608:3.034,全力分布相對較近。特定的業(yè)務(wù)決策執(zhí)行的絕對權(quán)力,在某些戰(zhàn)略決策高管也有著重要的影響,可以看出,在企業(yè)價值創(chuàng)造過程中,高管尤其是首席執(zhí)行官因為在公司層的結(jié)構(gòu),決策企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生重大影響的力量??v覽國內(nèi)外有關(guān)學(xué)術(shù)文獻,研究重點大多放在管理團隊結(jié)構(gòu)組成、知識背景、社會關(guān)系等與企業(yè)績效的直接研究,涉及管理團隊權(quán)力通過何種途徑影響企業(yè)績效的文獻較少,特別是缺少從高管權(quán)力影響企業(yè)研發(fā)投入費用的視角所進行的研究。以往文獻更傾向于檢驗CEO權(quán)力如何影響公司的業(yè)績水平,忽視了其影響作用的路徑分析?;凇疤卣?行為-經(jīng)濟后果”的研究范式,本文以企業(yè)研發(fā)投入為視角,期望在高管權(quán)力與企業(yè)績效之間架起橋梁,研究企業(yè)高管團隊權(quán)力對企業(yè)績效可能存在的作用機理,從而揭開高管權(quán)力與企業(yè)績效之間的黑箱。

    近年來,全球研發(fā)支出大幅增長,許多世界著名高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新研究和開發(fā)成本已達到營業(yè)收入的10%以上,已成為人們的關(guān)注的焦點。經(jīng)濟全球化的推動下,隨著科技的迅速發(fā)展,微企業(yè)正面臨著前所未有的機遇和調(diào)整。近年來,我們的產(chǎn)品缺乏核心競爭力,知識產(chǎn)權(quán)糾紛頻繁發(fā)生,技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展不利,科技創(chuàng)新體系并不完美,頻繁發(fā)生的現(xiàn)象,這些“短板”嚴重制約了我國經(jīng)濟的進一步增長。企業(yè)是國家創(chuàng)新體系的核心部分和集中,不僅滿足了執(zhí)行機構(gòu)的研發(fā)活動,資助的上半身,和技術(shù)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力和產(chǎn)品直接扭方位的人,只有通過改善微觀層面上的企業(yè)創(chuàng)新能力,企業(yè)家從根本上提高競爭力(解維敏,方紅星, 2011)。中國目前的研究和開發(fā)活動是相對稀缺的,現(xiàn)有的研究文獻主要集中在研發(fā)費用的會計處理和會計標(biāo)準的比較。近年來,越來越多的學(xué)者的研究范圍擴展到R & D活動委托代理問題,R & D投資和公司治理和R & D活動效率之間的關(guān)系,但對研發(fā)活動的實證研究仍然相對較小,尤其是上市公司管理層的直接研究R & D的任期內(nèi)使行政權(quán)力的行為選擇將產(chǎn)生更少的文學(xué)影響R & D投資。企業(yè)為了提高自主創(chuàng)新的能力,我們必須大量的R & D投資,和R & D投資業(yè)績是企業(yè)家和學(xué)者都更關(guān)心的問題和企業(yè)的R & D投資放緩影響的路徑分析和進一步的研究。

    此外,以往的研究都是基于西方的制度環(huán)境,因此,西方學(xué)者的研究成果在本文予以借鑒,基于中國特殊的制度環(huán)境,經(jīng)濟部門,結(jié)合資源依賴理論和代理理論,首先,對企業(yè)研發(fā)投入對高管權(quán)力與企業(yè)績效的中介作用進行理論分析,然后以上市公司為樣本,進行實證研究,并將國有企業(yè)和非國有企業(yè)分類討論研究,從而探求不同所有制條件下企業(yè)高管權(quán)力、研發(fā)投入和企業(yè)績效的關(guān)系。

    (二) 研究意義

    1. 理論意義

    從理論方面來說,本文的創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在以下兩個方面:

    (1)本文從內(nèi)容與企業(yè)R & D投資角度來看,使用“特征-行為-經(jīng)濟后果”范式,行政權(quán)力的研究企業(yè)績效的方式,而不是簡單的行政權(quán)力影響公司性能結(jié)果的研究,現(xiàn)有的研究涉及較少。在大多數(shù)企業(yè)績效影響因素的研究,發(fā)現(xiàn)行政權(quán)力結(jié)構(gòu),R & D投資是一個重要的方式影響企業(yè)的績效。R & D投資的中介效應(yīng)模型,建立了影響公司治理機制對R & D投資是澄清的性能。本文的結(jié)論提供了經(jīng)驗證據(jù)理解行政權(quán)力對企業(yè)業(yè)績的影響,并為進一步的研究提供了一個線索R & D投資企業(yè)的性能。

    (2)從拓展研究上,本文在檢驗高管權(quán)力對公司研發(fā)投入與績效影響的基礎(chǔ)上,基于我國的所有制的制度背景,將國有制公司與非國有制公司分類做研究,提供了新的思路。

    2.實踐意義

    本研究的實踐意義主要體現(xiàn)在以下幾個方面:

    本研究發(fā)現(xiàn)公司高管權(quán)力對企業(yè)研發(fā)投入與績效均有著正向促進作用,企業(yè)優(yōu)化自身的高管權(quán)力水平能有效地提高研發(fā)投入績效,為企業(yè)的長久發(fā)展提高最根本的保障。因此,從企業(yè)所有者的角度出發(fā),如何配置合理的行政權(quán)力結(jié)構(gòu)需要與經(jīng)營環(huán)境相結(jié)合,企業(yè)要充分的利益和成本的執(zhí)行力配置,并根據(jù)業(yè)務(wù)環(huán)境的動態(tài)變化作出及時調(diào)整,從而實現(xiàn)良性發(fā)展。

    本研究對如何優(yōu)化我國企業(yè)高管權(quán)力具有一定的指導(dǎo)意義,根據(jù)高管權(quán)力的四部分對研發(fā)投入和企業(yè)績效的不同程度作用,即組織權(quán)力、專家權(quán)力、所有制權(quán)力和聲譽權(quán)力。在配置調(diào)整高管權(quán)力時,企業(yè)如果想要通過增加研發(fā)投入來促進創(chuàng)新從而提高企業(yè)績效,應(yīng)該考慮候選高管的職稱水平、學(xué)歷水平等等,并考慮是否賦予公司股權(quán)和是否應(yīng)該兼任公司董事,來保證企業(yè)具有健康持續(xù)的研發(fā)投入和不斷增長的業(yè)績水平。

    二、國內(nèi)外關(guān)于該課題的研究現(xiàn)狀及趨勢

    (一)高管權(quán)力

    根據(jù)代理理論,首席執(zhí)行官往往是以自我利益,風(fēng)險厭惡導(dǎo)向,他們的目標(biāo)和股東往往目標(biāo)偏離(Jensen,1976)。March(1966 )認為,權(quán)力是抑制不一致的目標(biāo)或意見的能力,使用其所有權(quán)或位置首席執(zhí)行官的權(quán)力是指首席執(zhí)行官的潛在能力,追求自己的目標(biāo)。Finkelstein(1992)指出,首席執(zhí)行官的權(quán)力主要用于處理內(nèi)部和外部的不確定性,內(nèi)部不確定性來自其他高級管理人員和董事會,外部不確定性主要來自本公司的外部環(huán)境(Daily,1997)。(Daily,1997)和Johnson(1997)研究了行政權(quán)力的來源,他們認為行政權(quán)力包括權(quán)力結(jié)構(gòu)、權(quán)力、威望、權(quán)力和權(quán)力。李瑞(2004)研究了中國總經(jīng)理的影響,發(fā)現(xiàn)總經(jīng)理的權(quán)力是來自工作本身,具有一定的強制性和個性,很明顯的指向性,是實現(xiàn)總經(jīng)理影響的前提下。綜合以上研究,結(jié)合本文的目的,高管們認為執(zhí)行權(quán)是利用其所有權(quán)或位置來處理內(nèi)部不確定性,影響企業(yè)戰(zhàn)略決策的能力。權(quán)小鋒(2010)基于深交所上市公司的實證研究,提出CEO權(quán)力強度與公司業(yè)績的波動性的關(guān)系。楊興全(2014)實證了管理層權(quán)力與公司現(xiàn)金持有的關(guān)系。黎文靖(2014)基于中國上市公司經(jīng)理人市場與產(chǎn)權(quán)性質(zhì),研究發(fā)現(xiàn)高管的行為會影響企業(yè)績效。趙息(2013)實證研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制、高管權(quán)力與并購績效存在正向影響的關(guān)系。因此得出,高管權(quán)力正向影響企業(yè)績效。

    (二)研發(fā)投入

    Wally和Baum(1994)發(fā)現(xiàn),信息處理的能力水平強大的群體往往有更高的教育水平,更容易接受更愿意改變和創(chuàng)新。的復(fù)雜性和困難的研究活動的不確定性和風(fēng)險的決定帶來發(fā)展,決策者的認知能力的考驗,開放性和信息處理能力。高度的董事會有較強的研究能力、知識和創(chuàng)新管理相關(guān)的,或熟悉企業(yè)R & D項目相關(guān)研究,以便更好地與R & D相關(guān)工作提供建議(Hillman,2003),團隊層面,董事將成員教育程度高,更多的團隊獲得有用的信息,就越有可能找到更多的創(chuàng)新機會,和開放的態(tài)度對待不確定性在R & D活動,和心理上準備好應(yīng)對風(fēng)險(何強,2001)。因此,高水平的教育董事會更多支持企業(yè)創(chuàng)新(Bantel,1989),將分配更多的資金用于研究和開發(fā)。

    Finkelstein(1992)還指出,決策者與R & D或設(shè)計經(jīng)驗更加關(guān)注企業(yè)的技術(shù)開發(fā),更愿意加強產(chǎn)品或技術(shù)創(chuàng)新投資。這些結(jié)論與資源依賴理論的觀點是一致的,也就是說,董事會功能取決于參與體驗參與決策。此外,一些董事會成員同時也是企業(yè)高層管理團隊,根據(jù)代理理論,與技術(shù)經(jīng)驗,執(zhí)行董事更多權(quán)力的R & D部門分配的資金,因為他們大多數(shù)人負責(zé)部門。R & D基金可以用來支持支付,購買設(shè)備和研究設(shè)備,以便他們可以受益于他們的部門和自己的(Hillman,2003)??傊哂懈吖軝?quán)力會正向影響企業(yè)研發(fā)投入。

    在競爭日益激烈,知識經(jīng)濟的迅速崛起和全球經(jīng)濟一體化加速的背景下,企業(yè)要生存和發(fā)展,必須加快自主技術(shù)創(chuàng)新,保持和不斷提高自身的競爭優(yōu)勢,這一切都依賴于企業(yè)的研發(fā)(( Research & Development, 簡稱研發(fā), R&D) 。早在1912年初,著名經(jīng)濟學(xué)家熊彼特(1990)在其經(jīng)濟發(fā)展理論編制指出創(chuàng)新促進經(jīng)濟發(fā)展具有巨大的推動作用。多年來,企業(yè)行為及其影響因素的研究與發(fā)展,一直是國外文獻研究的熱點和難點。國外的研究表明,雖然企業(yè)研發(fā)強度與企業(yè)特征相關(guān)聯(lián),但這些因素之間似乎不足以解釋企業(yè)研發(fā)工作的力度,在研發(fā)實力方面,關(guān)鍵因素企業(yè)研發(fā)力度不易觀察的(安同良等, 2006)以研發(fā)投入為標(biāo)志的內(nèi)生增長模型,再一次證明研發(fā)投入會正向影響企業(yè)績效。周建(2013)基于中國滬深兩市高科技上市公司的經(jīng)驗證據(jù),指出董事會人力資本、CEO權(quán)力對企業(yè)研發(fā)投入有正向影響。朱焱(2013)實證研究了企業(yè)管理團隊人力資本、研發(fā)投入與企業(yè)績效的關(guān)系。王燕妮(2011)基于我國制造業(yè)上市公司的實證檢驗了高管激勵對研發(fā)投入的影響。劉運國(2007)研究發(fā)現(xiàn)我國上市公司的高管任期與R&D支出正相關(guān)。趙心剛(2012)研究了公司治理對研發(fā)投入績效影響。因此得出,企業(yè)研發(fā)投入在高管權(quán)力與企業(yè)績效的關(guān)系中起到中介作用。

    (三)所有制性質(zhì)

    目前我國國有企業(yè)經(jīng)理人市場在某種程度上受到管制,而非國有企業(yè)經(jīng)理人市場偏向市場化,但仍不算成熟完善。黎文靖(2014)研究發(fā)現(xiàn)國有制企業(yè)和非國有制企業(yè),在外部薪酬差距激勵高管的程度上有很大差別。吳風(fēng)來Fenglai(2003)對財產(chǎn)所有權(quán)和企業(yè)業(yè)績的上市公司進行了實證分析,私企的經(jīng)營績效高于國企,由私人企業(yè)參與重組比國有企業(yè)重組后性能較高?;谥袊厥獾闹贫拳h(huán)境的經(jīng)濟部門,結(jié)合資源依賴理論和代理理論,將國有企業(yè)和非國有企業(yè)分類討論研究,從而探求不同所有制條件下企業(yè)高管權(quán)力、研發(fā)投入和企業(yè)績效的關(guān)系。因此得出,所有制性質(zhì)在高管權(quán)力與企業(yè)業(yè)績之間的關(guān)系,發(fā)揮監(jiān)管作用的中介效應(yīng)的所有權(quán)研發(fā)起起到調(diào)節(jié)作用。(作者單位:武漢大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院)

    參考文獻:

    [1] Finkelstein, S.. Power in Top Management Teams: Dimensions, Measurement, and Validation. Academy of Management Journal , 1992, (35): 505-538.

    [2] 黎文靖,岑永嗣,胡玉明. 外部薪酬差距激勵了高管嗎——基于中國上市公司經(jīng)理人市場與產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的經(jīng)驗研究[J]. 南開管理評論,2014,04:24-35.

    [3] 劉運國,劉雯. 我國上市公司的高管任期與R&D支出[J]. 管理世界,2007(1):128-137

    [4] 權(quán)小鋒,吳世農(nóng). CEO權(quán)力強度、信息披露質(zhì)量與公司業(yè)績的波動性——基于深交所上市公司的實證研究[J]. 南開管理評論,2010,04:142-153.

    [5] 王燕妮. 高管激勵對研發(fā)投入的影響研究——基于我國制造業(yè)上市公司的實證檢驗[J]. 科學(xué)學(xué)研究,2011,07:1071-1078.

    [6] 吳風(fēng)來. 產(chǎn)權(quán)所有制性質(zhì)與企業(yè)績效實證研究[J]. 經(jīng)濟科學(xué),2003,03:12-19.

    [7] 解維敏,方紅厝.金融發(fā)展、融資約柬與企業(yè)研發(fā)投入[J].金融研究,2011,(5):171-183

    [8] 熊彼特.經(jīng)濟發(fā)展理論[M].北京:商務(wù)印卜5館,1990.

    [9] 楊興全,張麗平,吳昊旻. 市場化進程、管理層權(quán)力與公司現(xiàn)金持有[J]. 南開管理評論,2014,02:34-45.

    [10] 周建,金媛媛,袁德利. 董事會人力資本、CEO權(quán)力對企業(yè)研發(fā)投入的影響研究——基于中國滬深兩市高科技上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J]. 科學(xué)學(xué)與科學(xué)技術(shù)管理,2013,03:170-180.

    猜你喜歡
    研發(fā)投入
    董事會資本、CEO權(quán)力對研發(fā)投入的影響
    創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)投入影響因素研究
    國產(chǎn)車與合資車未來發(fā)展走向
    哈藥集團股份有限公司研發(fā)投入分析
    智富時代(2016年12期)2016-12-01 13:39:37
    稅收政策對新能源汽車企業(yè)研發(fā)投入的影響述評
    政府資助對企業(yè)研發(fā)投入激勵效應(yīng)的影響分析
    中國市場(2016年29期)2016-07-19 03:49:08
    上市公司多元化的風(fēng)險分析
    我國煤炭行業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)績效相關(guān)性研究
    我國信息技術(shù)行業(yè)上市公司研發(fā)投入與高管薪酬的關(guān)系研究
    商(2016年17期)2016-06-06 14:41:12
    高管團隊特征對企業(yè)研發(fā)投入的影響
    中國市場(2016年7期)2016-03-07 10:09:15
    少妇的逼水好多| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 精品久久久久久久久av| 国产亚洲av嫩草精品影院| 啦啦啦啦在线视频资源| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 久久精品影院6| 性插视频无遮挡在线免费观看| 女人被狂操c到高潮| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 老司机影院毛片| 日韩欧美精品v在线| 国国产精品蜜臀av免费| 能在线免费观看的黄片| 午夜视频国产福利| 中文天堂在线官网| 国产精品日韩av在线免费观看| 禁无遮挡网站| 免费观看精品视频网站| 亚洲精品aⅴ在线观看| 国产精品,欧美在线| 日日摸夜夜添夜夜爱| 干丝袜人妻中文字幕| 国产激情偷乱视频一区二区| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 嫩草影院精品99| 欧美色视频一区免费| 国产综合懂色| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 色网站视频免费| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 国产伦在线观看视频一区| 国产探花在线观看一区二区| 欧美成人精品欧美一级黄| 天天躁日日操中文字幕| 久久亚洲精品不卡| 少妇丰满av| 最近中文字幕2019免费版| 国产午夜精品论理片| 欧美日韩国产亚洲二区| 国产亚洲精品av在线| 亚洲,欧美,日韩| 麻豆成人av视频| 亚洲电影在线观看av| 美女国产视频在线观看| 毛片女人毛片| 天堂网av新在线| 亚洲中文字幕日韩| 变态另类丝袜制服| 久久精品国产亚洲网站| 一个人看视频在线观看www免费| 亚洲成人精品中文字幕电影| 亚洲av熟女| 91精品国产九色| 色5月婷婷丁香| 2022亚洲国产成人精品| 观看美女的网站| 麻豆av噜噜一区二区三区| 免费av观看视频| 男人舔奶头视频| 丰满乱子伦码专区| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 国产在线男女| 免费看a级黄色片| 我要看日韩黄色一级片| 晚上一个人看的免费电影| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| eeuss影院久久| 最近中文字幕高清免费大全6| 国产单亲对白刺激| 国语自产精品视频在线第100页| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 国产成人a∨麻豆精品| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| www.av在线官网国产| www日本黄色视频网| 69人妻影院| 精品久久久久久成人av| 中文亚洲av片在线观看爽| 美女国产视频在线观看| 大香蕉97超碰在线| 国产午夜精品一二区理论片| 久久国产乱子免费精品| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 久久精品国产亚洲av天美| 亚洲成色77777| 国产私拍福利视频在线观看| 国产亚洲av嫩草精品影院| 夜夜爽夜夜爽视频| 久久99精品国语久久久| 卡戴珊不雅视频在线播放| 亚洲图色成人| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 国产成年人精品一区二区| 美女cb高潮喷水在线观看| 日本一本二区三区精品| 婷婷色麻豆天堂久久 | 看免费成人av毛片| 亚洲成人中文字幕在线播放| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 国产色爽女视频免费观看| 两个人的视频大全免费| 国产精品精品国产色婷婷| 国产69精品久久久久777片| 内射极品少妇av片p| 亚洲成人中文字幕在线播放| 日韩国内少妇激情av| av天堂中文字幕网| 夜夜爽夜夜爽视频| 欧美变态另类bdsm刘玥| 麻豆成人av视频| 高清午夜精品一区二区三区| 免费av不卡在线播放| 亚洲国产高清在线一区二区三| av福利片在线观看| 国产亚洲5aaaaa淫片| 久久久久久伊人网av| 国产亚洲午夜精品一区二区久久 | 日日啪夜夜撸| 久久99热这里只有精品18| 久久久久久国产a免费观看| 亚洲国产精品成人综合色| 熟女人妻精品中文字幕| 乱码一卡2卡4卡精品| 国产欧美日韩精品一区二区| 欧美日韩在线观看h| 91在线精品国自产拍蜜月| 亚洲久久久久久中文字幕| 国产精品国产高清国产av| 日韩制服骚丝袜av| 最近2019中文字幕mv第一页| 一个人看视频在线观看www免费| 亚洲av成人精品一二三区| 国模一区二区三区四区视频| a级一级毛片免费在线观看| 汤姆久久久久久久影院中文字幕 | 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 亚洲人成网站高清观看| 日本与韩国留学比较| 91久久精品国产一区二区成人| 国产在线一区二区三区精 | 好男人视频免费观看在线| 亚洲在线自拍视频| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 精品免费久久久久久久清纯| 亚洲在线观看片| 又粗又爽又猛毛片免费看| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 久热久热在线精品观看| av福利片在线观看| 亚洲最大成人av| 极品教师在线视频| 三级国产精品欧美在线观看| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片 精品乱码久久久久久99久播 | av视频在线观看入口| 亚洲av免费高清在线观看| 国产精品伦人一区二区| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 少妇熟女aⅴ在线视频| 亚洲精品自拍成人| 免费av毛片视频| 乱人视频在线观看| 99在线视频只有这里精品首页| 亚洲欧美精品综合久久99| 久久久久久久久中文| 国产av码专区亚洲av| 少妇人妻一区二区三区视频| 精品久久久久久久末码| 天堂网av新在线| 午夜福利网站1000一区二区三区| 亚洲av二区三区四区| 国产亚洲精品av在线| 欧美+日韩+精品| 国产爱豆传媒在线观看| 亚洲综合色惰| 午夜免费激情av| 亚洲在线观看片| 成人毛片a级毛片在线播放| 亚洲av免费在线观看| 日韩av在线大香蕉| 亚洲在线自拍视频| 波多野结衣高清无吗| 日本午夜av视频| 舔av片在线| 国模一区二区三区四区视频| 成人亚洲精品av一区二区| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 伊人久久精品亚洲午夜| 免费av不卡在线播放| 最新中文字幕久久久久| 日日干狠狠操夜夜爽| 91精品国产九色| 白带黄色成豆腐渣| 丰满人妻一区二区三区视频av| 99久国产av精品国产电影| 日本一本二区三区精品| 国产极品精品免费视频能看的| 国产男人的电影天堂91| 能在线免费观看的黄片| 国产精品电影一区二区三区| 久久精品人妻少妇| 校园人妻丝袜中文字幕| 久久草成人影院| 99久久九九国产精品国产免费| 两个人的视频大全免费| 中文字幕熟女人妻在线| 国产成人aa在线观看| 少妇的逼水好多| 2022亚洲国产成人精品| 天美传媒精品一区二区| 一级av片app| 国产探花极品一区二区| 日本色播在线视频| 精品久久国产蜜桃| 久99久视频精品免费| 真实男女啪啪啪动态图| av.在线天堂| 草草在线视频免费看| 日韩欧美精品v在线| 久久综合国产亚洲精品| 久99久视频精品免费| 乱码一卡2卡4卡精品| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 国产欧美日韩精品一区二区| 国产亚洲5aaaaa淫片| 天堂√8在线中文| 精品人妻熟女av久视频| 国产伦精品一区二区三区四那| 午夜福利在线观看吧| 国产黄色小视频在线观看| 能在线免费观看的黄片| 欧美一级a爱片免费观看看| 成人午夜高清在线视频| 别揉我奶头 嗯啊视频| 亚洲经典国产精华液单| 九九在线视频观看精品| 久久精品人妻少妇| 97在线视频观看| 欧美+日韩+精品| 国产精品一及| 日本欧美国产在线视频| 国产精品一二三区在线看| 成人午夜精彩视频在线观看| 在线a可以看的网站| 黄色一级大片看看| 日韩人妻高清精品专区| 国产精品三级大全| 亚洲一区高清亚洲精品| 久久久久久久久久久免费av| 久久精品国产自在天天线| 精品免费久久久久久久清纯| 美女高潮的动态| 国产探花在线观看一区二区| 久久久久久大精品| 午夜老司机福利剧场| 特大巨黑吊av在线直播| 热99在线观看视频| 欧美zozozo另类| 亚洲av成人精品一区久久| 免费看a级黄色片| 亚洲精品影视一区二区三区av| 国产一级毛片在线| 亚洲在久久综合| 哪个播放器可以免费观看大片| 天美传媒精品一区二区| 久久久久久久国产电影| 久久久久国产网址| 国产亚洲av嫩草精品影院| 免费黄色在线免费观看| 亚洲无线观看免费| 免费观看a级毛片全部| 欧美成人a在线观看| 18禁在线播放成人免费| 少妇熟女aⅴ在线视频| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 国产精品99久久久久久久久| 午夜福利网站1000一区二区三区| 99久久精品热视频| 深爱激情五月婷婷| 超碰97精品在线观看| 黄色一级大片看看| 国产av不卡久久| 韩国高清视频一区二区三区| 伦理电影大哥的女人| 日韩制服骚丝袜av| 欧美色视频一区免费| 18禁在线播放成人免费| 亚洲四区av| 国产av一区在线观看免费| 亚洲国产高清在线一区二区三| 在线免费观看的www视频| 国产精品熟女久久久久浪| a级一级毛片免费在线观看| 熟女电影av网| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 亚洲av一区综合| 99久久无色码亚洲精品果冻| av黄色大香蕉| 身体一侧抽搐| 天堂√8在线中文| 国产精品久久久久久精品电影小说 | 国产高清三级在线| 成人亚洲欧美一区二区av| 高清日韩中文字幕在线| 深爱激情五月婷婷| 国产亚洲一区二区精品| 内射极品少妇av片p| 欧美日韩在线观看h| 久久99热这里只频精品6学生 | 国产精品.久久久| 亚洲美女视频黄频| 国产免费视频播放在线视频 | 日韩,欧美,国产一区二区三区 | 成年版毛片免费区| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 伦精品一区二区三区| 国产亚洲91精品色在线| 青春草视频在线免费观看| av国产免费在线观看| 秋霞在线观看毛片| 国产高潮美女av| 美女cb高潮喷水在线观看| 国产精品乱码一区二三区的特点| 天美传媒精品一区二区| 国产免费男女视频| 超碰av人人做人人爽久久| 欧美97在线视频| 色综合亚洲欧美另类图片| 一级av片app| 汤姆久久久久久久影院中文字幕 | 免费看日本二区| 只有这里有精品99| 成年免费大片在线观看| av播播在线观看一区| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| av在线蜜桃| 国产亚洲av嫩草精品影院| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 成人午夜高清在线视频| 色综合色国产| 精品免费久久久久久久清纯| av在线亚洲专区| 精品久久国产蜜桃| 日韩一区二区视频免费看| 亚洲综合色惰| 久久久a久久爽久久v久久| 亚洲美女视频黄频| 免费黄网站久久成人精品| 亚洲成人精品中文字幕电影| 国产一级毛片在线| 欧美日韩在线观看h| 久久精品久久久久久久性| 又粗又爽又猛毛片免费看| 国产美女午夜福利| 国产精品国产三级专区第一集| 欧美xxxx性猛交bbbb| 日韩人妻高清精品专区| 人妻系列 视频| 亚洲精品亚洲一区二区| 一级黄片播放器| 欧美一区二区精品小视频在线| 国产精品熟女久久久久浪| 永久网站在线| 精品一区二区三区视频在线| 男女啪啪激烈高潮av片| 99热这里只有是精品在线观看| 汤姆久久久久久久影院中文字幕 | 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 五月伊人婷婷丁香| 中文字幕免费在线视频6| 国产 一区精品| 亚洲一区高清亚洲精品| 看非洲黑人一级黄片| 中文字幕免费在线视频6| 国内揄拍国产精品人妻在线| 99久久人妻综合| 日韩制服骚丝袜av| 亚洲人成网站高清观看| 精品久久久久久久久av| 亚洲成av人片在线播放无| 亚洲av电影在线观看一区二区三区 | 成人av在线播放网站| 91久久精品电影网| 国产麻豆成人av免费视频| 午夜福利高清视频| 午夜激情欧美在线| 成人三级黄色视频| 亚洲国产精品久久男人天堂| 久久99精品国语久久久| 国产精品熟女久久久久浪| 看十八女毛片水多多多| 亚洲av电影在线观看一区二区三区 | 美女国产视频在线观看| 成人亚洲精品av一区二区| 国产一区二区三区av在线| 免费观看的影片在线观看| 久久精品国产亚洲av涩爱| 久久久精品94久久精品| 欧美成人精品欧美一级黄| 日本免费一区二区三区高清不卡| 欧美激情在线99| 亚洲国产精品国产精品| 中文亚洲av片在线观看爽| 色综合站精品国产| 一级av片app| 在线观看av片永久免费下载| 青青草视频在线视频观看| 国产精品蜜桃在线观看| 在线观看66精品国产| 日韩欧美三级三区| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| av在线亚洲专区| 国产精品一及| 乱系列少妇在线播放| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 久久99热这里只频精品6学生 | 噜噜噜噜噜久久久久久91| 麻豆成人av视频| 一区二区三区四区激情视频| 精品国产一区二区三区久久久樱花 | 又爽又黄a免费视频| 久久久久久久久久黄片| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 日韩三级伦理在线观看| 赤兔流量卡办理| or卡值多少钱| 少妇高潮的动态图| 丰满少妇做爰视频| ponron亚洲| 国产精品一二三区在线看| 免费观看a级毛片全部| 日本三级黄在线观看| 97超视频在线观看视频| 国产午夜精品一二区理论片| 日本爱情动作片www.在线观看| 网址你懂的国产日韩在线| 97热精品久久久久久| 国内精品美女久久久久久| 国产人妻一区二区三区在| 午夜日本视频在线| 中文字幕亚洲精品专区| av免费在线看不卡| 一级毛片aaaaaa免费看小| 国产亚洲最大av| 国产伦在线观看视频一区| 一二三四中文在线观看免费高清| 看十八女毛片水多多多| 国产精品嫩草影院av在线观看| 亚洲精品国产av成人精品| 九九在线视频观看精品| 51国产日韩欧美| 少妇人妻一区二区三区视频| av黄色大香蕉| 欧美一区二区国产精品久久精品| 欧美激情国产日韩精品一区| 日韩欧美精品免费久久| 日韩欧美 国产精品| 99热这里只有是精品在线观看| 性色avwww在线观看| 超碰97精品在线观看| 最新中文字幕久久久久| 日韩视频在线欧美| 听说在线观看完整版免费高清| 日韩国内少妇激情av| 午夜老司机福利剧场| 午夜福利高清视频| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 国产成人91sexporn| 亚洲丝袜综合中文字幕| 一夜夜www| 精品国产露脸久久av麻豆 | 大香蕉97超碰在线| 午夜福利在线在线| 亚洲国产精品久久男人天堂| 久久人人爽人人爽人人片va| av在线亚洲专区| 国产精品久久久久久av不卡| 我的老师免费观看完整版| 在线免费观看不下载黄p国产| 亚洲精品日韩av片在线观看| 国产大屁股一区二区在线视频| 99在线人妻在线中文字幕| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 日日摸夜夜添夜夜爱| 久久精品91蜜桃| 亚洲欧美一区二区三区国产| 人人妻人人澡欧美一区二区| 久久精品国产亚洲av天美| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 少妇的逼水好多| 久久6这里有精品| 亚洲第一区二区三区不卡| 国产黄色视频一区二区在线观看 | 国产精品麻豆人妻色哟哟久久 | 一级黄片播放器| 色噜噜av男人的天堂激情| 成人综合一区亚洲| 我要搜黄色片| 亚洲电影在线观看av| 国产乱来视频区| 国内揄拍国产精品人妻在线| av专区在线播放| av视频在线观看入口| 国内精品美女久久久久久| 成人鲁丝片一二三区免费| 99久久精品热视频| 少妇的逼水好多| 欧美成人a在线观看| 男的添女的下面高潮视频| 如何舔出高潮| 亚洲18禁久久av| 内射极品少妇av片p| 禁无遮挡网站| 国产一区二区三区av在线| 久久久a久久爽久久v久久| 国产精品精品国产色婷婷| 亚洲成人av在线免费| 午夜爱爱视频在线播放| 在线观看一区二区三区| 欧美97在线视频| 91在线精品国自产拍蜜月| 身体一侧抽搐| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 一边亲一边摸免费视频| 精品酒店卫生间| 在线免费十八禁| 少妇丰满av| 国产伦精品一区二区三区四那| 丝袜美腿在线中文| 中文天堂在线官网| 中文字幕亚洲精品专区| 麻豆国产97在线/欧美| 欧美不卡视频在线免费观看| 最近2019中文字幕mv第一页| 久久久久精品久久久久真实原创| 啦啦啦韩国在线观看视频| 欧美zozozo另类| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 99久国产av精品| 国产精品人妻久久久影院| 国产探花极品一区二区| 久久久国产成人免费| 亚洲精品日韩av片在线观看| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 搡老妇女老女人老熟妇| 国产免费福利视频在线观看| 晚上一个人看的免费电影| 亚洲av福利一区| 久久久久国产网址| 水蜜桃什么品种好| www.色视频.com| 欧美高清成人免费视频www| 一边摸一边抽搐一进一小说| 波多野结衣高清无吗| 中文在线观看免费www的网站| 免费看美女性在线毛片视频| 国产精品一区二区性色av| 免费看日本二区| 九色成人免费人妻av| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 水蜜桃什么品种好| 免费av毛片视频| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 国产在视频线精品| 中文欧美无线码| 中文字幕久久专区| 色播亚洲综合网| 日韩av不卡免费在线播放| 亚洲国产精品久久男人天堂| 亚洲av电影在线观看一区二区三区 | 日韩欧美国产在线观看| 亚洲av一区综合| 国产极品精品免费视频能看的| 老司机福利观看| 色综合站精品国产| 亚洲中文字幕日韩| 欧美成人免费av一区二区三区| 国产精品日韩av在线免费观看| 亚洲色图av天堂| 国产精品国产三级国产专区5o | 麻豆成人av视频| 麻豆成人午夜福利视频| 欧美日韩精品成人综合77777| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 能在线免费看毛片的网站| 亚洲欧美日韩无卡精品| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 99久久无色码亚洲精品果冻| 日本五十路高清| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久 | 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 亚洲国产欧美人成| 中文亚洲av片在线观看爽| 晚上一个人看的免费电影| 男女国产视频网站| 欧美区成人在线视频| 极品教师在线视频| 91久久精品国产一区二区三区| 小说图片视频综合网站| 久热久热在线精品观看| 色哟哟·www| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 男女边吃奶边做爰视频| 亚洲中文字幕日韩| 午夜精品国产一区二区电影 | 久久99精品国语久久久| 日韩视频在线欧美| videossex国产| 日本午夜av视频| 午夜视频国产福利| 最近手机中文字幕大全|